업그레이드 소식 이후 주식 시장이 '폭발'할까요?

FTSE 러셀이 10월 8일에 베트남 주식 시장을 프런티어 신흥 시장 지위로 승격시킬 전망, 긍정적인 3분기 사업 실적, 그리고 느슨한 세계 통화 정책으로 인해 자본 흐름이 돌아올 기회가 열리고 있으며, 보다 지속 가능한 회복의 기반이 마련되고 있습니다.

자본 유입을 기다리며 축적하다

드래곤 캐피탈 증권(VDSC)의 2025년 10월 보고서에 따르면, 9월 전체 시장의 유동성은 30% 이상 감소했습니다. 이는 연초 이후의 고성장 이후 투자자들의 관망 심리가 반영된 것입니다. 그러나 VDSC는 FTSE 러셀 지수가 베트남 증시를 상향 조정한 이후 시장이 밸류에이션을 재조정하고 긍정적인 신호를 기다리고 있다는 점에서 이러한 흐름을 긍정적이고 건전한 것으로 평가합니다.

사진 설명 — 2025년 3분기 산업별 이익 성장에 대한 통계 차트입니다.

전문가들은 베트남 시장이 수년 만에 가장 좋은 상황에 있다고 평가합니다. KAFI 증권 산업 분석 이사인 후인 안 후이 씨는 "베트남의 거시 경제는 뛰어난 회복력을 보여주었습니다. GDP는 역내 주요 국가 중 하나이며, 인플레이션이 통제되고 있고, 국내 소비는 뚜렷하게 회복되고 있습니다. 이는 외국 자본 유입이 조만간 회복될 수 있도록 돕는 중요한 토대입니다."라고 말했습니다.

같은 관점을 공유하는 OCBS 증권 분석의 수석 이사인 Tran Thai Binh 씨는 전자, 섬유 및 국제 관광 수출의 강력한 성장 덕분에 2025년 베트남의 GDP가 7-8%에 도달할 수 있으며, 공공 투자와 인프라가 계속해서 주요 지원이 될 것이라고 말했습니다.

한편, VDSC는 VN-Index가 1,489~1,758포인트 범위에서 누적되고 있으며, 이는 목표 P/E 13.3~14.7배에 해당한다고 평가했습니다. 이는 10년 평균 대비 매력적인 수준입니다. 동시에 주식과 10년 만기 국채 수익률 차이는 2.9%에 불과하여 5년 평균보다 낮아 주식 밸류에이션이 중기 현금 흐름 측면에서 매력적인 수준에 진입하고 있음을 보여줍니다.

국제통화기금(IMF) 베트남, 캄보디아, 라오스 지부 수석대표인 요헨 슈미트만 박사도 지난 1년간 베트남의 개혁 속도에 대한 소감을 밝혔습니다. 2025년 1~9월 경제 성장률은 7.8%로 2011년 이후 최고치를 기록했습니다. 이러한 성장세는 관세에도 불구하고 제조업-수출 부문의 견조한 성장, 높은 수준의 외국인 직접투자(FDI) 자본 유입, 내수 회복, 관광, 그리고 행정 개혁에 대한 공공 지출 증가 등 다양한 요인에서 비롯되었습니다.

또한, 통화 및 재정 정책 또한 성장을 뒷받침했습니다. 특히 베트남 중앙은행(SBV)은 비교적 적정한 금리를 유지해 왔으며, 올해 신용 성장률은 18~20%에 이를 것으로 예상됩니다. 또한, 부처 통합, 지방 정부 규모 축소, 지방 정부 수 감축, 그리고 공무원 10만 명 감축 목표 등 정부의 제도 개혁도 높은 평가를 받고 있습니다.

세계적 상황 또한 유리한 여건을 조성하고 있습니다. 특히 연준은 10월에 금리를 0.25%포인트 추가 인하할 가능성이 높으며, 연말까지 더욱 공격적으로 인하할 것으로 예상됩니다. 달러화 약세와 미국 국채 금리 하락으로 국제 투자 자금은 안정적인 신흥 시장으로 자금을 이동시키는 경향이 있으며, 베트남은 긍정적인 무역수지와 명확한 업그레이드 과정 덕분에 두드러집니다.

후이 씨는 시장이 압축 상태에 있으며, 폭발 전 필요한 축적이라고 말하며, FTSE 러셀이 시장을 업그레이드한다고 발표한 후 VN 지수가 1,700포인트를 넘어설 확률이 가장 높다고 강조했습니다(50%).

