Vietnam Securities: Perlukan lebih banyak produk berkualiti baharu, menunggu motivasi daripada menaik taraf

Vietnam adalah sebuah ekonomi dengan kadar pertumbuhan yang mengagumkan di dunia, tetapi selama bertahun-tahun pasaran saham lembap, VN-Index telah berlegar sekitar 1,200 mata, malah kehilangan peluang untuk 'menaik taraf' (langkah untuk menarik modal asing).

VN-Index kekal sekitar 1,200 mata selama hampir 20 tahun - Grafik: N.KH. - Foto: TTD

Bercakap dengan Tuoi Tre, Encik Dominic Scriven, pengerusi Dragon Capital - dana asing terbesar di Vietnam, berkata bahawa tidak seperti kebanyakan pasaran, saham Vietnam kekurangan elemen baharu, menarik dan meyakinkan untuk menarik perhatian pelabur asing.

Pelabur domestik melihat kepada VN-Index, indeks yang mewakili bursa saham terbesar di Vietnam, masih "berdiri diam" selepas hampir dua dekad, menjadikan ramai orang "muak".

Apabila indeks "berlegar"

Menyebut kebimbangan tentang mengapa pasaran saham Vietnam "lambat berkembang", Encik Nguyen Quang Thuan, pengerusi Fiingroup - sebuah syarikat yang menyediakan maklumat kewangan dan perkhidmatan penarafan kredit, menyebut kisah VN-Index "berlegar" sekitar 1,200 mata.

Encik Thuan berkata semasa persidangan mengenai pasaran saham di Singapura, yang dipengerusikan oleh ketua agensi pengurusan sekuriti Vietnam, ramai orang bertanya: "Mengapa VN-Index kekal sekitar 1,200 mata selama hampir 20 tahun?".

Soalan ini juga telah menjadi persoalan ramai orang di dalam dan di luar industri.

Untuk mengulangi, VN-Index pernah menghampiri paras 1,200 pada tahun 2007. Selepas krisis kewangan global , skor secara beransur-ansur "jatuh".

Menjelang akhir tahun 2021, selepas pandemik COVID-19, Indeks VN melepasi ambang 1,500 mata untuk kali pertama, mencipta rekod baharu.

Pada masa itu, semua orang melabur dalam saham, orang bermain dan bercakap tentang saham dari kedai kopi hingga makan keluarga.

Tetapi setahun kemudian, indeks jatuh mendadak dengan banyak sesi penjualan besar-besaran. Sehingga kini, VN-Index masih berdagang dalam zon "1.2xx" walaupun pertumbuhan ekonomi yang tinggi telah mengejutkan organisasi asing.

Jika pasaran saham dianggap sebagai "termometer" ekonomi, tetapi apabila KDNK melonjak, indeks bursa saham terbesar di Vietnam masih menghadapi kesukaran untuk melepasi puncak lama, apatah lagi meletakkan tanda baharu.

Sepanjang 20 tahun yang lalu, ekonomi telah berkembang dengan mengagumkan, KDNK telah meningkat berpuluh-puluh kali ganda, tetapi VN-Index masih bergelut pada 1,200 mata - Sintesis: B.KHÁNH - Grafik: N.KH.

Banyak sebab

Pakar menegaskan bahawa VN-Index belum lagi pecah disebabkan turun naik yang kukuh dalam pasaran apabila pelabur individu masih memegang bahagian dominan lebih daripada 90% dan kumpulan ini sangat terdedah kepada kesan psikologi.

Di samping itu, kisah peningkatan yang belum selesai, kekurangan bekalan berkualiti baharu, kekurangan produk kewangan baharu... adalah batasan yang menyukarkan pasaran untuk membuat kejayaan yang mampan seperti yang diharapkan.

Encik Nguyen Hoang Giang, pengerusi DNSE Securities, menegaskan bahawa dalam struktur permodalan VN-Index, kumpulan kewangan, perbankan dan hartanah sahaja menyumbang kira-kira 60%, dan ada kalanya sehingga 70-80%.

Ini juga menunjukkan agak hampir dengan penilaian pasaran kumpulan bermodal besar seperti bank dan hartanah.

"Sekiranya bakul saham mempunyai lebih banyak saham daripada perusahaan FDI, saya rasa cerita skor baru-baru ini akan berbeza," kata Encik Giang.

Komen ini mungkin berkaitan dengan pasaran AS kerana Indeks mereka mempunyai banyak saham teknologi dan semikonduktor.

