Meningkatkan sistem kewangan negara
Salah satu tugas khusus yang digariskan dalam Resolusi 79 Politburo mengenai pembangunan ekonomi milik negara adalah penstrukturan semula komprehensif Perbadanan Pelaburan Modal dan Perniagaan Negeri (SCIC) ke arah perniagaan modal profesional, yang bertujuan untuk menubuhkan dana pelaburan negara; memfokuskan sumber daripada penstrukturan semula modal dalam perusahaan dan sumber lain yang diperuntukkan oleh kerajaan untuk melabur dalam pembangunan perusahaan berskala besar dan perusahaan yang sangat cekap; melabur dalam projek dalam sektor teknologi, inovasi dan transformasi digital yang penting kepada ekonomi. Pada masa yang sama, ia bertujuan untuk melaksanakan pelaburan langsung dan menyediakan sumber sokongan untuk perusahaan milik negara (SOE) untuk melabur di luar negara; dan untuk menjalankan penggabungan dan pengambilalihan bagi mengakses teknologi baharu, teknologi teras, teknologi strategik dan industri, atau untuk objektif keuntungan tinggi. Terdapat mekanisme pemantauan bebas untuk pemindahan dan pengurusan modal SCIC dalam perusahaan, memastikan penstrukturan semula perusahaan dan pelaburan modal dijalankan dengan berkesan, pada nilai pasaran dan mematuhi sepenuhnya peraturan perundangan.
Gambaran kilang cip semikonduktor pertama Vietnam, yang dilaburkan oleh Viettel . Dana pelaburan negara itu akan mengembangkan operasinya, menandakan usaha untuk menggalakkan pembangunan industri keutamaan.
FOTO: VIETTEL
Menyokong matlamat ini, ramai pakar ekonomi percaya bahawa pembentukan Dana Pelaburan Negara adalah betul dan perlu sepenuhnya. Perubahan pemikiran ini mewakili satu lonjakan ke hadapan dalam pengurusan profesional modal negeri, menyumbang kepada penaiktarafan sistem kewangan negara dan menarik lebih banyak sumber domestik dan asing kepada ekonomi. Ahli ekonomi Dinh Tuan Minh mengulas bahawa penstrukturan semula SCIC yang komprehensif dan pembentukan Dana Pelaburan Negara memperluaskan fungsi, tugas dan kuasa syarikat ini. Peranan Dana Pelaburan Negara terutamanya adalah untuk memastikan keselamatan dan pertumbuhan aset negara. Ini serupa dengan dana pelaburan negara yang telah berkembang di Timur Tengah, Norway, Sweden, Singapura, dan sebagainya. Dana pelaburan di banyak negara semakin kukuh, selaras dengan peningkatan aset negara, menjadi tonggak ekonomi negara. SCIC sendiri tidak lagi akan menjadi perusahaan milik negara sepenuhnya tetapi akan berkembang menjadi banyak aktiviti, berpotensi menjadi "modal benih" atau mewujudkan isyarat hala tuju untuk pembangunan dalam banyak sektor perniagaan yang ingin dipromosikan oleh negara…
Menurut ahli ekonomi Tran Anh Tung (Ketua Jabatan Pentadbiran Perniagaan, Fakulti Pentadbiran Perniagaan, Universiti Ekonomi dan Kewangan Bandar Raya Ho Chi Minh), selepas transformasi model, peranan baharu SCIC tidak lagi terhad kepada sekadar "memegang" atau "melucutkan" modal, tetapi sedang diposisikan semula sebagai cabang pelaburan strategik negeri. Perubahan teras terletak pada keperluan Resolusi 79 untuk penstrukturan semula SCIC yang komprehensif ke arah perniagaan modal profesional, bergerak ke arah pembentukan dana pelaburan negara dengan tugas yang sangat jelas. Ini bermakna SCIC sedang dialihkan daripada pemikiran pengurusan modal pasif kepada peranan memperuntukkan modal negara mengikut logik pasaran tetapi memenuhi keutamaan pembangunan jangka panjang. "Bagi keseluruhan tahun 2025, pendapatan SCIC dianggarkan mencecah lebih 12,000 bilion VND dan keuntungan selepas cukai kira-kira 11,000 bilion VND, peningkatan kira-kira 15% berbanding tempoh yang sama. Angka-angka ini menunjukkan bahawa SCIC tidak bermula dari awal, tetapi sudah mempunyai kapasiti untuk beralih ke peranan sebagai 'pelabur Kerajaan'," Encik Tung menilai.
Memperluas pelaburan dan mewujudkan saluran baharu untuk aliran modal ke pasaran.
