Banyak faktor yang menyokong pelabur asing kembali ke pasaran

Walaupun pelabur asing terus mempunyai satu lagi jualan bersih yang kukuh, malah mencatat rekod baharu, titik terang daripada aliran modal pelaburan asing dan penyertaan kumpulan ini dalam pasaran utama masih membuktikan daya tarikan pasaran saham Vietnam.

Vietnam Securities 2025: Banyak faktor yang menyokong pelabur asing untuk kembali ke pasaran

Walaupun pelabur asing terus mempunyai satu lagi jualan bersih yang kukuh, malah mencatat rekod baharu, titik terang daripada aliran modal pelaburan asing dan penyertaan kumpulan ini dalam pasaran utama masih membuktikan daya tarikan pasaran saham Vietnam.

Rekod saham Vietnam yang tidak diingini

Dalam beberapa bulan kebelakangan ini, pergerakan harga saham VNM Syarikat Saham Bersama Produk Tenusu Vietnam ( Vinamilk ) agak serupa dengan rentak belian dan jualan bersih pelabur asing. Dalam kebanyakan sesi jualan bersih oleh pelabur asing, saham VNM jarang kekal hijau pada akhir sesi dan begitu juga sebaliknya.

Pada 2024, pelabur asing bersih menjual saham VNM dan memperoleh lebih kurang VND 3,150 bilion. Walaupun VNM menduduki tempat terakhir dalam 10 saham teratas yang paling banyak dijual oleh pelabur asing pada 2024, tindakan penjualan pelabur asing adalah sebahagian daripada sebab penurunan harga saham "gergasi" dalam industri tenusu, di samping beberapa faktor lain seperti pertumbuhan, laporan hasil perniagaan suku tahunan...

"Aliran tunai domestik tidak terlalu menguntungkan saham ini. Oleh itu, apabila terdapat kekurangan aliran tunai domestik, tindakan pelabur asing menjadi faktor penentu dalam pergerakan harga saham VNM," Encik Nguyen Duc Khang, Ketua Jabatan Analisis Syarikat Pinetree Securities, berkongsi dengan pelabur ketika mengulas mengenai urus niaga saham VNM dalam beberapa bulan kebelakangan ini.

Walau bagaimanapun, tidak semua saham terjejas sama. Pelabur asing "mengambil keuntungan" sehingga VND 6,400 bilion, tetapi sahamFPT masih membawa prestasi yang baik kepada pelabur tahun lepas (+82%). Apatah lagi, memiliki FPT juga merupakan sebab mengapa banyak dana pelaburan "memenangi" pasaran.

Bagi kebanyakan saham di bursa saham, bahagian perdagangan pelabur asing tidak besar. Jumlah ini boleh meningkat dalam sesi dengan kecairan yang rendah. Walau bagaimanapun, statistik mengenai HoSE menunjukkan bahawa secara purata sejak awal tahun, pelabur asing menyumbang 9.14% daripada nilai belian dan 10.9% daripada nilai jualan.

Sementara itu, dalam tempoh sebelum 2016, pelabur asing boleh menyumbang kira-kira 20% daripada mudah tunai. Walau bagaimanapun, pengeluaran bersih pelabur asing yang besar pada banyak kali masih dinyatakan sebagai punca menjejaskan sentimen pelabur di seluruh pasaran.

Dikemas kini pada 27 Disember, nilai jualan bersih pelabur asing mencecah lebih daripada VND95,000 bilion, bersamaan dengan USD3.7 bilion. Ini adalah tahap rekod dalam 24 tahun operasi pasaran saham Vietnam. Daripada jumlah itu, 10 saham teratas dengan jualan bersih paling kukuh membawa VND94,680 bilion kepada pelabur asing, diterajui oleh saham Vinhomes (VND19,100 bilion), VIB (VND8,264 bilion), sijil dana FUEVFVND (VND7,215 bilion), FPT (VND6,390,0 bilion), Masan (VND6,390,3 bilion).

Sementara itu, saham yang paling banyak dibeli pelabur asing di lantai ialah saham BHI Saigon - Hanoi Insurance Corporation dengan nilai lebih VND 1,600 bilion melalui transaksi DB Insurance membeli 75% daripada modal sewa.

Walaupun rekod "menyedihkan", VN-Index kebanyakannya bergerak ke sisi dalam julat sempit 1,200-1,300 mata, dengan banyak kegagalan dalam menakluki pencapaian 1,300 mata, walaupun hampir 5-6 kali, tetapi juga membina tahap sokongan yang agak kukuh pada pencapaian 1,200 mata.

Sukar untuk melawan arus apabila wang mengalir ke AS.

