Perusahaan memilih jalan pintas, mengembangkan perniagaan melalui M&A mendatar

Perusahaan memilih "jalan pintas" untuk mengembangkan perniagaan melalui M&A mendatar

Untuk mengembangkan perniagaan mereka, banyak perusahaan tersenarai memilih jalan pintas meningkatkan hutang untuk membiayai modal untuk penggabungan dan pengambilalihan (M&A) dalam bidang yang sama.

Loji Kuasa Hidro Hua Na (Foto: Le Toan)

Menjalankan M&A kedua-dua syarikat pelabuhan dan syarikat pengangkutan

Apabila kapasiti hampir maksimum dan pengembangan terhad, untuk mengembangkan perniagaan dengan cepat, perusahaan tersenarai memilih untuk mengambil jalan pintas dengan memperoleh pesaing, bukannya melabur dari awal.

Sebagai contoh, pada Julai 2024, Syarikat Saham Bersama Kontena Vietnam (Viconship, kod VSC) membeli tambahan 65% modal di pelabuhan Nam Hai Dinh Vu, bersamaan dengan kira-kira VND 2,179 bilion untuk meningkatkan pemilikan daripada 35% kepada 100%.

Menurut jangkaan pemimpin Viconship, apabila memperoleh pelabuhan Nam Hai Dinh Vu, Syarikat akan menerima kargo dari pelabuhan Green dan Vip Green sekiranya jadual kapal bertindih, membantu mengurangkan kos perkhidmatan penyumberan luar, dengan itu meningkatkan margin keuntungan kasar Viconship.

Untuk mengembangkan perniagaan melalui aktiviti M&A, kedua-dua Viconship dan Hua Na Hydropower meningkatkan hutang.

Selain itu, pelabuhan Nam Hai Dinh Vu terletak di antara dua pelabuhan yang dimiliki oleh Viconship, Vip Green dan VIMC Dinh Vu. Hakikat bahawa pelabuhan Nam Hai Dinh Vu adalah "bersebelahan" dengan Vip Green mencipta sistem dermaga yang lancar sepanjang 800 m, membantu Viconship mengoptimumkan kos operasi dan meningkatkan kapasiti pengendalian kargo.

Menurut penyelidikan, pelabuhan Nam Hai Dinh Vu terletak di kawasan hilir Sungai Cam, di hadapan Jambatan Bach Dang, dengan kapasiti reka bentuk 550,000 TEU dan boleh memuatkan kapal sehingga 48,000 TEU. Selepas memperoleh pelabuhan Nam Hai Dinh Vu, Viconship memiliki 5 pelabuhan, dengan jumlah kapasiti reka bentuk sebanyak 2.45 juta TEU, kira-kira 30% daripada jumlah kapasiti kluster pelabuhan Hai Phong .

Walau bagaimanapun, penganalisis telah membuat ramalan berhati-hati tentang eksploitasi pelabuhan Nam Hai Dinh Vu selepas Viconship secara rasmi meningkatkan pemilikannya kepada 100%. Khususnya, Vietcombank Securities meramalkan bahawa pelabuhan Nam Hai Dinh Vu akan mencapai kecekapan 40% pada tahun 2024 dan 45% pada tahun 2025. DSC Securities juga meramalkan bahawa kapasiti eksploitasi pelabuhan Nam Hai Dinh Vu pada tahun 2024 akan mencapai 40%, terutamanya disebabkan oleh sumber pemindahan pelabuhan utama dari dua barangan Viconship.

Vietcombank Securities meramalkan bahawa menjelang 2025-2026, di kawasan Hai Phong, bekalan akan meningkat kira-kira 34% berbanding sekarang. Walaupun tekanan bekalan meningkat, pakar percaya bahawa dalam jangka panjang, industri pelabuhan Vietnam akan terus mendapat manfaat daripada perang perdagangan AS-China dan peningkatan dalam yuran perkhidmatan pemunggahan dan pemunggahan, jadi perniagaan akan terus meningkatkan kapasiti dan membina yang baharu untuk mengembangkan kapasiti dalam bidang utama.

Malah, bukan sahaja memperluaskan sektor pelabuhan, baru-baru ini, Viconship turut mengorak langkah untuk mengembangkan sektor pengangkutan melalui M&A. Khususnya, Viconship telah menyelesaikan pemindahan lebih daripada 12.76 juta saham Syarikat Saham Bersama Vinaship Shipping (kod VNA) untuk meningkatkan pemilikan daripada 2.46% kepada 40.01% daripada modal sewa, bersamaan dengan VND 344.72 bilion.