Menurut ahli ekonomi Dinh Tuan Minh, SCIC sebelum ini beroperasi sebagai dana pelaburan negara, tetapi aktivitinya agak terhad; terutamanya tertumpu pada penjualan, pengekalan, atau peningkatan modal pelaburan dalam perusahaan milik negara, dan jarang sekali melabur secara proaktif dalam entiti lain. Sementara itu, dana pelaburan negara di banyak negara boleh melabur dalam mana-mana perusahaan. Contohnya, Temasek Holdings, yang dimiliki sepenuhnya oleh kerajaan Singapura, melabur dalam pelbagai sektor, termasuk kewangan, telekomunikasi, pengangkutan, hartanah, teknologi, dan tenaga boleh diperbaharui… bukan sahaja di Singapura tetapi juga di banyak negara, termasuk Vietnam. Kumpulan ini telah menjadi pelabur global terkemuka, meningkatkan aset negara Singapura dengan ketara. Oleh itu, selepas penstrukturan semula yang komprehensif, SCIC boleh melabur dalam mana-mana syarikat jika ia melihat peluang pertumbuhan yang kukuh. Beliau memetik contoh, dengan mengatakan bahawa SCIC boleh terus memegang pelaburan dalam Vietnam Airlines, syarikat minyak dan gas, dan sektor elektrik, tetapi juga boleh memperuntukkan modal pelaburan kepada Vietjet Airlines atau syarikat seperti Vingroup dan Sun Group… Atau, jika ia menilai bahawa sektor tertentu tidak memerlukan galakan pelaburan, SCIC boleh mengeluarkan semua modalnya, sekali gus meningkatkan aset negara dan menggalakkan pembangunan perniagaan yang lebih kukuh. Dasar pelaburan ini juga benar-benar menunjukkan bahawa negeri melayan semua perniagaan secara sama rata. Terutamanya, aliran modal negeri melalui Dana Pelaburan Negara akan mewujudkan isyarat baharu dalam pasaran, menyumbang kepada tarikan lebih banyak modal domestik dan asing.
Dana pelaburan negara akan menyuntik modal ke dalam mana-mana perniagaan domestik atau asing. Gambar di bawah ialah gambaran projek kawasan bandar tanah tebus guna Can Gio oleh Vingroup.
FOTO: VG
"Matlamat utama Dana Pelaburan Negara adalah untuk memelihara modal negara, kemudian meningkatkan modal untuk membawa kesejahteraan umum kepada rakyat. Di samping itu, berdasarkan keputusan pelaburan dana, Kerajaan boleh memberi isyarat untuk menggalakkan pembangunan dalam sektor ekonomi keutamaan, seperti melabur banyak dalam pembangunan infrastruktur kereta api atau pembangunan cip dan semikonduktor, sambil menjual daripada simen, barangan pengguna, atau syarikat telekomunikasi… Ini juga menyumbang kepada menarik lebih banyak modal pelaburan ke dalam sektor penting dan keutamaan negara," kongsi pakar Dinh Tuan Minh.
Menganalisis kepentingan transformasi model strategik dengan lebih terperinci, Encik Tran Anh Tung berhujah bahawa jika matlamat penubuhan Dana Pelaburan Negara berdasarkan SCIC dilaksanakan sepenuhnya, ini akan menjadi kali pertama Vietnam mempunyai institusi pelaburan milik negara dengan logik yang hampir dengan "Dana Kekayaan Negara" (SWF), yang bermaksud ia bukan sahaja memegang aset tetapi juga melabur, menstruktur semula dan mencipta nilai secara proaktif. Dari segi makroekonomi, dana pelaburan negara yang sebenar dapat membantu Vietnam menyelesaikan masalah kekurangan modal untuk sektor strategik seperti teknologi tinggi, infrastruktur baharu, inovasi, transformasi digital dan pelaburan luar negara untuk mengakses teknologi. Dalam konteks Vietnam menetapkan sasaran pertumbuhan yang lebih tinggi untuk tempoh 2026-2030, persoalannya bukan sahaja "berapa banyak modal yang tersedia" tetapi "ke mana modal pergi dan dengan kecekapan yang mana." Dana Pelaburan Negara akan membantu mewujudkan penyelesaian yang memuaskan untuk masalah ini. Impak kedua adalah terhadap perniagaan Vietnam.