Menurut Encik Tran Hoang Son, Pengarah Strategi Pasaran di VPBank Securities (VPBankS), pengeluaran bersih modal asing dari Vietnam dan beberapa siri pasaran baru muncul dan sempadan adalah disebabkan oleh aliran aliran modal global. Dasar monetari bank pusat, terutamanya Rizab Persekutuan AS (Fed), telah berubah daripada mengetatkan kepada melonggarkan. Dalam setiap kitaran pemotongan kadar faedah Fed, jika tiada kemelesetan ekonomi, indeks S&P 500 biasanya meningkat dengan ketara.

Kami menjangkakan gelombang seterusnya ialah gelombang peningkatan pasaran pada separuh kedua 2025 selepas tempoh pengumpulan tahun lalu. Palung mungkin jatuh pada bulan April-Jun. Pada separuh kedua tahun ini, VN-Index mungkin mencapai puncak 1,400 mata.

- Encik Tran Hoang Son, Pengarah Strategi Pasaran, Penyelidikan VPBankS

Banyak kelas aset lain seperti emas dan mata wang digital juga telah menarik aliran modal yang besar. Encik Son berkata bahawa aliran tunai daripada dana ETF yang mengalir ke pasaran saham AS pada 2024 mencapai rekod 10 tahun, dengan nilai lebih daripada 1,000 bilion USD.

Walaupun pengeluaran mendadak modal tidak langsung, masih terdapat tanda-tanda positif modal asing di Vietnam. Menurut Kementerian Perancangan dan Pelaburan, dalam tempoh 11 bulan pertama 2024, pelaburan langsung asing (FDI) yang direalisasikan mencapai 21.7 bilion USD, meningkat 7.1% berbanding tempoh yang sama tahun lalu, manakala FDI yang didaftarkan mencapai 31.4 bilion USD.

Terutamanya, projek utama seperti pusat penyelidikan dan pembangunan AI NVIDIA di Hanoi dan pelaburan $200 juta dalam kilang AI dengan kerjasama FPT mengukuhkan lagi prospek FDI jangka panjang, meletakkan asas untuk pembangunan industri berteknologi tinggi, terutamanya semikonduktor dan kecerdasan buatan.

Seiring dengan itu, walaupun pengeluaran bersih di bursa saham, pelabur asing masih mempunyai kehadiran aktif dalam pasaran utama apabila membelanjakan lebih daripada puluhan ribu bilion VND untuk mengambil bahagian dalam terbitan. Daripada jumlah itu, dua dana ekuiti swasta antarabangsa Bain Capital membelanjakan 6,339 bilion VND untuk membeli 74.6 juta saham keutamaan dividen dengan hak untuk menukar kepada saham biasa Kumpulan Masan (MSN). Empat pemegang saham asing Syarikat Phu Hung Securities mengambil bahagian dalam terbitan persendirian sebanyak 50 juta saham, dengan itu memiliki sejumlah 76.36% daripada modal syarikat sekuriti ini.

PYN Elite Fund, sebuah dana pelaburan dari Finland, juga sangat aktif dalam membeli saham di pasaran utama apabila menyertai tawaran awam permulaan (IPO) dan menjadi pemegang saham kedua terbesar Syarikat DNSE Securities pada awal tahun. Ini juga merupakan perjanjian IPO yang paling ketara di Vietnam pada tahun 2024.

Seterusnya, PYN Elite Fund ialah pelabur yang mengeluarkan jumlah wang terbesar dalam tawaran persendirian Vietcap Securities Company (lebih daripada 600 bilion VND). Menurut laporan yang dihantar kepada pelabur dana itu, selain meningkatkan pelaburan dalam sektor kewangan, pada tahun tersebut, PYN Elite turut menutup keuntungan saham CMC Group (CMG) dan HDBank (HDB) dengan prestasi keuntungan yang memberangsangkan apabila harga saham meningkat masing-masing sebanyak 223% dan 60%.

Langkah penstrukturan semula portfolio juga sebahagiannya menunjukkan peralihan aliran modal asing apabila memperuntukkan kepada pelaburan untuk mengoptimumkan keuntungan. Keterujaan saluran lain seperti FDI atau terbitan ekuiti menunjukkan bahawa Vietnam masih menjadi destinasi yang menarik berkat potensi jangka panjang dan pembaharuan dasar untuk menyokong pasaran.

Masa depan aliran modal asing apabila terdapat banyak dasar sokongan

Menilai prospek untuk 2025, Dr. Ho Sy Hoa, Pengarah Penyelidikan dan Perundingan Pelaburan di Syarikat DNSE Securities, menunjukkan tiga faktor yang boleh menyokong pelabur asing kembali ke pasaran selepas dua tahun jualan berterusan. Faktor ini termasuk penilaian yang menarik, ramalan pertumbuhan perniagaan dan industri, dan proses menaik taraf pasaran.

Menurut pakar dari Syarikat Sekuriti DNSE, P/E Vietnam berada pada 12 kali ganda, yang agak menarik. Sementara itu, pasaran AS, walaupun pelabur asing berorientasikan pasaran maju, tetapi melihat kepada penilaian S&P500 sebanyak 23 kali, tidak lagi begitu menarik.

