Mengapa AS dijangka mengurangkan kadar faedah selepas Eropah

Inflasi pada asasnya adalah sama tetapi AS dijangka mengurangkan kadar faedah pada bulan September, tiga bulan lewat daripada Eropah disebabkan ekonomi yang lebih kukuh.

Inflasi telah jatuh dari puncak di kedua-dua belah Atlantik, tetapi kadar penurunan di AS telah perlahan baru-baru ini. Indeks perbelanjaan penggunaan peribadi (PCE) - ukuran inflasi pilihan Rizab Persekutuan - adalah 2.7% pada Mac, naik 0.2% daripada 2.5% pada Februari.

Satu lagi ukuran inflasi, indeks harga pengguna (CPI), juga telah menunjukkan arah aliran menaik yang sama. Pada bulan Mac, CPI meningkat 3.5% berbanding tempoh yang sama pada 2023.

Akibatnya, pembuat dasar Fed dijangka mengekalkan kadar faedah tidak berubah minggu depan. Veronica Clark, seorang ahli ekonomi di Citigroup, berkata Fed mungkin tidak mempunyai bukti yang mencukupi untuk mengurangkan kadar selepas Jun.

Fed akan mengekalkan kadar faedah dalam julat 5.25-5.5% dari Julai 2023. Mereka menaikkan kadar dasar sebanyak 525 mata asas dari Mac 2022. Pasaran kewangan AS pada mulanya menjangkakan pemotongan Fed pertama akan datang pada bulan Mac. Jangkaan itu ditolak ke bulan Jun, kemudian September kerana data mengenai pasaran buruh dan inflasi terus meningkat.

Pengguna membeli-belah di pasar raya di Chicago, Illinois pada 22 November 2022 Foto: Reuters — Pengguna membeli-belah di pasar raya di Chicago, Illinois pada 22 November 2022 Foto: *Reuters*

Sementara itu, di 20 negara yang menggunakan euro, inflasi harga pengguna tahunan telah perlahan perlahan sejak awal tahun dan berada pada 2.4% bulan lepas. Dengan perkembangan ini, pasaran meramalkan bahawa Bank Pusat Eropah (ECB) berkemungkinan akan mula mengurangkan kadar faedah pada Jun, tiga bulan lebih awal daripada Fed.

Senario yang lebih tidak dijangka ialah penggubal dasar sedang mempertimbangkan kenaikan kadar. Awal bulan ini, Gabenor Fed Michelle Bowman berkata beliau akan menyokong kenaikan kadar "jika inflasi perlahan atau berbalik."

Jadi adakah inflasi lebih tinggi di AS berbanding di Eropah? Malah, angka yang lebih tinggi sebahagian besarnya disebabkan oleh perbezaan dalam cara pengiraannya. Di AS, PCE dan CPI kedua-duanya termasuk indeks kos perumahan yang diduduki pemilik, yang menjejaki inflasi dalam pasaran perumahan. Ia termasuk kos yang berkaitan dengan memiliki dan menggunakan rumah, seperti sewa, penyelenggaraan dan insurans. Berat indeks ini dalam bakul ialah 13% dan 32%, masing-masing.

Walau bagaimanapun, ukuran inflasi di Eropah tidak termasuk ini, iaitu 0%. Oleh itu, apabila mengalih keluar kos perumahan yang diandaikan, Simon MacAdam, timbalan ahli ekonomi global di Capital Economics, mendapati bahawa inflasi teras (yang tidak termasuk harga tenaga dan makanan) telah "sangat serupa" antara kedua-dua wilayah sejak enam bulan lalu.

"Washington tidak mempunyai masalah asas tekanan harga berlebihan yang meluas, bertentangan dengan beberapa komen terbaru oleh pengulas," katanya.

Jika paras inflasi pada asasnya adalah sama di kedua-dua belah Atlantik, mengapa Fed dan ECB dijangka mengurangkan kadar faedah pada masa yang berbeza?

Jawapan mudah ialah kesihatan kedua-dua ekonomi. Carsten Brzeski, ketua penyelidikan makroekonomi global di ING, berkata "perbezaan transatlantik adalah lebih besar apabila ia berkaitan dengan pertumbuhan ekonomi".

Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) meramalkan AS berkembang 2.7% tahun ini, berbanding hanya 0.8% untuk zon euro. Syarikat di sini mengambil pekerja pada kadar rekod, menambah 303,000 pekerjaan pada bulan Mac. Washington telah membelanjakan lebih daripada kerajaan Eropah dalam beberapa tahun kebelakangan ini untuk menyokong pengguna dan perniagaan melalui wabak itu, yang telah membawa kepada permintaan yang kuat.

Setiausaha Perbendaharaan Janet Yellen memberitahu Reuters bahawa ekonomi masih "meledakkan sepenuhnya," walaupun data awal minggu ini menunjukkan pertumbuhan AS pada suku pertama lebih lemah daripada jangkaan.

Sementara itu, ekonomi Eropah lebih lemah, sebahagiannya disebabkan oleh kesan berlarutan daripada krisis tenaga. Apabila konflik di Ukraine tercetus pada 2022, harga gas naik ke paras tertinggi sepanjang masa. Akibatnya, CPI zon euro dan PCE masing-masing memuncak pada 10.6% dan 7.1%, pada 2022.

Kekuatan ekonomi terbesar dunia menjadikannya lebih berkemungkinan bahawa inflasi akan kekal tinggi, menurut Brzeski. Itulah sebabnya Fed lebih teragak-agak daripada ECB untuk mengurangkan kadar faedah. Secara lebih luas, permintaan pengguna AS nampaknya lebih kukuh. Bulan lepas, diselaraskan untuk inflasi, perbelanjaan pengguna sebenar meningkat 0.5%.

Ini berlaku apabila kadar simpanan isi rumah jatuh ke paras terendah 16 bulan sebanyak 3.2%. Bagaimanapun, Michael Pearce, timbalan pakar ekonomi AS di Oxford Economics, berkata simpanan yang rendah bukanlah kebimbangan utama, dengan mengatakan ia mencerminkan terutamanya keadaan kewangan isi rumah yang kukuh.

Brzeski bersetuju bahawa penurunan kadar simpanan isi rumah AS bermakna orang ramai sanggup membelanjakan simpanan mereka. Sementara itu, "isi rumah Eropah sedikit lebih berhati-hati," katanya.

Davide Oneglia, pengarah makroekonomi global dan Eropah di firma penyelidikan TS Lombard, bersetuju. "Rakyat Amerika lebih berminat untuk berbelanja kerana mereka mungkin melihat prospek yang lebih baik dalam pasaran buruh," katanya.

Sementara itu, di Eropah, ECB semakin yakin untuk mengurangkan kadar faedah tidak lama lagi. Tinjauan organisasi yang dikeluarkan baru-baru ini menunjukkan bahawa pengguna zon euro menjangkakan inflasi dalam tempoh 12 bulan akan datang menjadi 3%. Ini adalah 0.1% lebih rendah daripada tinjauan sebelumnya dan juga paras terendah sejak Disember 2021.

Phien An ( menurut CNN, Reuters )

Pautan sumber