Saham Nvidia, Apple, Meta, Alphabet... semuanya mencecah paras tertinggi sepanjang masa. Apabila potensi industri ini baik, indeks saham AS melepasi satu demi satu puncak.

Sementara "demam" kecerdasan buatan (AI) membentuk semula pasaran saham AS, Vietnam masih terperangkap dalam kumpulan industri lama yang sama.

Encik Vu Duy Khanh, pengarah analisis di Smart Invest Securities, berkata: "Pasaran perlu mempunyai dinamik yang menarik, banyak barangan berkualiti, dan produk baharu untuk menarik modal domestik dan asing.

Sementara itu, kami kekurangan kedua-duanya: hanya terdapat beberapa produk lama di sekeliling, bilangan perniagaan yang disenaraikan di bursa saham dalam beberapa tahun kebelakangan ini boleh dikira dengan jari, produk yang bagus penuh dengan "bilik" asing, tidak ada produk baru untuk didagangkan," Encik Khanh menganalisis dan berkata bahawa jika kualiti barangan dan produk tidak dapat dipertingkatkan, aliran modal asing ke Vietnam hampir tidak akan bersemangat walaupun selepas dinaik taraf.

Menurut Encik Huynh Hoang Phuong - perunding pengurusan aset FIDT (sebuah syarikat yang pakar dalam pengurusan aset dan perkhidmatan perundingan pelaburan), banyak saham besar di Vietnam mempunyai fenomena "bintang berubah", dengan kata lain, terdapat saham yang meningkat dengan sangat kuat dan kemudian "pudar" dan saham lain mengambil tempatnya.

Indeks yang tidak meningkat juga adalah akibat daripada kemerosotan ramai "orang besar". Sebagai contoh, kes saham Hoang Anh Gia Lai dalam kitaran sebelumnya, atau baru-baru ini kumpulan FLC dan Novaland ... Ini menunjukkan lagi bahawa kualiti syarikat tersenarai di Vietnam adalah tidak sekata.

Menarik modal terutamanya modal daripada pelabur asing adalah faktor penting untuk memberi momentum pertumbuhan ekonomi yang lebih - Foto: B.MAI

Bagaimana untuk mendapatkan kembali aliran tunai?

Encik Dominic Scriven, pengerusi Dragon Capital - dana asing yang menguruskan kira-kira 5.5 bilion USD dan telah melabur dalam kira-kira 100 perusahaan Vietnam tersenarai, memberitahu Tuoi Tre bahawa untuk meningkatkan daya tarikan pasaran Vietnam, perkara penting yang perlu dilakukan ialah meningkatkan barangan baharu, produk baharu dan menaik taraf pasaran.

Pada masa sama, beliau berharap pemindahan teknologi kepada sistem teknologi maklumat baharu dan penerapan mekanisme pembersihan pusat akan digalakkan.

Setuju, pakar dalam negeri juga berkata bahawa dinaik taraf kepada status pasaran hanyalah seperti "tiket" untuk memasuki pasaran, sama ada perdagangan boleh dilakukan atau tidak bergantung kepada produk dan barangan.

Dari situ, Encik Nguyen Quang Thuan mencadangkan untuk menggalakkan pengurangan pemilikan negeri dalam syarikat dan industri di mana Negara tidak perlu mempunyai pemilikan atau kawalan yang dominan.

Memerhati dalam beberapa tahun kebelakangan ini, pemerataan telah "berhenti", bilangan perusahaan yang baru disenaraikan dalam sektor swasta boleh "dikira dengan jari", pasaran semakin tidak mempunyai motivasi untuk melepasi pencapaian baharu dari segi markah.

Di samping itu, Encik Thuan berkata adalah perlu untuk menggalakkan perniagaan di UPCoM untuk berpindah ke tingkat yang disenaraikan dan menambah baik atau menyemak standard penyenaraian atau bagi syarikat untuk mengukuhkan tadbir urus korporat dan ketelusan.

Di samping membawa masuk produk baharu daripada sumber pelupusan negeri, Encik Phan Dung Khanh, pengarah perunding pelaburan Maybank Securities Company, menambah keperluan untuk menggalakkan pembangunan syarikat teknologi.

Memandangkan industri teknologi dengan tema AI dan semikonduktor menjadi trend menarik aliran modal daripada pelabur di seluruh dunia, kekurangan stok dalam kumpulan perniagaan ini menjadikan pasaran saham Vietnam kurang menarik.

