채권 시장의 발전을 촉진합니다.

개인 투자자들이 사모채권을 매입할 수 있도록 허용하는 것은 채권 시장의 발전에 기여할 것입니다. 개인 투자자들은 여전히 ​​시장에서 큰 비중을 차지하고 있기 때문입니다. 하지만 발행 기관에는 특정 조건들이 부과되어야 합니다.

증권법 여러 조항에 대한 개정안 초안에 따르면 개인 투자자는 사모채권을 매매, 거래 및 양도할 수 있게 됩니다. - 사진: 꽝딘

많은 전문가들은 10월 29일 국회 에 제출된 증권법 개정안에 발행 기업의 신용 등급, 담보 또는 은행 지급 보증이 있는 경우 전문 개인 투자자가 사모채권을 매입할 수 있도록 허용하는 조항이 포함된 것을 근거로 이러한 주장을 제기했습니다.

채권 등급은 채권 발행량과 함께 사용해야 합니다.

투오이 트레 신문과의 인터뷰에서 한 신용평가회사 사장은 발행 기업에 "일반적인" 규정을 적용하는 대신, 해당 기업이 발행하는 특정 채권에 대해 신용등급을 의무화해야 한다고 제안했다.

또한, 투자등급 이상의 신용등급을 받은 채권은 전문 개인 투자자만 구매할 수 있습니다.

장기 신용등급은 C(최저)부터 AAA(최고)까지 약 21단계로 나뉩니다. 한 전문가는 "개인 투자자들이 매입할 수 있는 채권의 적절한 등급은 BBB 이상이어야 하며, 이는 시장 평균 신용등급에 해당한다"고 제안했습니다.

VIS Rating의 등급 및 연구 분석팀 책임자인 응우옌 리 탄 루옹 씨에 따르면, 발행자 수준의 신용 등급과는 달리 채권 등급은 각 발행 건의 위험을 분석합니다.

"이는 서로 다른 특성을 가진 채권 간의 차이를 설명하고 가격 왜곡 사례를 제한합니다. 하지만 현재까지 베트남에서는 다른 지역 시장과는 달리 회사채에 대한 신용등급 평가가 이루어지지 않았습니다."라고 루옹 씨는 말했습니다.

루옹 씨에 따르면, 투자자들은 채권 신용 등급과 해당 채권의 과거 거래 가격을 활용하여 채권 거래의 평가 기준을 정할 수 있습니다. "예를 들어, 조건이 유사한 채권들 사이에서 말이죠."

"신용등급이 높은 기관이 발행한 채권은 신용등급이 낮은 기관이 발행한 채권보다 금리가 낮을 것입니다."라고 루옹 씨는 분석했습니다.

또 다른 전문가는 채권 발행자에 대해서만 신용 등급을 요구하는 것이 아니라, 채권 전체에 신용 등급을 적용하고 그 수명 주기 동안 유지해야 한다고 제안했습니다. 투자자들이 구매하는 상품은 특정 채권이기 때문입니다.

"제155호 법령은 채권의 신용 등급을 언급하고 있는 반면, 제65호 법령은 발행자의 신용 등급만을 언급하고 있으며 채무 증권이나 채권의 등급 평가 요건에 대해서는 언급하지 않고 있습니다."라고 이 관계자는 말했다.

호치민시 법과대학 상법학부 부학장인 판 푸옹 남 교수는 채권의 질을 향상시키기 위해 신용평가 서비스를 규제하는 법령을 조속히 개정해야 하며, 평가 과정에서의 담합과 공모를 방지하기 위해 더욱 엄격한 규제를 시행해야 한다고 주장했습니다.

또한 남 씨는 개인 투자자들이 전문 투자자 인증 절차를 우회하여 사모채권을 자유롭게 매매할 가능성에 대해 우려를 표명했습니다. 그는 "개인 투자자들이 사모채권 시장에서 배제되어서는 안 되지만, 전문 투자자들이 진정으로 전문적인 투자자인지 확인하기 위한 규제가 마련되어야 한다"고 강조했습니다.

출처: Fiinratings, Vis Rating - 데이터: BINH KHANH - 그래픽: TUAN ANH

은행 보증이 가능한가요?

초안에 따르면, 발행 기업은 신용 등급 외에도 개인 투자자의 참여 자격을 얻기 위해 금융 기관으로부터 담보 또는 지급 보증을 받아야 합니다.

핀레이팅스의 응우옌 꽝 투안 사장은 인수와 달리 지급 보증은 발행자가 약정한 채무를 이행하지 못할 경우 보증인이 발행자의 채무 전부 또는 일부를 대신 변제하겠다는 약속이라고 밝혔습니다.

