2.400 miljard VND aan deposito's van TPBank bij TPS

Tien Phong Securities Corporation (HoSE: TPS) heeft zojuist zijn gecontroleerde halfjaarlijkse financiële rapport (SAR) gepubliceerd, met veel interessante informatie.

In de eerste helft van het jaar bedroeg de operationele omzet van TPS VND 1.621 miljard, een stijging van 10% ten opzichte van vorig jaar, terwijl de operationele kosten licht daalden tot VND 1.223 miljard. Na aftrek van financiële en administratieve kosten behaalde TPS een winst vóór belastingen van VND 137 miljard, een stijging van 16% ten opzichte van vorig jaar.

Met dit resultaat heeft TPS 57% van de omzetplanning en 60% van de jaarlijkse winstplanning gerealiseerd.

Uit de financiële overzichten blijkt dat TPS zich blijft richten op de markt voor bedrijfsobligaties. In de eerste helft van het jaar bedroegen de transacties van beleggers slechts bijna VND 14.000 miljard, voornamelijk in aandelen, terwijl de obligatiehandel van TPS meer dan VND 95.000 miljard bedroeg (de aandelenhandel bedroeg slechts VND 450 miljard).

De totale activa van TPS zijn indrukwekkend gegroeid tot VND 9.370 miljard, 40% hoger dan begin dit jaar, en zijn volgens dit criterium de effectenmaatschappij met de hoogste groei in de eerste zes maanden van het jaar. De belangrijkste structuur van de totale activa bestaat uit liquide middelen (VND 2.431 miljard), FVTPL-activa (VND 1.564 miljard) of vorderingen uit diensten van effectenmaatschappijen (VND 3.878 miljard).

Aan de andere kant van de balans was de toename van de equivalente middelen afkomstig van kortlopende bankleningen van VND 930 miljard, en stegen de overige kortlopende schulden van VND 852 miljard naar VND 2.656 miljard. TPS heeft nog steeds een obligatielening van VND 3.000 miljard, terwijl het kapitaal stabiel is gebleven op VND 2.000 miljard.

Dit jaar is TPS van plan het maatschappelijk kapitaal te verdubbelen tot VND 4.000 miljard, door middel van een aanbod aan bestaande aandeelhouders en/of een particuliere uitgifte.

Financiën - Bankieren - 2.400 miljard VND aan deposito's van TPBank bij TPS — *TPS heeft nog steeds een obligatielening van VND 3.000 miljard, terwijl het maatschappelijk kapitaal stabiel is op VND 2.000 miljard (Bron: Jaarrekeningen).*

De enige grote aandeelhouder van TPS is momenteel Tien Phong Commercial Joint Stock Bank ( TPBank ) met een belang van 9,01%. Hoewel het belang niet al te groot is, ver onder de vetodrempel (35%), zoals vermeld in een eerder artikel, is de invloed van TPBank, of preciezer gezegd, de eigenaren van de bank, op TPS vrijwel absoluut. De overvloedige middelen van TPBank zijn ook de belangrijkste drijvende kracht achter de opkomst van TPS door de jaren heen.

Medio maart 2023 nam de raad van bestuur van TPS een besluit om kapitaal te lenen van TPBank met een maximale kredietlimiet van VND 2.100 miljard. Drie maanden later, op 14 juni 2023, nam de raad van bestuur van TPS een besluit om te lenen van An Binh Commercial Joint Stock Bank (ABBank) met een limiet van VND 1.400 miljard. De lening wordt gegarandeerd door TPBank.

Eind juni had ABBank een lening verstrekt aan TPS met een saldo van VND 930 miljard. Dit was tevens het enige kredietsaldo van TPS aan het einde van het tweede kwartaal.

In de eerste helft van het jaar bedroeg het totale bedrag aan TPS-leningen van TPBank VND 6.100 miljard, plus VND 930 miljard geleend van ABBank (die ook door TPBank werd gegarandeerd). Dit is bijna het gehele totale bedrag aan TPS-leningen gedurende de periode (VND 7.280 miljard), zoals uitgelegd in het kasstroomoverzicht.

