국내 시장은 여전히 베트남 증권 시장을 "지탱"하고 있습니다.

외국인 투자자들은 업그레이드 후에도 12조 VND 이상 순매도

국제 경제 에 호재가 나타나고 있는 가운데, 관세 상황이 더욱 명확해지고, 미국 연방준비제도(Fed)의 점진적인 금리 인하 추세가 이어지고 있으며, 국내 증시는 FTSE 지수에 의해 2차 신흥시장으로 상향 조정되었습니다. 이러한 요인들은 향후 글로벌 자금 흐름이 베트남으로 더욱 활발하게 유입될 것이라는 기대감을 불러일으켰습니다. 국가증권위원회는 현재 수천억 달러에서 수천억 달러 규모의 자금이 베트남 주식시장에 관심을 보이고 있으며, 베트남 투자 기회를 모색하고 있다고 밝혔습니다. 그러나 현재 주식시장에서는 외국인 투자자들이 여전히 매도세를 보이고 있어, 많은 투자자들은 왜 외국 자본이 아직 베트남 주식시장에 진입하지 않았는지 의문을 품고 있습니다.

영어: VTV8의 Finance Street Talk Show 에서 이 문제를 논의한 Smart Invest Securities Joint Stock Company(AAS)의 Le Quang Chung 부사장은 2025년 10월 8일 FTSE Russell이 베트남 주식 시장을 2차 신흥 시장으로 승격하도록 승인하면서 외국 자본 흐름에 대한 많은 기대가 생겼다고 말했습니다. 그러나 2025년 10월 말까지 외국 투자자들은 순매도를 지속했으며, 10월 20-24일 일주일 동안 순매도 금액은 4조 9,000억 동이 넘었고 승격 정보가 발표된 이후 총 12조 동이 넘었습니다. 이는 글로벌 요인과 국내 시장 요인이 결합된 여러 가지 주요 이유에서 비롯됩니다.

첫째, 미국의 금리가 여전히 높아 자본 유출이 발생하지 않았습니다. 2025년 10월 29일 연준 회의에서 금리가 공식적으로 0.25~0.5%포인트(올해 두 번째) 인하되어 연방기금금리는 3.5~4.00% 수준으로 떨어졌지만, 전반적으로는 베트남과 같은 신흥국보다 여전히 높습니다. 베트남 동(VND)과 미국 달러(USD) 간 금리 차이가 좁혀지면서 외국인 투자자들은 안정적인 미국 국채 수익률의 혜택을 누리기 위해 미국에 자본을 유지하는 것을 우선시하며 방어적인 태도를 유지하고 있습니다. 미국의 인플레이션이 여전히 통제되고 있기 때문에 글로벌 자본 흐름이 "미국을 이탈"할 조짐은 보이지 않지만, 세계 1위 경제 대국인 미국은 예상보다 낮은 고용 및 인플레이션 보고서 이후 "진정"될 시간이 여전히 필요합니다.

둘째, VN 지수 상승 및 포트폴리오 재편 이후 차익 실현 현상입니다. 실제로 VN 지수는 2025년 3분기에 1,600~1,700포인트 수준으로 급등했는데, 이는 지수 상향 조정 및 긍정적인 경제 성장에 대한 정보 덕분입니다. 많은 외국인 투자자들이 은행, 부동산 등 우량주에서 차익 실현을 선택하는 동시에, 지수 상향 조정 이후의 전환기를 대비하여 포트폴리오를 재편했습니다. 이로 인해 증권, 은행 등 급등했던 여러 종목에서 순매도가 발생했습니다.

마지막으로 , 업그레이드는 2026년 3월 검토를 기다려야 합니다. 업그레이드는 2026년 9월 21일부터 적용되는 "예비 승인"에 불과하며, FTSE는 2026년 3월에 세부 검토를 진행할 예정입니다. 투자 펀드는 즉시 자산 배분에 어려움을 겪어 "대기" 상황이 발생하고, 일부 펀드의 일시적인 순매도 현상이 발생할 수 있습니다. 이는 과도기적인 조치이며, 연준의 통화정책 완화 기조가 지속됨에 따라 순매도 폭이 점차 줄어들 수 있습니다.

세계 자본 흐름이 크게 갈라지고 있습니다.

