팬데믹 상황에서도 금리를 계속 낮출 것인가, 아니면 레버리지를 더 늘릴 것인가?

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추가 금리 인하 전망

6월 19일, 베트남 국립은행(SBV)은 4개월 만에 네 번째 연속으로 운영 금리를 인하했으며, 주요 3개 금리의 50%포인트를 인하했습니다. SBV는 각 운영 금리를 약 150~200포인트 인하했습니다. 재할인율은 4.5%에서 3%로, 재융자율은 6%에서 4.5%로, 은행 간 당일 금리는 7%에서 5%로 인하되었습니다.

그러나 HSBC는 6월 19일 보고서에서 중앙은행이 경제 성장을 더욱 뒷받침하기 위해 완화 주기에서 2023년 3분기에 50베이시스포인트의 추가 금리 인하를 실시할 것으로 예상했습니다.

HSBC에 따르면, 중앙은행(SBV)의 금리 인하 결정은 신용 채널을 통한 성장 지원의 시급성을 분명히 반영합니다. 이는 기업과 가계의 자본 비용을 절감하여 사업 환경을 개선하고 소비 심리를 활성화하기 위한 다음 단계입니다.

HSBC는 2023년 1분기 성장률이 작년 동기 대비 3.3%로 급격히 감소한 것을 보고, 2023년은 베트남 경제에 어려운 해가 될 것으로 예상했습니다.

HSBC는 대외 데이터 둔화가 여전히 성장의 가장 큰 위험 요소라고 밝혔습니다. 연초 대비 수출은 전년 대비 10% 이상 감소했으며, 다양한 부문에서 약세를 보였습니다. 베트남 최대 수출 대상국이자 시장 점유율 30%를 차지하는 미국으로의 수출은 연초 대비 거의 20% 감소했습니다.

AFC 베트남 펀드의 최고투자책임자(CIO) 비센테 응우옌은 HSBC의 추가 금리 인하 전망에 대해 베트남 중앙은행이 금리를 추가로 인하하는 것은 합리적이며 경제에 도움이 된다고 말했습니다. 하지만 다른 조치와 병행하면 더 효과적일 것이라고 덧붙였습니다.

베트남 중앙은행의 네 번째 금리 인하 결정에 대해 DSC증권 호치민 지점 부이 반 휘(Bui Van Huy) 이사는 금리 인하가 국가의 세심한 관심을 보여주는 것이라고 말했지만, 그 효과는 아직 불분명하다고 덧붙였습니다.

후이 씨에 따르면, 이전 세 차례의 통화 정책 조정은 경제에 큰 영향을 미치지 않았습니다. 증권 전문가들은 현재의 통화 정책이 매우 느리게 흡수될 수 있다고 보고 있습니다.

재정 정책을 살펴보다

부이 반 후이 씨는 거시경제 이론에 "유동성 함정"이라는 개념이 있다고 말했습니다. 이는 금리를 일정 수준 이하로 낮춰 통화 정책을 완화하는 현상으로, 사람들이 자산을 현금으로 보유하게 되고 통화 정책이 무력해지는 것을 의미합니다. 이 경우 경기 순환을 조절하는 것은 재정 정책에만 의존할 수밖에 없습니다.

유동성 함정 현상의 대표적인 사례는 대공황 이후 1930~40년대 미국 경제, 그리고 가장 최근에는 1990년대부터 2000년대 이후 일본의 "잃어버린 10년"입니다. 특히, 많은 사람들이 "잃어버린 10년"이라고 부르는 이 기간 동안 일본은 금리를 6%에서 거의 0%까지 인하했지만, 경제는 여전히 침체에 빠져 있었습니다.

베트남의 경우, 후이 씨는 현재로서는 통화 정책보다 시장 간 혼란을 극복하고 재정 정책(공공 투자)을 촉진하는 것이 더 큰 효과를 낼 것이라는 견해를 표명했습니다.

이전에 VNDirect Securities Company의 분석부 이사인 Tran Thi Khanh Hien 여사는 이 상황에서 가장 좋은 해결책은 아마도 공공 투자를 늘리고, 대규모 롱탄 공항 프로젝트와 같은 일부 프로젝트에 대한 지출 진행을 가속화하는 데 중점을 두는 것이라고 말했습니다.

