정점 이후 시장 조정
호치민 시 증권거래소(HOSE)에 따르면 2025년 10월 31일 장 마감 기준 VN-Index는 1,639.65포인트, VNAllshare는 1,784.26포인트, VN30은 1,885.36포인트를 기록했습니다. 이 지수는 전월 대비 1.33% 소폭 하락했지만, 2024년 동기 대비 약 30% 상승했습니다. 앞서 2025년 10월 9일 장 마감 기준 VN-Index는 1,716.47포인트를 기록하며 공식적으로 새로운 역사적 최고치를 경신하며 2022년 1월의 1,528포인트를 넘어섰습니다.
HOSE의 10월 보고서에 따르면 평균 유동성은 세션당 33조 5,490억 동으로 9월 대비 1.35% 소폭 감소했습니다. 외국인 투자자들은 22조 1,910억 동 이상을 순매도하며 연초 이후 총 순매도액은 119조 1,930억 동에 달했습니다. 한편, 드래곤 캐피털 증권(VDSC)의 11월 보고서에 따르면 국내 현금 흐름이 여전히 주요 지지 기반이었으며, 2025년 3분기 주문 매칭 금액은 전분기 대비 61.8% 증가했습니다.
은행, 부동산, 금융 등 대형주가 상승세에 주도적인 역할을 했지만, 현금 흐름이 크게 개선되면서 지수 조정 압력을 받는 이유이기도 했습니다. VDSC는 "전체 시장의 증거금 사용률은 2022년 초 이후 최고 수준이며, VN 지수의 밸류에이션은 PER 기준인 18배를 초과했습니다. 이 가격대에서 과도한 지출은 더 이상 확실한 안전 마진을 제공하지 못합니다."라고 경고했습니다.
2025년 11월 7일 거래 세션에서만 VN-Index는 21.17포인트(-1.29%) 하락한 1,621.47포인트를 기록했으며, 유동성은 9조 1,950억 VND를 넘었고 거래량은 3억 1,900만 주에 달했습니다. 전체 플로어에서 하락한 주식은 413개, 상승한 주식은 215개, 변동이 없는 주식은 934개였습니다. 금융-은행 그룹은 STB(-3.66%), CTG(-2.64%), HDB(-1.83%), MBB(-0.63%)가 모두 포인트를 잃으면서 큰 압박을 받았습니다. 지수를 가장 많이 떨어뜨린 주식은 VIC(-5.74%), VHM(-4.55%), VJC(-3.76%)였습니다.
반면,FPT (+0.51%), PVD(+2.23%), PVS(+1.16%), MCH(+3.51%), VGI(+4.79%) 등 일부 방어주는 녹색을 유지해 현금흐름이 더 선택적임을 보여주며, 안정적인 기반과 지속가능한 4분기 실적을 보이는 그룹을 우선시하고 있습니다.
VDSC는 2025년 11월 보고서에서 시장이 "중간파" 단계에 있다고 밝혔습니다. 이 시기에는 밸류에이션과 성장 전망이 대체로 긍정적인 사업 실적을 반영하고 있습니다. 은행, 부동산, 증권 등 주요 섹터는 모두 25% 이상의 이익 증가를 기록했지만, 이로 인해 주가는 고점 수준에 근접했습니다.
여러 거시경제 요인이 시장에 압력을 가하고 있습니다. USD/VND 환율은 상승세를 보이고 있으며, 자유시장과 공식 시장 간의 격차는 USD/VND에 거의 200까지 확대되었습니다. 10년 만기 국채 수익률은 약 3.1%로 상승하여 18개월 만에 최고치를 기록했습니다. 연말 사업철을 맞아 높은 신용 수요로 인해 기업의 자본 비용이 소폭 상승할 것으로 예상됩니다.
국내 현금 흐름은 여전히 강하지만 경계가 필요합니다.