Walau bagaimanapun, penambahan kumpulan industri ini dianggap agak "kebuntuan", kerana bilangan perusahaan AI dan semikonduktor Vietnam sudah tiada, tidak ada tempat untuk meletakkannya "di bursa saham".

Skor yang sama tetapi kecairan dan permodalan yang berbeza

Encik Huynh Hoang Phuong, perunding pengurusan aset FIDT, menyatakan: Kita perlu melihatnya dengan lebih adil. Walaupun markah 1,200 mata adalah sama, kerana indeks diselaraskan apabila lebih banyak saham tersenarai ditambah, markah markah yang sama tetapi jumlah permodalan pasaran jauh lebih besar, berpuluh-puluh kali lebih besar.

Di samping itu, tempoh semasa telah menyaksikan bilangan akaun pelabur sekuriti meningkat lebih daripada 20 kali ganda, dan kecairan meningkat lebih daripada 20 kali ganda berbanding tempoh pada tahun 2007. Malah, banyak saham Vietnam telah berkembang dengan sangat baik sejak kebelakangan ini, hanya indeks itu telah ditahan oleh beberapa "orang besar" yang telah melepasi tahap jayanya.

"Tidak boleh meningkat lagi"!

Melihat kembali data 2017, pelabur asing membuat rekod pembelian bersih dalam sejarah pasaran saham Vietnam dengan nilai lebih daripada 2 bilion USD dalam saham, bon dan sijil dana, 8 kali lebih tinggi daripada nilai belian bersih pada 2016.

Belian bersih dengan nilai besar diteruskan pada tahun 2018 dan 2019. Ledakan nilai belian bersih pelabur asing adalah hasil daripada memudahkan dokumen dan menggalakkan pelupusan modal negeri dalam perusahaan yang berpotensi dan hasil perniagaan yang baik seperti Sabeco, Vinamilk...

Pemimpin sebuah syarikat sekuriti di Ho Chi Minh City berkata bahawa "gelombang" pasaran saham baru-baru ini kebanyakannya bersifat spekulatif berikutan dasar monetari, dengan daya penggerak utama ialah rekod kadar faedah deposit yang rendah, kesan wang murah, dan baru-baru ini isyarat pelonggaran dasar monetari daripada Fed. Faktor-faktor ini telah dicerminkan sepenuhnya dalam harga pasaran, jadi sekarang "ia tidak boleh meningkat lagi" kerana kekurangan cerita dan motivasi.

"Apa yang paling diperlukan pasaran ialah barangan. Tetapi pelan hala tuju untuk menyenaraikan Agribank, MobiFone, TKV, VNPT... masih "senyap". Sebagai contoh, VNPT juga merancang untuk IPO pada penghujung 2019 dengan 35% saham ditawarkan kepada pelabur, tetapi rancangan ini tidak melihat sebarang kemajuan setakat ini, "pemimpin itu tertanya-tanya.

Nama-nama yang masih menanti anda

Sekitar pertengahan tahun ini, SCIC turut mengumumkan penjualan modal dengan banyak nama terkenal tersenarai di bursa saham seperti FPT, Thieu Nien Tien Phong Plastic Joint Stock Company (NTP)...

Ramai pelabur mempunyai jangkaan yang tinggi untuk berita ini kerana sejak sekian lama tidak ada sebarang urus niaga pelupusan negeri yang ketara.

Bagaimanapun, ketua syarikat sekuriti itu berkata: Seperti yang dijadualkan, terdapat pengumuman yang sama dalam beberapa tahun kebelakangan ini, dan sehingga kini, ibu negeri masih berada dalam banyak perusahaan yang tidak perlu lagi dipegang oleh Kerajaan...

Terdapat juga beberapa nama lain dalam senarai pelupusan SCIC, tetapi mereka kurang menarik kerana kumpulan perniagaan, skala kecil dan industri lama yang tidak berkesan. Manakala dalam kumpulan persendirian pula, nama besar tidak tersenarai di bursa saham atau ada syarikat yang hanya menyenaraikan beberapa anak syarikat sahaja.

Bagaimanapun, apabila ditanya mengenai penyelesaian untuk menggalakkan pemerataan dan pelupusan, pemimpin syarikat itu mengakui bahawa ia "sangat sukar" kerana wujud kebimbangan terhadap tekanan dan tanggungjawab apabila melaksanakannya, terutama bagi perniagaan yang mempunyai dana tanah.

Apatah lagi dalam kebanyakan perusahaan milik kerajaan, isu seperti dokumen dan rekod sumbangan modal menggunakan nilai hak guna tanah dan sumbangan modal menggunakan aset di atas tanah juga menghadapi banyak kesukaran.

