Adakah pemulihan pasaran bon korporat akan berterusan?

Pakar mengatakan bahawa ini adalah disebabkan oleh kadar faedah yang rendah dan ledakan kredit. Mulai sekarang hingga akhir 2025, momentum pemulihan pasaran bon korporat berkemungkinan berterusan.

Kumpulan perbankan menyumbang 75% daripada jumlah nilai terbitan

Menurut data daripada MB Securities Joint Stock Company (MBS), pasaran bon korporat pada Jun 2025 mencatatkan kegembiraan dengan 106 terbitan baharu, dengan jumlah anggaran nilai kira-kira 123.7 trilion VND, meningkat 87% berbanding tempoh yang sama tahun lepas, nilai terbitan bulanan tertinggi pernah. Di mana, kumpulan perbankan terus menjadi penggerak dengan lebih daripada 98.5 trilion VND, meningkat 103% berbanding bulan sebelumnya dan meningkat 91% berbanding tempoh yang sama tahun lepas, mencakupi 80% daripada jumlah nilai terbitan.

Perbankan ialah kumpulan industri yang mempunyai nilai tertinggi terbitan bon korporat. Dalam foto: Pelanggan berurus niaga di Bank Komersial Saham Bersama untuk Perdagangan Luar Negeri Vietnam *. Foto: Nguyen Quang*

Dalam tempoh 6 bulan pertama 2025, jumlah nilai bon korporat yang diterbitkan mencecah lebih daripada VND 265.8 trilion, meningkat 91.3% berbanding tempoh yang sama tahun lepas. Kadar faedah bon korporat purata wajaran mencecah kira-kira 6.8%, lebih rendah daripada purata 7.2% pada 2024. Perbankan ialah kumpulan industri dengan nilai terbitan tertinggi (mencakup 75% daripada jumlah nilai terbitan) dengan hampir VND 198.5 trilion, naik 131% berbanding tempoh yang sama tahun lepas, bersamaan dengan nilai keseluruhan tahun lepas, bersamaan dengan 67% daripada jumlah keseluruhan nilai terbitan. 2024.

Kadar faedah purata wajaran ialah 5.6%/tahun, tempoh purata ialah 4.4 tahun. Bank dengan nilai terbitan terbesar sejak awal tahun termasuk TCB (VND37 trilion),ACB (VND29.2 trilion), dan BIDV (VND17.8 trilion). Kumpulan hartanah menyumbang 15% dengan jumlah nilai terbitan VND40.2 trilion, meningkat 24%. Kadar faedah purata wajaran ialah 10.5%/tahun, tempoh purata ialah 2.5 tahun.

Pakar Nguyen Phuong Anh (Syarikat Saham Bersama MB Securities) berkata bahawa trend menggalakkan aktiviti penerbitan institusi kredit menunjukkan keperluan untuk meningkatkan modal jangka sederhana dan panjang, terutamanya dalam konteks pertumbuhan kredit yang mendadak pesat pada bulan terakhir suku kedua 2025 kepada 9.9% manakala kadar faedah mobilisasi kekal rendah.

Berkongsi pandangan yang sama, pakar dari Syarikat Saham Bersama Penarafan Kredit FiinRatings berkata bahawa pertumbuhan kredit dalam 6 bulan pertama 2025 meningkat sebanyak 9.9% dan pertumbuhan mobilisasi deposit meningkat secara mendadak, meningkatkan permintaan untuk modal Tahap 2 bank perdagangan. Saluran modal bon korporat juga mendapat manfaat daripada persekitaran kadar faedah yang rendah. Ini juga membantu mengurangkan tekanan ke atas mobilisasi deposit dan mewujudkan keadaan untuk mengekalkan kadar faedah deposit yang rendah.

Menurut pakar dari S&I Ratings, aktiviti pembelian semula awal berlaku dengan kuat pada suku kedua 2025 dengan nilai lebih daripada VND96 trilion - paras suku tahunan tertinggi pernah. Dalam 6 bulan pertama tahun ini, jumlah nilai belian semula dianggarkan pada VND123 trilion, peningkatan sebanyak 59% berbanding tempoh yang sama tahun lepas. Perkembangan ini mencerminkan usaha penstrukturan semula hutang organisasi penerbit apabila pasaran agak pulih dan tahap kadar faedah kekal pada tahap yang agak menarik.

Tekanan kewangan perniagaan hartanah

Pada separuh pertama 2025, volum bon matang adalah agak rendah, mencecah kira-kira VND56 trilion dan terutamanya tertumpu dalam kumpulan hartanah (menganggarkan 45%). Bagaimanapun, dianggarkan nilai kematangan akan meningkat secara mendadak pada baki bulan 2025 dengan jumlah nilai lebih daripada VND149 trilion; daripadanya, suku ketiga ialah VND77.5 trilion, suku keempat ialah kira-kira VND71.7 trilion. Daripada jumlah di atas, 18.4 trilion bon telah dilanjutkan tempoh matangnya sebelum ini.

Pakar Penilaian S&I berkata bahawa sektor hartanah menyumbang hampir separuh daripada jumlah matang, bersamaan dengan 73 trilion VND. Selain tekanan kematangan, nilai bon hartanah dengan pembayaran pokok dan faedah tertunda dalam 6 bulan pertama tahun ini dianggarkan kira-kira 16 trilion VND. Selain itu, jumlah nilai kematangan kumpulan hartanah pada 2026 masih tinggi, mencecah lebih 143 trilion VND sebelum beransur-ansur menurun dari 2027. Perkembangan ini menunjukkan tekanan kewangan terhadap perniagaan hartanah masih kekal dalam tempoh 12-18 bulan akan datang.

Dari segi positif, usaha Kerajaan baru-baru ini untuk menghapuskan halangan undang-undang bagi projek hartanah akan mewujudkan keadaan untuk perniagaan memulihkan pelaksanaan projek dan menambah baik aliran tunai. Pada masa yang sama, ia akan memudahkan perniagaan dibuka untuk jualan tidak lama lagi dan mempunyai rancangan kewangan untuk membayar balik hutang kepada pemegang bon. Seiring dengan trend peningkatan terbitan oleh bank untuk menambah modal jangka sederhana dan panjang, momentum pemulihan pasaran bon korporat berkemungkinan berterusan pada separuh kedua 2025.

Perhimpunan Kebangsaan telah meluluskan Undang-undang yang meminda dan menambah beberapa artikel Undang-undang Perusahaan, berkuat kuasa mulai 1 Julai 2025, di mana perusahaan yang mengeluarkan bon individu mesti memenuhi syarat mempunyai liabiliti tidak melebihi 5 kali ganda ekuiti pemilik. Walau bagaimanapun, peraturan ini mengecualikan beberapa pengeluar tertentu, termasuk institusi kredit dan perusahaan hartanah - dua kumpulan yang telah menguasai hampir jumlah nilai terbitan pasaran dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Langkah ini merupakan langkah pertama untuk meningkatkan kualiti pasaran bon korporat, bertujuan untuk mengawal risiko kewangan, terutamanya dalam kumpulan perusahaan yang mempunyai kapasiti yang lemah.

Sumber: https://hanoimoi.vn/da-phuc-hoi-cua-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-se-tiep-dien-711177.html