Perspektif baharu dalam pemikiran tentang pembaharuan pasaran emas.

Sudah tiba masanya untuk cara berfikir yang berbeza: emas bukan tentang pengurusan, ia tentang kepercayaan – kita perlu membina kepercayaan dalam kelas aset yang sah.

Selagi pasaran kekurangan pilihan alternatif dalam sistem aset rasmi, sebarang pembaharuan kepada pasaran emas hanya akan menangani simptom, bukan punca utama.

Ajukan soalan yang betul semasa meminda Dekri 24/2012/ND-CP.

Menurut penjelasan Bank Negara Vietnam, "matlamat meminda dan menambah Dekri 24/2012/ND-CP adalah untuk menangani kesukaran dan kekurangan yang timbul dalam amalan; dan untuk meningkatkan kecekapan pengurusan pasaran emas." Walau bagaimanapun, ini adalah pendekatan teknikal sehala, yang sering membawa kepada penyelesaian sementara seperti meningkatkan bekalan emas, campur tangan dalam harga, dan memeriksa pasaran.

Pada hakikatnya, walaupun penyelesaian teknikal diperlukan, ia tidak mencukupi dan menyebabkan kita sentiasa ketinggalan di belakang pasaran. Persoalan yang betul di peringkat strategik negara sepatutnya: "Bagaimanakah kita boleh mewujudkan pelbagai kelas aset yang memberi keyakinan supaya orang ramai tidak perlu memilih emas sebagai satu-satunya pilihan mereka?"

Perbezaan meluas semasa antara harga emas domestik dan antarabangsa, yang menimbulkan kebimbangan orang ramai, bukanlah puncanya tetapi sebaliknya satu gejala, yang mencerminkan keyakinan yang lemah terhadap aset lain seperti saham, bon, hartanah, atau sistem perbankan global dan persekitaran makroekonomi.

Pasaran aset di Vietnam terlalu nipis dan terpolarisasi, kekurangan kelas aset pertengahan seperti sijil emas, emas digital atau akaun simpanan berfaedah yang dilindungi inflasi. Emas secara senyap mencerminkan kekurangan pilihan alternatif ini.

Draf pindaan kepada Dekri 24/2012/ND-CP dan cadangan daripada Kementerian Keselamatan Awam , Kementerian Kewangan dan Bank Negara Vietnam semuanya berkisar tentang "kawalan," "ketelusan," atau "penstabilan" pasaran. Walau bagaimanapun, terdapat isu yang lebih mendalam yang memerlukan penjelasan: Mengapa orang ramai masih beralih kepada emas, walaupun sistem kewangan sudah mempunyai saham, bon dan bank? Jawapannya tidak sukar untuk dilihat: Kerana ia adalah satu-satunya aset yang orang ramai boleh "lihat," "pegang," dan "keluar pada bila-bila masa."

Selagi pasaran kekurangan pilihan dalam sistem aset formal, sebarang pembaharuan terhadap emas hanya akan menangani simptom, bukan punca utama. Sudah tiba masanya untuk cara berfikir yang berbeza. Sehubungan itu, emas bukanlah isu yang perlu diuruskan, tetapi aset yang perlu dipercayai – kita perlu membina kepercayaan dalam kelas aset yang sah.

Dengan premis itu, persoalan utama yang perlu kita tanyakan ialah: Bagaimanakah kita dapat memastikan bahawa orang ramai bukan sahaja memilih emas tetapi juga mempercayai kelas aset sah yang lain? Bahagian berikut akan memberi tumpuan sepenuhnya kepada kelas aset dalam ekosistem emas. Orang ramai tidak semestinya menuntut harga emas yang lebih rendah; mereka menuntut perbezaan harga yang munasabah dan telus yang boleh dijelaskan oleh objektif dasar.

Apabila perbezaan antara harga emas SJC dan harga emas antarabangsa melebihi 20-30 juta VND/auns tanpa penjelasan yang jelas, ia menjadi jurang antara dasar dan kepercayaan.

Struktur operasi "bateri kadar pertukaran"

Memandangkan dasar monetari terhad kepada mengawal inflasi, terdapat juga sebab mengapa Bank Negara tidak boleh memperuntukkan rizab pertukaran asingnya untuk campur tangan apabila pasaran emas mengalami turun naik yang ketara.

Pertama, selama beberapa dekad, rizab USD kita secara konsisten rendah (bersamaan dengan kira-kira 3 bulan import - hampir dengan ambang keselamatan).

Kedua, pasaran emas dan pertukaran asing "berbau" ketidakstabilan psikologi, dan bukannya didorong oleh penawaran dan permintaan sebenar.

Ketiga, kekurangan dalam pasaran aset lain seperti saham dan bon telah membawa kepada sentimen defensif yang meluas: orang ramai tidak mengeluarkan wang secara beramai-ramai, tetapi secara senyap-senyap mengalihkan simpanan mereka kepada emas dan USD, sekali gus mewujudkan tekanan berterusan terhadap kadar pertukaran dan harga emas.

Realiti ini membawa kita kepada pemikiran yang sebaliknya: daripada menggunakan USD untuk menyokong emas, kita harus mewujudkan mekanisme untuk menjadikan emas sebagai "bateri psikologi" yang boleh mengecas semula keyakinan apabila VND disyaki, tanpa membelanjakan mata wang asing. Apabila tidak mungkin untuk "menjana elektrik" dengan USD, Kerajaan perlu mengecas semula keyakinan melalui emas sebagai penampan untuk menyerap kebimbangan. Ini boleh dilakukan melalui mekanisme "bateri kadar pertukaran" (lihat jadual).

Prinsip operasi "bateri kadar pertukaran" adalah seperti berikut: Apabila pasaran mengalami turun naik yang ketara (inflasi, ketegangan kadar pertukaran), orang ramai cenderung untuk beralih kepada USD atau emas -> [Ketidakamanan] -> [Beralih kepada bursa emas yang sah] -> [Transaksi piawai – jangkaan berpandukan] -> [Keyakinan "lega" → Kadar pertukaran tidak memerlukan "sokongan"] -> [Sentimen stabil] -> [Spread harga emas menyempit].

Oleh itu, kestabilan kadar pertukaran bukan lagi menjadi kebimbangan utama dan berterusan ketika menguruskan pasaran emas; sebaliknya, ia adalah pertempuran untuk mengawal selia jangkaan. Jika Bank Negara Vietnam tidak sanggup/tidak dapat menjual USD, ia mengarahkan kebimbangan ke arah persekitaran terkawal. "Bateri kadar pertukaran" ialah pengawal selia "sistem saraf" pasaran.

Mekanisme untuk melindungi "bateri kadar pertukaran"

Apabila pasaran turun naik, Bank Negara Vietnam boleh menggunakan mekanisme "jambatan kecairan". Alat ini membolehkan orang ramai menukar emas kepada VND (dan sebaliknya) melalui institusi terkawal (bank perdagangan, dana penstabilan emas, pengeluaran emas yang ditetapkan dan institusi perdagangan) tanpa mengganggu pasaran emas fizikal atau memberi tekanan kepada kadar pertukaran (lihat jadual).

Emas bukan sekadar sekeping emas, tetapi nod dalam rangkaian aset digital.

Walaupun dunia sedang bergerak ke arah tokenisasi aset, menggunakan emas sebagai cagaran untuk stablecoin atau aset digital yang diiktiraf secara sah, kita masih bergelut dengan emas fizikal.

Cadangan untuk mewujudkan pertukaran aset digital sedang dikaji oleh Kerajaan. Jika dilaksanakan dan disepadukan dengan emas digital, kita akan melihat sistem emas digital, yang disokong oleh emas fizikal dan dikawal oleh Negara. Orang ramai boleh membeli, menjual, menggadai janji dan memindahkan emas dalam persekitaran digital, tetapi tanpa risiko kripto semasa; Negara akan mengekalkan kawalan sambil mewujudkan pasaran aset dengan kepercayaan yang lebih tinggi daripada bank, tetapi lebih fleksibel daripada emas fizikal.

Dalam era aset digital, tokenisasi emas – mengubah emas fizikal menjadi aset digital yang boleh diniagakan – sedang muncul sebagai trend global. Dengan XAUT Tether, PAXG Paxos dan PMGT Kerajaan Australia, dunia telah menyaksikan gelombang "pendigitalan logam berharga" yang bertujuan untuk mewujudkan kelas aset yang stabil, boleh dibahagikan dan mudah diniagakan yang mengekalkan akar fizikalnya.

Secara khususnya, PAXG disokong oleh emas sebenar yang disimpan di peti besi Brink, yang diselia oleh pihak berkuasa kewangan New York. XAUT juga mendakwa mempunyai rizab emas sebenar, walaupun ia telah dipersoalkan tentang ketelusannya. PMGT, yang dikeluarkan oleh Perth Mint, mempunyai pensijilan emas fizikal yang tersedia secara umum.

Adalah penting bagi negara-negara ini untuk mempunyai undang-undang yang jelas, sistem pengauditan bebas, dan keupayaan untuk menyelesaikan pertikaian melalui mahkamah. Jika kita hanya melihat emas digital dan platform perdagangan emas sebagai isu teknologi, tanpa rangka kerja perundangan yang jelas, maka emas digital boleh menjadi alat spekulasi yang merebak dengan pantas melalui media sosial, memacu harga emas domestik di luar kawalan; mewujudkan "kelemahan undang-undang" apabila didagangkan merentasi sempadan, mengelakkan pengawasan kewangan; dan menjejaskan peranan sistem perbankan tradisional jika orang ramai menganggap token emas sebagai deposit berfaedah.

Buat masa ini, semasa fasa rintis dan sambil memperhalusi rangka kerja perundangan, kita mungkin tidak perlu tergesa-gesa dalam pemberian token kepada emas, tetapi kita boleh mulakan dengan membangunkan ETF emas domestik (dana dagangan bursa yang disenaraikan di bursa saham, yang direka untuk menjejaki harga emas atau aset berkaitan emas); mewujudkan kotak pasir rintis untuk "akaun emas digital" di beberapa bank dengan sistem tadbir urus yang baik, insurans risiko dan audit bebas; dan membina rangka kerja perundangan untuk aset digital yang disokong oleh aset sebenar, bermula dengan produk dengan risiko sistemik yang rendah, kemudian berkembang kepada ujian dengan emas.

Kesimpulan

Rangka kerja dan cadangan dalam artikel ini bertujuan untuk menunjukkan bahawa perbezaan harga emas bukan terletak pada emas itu sendiri, tetapi pada jurang antara aset, antara dasar dan kepercayaan. Pembaharuan pasaran bukan bertujuan untuk pengurusan harga, tetapi untuk memperbaharui struktur pasaran emas. Tanpa ekosistem kepercayaan, orang ramai akan bergantung pada satu-satunya perkara yang mereka fahami: emas. Menyelesaikan masalah emas bermakna mewujudkan konteks di mana orang ramai tidak lagi perlu bertanya begitu banyak soalan tentang emas.

Sumber: https://baodautu.vn/cach-nhin-moi-trong-tu-duy-cai-cach-thi-truong-vang-d335305.html