Dana pelaburan negara yang berfungsi dengan baik boleh memainkan peranan utama dalam menyediakan modal, terutamanya untuk perniagaan yang berpotensi menjadi pemain utama tetapi kekurangan modal jangka panjang atau akses kepada teknologi. Ini penting memandangkan banyak syarikat swasta Vietnam telah mencapai tahap di mana pinjaman bank sahaja tidak mencukupi untuk mencapai skala serantau. Jika SCIC baharu boleh melabur bersama, berkongsi risiko jangka panjang dan menyokong penggabungan dan pengambilalihan teknologi, perniagaan Vietnam akan berpeluang untuk berkembang lebih pantas dan meningkatkan kualiti mereka dengan lebih mendalam. Impak ketiga melibatkan struktur pasaran modal. Ekonomi yang bertujuan untuk mengatasi perangkap pendapatan sederhana tidak boleh bergantung semata-mata pada kredit bank jangka pendek. Dana pelaburan negara, jika dibangunkan dengan betul, akan menyumbang kepada pembentukan modal jangka panjang, modal pesakit dan modal strategik. Ini adalah nilai terbesar, kerana ia menambah baik bajet dan kredit, mewujudkan saluran modal baharu untuk pertumbuhan yang berkualiti.
Tapak pembinaan ladang angin luar pesisir Kumpulan Minyak dan Gas Vietnam. Dana pelaburan negara akan menyumbang kepada menggalakkan pembangunan perniagaan yang lebih kukuh.
FOTO: PVN
Asingkan sepenuhnya peranan tadbir urus korporat.
Ahli ekonomi Dinh Tuan Minh percaya bahawa agar Dana Pelaburan Negara beroperasi dengan berkesan, Vietnam harus terlebih dahulu belajar daripada model operasi beberapa dana pelaburan kerajaan yang berjaya di seluruh dunia. Paling penting, peranan dana pelaburan mesti diasingkan sepenuhnya daripada pengurusan perusahaan yang dilaburkan. Contohnya, SCIC tidak seharusnya mengambil bahagian dalam melantik atau mencadangkan pemimpin perusahaan, tetapi hanya memegang saham dengan hak untuk memveto pelantikan kepimpinan jika dianggap tidak sesuai untuk matlamat dan kepentingan negara. Begitu juga, SCIC tidak seharusnya mengambil bahagian dalam operasi perusahaan, walaupun ia memiliki kepentingan majoriti. Ini bermakna pengurusan perusahaan perlu bebas sepenuhnya, seperti mana-mana syarikat lain di pasaran. Beliau menekankan: Apabila negara dengan jelas menunjukkan ketidaklibatannya dalam operasi syarikat dan perbadanan, pelabur asing akan lebih yakin untuk melabur dalam entiti ini berbanding sebelum ini, ketika masih terdapat sedikit "bayangan" pengurusan negara. Cara sesebuah syarikat diuruskan adalah penting kerana ia boleh mempengaruhi keupayaannya untuk menarik pelaburan asing ke dalam banyak sektor di Vietnam pada masa hadapan.
Sementara itu, sambil memuji transformasi SCIC, ahli ekonomi Tran Anh Tung juga menyatakan bahawa cabaran terbesar SCIC bukanlah terletak pada idea itu sendiri, tetapi pada mekanisme operasinya. Institusi pelaburan milik negara yang benar-benar berkesan mesti mempunyai tiga syarat penting: modal yang cukup besar dan stabil, autonomi pelaburan yang kukuh, dan sistem tadbir urus dan penyeliaan yang cukup profesional. Pada masa ini, SCIC telah mencapai hasil perniagaan dan pengalaman pelaburan yang baik, tetapi ia masih beroperasi dalam kerangka kerja perundangan dan pentadbiran yang agak rumit. Ini bermakna kelajuan membuat keputusan, keupayaan untuk menerima risiko, mekanisme untuk memberi ganjaran kepada kakitangan pelaburan, dan keupayaan untuk melaksanakan transaksi yang kompleks mungkin masih terhad. Berbanding dengan Temasek Singapura, jurang terbesar bukanlah pada nama tetapi pada tahap pemasaran, kerana Temasek beroperasi sebagai pelabur komersial dengan kuasa membuat keputusan portfolio yang sangat fleksibel. Sementara itu, SCIC kini berada dalam fasa peralihan, jauh lebih kecil dalam skala, dan yang lebih penting, mesti menyelaraskan objektif keuntungan, objektif dasar, dan kerangka kerja pentadbiran dan perundangan. Oleh itu, hanya mengatakan "belajar daripada Temasek" tanpa memperbaharui mekanisme secara mendalam akan menjadikannya sangat sukar untuk mencapai intipati Temasek.