Opvallend is dat het saldo van de storting van TPBank bij TPS eind juni 2023 dramatisch was gestegen tot VND 2.428 miljard, vergeleken met slechts VND 13,5 miljard aan het begin van het jaar.

Dit cijfer komt overeen met 11% van het startkapitaal van TPBank. Als de lening die TPBank bij ABBank garandeert, wordt meegerekend, komt dit neer op 15,3% van het startkapitaal van TPBank. De huidige regelgeving beperkt een bank echter tot het verstrekken van krediet aan een klant dat meer dan 15% van het eigen vermogen bedraagt.

Op de balans was de bron van het kapitaal dat in de loop van de periode plotseling veranderde, de kortlopende schulden met een saldo van VND 2.656 miljard, meer dan drie keer zo hoog als aan het begin van het jaar. Hiervan was VND 2.187 miljard bestemd voor de aankoop van obligaties.

Wat de activa betreft, is de post met een opmerkelijk saldo de vorderingen met VND 4,579 miljard, 2,3 keer hoger dan het maatschappelijk kapitaal van TPS.

De overige vorderingen op diensten stegen fors van VND 709 miljard naar VND 3.305 miljard. Het grootste deel hiervan is afkomstig van groepen die de TPS-TPBank-groep in voorgaande jaren heeft geregeld voor de uitgifte van grote hoeveelheden obligaties, zoals Tay Bac Thang Long JSC (VND 308 miljard), een rechtspersoon gerelateerd aan R&H Group JSC, of bijna VND 1.100 miljard van vier ondernemingen gerelateerd aan een multi-industriebedrijf genoteerd op de HSX, namelijk Lion City Development JSC (VND 320 miljard), Renatus JSC (VND 310 miljard), Artemis Investment JSC (VND 236 miljard) en Chi Thuy Service JSC (VND 225 miljard).

Financiën - Bankieren - 2.400 miljard VND van de deposito's van TPBank bij TPS (Figuur 2). — Vorderingen van TPS (Bron: Jaarrekening).

Aan de kant van de R&H Group laten de financiële overzichten van Vinahud Housing and Urban Development JSC zien dat TPBank eind juni 2023 in totaal VND 1.710 miljard aan Vinahud had uitgekeerd om aandelen in twee projectondernemingen van de R&H Group te kopen.

Eerder was TPBank - TPS de arrangeur van de uitgifte van meer dan VND 8.000 miljard aan obligaties van R&H Group in de periode 2020-2021. Zoals in een eerder artikel is geanalyseerd, zal een groot deel hiervan dit jaar aflopen, wat leidt tot aanzienlijke druk, niet alleen op de emittent R&H Group, maar ook op de arrangeur TPBank - TPS, in de context van de steeds krapper wordende ruimte voor schuldherstructurering.

Kort nadat TPBank meer dan VND 1.700 miljard aan Vinahud had uitgekeerd, heeft de Staatsbank van Vietnam onlangs circulaire 06/2023 uitgegeven, waarin de leenactiviteiten van kredietinstellingen worden gereguleerd. Banken mogen geen leningen verstrekken om te betalen voor kapitaalbijdragen, aankopen of overdrachten van kapitaalbijdragen van LLC's en partnerschappen; en mogen geen kapitaal bijdragen, kopen of overdrachten van aandelen ontvangen van JSC's die niet op de beurs zijn genoteerd of niet zijn geregistreerd voor handel op het UPCoM-handelssysteem.

Kredietinstellingen die krediet verstrekken voor deze kapitaalbehoefte zijn in veel gevallen potentieel riskant. Dit is een kapitaalbehoefte waarvan het doel van de lening moeilijk te controleren is, omdat de kredietinstelling geen controle heeft over het gebruik van kapitaal door de kapitaalontvanger. Er is geen basis voor een regelmatige beoordeling van de financiële situatie, de operationele situatie en het terugbetalingsvermogen van de kapitaalontvanger.

Dit is met name ook een van de formulieren die klanten kunnen gebruiken om de vorm van gezamenlijk eigendom te verhullen .

Hualien

Bron