"Isu penyamaan yang perlahan dan pelupusan perusahaan telah dibangkitkan berkali-kali dan telah berlarutan selama bertahun-tahun tetapi tetap sama. Kini tidak ada cara tetapi keazaman dan tindakan drastik diperlukan," tegas pemimpin itu.

Perunding untuk pelanggan di SSI Securities Corporation (HCMC) - Foto: TTD

Kadar pelabur individu terlalu tinggi, terdapat kekurangan produk kewangan.

Menurut data dari Fiingroup, kumpulan perbankan, sekuriti dan hartanah berada dalam 3 kumpulan saham teratas yang paling banyak didagangkan oleh pelabur individu kerana kecairan yang tinggi dan keupayaan "membuat gelombang" jangka pendek.

Bagaimanapun, menurut Encik Bui Van Huy - Pengarah Syarikat DSC Securities cawangan Ho Chi Minh City, dengan kumpulan saham bank, pasaran memfokuskan pada tarikh tamat Pekeliling 02 pada akhir tahun ini.

Ada kemungkinan akan ada percubaan untuk "mencantikkan" buku, tetapi banyak item tidak akan dapat disembunyikan, sekali gus menjejaskan keuntungan atau hutang lapuk bank pada suku keempat 2024 dan sepanjang tahun 2025.

Bagi saham hartanah, kita tidak boleh mengharapkan lantunan semula kerana kadar pemulihan perniagaan dalam industri ini masih menjadi persoalan.

Sementara itu, perkadaran tinggi pelabur individu boleh dianggap sebagai ciri pasaran Vietnam, menyumbang hampir 90% daripada urus niaga harian.

"Ciri jelas kumpulan ini ialah mereka melabur mengikut orang ramai, mudah dipengaruhi oleh psikologi, khabar angin dan trend," kata Encik Huynh Hoang Phuong, perunding pengurusan aset FIDT (sebuah syarikat pengkhususan dalam pengurusan aset dan perkhidmatan perundingan pelaburan), apabila bercakap tentang sebab indeks sisi.

Dari segi hala tuju jangka panjang, pakar ini percaya bahawa pasaran modal Vietnam sedang bergerak ke arah struktur dengan bahagian pelabur dan organisasi yang lebih besar, dengan keterbukaan dalam mempertimbangkan untuk membuka syarikat pengurusan dana baharu, membangunkan jenis dana baharu, produk baharu...

Bukan sahaja kekurangan produk berkualiti baharu, kekurangan produk kewangan juga menjadi hambatan dalam pasaran Vietnam. Produk derivatif sehingga kini di pasaran saham hanya termasuk kontrak niaga hadapan VN30, "jualan pendek" belum digunakan.

Mengenai isu ini, pada persidangan ringkasan baru-baru ini, Bursa Saham Vietnam berkata ia telah menyelidik dan menambah baik set indeks saham dan membangunkan produk niaga hadapan indeks VN100.

Membetulkan kualiti barangan sedia ada

Mengharapkan lebih banyak produk baru, tetapi juga tidak boleh lupa untuk menyesuaikan kualiti produk sedia ada. Encik Nguyen Quang Thuan - Pengerusi Fiingroup - juga percaya bahawa adalah perlu untuk terus meningkatkan kualiti produk sedia ada di pasaran dengan menaik taraf piawaian dalam peringkat pendedahan maklumat. Encik Thuan memetik bahawa baru-baru ini, banyak perniagaan menjelaskan turun naik dalam hasil perniagaan tanpa masuk ke intipati, atau pemimpin perniagaan mengumumkan maklumat kepada orang ramai tetapi mengekalkannya tanpa nama.

“Oleh itu, adalah perlu untuk mengukuhkan kawalan pengurusan terhadap urus niaga, sebagai contoh, pertimbangkan untuk mengehadkan fenomena pengumuman maklumat mengenai pembelian/penjualan saham tetapi tidak melaksanakannya walaupun harga pasaran lebih rendah/lebih tinggi daripada jangkaan harga belian/jualan,” usul Encik Thuan.

Terlepas banyak "kereta api naik taraf", siapa yang bertanggungjawab?

Data menunjukkan bahawa sejak awal tahun 2024, pelabur asing telah menjual bersih hampir VND95,000 bilion dalam pasaran saham Vietnam, jauh lebih tinggi daripada VND22,000 bilion tahun lepas. Mengimbas kembali sejarah beberapa pasaran, sebelum dinaik taraf kepada pasaran baru muncul, ia sering meningkat dalam harga dan menarik modal asing.