"회사채 시장에서는 시중 은행이 보증하는 채권 발행도 있었고, 나머지는 주로 같은 그룹 내 기업들이 회사채 발행 기업에 대해 제공하는 기업 보증 채권입니다."라고 투안 씨는 말했다.

하지만 투안 씨에 따르면 보증 채권의 수는 여전히 적으며, 주로 보험 회사가 매입한 채권으로 구성되어 있습니다. 일반 대중에게 발행되는 채권은 재정력이 탄탄하고 신용 등급이 높은 은행이나 금융 기관의 보증을 받는 경우가 거의 없습니다.

따라서 투안 씨는 베트남이 금융기관 외부에 채권 보증을 포함한 신용 보증 서비스를 제공하는 여러 기관을 설립하기 위한 법적 틀을 마련해야 한다고 제안했습니다. 이러한 보증 기관은 베트남의 주요 금융 및 투자 기관과 국제기구가 민간 차원에서 설립하고 운영할 수 있습니다.

FDIT의 자산 관리 자문인 후인 호앙 푸옹 씨는 발행자가 담보 자산을 보유하고 있음에도 불구하고 지난 2년 동안 많은 채권이 원리금을 제때 상환하지 못했다고 밝혔습니다.

하지만 채권의 담보로 제공되는 자산은 대부분 주식과 같이 발행 기업의 경기 변동에 연동되어 있습니다.

일부 담보 자산은 교외 부동산처럼 유동성이 부족하고, 담보로 사용된 프로젝트의 법적 지위조차 요건을 충족하지 못할 수 있습니다. 따라서 은행 보증이 있다면 사모채권이 공모채권보다 안전합니다.

하지만 푸옹 씨에 따르면 현실적으로 실행하기는 매우 어려울 것이라고 합니다. 대부분의 조직은 은행 보증 대신 담보 제공 방식을 선택할 가능성이 높습니다. 푸옹 씨는 "지급 보증 수수료는 일반적으로 은행이 보증 기간 전체에 걸쳐 보증 금액의 일정 비율로 계산하기 때문에 발행 기관이 부담하는 비용이 매우 높을 것"이라고 설명했습니다.

평가 활동을 강화해야 합니다.

후인 호앙 푸옹 씨는 담보 자산 관리가 채권 보유자뿐만 아니라 은행에게도 어려운 과정이라고 생각합니다. 시간, 노력, 자금, 인력 등이 필요하기 때문입니다.

따라서 푸옹 씨에 따르면, 평가 회사/기관의 활동을 강화하고, 발행 문서에 포함된 자산의 가치, 위험 및 법적 측면을 평가하는 데 있어 더욱 엄격한 규제를 마련해야 합니다.

호치민시 법과대학의 판 푸옹 남 교수는 "사전 감사"를 강화하는 대신 "사후 감사" 메커니즘이 필요하다고 주장했습니다. 최근 기업 재무에 대한 대중의 신뢰를 떨어뜨린 주요 사건들이 대부분 자금 유용과 관련되어 있기 때문입니다.

따라서 기업의 자금 발행 후 사용에 대한 통제 메커니즘을 개선할 필요가 있다. 남 씨는 "자금 발행 기관이 자금을 남용하는 경우 제재를 강화하고 강력한 조치를 취해야 한다. 투자자들에게 시의적절한 경고가 있어야 한다"고 지적했다.

* 응우옌 득 치 ( 재정부 차관):

채권의 품질을 향상시키기 위한 다양한 규정이 마련되어 있습니다.

응우옌 득 치 (재정부 차관)

개인 투자자의 사모 회사채 시장 위험을 완화하고 과거의 단점을 해결하기 위해, 증권법 초안에는 채권의 질을 향상시키는 것을 목표로 하는 조항이 포함되어 있습니다.

개인 투자자든 기관 투자자든 전문 투자자들이 참여할 수 있도록, 사모 회사채를 발행하는 회사는 신용 등급을 보유해야 한다는 방안을 제안합니다.

개별 회사채를 발행하는 회사는 담보 또는 금융기관의 지급 보증을 제공해야 합니다.

또한, 자본 조달을 위해 공모채권을 발행할 적격 기업에 대한 심사 및 인증 절차를 더욱 신속하게 진행할 수 있도록 공모채권 발행 결정 절차를 개정할 것을 제안합니다.

공모채권의 경우, 전문 투자자든 비전문 투자자든 모든 개인 및 기관 투자자가 참여할 수 있습니다. 그러나 새로운 정책이 시장에 적응하는 데는 시간이 필요합니다. 따라서 이러한 규정은 국회 승인을 거쳐 2026년 1월 1일부터 시행될 예정입니다.

출처: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm