Perjudian besar ekonomi dunia.

Dengan kadar faedah yang tinggi, simpanan yang menurun dan ketidakstabilan politik , menjangkakan ekonomi global akan terus berkembang adalah "satu perjudian besar," menurut The Economist.

Walaupun ketegangan geopolitik meningkat di beberapa tempat, ekonomi global kekal rancak. Hanya setahun yang lalu, semua orang menyangka kadar faedah yang tinggi akan membawa kepada kemelesetan tidak lama lagi. Tetapi kini golongan optimis pun bingung bahawa ini tidak berlaku. Sebaliknya, ekonomi AS melonjak pada suku ketiga. Di seluruh dunia, inflasi semakin menurun, pengangguran sebahagian besarnya masih rendah, dan bank pusat utama memberi isyarat untuk menghentikan kenaikan kadar faedah.

Walau bagaimanapun, The Economist berhujah bahawa euforia itu tidak boleh bertahan lama. Asas pertumbuhan hari ini kelihatan tidak stabil, dengan banyak ancaman di hadapan.

Pertama, kekuatan ekonomi telah menyebabkan ramai orang percaya bahawa kadar faedah, walaupun tidak lagi meningkat dengan pesat, juga tidak akan menurun dengan ketara. Sepanjang minggu lalu, Bank Pusat Eropah (ECB) dan Rizab Persekutuan AS (Fed) telah mengekalkan kadar faedah tidak berubah. Bank of England (BoE) telah bertindak serupa.

Akibatnya, hasil bon jangka panjang telah meningkat dengan mendadak. Kerajaan AS kini membayar 5% ke atas bon 30 tahun, meningkat daripada hanya 1.2% semasa pandemik. Malah ekonomi yang terkenal dengan kadar faedah yang rendah telah menyaksikan perubahan. Tidak lama dahulu, kos pinjaman Jerman adalah negatif, tetapi kini hasil ke atas bon 10 tahun hampir 3%. Bank of Japan hampir tidak mengekalkan kadar faedah 1% ke atas pinjaman 10 tahun.

Ada yang berpendapat bahawa kadar faedah yang lebih tinggi ini adalah sesuatu yang baik, mencerminkan ekonomi global yang kukuh. Tetapi The Economist tidak bersetuju, menyifatkannya berbahaya kerana kadar faedah tinggi yang berpanjangan boleh menjejaskan dasar ekonomi semasa dan mengganggu momentum pertumbuhan.

Seorang pedagang di Bursa Saham New York pada 13 September 2022. Foto: Reuters

Untuk memahami mengapa keadaan yang menggalakkan hari ini tidak dapat diteruskan, pertimbangkan mengapa ekonomi A.S. baru-baru ini menunjukkan prestasi yang lebih baik daripada yang dijangkakan. Orang ramai telah menggunakan wang yang mereka kumpulkan semasa pandemik, dan ini dijangka akan habis tidak lama lagi. Data terkini menunjukkan bahawa isi rumah mempunyai baki $1 trilion, dengan jumlah simpanan paling sedikit sejak 2010.

Apabila simpanan semakin berkurangan, kadar faedah yang tinggi mula berkuat kuasa, memaksa pengguna berbelanja lebih sedikit. Di Eropah dan Amerika, kebankrapan semakin meningkat, walaupun di kalangan syarikat yang mengeluarkan bon jangka panjang untuk mendapatkan kadar faedah yang rendah.

Harga rumah akan jatuh—terutamanya selepas menyesuaikan diri dengan inflasi—apabila kadar faedah gadai janji meningkat. Bank yang memegang sekuriti jangka panjang—yang disokong oleh pinjaman jangka pendek, termasuk daripada Rizab Persekutuan—perlu mengumpul modal atau bergabung untuk menutup jurang dalam kunci kira-kira mereka disebabkan oleh kadar faedah yang lebih tinggi.

Kedua, perbelanjaan bajet yang berlebihan telah membantu negara pulih dan berkembang pesat sejak kebelakangan ini, tetapi ia tidak kelihatan mampan jika kadar faedah kekal tinggi. Menurut IMF, UK, Perancis, Itali dan Jepun berkemungkinan akan mengalami defisit bajet sekitar 5% daripada KDNK menjelang 2023.

Dalam tempoh 12 bulan hingga September, defisit bajet AS adalah $2 trilion, bersamaan dengan 7.5% daripada KDNK. Memandangkan kadar pengangguran yang rendah, pinjaman sedemikian adalah tidak wajar. Hutang awam sebagai peratusan daripada KDNK di negara kaya berada pada tahap tertinggi sejak Perang Napoleon (1803-1815).

Apabila kadar faedah rendah, hutang yang melambung tinggi pun boleh diuruskan. Kini setelah kadar faedah meningkat, hutang awam menguras bajet. Oleh itu, kadar faedah yang tinggi untuk tempoh yang panjang berisiko menyebabkan kerajaan bertembung dengan bank pusat. Di AS, Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell telah menekankan bahawa beliau tidak akan sekali-kali menurunkan kadar faedah demi mengurangkan tekanan ke atas bajet kerajaan.

Walau apa pun yang dikatakan oleh Powell, kadar faedah yang berterusan tinggi akan menyebabkan pelabur mempersoalkan komitmen kerajaan untuk mengekalkan inflasi yang rendah dan pembayaran balik hutangnya. Hutang Bank Pusat Eropah (ECB) telah mula menjadi tidak seimbang. Walaupun hasil bon kerajaan Jepun pada paras terendah 0.8% tahun lepas, 8% daripada bajet masih membayar faedah.

Jika tekanan meningkat, sesetengah kerajaan akan mengetatkan langkah mereka, yang membawa kepada kerugian ekonomi. Ada kemungkinan tempoh kadar faedah yang tinggi dalam tempoh yang berpanjangan akan berakhir dengan sendirinya dengan menyebabkan kelemahan ekonomi, memaksa bank pusat untuk mengurangkan kadar faedah tanpa menyebabkan kenaikan inflasi yang mendadak.

Senario yang lebih optimistik ialah lonjakan pertumbuhan produktiviti, mungkin didorong oleh kecerdasan buatan (AI) yang inovatif. Ini akan menghasilkan peningkatan pendapatan dan keuntungan, membolehkan syarikat memperoleh margin keuntungan yang lebih tinggi. Potensi AI dalam meningkatkan produktiviti mungkin menjelaskan mengapa pasaran saham AS menunjukkan prestasi setakat ini. Ini sebahagian besarnya disebabkan oleh pertumbuhan berterusan dalam permodalan pasaran tujuh gergasi teknologi. Jika tidak, S&P 500 kemungkinan besar akan merosot tahun ini.

Walau bagaimanapun, bertentangan dengan harapan itu, terdapat dunia yang mengintai ancaman terhadap pertumbuhan produktiviti. Donald Trump telah berikrar untuk mengenakan tarif baharu jika beliau kembali ke Rumah Putih. Kerajaan semakin memutarbelitkan pasaran dengan dasar perindustrian anti-globalisasi.

Tambahan pula, beban bajet yang semakin meningkat disebabkan oleh populasi yang semakin tua, peralihan tenaga hijau dan konflik di seluruh dunia memerlukan perbelanjaan awam yang lebih besar. Memandangkan semua ini, The Economist berhujah bahawa sesiapa yang bertaruh bahawa ekonomi dunia boleh terus berkembang sedang bermain pertaruhan yang besar.

Phiên An ( menurut The Economist )

Pautan sumber: https://vnexpress.net/canh-bac-lon-cua-kinh-te-the-gioi-4672602.html