Menurut penyelidikan, Vinaship Maritime Transport, yang dahulunya dikenali sebagai Syarikat Pengangkutan Maritim III, telah ditubuhkan pada tahun 1984. Pendapatan Syarikat terutamanya datang daripada perniagaan pengangkutan maritim antarabangsa dan sebahagiannya daripada perkhidmatan pengangkutan, pemunggahan dan pemunggahan serta eksploitasi limbungan kontena.

Daripada jumlah itu, Vinaship pada masa ini memiliki armada 5 kapal dengan jumlah kapasiti 95,861 DWT, purata umur lebih 20 tahun, di mana 3 kapal mempunyai kapasiti 22,000 - 27,000 DWT (28 tahun), satu kapal mempunyai kapasiti 13,245 DWT (16,245 DWT) dan satu kapal berumur 60,5 tahun (21 tahun).

Dapat dilihat bahawa peningkatan pemilikan kepada 40.01% di Vinaship membantu Viconship terus mengembangkan perniagaan teras pengangkutannya, di samping sektor pelabuhan.

Menggunakan hutang untuk membiayai urusan M&A dengan perniagaan dalam industri yang sama

Sama seperti Viconship, Syarikat Saham Bersama Tenaga Hidro Hua Na (kod HNA) telah disenaraikan di HoSE pada Januari 2024 apabila ia hanya memiliki satu kilang, Loji Tenaga Hidro Hua Na, dengan kapasiti 180 MW, jumlah pelaburan sebanyak VND 7,092 bilion, mula beroperasi sejak 2013.

Memiliki kilang yang telah beroperasi sejak 2013 juga menimbulkan masalah pertumbuhan bagi perusahaan. Daripada melabur dalam projek baharu, kepimpinan Loji Tenaga Hidro Hua Na memutuskan untuk memperoleh Loji Tenaga Hidro Nam (wilayah Nghe An) pada Oktober 2024, dengan kapasiti terpasang 20 MW dengan 2 unit, mula beroperasi sejak 6 September 2014, dengan jumlah pelaburan sebanyak 513 bilion VND.

Perlu diingat bahawa, untuk mengembangkan perniagaan melalui aktiviti M&A, kedua-dua Viconship dan Hua Na Hydropower meningkatkan hutang mereka.

Jika pada 1 Januari 2022, Viconship tidak menggunakan hutang, maka menjelang 30 September 2024, jumlah hutang akan menjadi sehingga VND 2,182 bilion, bersamaan dengan 47.4% daripada ekuiti (purata industri hanya 39%).

Begitu juga, walaupun ia tidak menambah hutangnya, Hua Na Hydropower meluluskan rancangan untuk meminjam modal daripada Joint Stock Commercial Bank for Foreign Trade of Vietnam - Cawangan Hanoi untuk membeli Nam Non Hydropower Plant, dengan jumlah pinjaman maksimum VND 487.62 bilion.

Encik Hoang Xuan Thanh, Pengerusi Lembaga Pengarah Loji Tenaga Hidro Hua Na, berkongsi bahawa Syarikat merancang untuk menggunakan 696.6 bilion VND untuk melabur dalam Projek Loji Bukan Hidro Nam (struktur modal ialah 30% ekuiti, kira-kira 208.98 bilion VND dan 70% modal pinjaman, bersamaan kira-kira 487 bilion).

Oleh itu, jika struktur modal kekal tidak berubah, dianggarkan bahawa selepas menerima hutang tambahan untuk mengambil alih Loji Tenaga Hidro Nam, jumlah hutang Loji Tenaga Hidro Hua Na akan meningkat kepada VND 596.53 bilion, bersamaan dengan 18.97% daripada ekuiti.

Dapat dilihat bahawa, bersama-sama dengan strategi M&A, peningkatan penggunaan hutang mewujudkan tekanan kos kewangan yang ketara untuk kedua-dua Kuasa Hidro Hua Na dan Viconship selepas M&A dan ini akan mengurangkan kecekapan kerana projek M&A memerlukan lebih banyak masa untuk menaik taraf.

Sumber: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-chon-duong-tat-mo-rong-kinh-doanh-bang-ma-theo-chieu-ngang-d229879.html