Menurut Encik Nguyen Viet Duc, Pengarah Perniagaan Digital Syarikat Saham Bersama VPBank Securities, pasaran saham AS jatuh ke dalam pembetulan selepas terlalu panas adalah senario yang perlu dipertimbangkan, dan mungkin tidak berlaku pada separuh pertama 2025, tetapi pada separuh kedua tahun itu. Jika pasaran saham AS membetulkan sebanyak 7-10%, ini akan menjadi peluang bagi pasaran sempadan dan pasaran pesat membangun untuk mengalu-alukan aliran modal kembali. Walau bagaimanapun, apabila pembetulan terlalu mendalam, dari 10 hingga 20%, mungkin disebabkan oleh sebab dalaman yang lain, maka berhati-hati mesti dilakukan.

Malah, pada 2024, keuntungan perusahaan tersenarai dianggarkan pulih dengan baik dengan pertumbuhan 18%, sekali gus membawa penilaian pasaran ke tahap yang lebih menarik. Sasaran pertumbuhan ekonomi tinggi yang ditetapkan untuk 2025 dengan tahap yang dirancang 6.5-7.0% dan sasaran 7.0-7.5% akan terus menggalakkan pertumbuhan setiap perusahaan, terutamanya melalui mempercepatkan pengeluaran modal pelaburan awam.

Menurut Encik Petri Deryng, ketua Pyn Elite Fund, tumpuan pasaran saham Vietnam pada masa akan datang adalah pada kisah pertumbuhan keuntungan kukuh syarikat tersenarai. Dengan trend mengekalkan ramalan pertumbuhan dan keuntungan untuk 2025, Encik Petri Deryng meramalkan bahawa nisbah P/E bagi pasaran saham Vietnam akan menurun kepada 10.1 kali ganda.

Seiring dengan faktor dalaman, kisah pasaran pada 2025 juga disokong oleh pergerakan positif dalam perubahan dasar untuk mengalu-alukan modal asing, memenuhi keperluan peningkatan pasaran FTSE dan juga untuk mengukuhkan keyakinan pasaran.

Pekeliling No. 68/2024/TT-BTC menghapuskan kesesakan yang berkaitan dengan pelabur institusi asing yang boleh membeli saham tanpa memerlukan dana yang mencukupi (Penyelesaian Bukan Pra-pembiayaan - NPS) dan secara rasmi menetapkan peta jalan untuk pendedahan maklumat dalam bahasa Inggeris, yang dikeluarkan pada awal November 2024.

Seterusnya, Dewan Negara mengundi untuk meluluskan pindaan Undang-undang dan menambah beberapa artikel 9 undang-undang, termasuk Undang-undang Sekuriti. Dan kurang daripada 10 hari kemudian, Draf pindaan Dekri 155/2020/ND-CP yang memperincikan pelaksanaan beberapa artikel Undang-undang Sekuriti dengan banyak kandungan penting telah diumumkan oleh Kementerian Kewangan dan sedang meminta ulasan.

Dengan menentukan nisbah pemilikan asing maksimum dalam perusahaan, Draf dijangka tidak membenarkan perusahaan mengunci bilik asing secara sewenang-wenangnya, tetapi hanya membenarkan aras bilik asing lain apabila agensi negara yang berwibawa membuat keputusan. Perubahan ini adalah untuk memastikan hak pemegang saham asing dan mengurangkan risiko apabila perubahan tidak dapat diramalkan daripada perusahaan.

Dari pihak agensi pengurusan, Encik To Tran Hoa, Timbalan Pengarah Jabatan Pembangunan Pasaran (Suruhanjaya Sekuriti Negeri) juga menekankan isu semasa bahawa senarai industri yang boleh diakses oleh pelabur asing belum dijelaskan. Ini adalah kisah yang memerlukan keazaman banyak kementerian dan cawangan untuk menyelaras dan menjelaskan untuk meningkatkan pengalaman pelabur asing dengan ketara di Vietnam.

September 2025 dijangka oleh pakar sebagai peristiwa penting bagi FTSE untuk menaik taraf pasaran Vietnam. Encik Tran Hoang Son, Pengarah Strategi Pasaran di VPBankS Research, berkata ini akan menjadi sorotan pelaburan pada separuh kedua 2025.

VNM - saham yang tidak terjejas secara positif oleh pergerakan pelabur asing disenaraikan antara saham yang boleh menarik aliran tunai dalam kisah menaik taraf ke pasaran baru muncul. Menurut SSI Research, saham perusahaan dengan permodalan berbilion USD dan tumpuan awal pada kualiti tadbir urus, pematuhan awal dengan pendedahan maklumat dalam bahasa Inggeris seperti Vinamilk, Vinhomes, Vingroup, Hoa Phat... akan mendapat manfaat daripada aliran modal asing apabila rangsangan ini muncul.

Sumber: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html