Jika dibandingkan dengan dana kekayaan negara Khazanah Malaysia, kita melihat model yang lebih dekat dengan Vietnam dari segi struktur negara. Khazanah dijangka mempunyai aset bersih kira-kira 105 bilion ringgit pada awal tahun 2026, meningkat daripada 103.6 bilion ringgit pada tahun sebelumnya, sambil masih membayar dividen kepada kerajaan. Ini menunjukkan bahawa dana kekayaan negara boleh mengejar keuntungan dan memenuhi matlamat negara, dengan syarat terdapat rangka kerja tadbir urus yang jelas dan petunjuk prestasi utama (KPI) yang telus. Begitu juga, dana Mubadala UAE adalah lebih besar, dengan aset di bawah pengurusan kira-kira 1,200 bilion dirham pada tahun 2024, yang banyak tertumpu pada AI, teknologi, tenaga bersih dan infrastruktur masa depan.
"Pengajaran yang dipelajari ialah setiap dana dikaitkan dengan keutamaan negara, tetapi ia hanya berkesan apabila ia mempunyai autonomi pelaburan yang digabungkan dengan disiplin dan akauntabiliti awam. Bagi SCIC, cabaran sedia ada ialah banyak undang-undang mengawalnya, dan sempadan antara pengurusan pentadbiran dan pelaburan pasaran masih belum dipisahkan dengan jelas. Resolusi 79 sebenarnya mengenal pasti perkara ini dengan betul apabila ia memerlukan mekanisme pemantauan bebas untuk pemindahan dan pengurusan modal SCIC, memastikan pelaburan yang cekap pada harga pasaran. Ini adalah perkara yang sangat penting, tetapi perjalanan dari pengenalpastian kepada pelaksanaan adalah panjang," ulas Encik Tran Anh Tung.
Mewujudkan mesej pembangunan yang kukuh untuk Vietnam.
Penstrukturan semula SCIC, pembentukan dana pelaburan negara, malah perubahan namanya, menyampaikan mesej untuk meninggalkan pemikiran mengurus modal negeri. Ini memberi isyarat kepada pelabur domestik dan asing bahawa kerajaan Vietnam tidak lagi akan terlibat secara langsung dalam operasi perusahaan milik negara (SOE). Di samping tugas-tugas yang digariskan dalam Resolusi 79, tadbir urus SOE juga sedang mengalami perubahan ketara ke arah pemodenan, sejajar dengan amalan antarabangsa. Apabila pelabur asing melihat model tadbir urus SOE yang berubah, mereka akan lebih yakin untuk melabur dan menyuntik modal ke dalam entiti ini jika negeri perlu melupuskan pelaburan. Ini akan menyumbang kepada menarik lebih banyak pelaburan asing ke Vietnam, sekali gus meningkatkan pembangunan ekonomi.
Ahli Ekonomi Dinh Tuan Minh
Resolusi 79 merupakan resolusi penting.
Ini merupakan resolusi penting kerana ia menangani isu pembangunan ekonomi milik negara dengan cara yang agak komprehensif buat kali pertama, bukan sahaja dari perspektif perusahaan milik negara tetapi juga merangkumi semua sumber negara. Aspek baharu yang terbesar ialah resolusi tersebut tidak melihat ekonomi milik negara dalam erti kata sempit "100% perusahaan milik negara," tetapi sebaliknya mengambil pandangan yang lebih luas merangkumi modal negara dalam perusahaan, belanjawan, rizab, infrastruktur, sumber, dan dana kewangan negara. Resolusi 79 mengubah pemikiran daripada "mengekalkan peranan utama melalui pemilikan" kepada "mengekalkan peranan utama melalui peruntukan sumber yang cekap." Resolusi tersebut dengan jelas menyatakan: Sumber ekonomi negara mesti dikaji semula dan diambil kira sepenuhnya mengikut prinsip pasaran, menilai faedah dan kos sosial mengikut amalan antarabangsa, dan ekonomi milik negara mesti menjadi perintis dalam mewujudkan pembangunan, dengan sains dan teknologi, inovasi, dan transformasi digital sebagai daya penggerak utama. Ini merupakan "dorongan" institusi yang penting untuk mentakrifkan semula peranan ekonomi negara dalam konteks baharu: menjadi kuasa material utama, "konduktor" yang mengawal selia makroekonomi, dan perisai yang menjamin kebebasan dan autonomi ekonomi.
Ahli Ekonomi Tran Anh Tung , Universiti Ekonomi dan Kewangan, Bandar Raya Ho Chi Minh.
Sumber: https://thanhnien.vn/viet-nam-se-co-quy-dau-tu-quoc-gia-185260307213504605.htm
Komen (0)