유가가 높을 때에도 미국 경제의 소프트 랜딩 시나리오가 여전히 가능할까?

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2월에는 세계 휘발유 가격이 상승하면서 미국에 인플레이션이 돌아왔고, 이로 인해 연방준비제도가 금리를 인하하기 어려워졌으며, '소프트 랜딩' 시나리오가 예전만큼 유망한지에 대한 의문이 제기되었습니다.

석유 가격 상승으로 미국 인플레이션이 다시 상승

연초 미국 근원 인플레이션이 통제되고 있다는 시장의 확신과는 달리, 미국 노동통계국이 3월 12일 발표한 자료는 연준이 물가 안정을 위한 마지막 단계에서 어려움을 겪고 있음을 보여주었습니다. 2월 미국 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 3.2% 상승하며 두 달 연속 상승세를 기록했는데, 이는 예상치보다 0.1%포인트 높은 수치입니다.

2022년 9.1%라는 최고치에서 크게 하락했지만, 3.2%는 연준의 목표치인 2%에는 여전히 한참 못 미치는 수준입니다. 한편, 지난 1년간 물가상승률을 크게 둔화시켰던 에너지 비용이 다시 상승하고 있습니다.

일반적으로 유가가 10달러 상승하면 세계 물가상승률은 약 0.3%포인트 상승합니다. WTI 원유는 2월에 배럴당 80달러를 기록하며 연초 대비 약 13% 상승했습니다. 세계 원유 가격과 마찬가지로, 지난달 미국 소매 휘발유 가격도 3.8% 상승하여 소비자물가지수(CPI) 측정에 사용되는 품목 중 가장 큰 폭으로 상승했습니다.

베트남상품거래소(MXV)의 즈엉 득 꽝(Duong Duc Quang) 부총재는 "에너지 부문의 2.3% 상승과 주택 부문의 0.4% 상승은 2월 미국 소비자물가지수(CPI) 전체 상승률의 약 65%를 차지했습니다. 이러한 추세는 지속될 것으로 예상되며, 연준의 인플레이션 억제에 큰 걸림돌이 될 것입니다."라고 말했습니다.

미국 에너지정보청(EIA)은 3월 단기 에너지 전망 보고서에서 2분기 세계 원유 시장이 하루 약 87만 배럴의 공급 부족을 겪을 것으로 전망했습니다. EIA는 WTI 유가가 배럴당 85달러 선에 근접할 것으로 전망했습니다. 에너지 가격과 인플레이션의 밀접한 상관관계를 고려할 때, 올해 연준의 금리 인하 주기는 예상치 못한 결과를 낳을 수 있습니다.

이자율 인하 시점은 여전히 미스터리로 남아 있다.

3월 19일과 20일 이틀간 회의를 마친 연준은 올해 세 차례의 금리 인하 전망을 유지했습니다. 그러나 관계자들은 2025년 금리 인하 전망치를 하향 조정했습니다. 정책 입안자들은 내년 금리 인하 횟수를 세 차례로 예상하는데, 이는 12월 전망치인 네 차례에서 감소한 수치입니다.

미국 경제 의 견실함은 연준이 금리 인하 속도를 늦추기로 한 결정의 근거가 될 것입니다. 연준은 구체적으로 2024년 미국 경제 성장률이 예상치보다 0.7%포인트 높은 2.1%에 도달할 것이라고 밝혔습니다.

이전에 시장은 연준이 2024년에 정책 기조를 전환할 것이라는 매우 낙관적인 전망을 내놓았는데, 아마도 빠르면 3월부터 은행들의 일련의 전망이 나올 가능성이 있습니다. 심지어 스위스의 대형 은행인 UBS 투자은행조차도 연준이 올해 금리를 275bp 인하할 것이라고 밝혔습니다.

12월 회의에서 연준이 처음으로 비둘기파적 메시지를 보내 인플레이션의 긍정적 추이를 인정하고 2024년에 75베이시스포인트의 금리 인하를 전망하면서 시장의 낙관론은 더욱 고조되었습니다.

그러나 1월에 예상치 못하게 반등한 인플레이션의 강한 영향으로 시장의 신뢰가 흔들렸습니다. 따라서 금리 인하 시점은 아직 불확실하지만, 연준이 올해 말에 정책 기조를 바꿀 가능성은 거의 확실합니다.

따라서 연준의 1년 넘게 지속된 통화 긴축 정책이 점차 종식되고 있습니다. 인플레이션 문제, 즉 금리 인상의 해결책을 찾는 길은 점차 금리 인하, 즉 성장의 문제로 자리를 내주고 있습니다.

연준의 "연착륙" 시나리오는 여전히 유망한가?

연준이 1년 넘게 높은 금리를 유지했음에도 불구하고, 미국 경제는 2023년에 놀라울 정도로 잘 견뎌냈습니다. 2023년 4분기에 미국의 GDP는 3.3%의 속도로 성장했는데, 이는 많은 경제학자들이 미국이 경기 침체에 빠질 것이라고 예상했던 한 해를 훌륭하게 마무리한 것입니다.

현재 연준은 물가 압력을 최소화하면서 수요 증가세를 유지하는 데 여전히 성공하고 있습니다. 그러나 긍정적인 요인들 외에도 세계 1위 경제 대국인 미국에는 여전히 위험 요소가 존재합니다.

"세계 에너지 가격 상승으로 인한 비용 상승 인플레이션은 연준이 통제할 수 있는 범위를 벗어납니다. 미국이 올해도 경기 침체를 모면할 가능성은 70%에 달하지만, 연준이 정책 기조 전환과 인플레이션 목표 달성을 계속 미루는 것은 중기적으로 경제에 압박을 가할 수 있습니다."라고 즈엉 득 꽝은 말했습니다.

실제로, 통화 정책이 본격적으로 도입되면서 현재 미국 경제 상황은 "흐릿한 부분"을 보이기 시작했습니다. 미국 경제 활동의 3분의 2를 차지하는 소비자 지출은 2024년을 부진한 상태로 시작했으며, 심지어 올해 첫 달에는 작년 같은 기간 대비 1.1% 감소하기도 했습니다.

노동 시장에서는 미국 실업률도 3개월 연속 3.7%를 유지한 후 2월에 3.9%로 급등했습니다. 더욱이 인플레이션 위험은 여전히 미국 경제 성장의 주요 걸림돌입니다. 모건스탠리의 최근 조사에 따르면, 연 소득 15만 달러 이상인 사람들을 제외하고 미국 소비자들의 최대 관심사는 여전히 인플레이션에 대처하는 것으로 나타났습니다.

미국 경제는 올해 말 더 큰 약세 위험에 직면할 수 있습니다. 역사적으로 연준이 금리를 인하하는 시점이 바로 미국이 경기 침체에 빠질 위험이 있는 시점이었기 때문입니다. 2000년과 2008년처럼 미국 경제는 연준이 금리 인하를 시작한 지 불과 4~6개월 만에 두 차례의 심각한 경기 침체를 겪었습니다.

VNA에 따르면

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