많은 어려움에도 불구하고, 많은 기관들은 여전히 베트남의 중장기 전망을 긍정적으로 평가하고 있습니다. S&P 글로벌 마켓 인텔리전스 전문가들은 최근 베트남이 향후 5년 동안 아시아에서 가장 빠르게 성장하는 신흥 시장 중 하나라고 전망했습니다. 그 이유는 다음과 같습니다. 활발한 외국인 직접 투자, 국내 인프라 투자 확대, 미중 무역 전쟁의 수혜, 무역 협정 등...

FiinGroup의 회장인 응우옌 꽝 투안(Nguyen Quang Thuan) 씨는 베트남이 2023년에 6.5%의 성장 목표를 달성하기 어려울 것이라고 말했습니다. 주요 수출 시장이 침체되지 않고, 거시경제 균형이 유지되고, 은행 부문이 안정을 유지하고, 많은 산업이 코로나 이후 회복되고, 지원 정책의 효과가 증진된다면 중장기적 발전의 원동력은 여전히 유지될 것입니다.

HSBC에 따르면, 베트남의 서비스 부문은 2023년에도 여전히 밝은 전망을 유지할 것으로 예상됩니다. 베트남을 방문하는 관광객 수는 긍정적인 조짐을 보이고 있습니다. 베트남은 지난 두 달 동안 약 100만 명의 방문객을 맞이했는데, 이는 2019년 수준의 70%에 해당합니다. 한국 관광객 수는 팬데믹 이전 수준의 80% 수준으로 회복되었습니다.

한편, 국회는 오랫동안 기다려온 비자 제한 완화 방안도 검토하고 있습니다. 베트남은 관광 활성화 노력으로 2023년 4분기에 더욱 큰 성장세를 보일 것으로 예상됩니다.

성장 지원의 긴급성 외에도, 베트남 국립은행의 새로운 움직임은 베트남 중앙은행이 여전히 인플레이션 전망에 대해 긍정적인 태도를 유지하고 있음을 보여주며, "인플레이션은 여전히 통제 하에 있다"는 것을 다시 한번 확인시켜 주었습니다.

실제로, 인플레이션은 꾸준히 완화되어 최근에는 전년 대비 3% 아래로 떨어졌으며, SBV의 상한선인 4.5%보다 훨씬 낮습니다. 이는 세계적인 에너지 가격의 지지와 국내 식품 인플레이션의 억제 덕분입니다.

5월 초 소매 전기 요금이 평균 3% 인상되어 한 달 후 물가 상승에 영향을 미치는 것은 일반적으로 관리 가능한 수준의 물가 상승 위험입니다. HSBC는 2023년 물가 상승률 전망치를 기존 4%에서 2.6%로 하향 조정했습니다.

중앙은행(SBV)이 고려하는 또 다른 문제는 통화 안정성입니다. 최근 달러화 강세에도 불구하고, 베트남 동(VND)은 경상수지 개선 덕분에 비교적 안정적으로 유지되었습니다. 베트남은 무역 역풍에 직면했지만, 제조업 부문의 수입 중심적 특성으로 인해 수입이 수출보다 더 크게 감소했습니다.

이에 따라 2023년 월평균 무역흑자는 두 배 증가한 20억 달러에 달했습니다. 그러나 미국 연방준비제도(Fed)가 긴축 사이클을 완료하지 않을 가능성이 높기 때문에 USD-VND 환율의 추이는 여전히 면밀히 주시해야 합니다.

HSBC는 무역 침체의 장기적이고 광범위한 영향을 고려하여 2023년 베트남 경제 성장률 전망치를 기존 5.2%에서 5%로 소폭 하향 조정했습니다. HSBC는 베트남 경제가 2023년 4분기부터 상당한 회복세를 보일 것으로 예상하며, 통화 정책의 지원도 확대될 것으로 전망합니다.

금리를 낮추면 '실수'에 대한 두려움이 해소되어 필요한 곳에 자금이 공급될 수 있습니다 . 예금 및 대출 금리 인하, 부가가치세 인하 등 경제 활성화를 위한 다양한 지원 정책이 도입되었습니다. 하지만 신용 증가율은 여전히 저조하고 기업들은 대출을 꺼립니다. 자금은 어떻게 필요한 곳으로 흘러갈 수 있을까요?

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원천

태그: 재정 정책 통화 정책

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