VDSC에 따르면, 이 기간 동안 투자자들은 침착함을 유지하고 상황을 주시하며 적절한 자금 집행 시점을 기다려야 합니다. 시장은 여전히 중기적으로 상승세를 보이고 있지만, 단기적으로는 기술적 조정이 필요합니다. 투자자들은 높은 레버리지 사용을 자제하고 재무 기반이 탄탄한 기업만 선택해야 합니다.
현재 현금 흐름은 은행, 증권, 철강 업종이 3분기를 주도한 이후 뚜렷한 순환을 보이고 있습니다. 국내 자본은 금리 상승의 영향을 덜 받는 기술, 에너지, 필수 소비재 업종으로 이동하고 있습니다.
HOSE에 따르면, 정보기술(VNIT) 부문이 10월에 +10.89%로 가장 큰 폭으로 상승한 반면, 금융(VNFIN)은 5.58%, 소재(VNMAT)는 3.59% 하락했습니다. 이는 시장이 이전 기간처럼 획일적인 상승 추세를 보이지 않고, 뚜렷하게 차별화되고 있음을 보여줍니다.
특히 개인 투자자들의 수익률이 눈에 띕니다. HOSE에 따르면, 10월 개인 투자자들의 거래 규모는 전체 거래량의 88%를 차지하며 연초 이후 최고치를 기록했습니다. 이러한 자금 흐름은 외국인 투자자들의 순매도 압력을 대부분 흡수하여, ETF와 외국 펀드의 강한 매도 압력에도 불구하고 VN 지수를 안정적으로 유지했습니다.
그러나 VDSC는 개별 거래 비중이 너무 높고 증거금이 급격히 증가할 경우, 악재가 발생할 경우 시장이 급격하게 변동할 수 있다고 경고합니다. VDSC는 "현재 투자자들은 인내심을 가져야 하며, 단기적인 이익 추구보다는 위험 관리가 더 중요합니다."라고 권고합니다.
실제로 2025년 11월 7일 장에서는 유동성이 9조 1,950억 동(VND)을 넘어섰고, 거래량은 약 3억 1,900만 주에 달했습니다. 현금 흐름은 여전히 양호한 수준이지만, 하락 종목 수가 여전히 압도적으로 많습니다(하락 종목 413개, 상승 종목 215개). 이는 일련의 강한 상승 이후 신중한 투자 심리를 반영합니다. 전문가들은 국내 투자자들이 수익 보존을 우선시하는 반면, 기관 및 외국인 투자자들은 여전히 관망하는 경향이 있다고 분석합니다.
안정적인 거시경제 기반과 활발한 외국인 투자 유입 덕분에 베트남 시장 전망은 중장기적으로 긍정적입니다. 2025년 10월 말까지 HOSE의 주식 시가총액은 7,250조 동(VND)을 넘어설 것으로 예상되며, 이는 2024년 GDP의 63%에 해당합니다. 시가총액이 10억 달러 이상인 기업은 50개이며, 그중 100억 달러 이상인 기업은 Vietcombank, Vingroup, Vinhomes 등 3개입니다.
VDSC는 VN 지수가 단기적으로 1,600~1,650포인트 내외에서 등락할 수 있지만, 중기적인 상승 추세는 여전히 유지될 것으로 예상합니다. 그러나 투자는 선별적이고 규율적으로 이루어져야 합니다. 투자자들은 포트폴리오의 주식 비중을 50~60%로 유지하고, 자산 건전성이 우수한 은행, 에너지 및 소비재 기업을 우선적으로 투자하며, 고마진 종목의 활용은 제한해야 합니다.
VDSC 분석가들에 따르면, 시장은 정점을 찍은 후 다시 한번 힘을 시험하는 시기입니다. 침착함을 유지하고, 주의 깊게 관찰하며, 기회가 분명할 때 행동하는 것이 투자자들이 성과를 보존하고 새로운 사이클에 대비하는 데 도움이 될 것입니다.
출처: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/sau-khi-vuot-dinh-thi-truong-chung-khoan-can-su-kien-nhan-hon-la-hanh-dong-voi-vang-20251107114753010.htm
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