Encik Bui Van Huy - Pengarah DSC Securities cawangan Ho Chi Minh City - berkata bahawa peningkatan masih menjadi topik besar untuk merangsang aliran tunai ke dalam saham tahun depan.

Menurut Encik Huy, FTSE Russell telah meletakkan Vietnam dalam senarai pemerhatian untuk menaik taraf daripada pasaran sempadan kepada pasaran baru muncul sekunder sejak September 2018.

Seorang lagi pakar saham berkata bahawa selepas 7 tahun, pasaran dan pelabur "rindu" tetapi secara beransur-ansur membiasakan diri dengan "kekecewaan". Seperti dalam tempoh penilaian September lalu, Vietnam belum dimasukkan ke dalam senarai negara yang akan dipertimbangkan untuk menaik taraf daripada pasaran sempadan kepada pasaran baru muncul.

Walau bagaimanapun, maklumat ini tidak mencerminkan terlalu negatif terhadap pasaran saham pada sesi berikutnya, kerana masih terdapat simpulan yang belum diselesaikan atau telah dirungkai tetapi dalam proses untuk dialami.

Dalam sesi kerja Suruhanjaya Sekuriti baru-baru ini, FTSE Russell mengesahkan bahawa Vietnam telah memenuhi kriteria 7/9 untuk menaik taraf. Dua kriteria yang perlu diperbaiki ialah menghapuskan keperluan pelabur asing untuk mendepositkan dana sebelum berdagang (bukan pendahuluan) dan mengendalikan transaksi yang gagal (pengurusan perdagangan yang gagal).

Mengenai kriteria bukan pendahuluan, Kementerian Kewangan telah mengeluarkan Pekeliling 68 dengan kandungan penting iaitu menghapuskan keperluan deposit mandatori bagi pelabur asing. Pekeliling 68 berkuat kuasa mulai 2 November 2024.

Dengan kriteria pengurusan perdagangan yang gagal, penyelesaiannya menggunakan mekanisme penjelasan berpusat (CPP). Bagaimanapun, model CPP dikaitkan dengan fungsi sistem teknologi maklumat baharu (KRX), namun sehingga kini, KRX masih "senyap".

Pada kadar semasa, banyak pihak bersetuju bahawa ia akan menjadi September tahun depan paling awal sebelum saham Vietnam boleh disenaraikan di pasaran sedang pesat membangun sekunder oleh FTSE Russell.

Ketika Indeks VN berlegar sekitar 1,200 mata, pelabur asing telah "tekun" mengeluarkan modal daripada saham, menunjukkan bahawa masih banyak kerja yang perlu dilakukan untuk membangunkan pasaran modal Vietnam - Foto: BM

Sistem perdagangan baharu: menunggu selama-lamanya untuk ia berfungsi!

Mengenai KRX, pada persidangan untuk meringkaskan dan melaksanakan tugas untuk 2025 Bursa Saham Vietnam (VNX) yang berlangsung baru-baru ini, para pemimpin Suruhanjaya Sekuriti Negeri meminta HoSE dan unit berkaitan untuk meletakkan KRX beroperasi pada 2025.

Bercakap kepada Tuoi Tre, timbalan pengarah besar sebuah syarikat sekuriti berkata bahawa sistem perdagangan sekuriti baharu KRX telah diumumkan dan kemudian ditangguhkan berkali-kali, yang telah banyak menjejaskan keyakinan pasaran dan pelabur sejak beberapa tahun lalu.

“Projek KRX telah ditandatangani oleh HoSE dengan Bursa Saham Korea pada 2012. Sudah 12 tahun dan masih tidak berjalan.

Dalam masa yang paling terkini, agensi pengurusan menyelesaikan ujian akhir pada Mac 2024 untuk bersedia untuk digunakan pada awal Mei 2024, tetapi akhirnya menangguhkannya," keluh pemimpin itu.

Menurut orang ini, sistem perdagangan baru telah "terlepas tarikh akhir" berkali-kali. “Sekiranya ia terus ditangguhkan, ramai pelabur akan bimbang tentang kualiti, keselamatan dan keupayaan untuk bertindak balas terhadap sistem ini selepas ketinggalan daripada jadual selama sedekad,” tegas timbalan pengarah besar itu.

Sumber: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-nam-can-them-hang-moi-chat-luong-cho-dong-luc-tu-nang-hang-20241219092514505.htm