르 꽝 청(Le Quang Chung)에 따르면, 2025년 글로벌 자본 흐름은 뚜렷한 차별화를 보일 것으로 예상됩니다. 지정학적 불안정과 장기적인 고금리로 인해 위험 자산에 대한 총 투자가 소폭 감소했지만, 일부 채널은 안전 자산과 디지털 성장에 대한 수요 덕분에 여전히 자본을 유치할 것으로 예상됩니다. 보고서에 따르면, 2024-2025년 무형 자산(기술 및 디지털 자산 등)으로의 총 자본 유입은 전체 글로벌 투자의 약 14%를 차지하며, 이는 기존 자산에서 디지털 자산으로의 전환 추세를 반영합니다.

또한, 연준의 금리 인하에도 불구하고, 빅테크 기업의 유치와 높은 채권 수익률 덕분에 자본 흐름은 여전히 미국에 강하게 "앵커링"되어 있습니다(패시브 자본 흐름의 약 60%). 미국 통화 기금(US Monetary Fund)은 미국 국채 금리가 상승한 이후 몇 년 전 30억 달러에서 7.5조 달러로 증가했습니다. 블랙록 펀드만 해도 총 자산이 130억 달러를 넘어섰는데, 이는 펀드 역사상 최고치입니다.

유럽(독일, 프랑스 등)은 EU 그린딜 정책과 안정적인 인플레이션으로 인해 녹색 펀드와 재생에너지 부문에서 자본을 유치하고 있습니다. 한편, 신흥 아시아(인도, 인도네시아)는 높은 GDP 성장률(6~7%)을 기록하며 부상하고 있지만, 베트남은 업그레이드 로드맵이 아직 완료되지 않았기 때문에 비중이 미미합니다(뱅가드와 같은 대형 펀드의 경우 약 0.3~0.6%). 이들 국가는 빠른 개혁, 젊은 인구, 그리고 중국과 차별화된 다각화된 공급망을 갖추고 있습니다.

최근 글로벌 투자자들이 선호하는 자산군 중 하나는 디지털 및 암호화폐 자산입니다. 높은 유동성과 전년 대비 55%의 수익률 덕분에 전 세계 자본 유입이 암호화폐 및 토큰화된 실물 자산(예: 디지털 부동산)으로 2,000억 달러를 돌파하며 빠르게 성장했습니다. 그 다음으로 인기 있는 자산은 금과 현금입니다.

금 가격은 인플레이션 헤지 수단으로 온스당 2,700달러까지 상승했으며, 많은 펀드는 지정학적 불확실성으로 인해 기회를 기다리기 위해 20~30%의 현금을 보유하고 있습니다. 다른 인기 투자처로는 산업용 부동산과 기술주가 있습니다. 전반적으로 자본 흐름은 미국과 아시아를 중심으로 "안전성과 성장성을 겸비한 투자"로 기울어져 있어 베트남 주식시장의 자본 흐름은 여전히 치열한 경쟁에 직면해 있습니다.

Vì sao khối ngoại vẫn bán ròng hơn 12.000 tỷ đồng sau nâng hạng? - Ảnh 1. — 르꽝충 씨가 파이낸셜 스트리트 토크쇼에서 편집자 칸 리와 대화를 나누고 있습니다.

베트남 주식시장으로 유입되는 외국자금의 로드맵

향후 베트남 주식 시장으로의 현금 흐름을 전망하며, 레 꽝 쭝(Le Quang Chung) 씨는 베트남 경제가 매력적인 위치에 있다고 언급했습니다. 2025년 GDP 성장률은 8%(미화 약 5,100억 달러)로 예상되며, 강력한 공공 투자와 수출 회복에 힘입어 2026년에는 10% 성장이 목표입니다. 이는 특히 등급 상향 이후 외국 자본을 유치하기에 충분한 수준입니다. 하지만 현재 뱅가드, 블랙록 등 대형 펀드는 예비 등급에만 관심을 보이고 있으며, 2026년 9월 공식 등급 상향(포트폴리오의 약 0.6~1%)을 기다리고 있습니다.

따라서 단기적으로(2025년 말부터 2026년 초까지) 외국인 자금은 순매도를 멈추고, 긍정적인 국내 상황과 연준의 통화정책 완화에 힘입어 순매수로 전환할 것으로 예상됩니다. 그러나 이 기간 동안 국내 자금은 여전히 세션당 10억~20억 달러의 유동성을 확보하며 시장을 주도할 것입니다.

