남메콩(VC3)은 6년 동안 단 한 번의 현금 배당금도 지급하지 않았습니다.
남메콩 주식회사의 발전 역사를 살펴보면 두 가지 뚜렷한 단계를 확인할 수 있습니다. 2008년부터 2017년까지는 VC3가 지속적으로 매우 정기적으로 현금 배당금을 지급했던 시기입니다.
9년간의 운영 기간 동안 VC3의 배당금은 매년 사업 상황에 따라 10%에서 22%까지 현금으로 지급되었습니다. 2016년에만 VC3는 5%의 현금 배당금과 29%의 주식 배당금을 지급했습니다.
VC3는 2017년부터 2022년 말까지 지속적으로 주식으로 배당금을 지급하고 추가로 발행된 주식을 매수할 권리를 행사할 것입니다.
남메콩(VC3)은 6년간 단 한 건의 현금 배당금도 지급하지 않았으며, 재고의 80%는 바오닌2 프로젝트(라셀리아 시티)에 위치해 있다(사진 TL)
구체적으로, VC3는 2019년 말 2017년 배당금을 15%의 비율로 주식으로 지급했습니다. 동시에 기존 주주에게 1:1 비율로 주식을 발행했으며, 발행가는 주당 10,000동이었습니다. 이번에 발행된 추가 주식 수는 28,379,461주로, 정관 자본금 2,838억 동 증가에 해당합니다.
2021년에도 VC3는 주주들에게 9.5%의 배당금을 주식 형태로 지급할 예정입니다(이 중 2.5%는 2018년 배당금, 7%는 2019년 배당금). 즉, 1,000주를 소유한 주주는 95주를 추가로 받게 됩니다.
2022년에 VC3는 주주에게 2:1 비율로 주식을 발행하여 자본금을 다시 늘릴 예정입니다(각 주주는 2주를 소유하면 신주 1주를 매수할 수 있습니다). 신주 발행 가격은 주당 10,000동이며, 발행량은 33,405,740주입니다. 이는 정관자본금 3,341억 동 증가에 해당합니다.
2023년 VC3는 11.5%의 배당금 지급을 위해 주식을 발행했습니다. 따라서 2017년부터 2022년까지 6년 동안 VC3는 배당금을 지급하지 않고 주주 배당금 지급을 위해 주식만 발행했습니다. 또한, 이 사업부는 주주 주식 발행을 두 차례 늘려 수천억 VND의 자본금을 확충했습니다.
또 다른 역설은 VC3가 2017년부터 2022년까지 지속적으로 이익을 보고했지만, 2020년 139억 VND라는 최저 수준에서 2022년 734억 VND라는 '사상 최대' 이익을 기록했지만, 회사는 현금 배당금을 한 번도 지급하지 못했다는 것입니다.
VC3의 영업활동 현금흐름은 5년 연속 수천억 동(VND)에 달하는 마이너스를 기록했습니다. 이는 지난 5년간 회사의 이익이 운영비를 충당하기에 충분하지 않았다는 것을 의미합니다. 실제로 추가적인 자금 조달은 자본 확충을 위한 차입이나 신주 발행을 통해서만 이루어졌습니다.
5년 동안 현금 흐름이 마이너스인데, 남메콩은 바오닌 2 프로젝트를 진행하기 위한 자금을 어디서 조달했을까요?
남메콩(Nam Mekong)의 사업 운영에서 특이한 점은 2018년부터 2022년까지 5년 동안 이 사업 부문이 지속적으로 마이너스 현금 흐름을 기록했다는 것입니다. 이 기간 동안 가장 큰 흑자를 기록한 해는 2019년으로, 마이너스 199억 동에 불과했습니다. 가장 큰 흑자는 2018년, 2020년, 그리고 2022년으로, 사업 운영으로 인한 마이너스 현금 흐름이 각각 -1,816억 동, -1,634억 동, -2,143억 동이었습니다.
VC3의 현금 흐름은 5년 연속 수천억 동의 마이너스를 기록했습니다.
이러한 현금 흐름 부족을 메우기 위해 남메콩은 차입금을 지속적으로 늘려야 합니다. 재무활동으로 인한 현금흐름표에 표시된 차입금에서 발생하는 현금은 매년 지속적으로 증가해 왔습니다. 2018년 1,787억 동에서 2022년 7,346억 동으로 정점을 찍었습니다.
또한 VC3는 2020년과 2022년에 기존 주주에게 주식을 발행하여 자본금을 두 차례 늘렸습니다. 이 두 주식 발행을 통해 조달한 자금은 각각 2,838억 동과 3,341억 동이었습니다.
매년 수천억 VND에 달하는 마이너스 현금 흐름과 차입 활동 및 자본 확충을 통해 지속적으로 더 많은 자금을 조달해야 하는 상황에서, VC3의 현금 흐름은 지난 몇 년간 어디로 사라졌을까요?
바오닌 2 프로젝트 재고 최대 80%, 1조8,477억 동에 해당
2023년 2분기 말 기준 VC3의 총자산은 3조 6,219억 동에 달했습니다. 특히, 기록된 재고자산은 2조 3,400억 동으로 회사 자산 가치의 64.6%에 해당합니다.
이는 모두 VC3가 진행 중인 프로젝트의 진행 중인 건설 비용입니다. 이 재고의 80%는 바오닌 2 프로젝트에서 발생하며, 이는 최대 1조 8,477억 VND에 달합니다. 이 재고는 남메콩 자산의 51%를 차지합니다.
또 다른 주목할 점은 바오닌 2 프로젝트의 재고 변동입니다. 2022년 바오닌 2 프로젝트의 재고는 연초 3,553억 동이었습니다. 2022년 말에는 1조 9,114억 동이었으며, 2023년 중반까지 바오닌 2 프로젝트의 재고는 1조 8,477억 동이었습니다.
따라서 지난해 동안 바오닌 2 프로젝트의 재고가 VC3의 총 자산에서 여전히 매우 큰 비중을 차지하고 있음을 알 수 있습니다.
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