VN30 기업, 분기당 1조8000억원 이상 이익 창출

2025년 3분기 말, 마산은 세후이익(NPAT) 1조 8,660억 동을 기록했는데, 이는 같은 기간 대비 43% 증가한 수치로, 2022년 1분기 이후 처음으로 분기당 1조 8,000억 동을 넘어선 것입니다. 마산은 첫 9개월 동안 4조 4,680억 동을 달성했는데, 이는 연간 계획의 90% 이상을 완료한 것과 같은 수준이며, 전체 생태계의 뛰어난 운영 효율성을 보여줍니다.
소비자-소매 생태계, 시너지 효과 촉진
마산의 인상적인 성과는 회원사들의 동시적인 회복에서 비롯되었으며, 이는 소비-소매-기술 모델의 강점을 여실히 보여줍니다. 특히 소매 현대화 과정의 견인차 역할을 하는 윈커머스(WCM)는 10조 5,440억 동(+22.6%)의 매출과 1,750억 동(+1,750억 동)의 순이익을 기록하며 같은 기간 대비 8.7배 증가했습니다. 464개의 신규 매장을 오픈하며 WCM은 기준 목표를 초과 달성하고 1.7%의 세후 이익률을 유지하며 베트남에서 가장 수익성 높은 현대 소매업체로서의 입지를 확고히 했습니다.
FMCG 부문에서 마산 컨슈머(UPCOM: MCH)는 "직판" 모델 도입으로 긍정적인 회복세를 보였습니다. 직판 모델을 통해 34만 5천 개 이상의 판매 지점으로 판매 범위를 확대하고 영업팀 생산성을 50% 향상시켰습니다. 현대 채널 매출은 12.5%, 수출은 14.8% 증가하며 지속 가능한 성장 모멘텀을 보여주었습니다. 마산 미트라이프(MML)는 매출 2조 3,840억 동(+23.2%), 순이익 1,010억 동(동)으로 강력한 성장세를 유지했습니다. 이는 같은 기간 대비 5.2배 증가한 수치입니다. 특히 부가가치가 높은 가공육 부문이 포트폴리오 매출의 33%를 차지하며 이익률 개선을 지속했습니다.

F&B 부문에서 Phuc Long Heritage(PLH)는 "U Vi Tam Giao" 브랜드 리포지셔닝 캠페인과 강력한 배송 채널 확장에 힘입어 매출 5,160억 동(+21.2%), 순이익 550억 동(+2.1배)을 달성했으며, 순이익률은 10.8%였습니다. 이는 2022년 Masan과 합병한 이후 이 차와 커피 체인의 역대 최고 매출입니다. 한편, Masan High-Tech Materials(UPCOM: MSR)는 APT와 비스무트와 같은 전략적 상품의 국제 시장 가격 상승에 힘입어 2분기 연속 흑자를 기록했습니다. 사업 부문 간 시너지 효과 덕분에 WCM, MML, PLH가 주요 기여자인 소비자-소매 부문의 영업이익이 6.2% 증가하여 Masan의 효과적인 운영 역량과 포괄적인 구조 조정 이후의 회복력을 입증했습니다.

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2025년 3분기 실적은 마산그룹이 2025년 주주총회에서 밝힌 의지를 여실히 보여줍니다. 마산그룹 CEO 대니 리(Danny Le)는 "효율성과 혁신을 기반으로 전략을 구축할 때 성장과 수익은 양립할 수 있다"고 단언했습니다. 2020년부터 2024년까지의 기간이 "기반 구축", 구조조정 완료, 생태계 통합, 그리고 소매 네트워크 확장의 여정이었다면, 2025년은 "2단계 - 디지털 전환 및 수익성 있는 성장"의 시기가 될 것입니다.
국내 구매력 회복 - 거시경제적 요인이 이익 성장 주기를 주도
베트남 경제는 특히 2025년 4분기에 회복의 확실한 조짐을 보이고 있습니다.
S&P 글로벌에 따르면 2025년 10월 베트남 제조업 PMI는 54.5포인트로, 9월 50.4포인트에서 크게 상승하며 2024년 7월 이후 최고치를 기록했습니다. 이는 생산량, 신규 주문, 고용 모두 빠르게 증가했음을 보여주며, 공급망과 내수에 대한 긍정적인 전망을 제시합니다. "베트남 제조업 부문은 4분기에 인상적인 출발을 보이며 국내외 수요의 강력한 회복세를 반영했습니다." S&P 글로벌은 베트남의 최신 PMI 지수를 평가했습니다.
동시에, 2025년 1~10개월 동안 상품 및 서비스 소매 총판매액은 같은 기간 대비 9% 이상 증가하여 국내 구매력이 경제 성장의 주요 동력임을 보여주었습니다. 정부는 또한 부가가치세 감면 정책을 2026년 말까지 10%에서 8%로 연장하여 소비자들의 지출 부담을 줄이고 기업들이 경쟁력 있는 가격을 유지할 수 있는 여력을 확보하도록 지원했습니다.
이는 필수 소비, 특히 FMCG와 현대 소매를 촉진하기 위한 중요한 "추진"이며, 마산은 이 분야에서 선두적인 위치를 차지하고 있습니다.
이런 맥락에서 연말 쇼핑 시즌과 2026년 설 연휴는 활기가 넘칠 것으로 전망되며, 이는 마산이 올해 4분기에 통합 매출과 이익을 가속화하는 데 지렛대가 될 것입니다.

탄탄한 사업 전망은 주요 증권사들이 MSN 주식을 긍정적으로 평가하는 데 도움이 됩니다. BVSC(바오 비엣 증권)는 높은 이익 성장과 안정적인 현금 흐름에 대한 기대감을 반영하여 현재 시장가보다 상당히 높은 주당 10만 6천 동(VND)의 목표주가를 제시하며 투자의견 '아웃퍼폼(OUTPERFORM)'을 유지합니다. 또한, VDSC(롱 비엣)는 2025년 순이익이 4조 8천억~6조 5천억 동(VND)에 달할 것으로 전망하며, 이는 2024년 대비 14~52% 증가한 수치입니다. 그러나 분석 기관들은 소매업계의 경쟁과 원자재 가격이 단기적인 압박으로 작용할 수 있으며, 마산은 재무 건전성을 유지하고 공급망을 최적화해야 할 것이라고 지적합니다.

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