유가가 높을 때에도 미국 경제의 연착륙 시나리오가 여전히 실행 가능할까?

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2월에는 세계 휘발유 가격이 급등하면서 미국에서 인플레이션이 다시 나타났습니다. 이로 인해 미국 연방준비제도(Fed)는 금리를 인하하는 데 있어 더욱 복잡한 입장에 처하게 되었고, '소프트 랜딩' 시나리오가 예전만큼 유망한지에 대한 의문도 제기되었습니다.

석유 가격 상승으로 미국 인플레이션이 다시 상승

올해 초에 시장의 믿음이 미국 핵심 물가 상승률이 통제되고 있다는 것과는 달리, 미국 노동통계국이 3월 12일에 발표한 자료에 따르면 연준이 가격 안정화를 위한 마지막 단계에서 어려움을 겪고 있는 것으로 나타났습니다. 2월 미국 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 3.2%로 두 달 연속 상승세를 기록했는데, 이는 예상치보다 0.1%p 높은 수치입니다.

2022년 최고치인 9.1%에서 상당히 감소한 수치이기는 하지만, 3.2%라는 수치는 여전히 연준의 목표치인 2%에 비하면 한참 못 미칩니다. 한편, 지난 1년 동안 인플레이션을 크게 둔화시키는 데 기여했던 에너지 비용이 다시 상승하고 있습니다.

일반적으로 원유 가격이 배럴당 10달러 오르면 세계 물가상승률은 약 0.3%포인트 상승합니다. 2월에는 WTI 원유 가격이 배럴당 80달러에 근접했는데, 이는 올해 초에 비해 약 13% 상승한 수치입니다. 세계 원유 가격의 변동에 따라, 미국의 소매 휘발유 가격도 지난달 3.8% 상승했는데, 이는 CPI를 측정하는 데 사용되는 상품 바구니 중 가장 큰 상승폭입니다.

베트남상품거래소(MXV)의 즈엉 득 꽝(Duong Duc Quang) 부총재는 "에너지 부문의 2.3% 상승과 주택 부문의 0.4% 상승은 2월 미국 소비자물가지수(CPI) 전체 상승률의 약 65%를 차지했습니다. 이러한 추세는 지속될 것으로 예상되며, 연준의 인플레이션 억제에 큰 걸림돌이 될 것입니다."라고 말했습니다.

미국 에너지 정보청(EIA)은 3월 단기 에너지 전망에서 세계 원유 시장이 2분기에 하루 약 87만 배럴의 공급 부족을 겪을 것이라고 밝혔습니다. EIA는 WTI 원유 가격이 배럴당 85달러에 근접할 것으로 전망했습니다. 에너지 가격과 인플레이션 사이의 밀접한 상관관계를 고려하면, 올해 연준의 금리 인하 주기는 많은 예상치 못한 결과를 낳을 수 있습니다.

이자율 인하 시점은 여전히 미스터리로 남아 있다.

3월 19-20일 이틀간의 회의가 끝난 후, 연준은 올해 3차례의 금리 인하 전망을 유지했습니다. 그러나 관계자들은 2025년 금리 인하 전망치를 하향 조정했습니다. 정책 입안자들은 이제 내년에 금리 인하 횟수를 3회로 예상하고 있는데, 이는 12월에 예측했던 4회보다 감소한 수치입니다.

미국 경제의 힘은 연준이 금리를 인하하는 속도를 늦추기로 결정하는 근거가 될 것입니다. 구체적으로 연준은 2024년 미국 성장률이 추정치보다 0.7%포인트 높은 2.1%에 이를 것이라고 밝혔습니다.

이전에 시장은 연준이 2024년에 정책을 전환할 것으로 매우 낙관적이었으며, 아마도 3월 초에 은행들의 일련의 예측이 발표될 가능성이 있었습니다. 스위스의 대형 은행인 UBS 투자은행조차도 연준이 올해 금리를 275베이시스포인트 인하할 것으로 보고 있습니다.

12월 회의에서 연준이 처음으로 비둘기파적 메시지를 보내 인플레이션의 긍정적 추이를 인정하고 2024년에 75베이시스포인트의 금리 인하를 전망하면서 시장의 낙관론은 더욱 고조되었습니다.

그러나 예상치 못하게 1월에 반등한 인플레이션의 강한 영향으로 시장의 신뢰심이 흔들렸습니다. 따라서 이자율 인하 시점은 아직 불확실하지만, 연준이 올해 말에 통화정책을 전환할 가능성은 거의 확실합니다.

이로써 연준의 1년 이상 지속된 통화 긴축 정책이 점차 끝나가고 있습니다. 인플레이션 문제를 해결하는 길, 즉 이자율을 높이는 것이 점차 이자율을 낮추는 문제, 즉 성장으로 자리를 내주고 있습니다.

연준의 "연착륙" 시나리오는 여전히 유망한가?

연준이 1년 넘게 높은 금리를 유지했음에도 불구하고, 미국 경제는 2023년에 놀라울 정도로 잘 견뎌냈습니다. 2023년 4분기에 미국의 GDP는 3.3%의 속도로 성장했는데, 이는 많은 경제학자들이 미국이 경기 침체에 빠질 것이라고 예상했던 한 해를 훌륭하게 마무리한 것입니다.

현재로선 연준은 가격 압박을 최소화하는 동시에 수요 증가를 유지하는 데 성공하고 있습니다. 하지만 긍정적인 요소 외에도 세계 1위 경제 대국인 한국에는 여전히 위험 요소가 존재합니다.

"세계 에너지 가격 상승으로 인한 비용 상승 인플레이션은 연준이 통제할 수 있는 범위를 벗어납니다. 미국이 올해도 경기 침체를 모면할 가능성은 70%에 달하지만, 연준이 정책 기조 전환과 인플레이션 목표 달성을 계속 미루는 것은 중기적으로 경제에 압박을 가할 수 있습니다."라고 즈엉 득 꽝은 말했습니다.

실제로, 현재 미국 경제 상황은 통화 정책이 경제에 실제로 침투하면서 다소 "흐릿"해지기 시작했습니다. 미국 경제 활동의 3분의 2를 차지하는 소비자 지출은 2024년을 침체된 상태로 시작했으며, 올해 첫 달에는 작년 같은 기간에 비해 1.1%가 약화되기도 했습니다.

노동 시장의 경우, 미국 실업률도 3개월 연속 3.7%를 유지한 뒤 2월에는 3.9%로 급등했습니다. 게다가 인플레이션 위험은 여전히 미국 경제 성장의 큰 걸림돌로 남아 있습니다. 모건 스탠리 은행의 최근 조사에 따르면, 15만 달러 이상의 소득을 올리는 사람들을 제외하고 미국 소비자들의 가장 큰 관심사는 인플레이션에 대처하는 것으로 나타났습니다.

올해 말까지 미국 경제는 약화될 위험이 더 커질 수 있습니다. 역사적으로 연방준비제도가 금리를 낮추는 시점은 미국이 경기 침체에 빠질 위험이 있는 시점이었기 때문입니다. 2000년과 2008년과 마찬가지로, 미국 경제는 연준이 금리를 인하하기 시작한 지 불과 4~6개월 만에 두 차례의 큰 경기 침체를 겪었습니다.

VNA에 따르면

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