"장기적으로(2026년 이후) FTSE와 MSCI 지수(해당 기관의 요건을 충족하는 경우)에서 총 30억~50억 달러의 외국인 자금이 유입되고, 액티브 펀드에서도 세션당 15억~20억 달러가 유입되는 등 큰 "물결"이 예상됩니다. 따라서 세계은행은 베트남 시장으로 유입되는 현금이 50억~70억 달러에 달할 것으로 예상하며, 이에 따라 VN 지수는 1,800~2,200포인트까지 상승할 수 있습니다. 베트남은 낮은 P/E(2026년 12배)와 높은 성장, 그리고 긴밀한 통합(CPTPP, EVFTA)을 바탕으로 "떠오르는 별"이 될 것으로 전망됩니다."라고 Le Quang Chung 씨는 말했습니다.

르 꽝 청(Le Quang Chung) 씨에 따르면, 예상 외국 자본 유입의 주요 단계를 자세히 살펴보면 다음과 같습니다. 지금부터 2026년 3월까지 베트남은 FTSE의 "예상 상향" 목록에 포함됩니다. 액티브 자본 흐름은 관찰 및 선별적으로 매수하며, 프런티어 블록은 포트폴리오 재구성을 시작합니다. 2026년 3월부터 FTSE는 "신흥 세컨더리(Emerging Secondary)"로의 상향을 검토하고 공식 발표할 예정입니다. 이 시점에는 프런티어 시장 펀드의 일부를 매각해야 하며, 신흥 시장 펀드는 매수를 시작합니다. 유통 규모는 10억~15억 달러에 달할 수 있습니다. 2026년 9월부터 2027년까지 베트남은 신흥 시장 지수 바스켓에 공식적으로 편입될 예정입니다. ETF와 액티브 펀드의 현금 흐름은 급격히 증가할 것이며, 시장 규모와 유동성에 따라 총 외국 자본은 40억~60억 달러에 달할 수 있습니다.

시장 구성원들은 다가올 자본 흐름에 대비해 무엇을 준비 해야 할까 ?

2025년 경제 성장률이 8%, 2026년 10%(1인당 GDP 약 5,400달러)로 전망되고, 공공 투자가 활성화되면서 베트남 주식 시장은 상승세를 보일 것으로 예상됩니다. VN 지수는 2026년 말까지 1,800포인트(약 15% 상승)에 도달할 수 있으며, MSCI 지수가 이를 추종할 경우 2,000포인트를 상회할 수도 있습니다. 시장은 은행, 부동산, 기술 기업 등을 통해 다각화된 현금 흐름을 순환시킬 것이며, 유동성은 세션당 20~30억 달러까지 급증할 수 있고, 주가수익비율(P/E)은 12~14배로 적정 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.

르광충(Le Quang Chung) 씨는 이러한 자본 흐름을 관리 기관에서 시장 구성원으로 유입되도록 하려면 시장의 증가하는 수요를 충족하기 위해 지속적인 개선이 필요하다고 말했습니다. 관리 기관의 경우, 특히 T+0 지급, 공매도, 옵션 계약, 신규 지수 세트, 단주 거래, 외환 거래 등 법적 체계를 지속적으로 개선해야 하며, 외국인 투자자 계좌 개설 절차도 간소화해야 합니다. 또한, 증권거래소와 VSDC는 대규모 거래 대응을 위한 시스템을 지속적으로 업그레이드하고, 국제 표준을 통합하며, 국내 ETF, 커버드워런트, 디지털 자산 운용 등 새로운 금융 상품을 개발해야 합니다.

"시장 구성원과 같은 AAS도 계속 진행하고 있습니다 "기술 플랫폼을 업그레이드하고, 투자 컨설팅에 AI를 적용하고, 자동 거래 시스템을 구축하고, 투자자의 거래 니즈를 충족하기 위해 자본금을 늘리고, 플로어를 이전하며, 더욱 강력한 금융 솔루션을 개발하고 있습니다. 또한, 투자자를 위한 지식 교육을 강화하고 국제 고객 네트워크를 확대하여 베트남 시장 진출을 위한 외국 자본 유치를 준비하고 있습니다."라고 Le Quang Chung 씨는 말했습니다.

출처: https://vtv.vn/thi-truong-trong-nuoc-van-la-be-do-cua-chung-khoan-viet-nam-10025110410592136.htm