기회 차별화 - 포트폴리오 선택 시점

이러한 요인들을 바탕으로 스마트 머니는 투자 방향을 전환하기 시작했으며, 명확한 전망과 탄탄한 펀더멘털을 갖춘 산업군을 우선시하고 있습니다. VDSC 보고서에 따르면, 22개 산업군 중 18개 산업군이 3분기 이익이 두 자릿수 성장을 기록했으며, 특히 주거용 부동산(+424%), 비료 및 항만(+90-300%), 그리고 철강 및 소매업이 주도했습니다. 이들 산업군은 침체기를 겪은 후 강력한 회복력을 보이고 있습니다.

"시장은 매우 차별화되어 있으며, 지금은 분산 투자보다는 선별 투자의 시기입니다. 따라서 투자자들은 재무적 이점과 실질적인 이익 성장을 갖춘 선도 기업에 집중해야 합니다."라고 OCBS의 쩐 타이 빈(Tran Thai Binh) 씨는 말했습니다.

단기적으로 은행은 낮은 이자율과 꾸준한 신용 수요 증가로 인해 이익을 얻으므로 핵심 역할을 계속 수행하는 반면, 증권 그룹은 시장이 업그레이드되고 마진이 확대되면 직접적인 이익을 얻습니다.

또한, 산업, 물류 및 수출 제조업, 특히 미국과 유럽에서 주문을 받는 기업들은 국제 무역이 둔화되고 운송비가 감소함에 따라 성장세를 유지할 것으로 전망됩니다. 소매 및 소비재 부문 또한 국내 구매력 향상과 원자재 가격 하락에 힘입어 호조세를 보이며, 4분기 이익률 확대에 기여했습니다.

후인 안 후이(KAFI) 씨는 현재의 투자 전략이 유연하면서도 규율적이어야 한다고 권고합니다. "투자자는 합리적인 가격에 자금을 조달하고, 20~30%의 현금 비율을 유지하여 선제적으로 구조조정을 진행해야 합니다. 증거금은 통제된 수준에서 사용하며, 안정적인 현금 흐름을 보이는 주요 종목을 우선적으로 투자해야 합니다. 지금은 인출이 아닌 축적의 적기입니다."

HSBC는 시장이 상향 조정된 후 베트남이 FTSE 아시아 지수에서 약 0.6%, FTSE 신흥시장 지수에서 0.5%를 차지할 것으로 추산하며, 이를 통해 패시브 펀드에서 약 15억 달러의 자금이 유입될 가능성이 있다고 밝혔습니다. 보다 낙관적인 시나리오에서는 패시브 펀드에서 30억 달러, 액티브 펀드에서 19억~74억 달러의 자금이 유입될 수 있습니다.

BSC 리서치는 베트남이 글로벌 ETF와 개방형 펀드, 특히 FTSE 신흥시장 종합주가지수(FTSE Emerging Markets All Cap Index)를 참조하는 펀드로부터 7억 6천만 달러에서 13억 4천만 달러 사이의 순자본을 유치할 수 있을 것으로 전망합니다. 새로운 현금 흐름은 자본금, 유동성, 그리고 중요하게도 외국인 투자 "여유"를 갖춘 주식에 집중될 것입니다.

그러나 투자자들은 전환 과정에 시간이 걸리기 때문에 외국 자본이 즉시 유입되지는 않을 것이라는 점에 유의해야 합니다. FTSE 러셀에 따르면, 2026년 9월 21일 공식 발효되는 베트남의 프런티어 마켓에서 2차 신흥 시장으로의 전환 발표는 글로벌 브로커의 접근성 향상에 충분한 진전이 있었는지 확인하기 위해 2026년 3월에 중간 검토를 거칠 예정입니다. 따라서 이 전환은 여러 단계에 걸쳐 시행될 것이며, 세부적인 실행 계획은 2026년 3월 발표에서 발표될 예정입니다.

VDSC와 OCBS의 기준 시나리오에 따르면, VN 지수는 10월에 1,600~1,750포인트의 변동 범위를 유지할 수 있으며, 베트남 지수가 상향 조정된 후 1,700포인트를 돌파할 확률은 50%입니다. 전문가들은 안정적인 거시경제 환경, 기업 이익 개선, 그리고 새로운 사이클에 따른 외국 자본의 조기 복귀 덕분에 베트남 주식 시장의 장기적인 전망이 여전히 견조할 것이라는 데 동의합니다.

출처: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thi-truong-chung-khoan-co-bung-no-sau-thong-tin-duoc-nang-hang-20251007170941902.htm