Zullen dividenduitkeringen de harten van beleggers verwarmen nu de aandelenmarkt "afgekoeld" is?

De aandelenmarkt is rustig, dividenden stuwen de aandelenkoersen omhoog.

Gisteren (23 augustus) sloot de aandelenmarkt iets hoger, met de VN-index die met 0,2% steeg naar 1.285,32 punten en de HNX-index die met 0,67% steeg naar 240,07 punten. Het aantal dalende aandelen was echter hoger en de marktliquiditeit bleef laag. Op de HOSE-beurs werd voor meer dan 16.839 miljard VND verhandeld, terwijl op de HNX-beurs meer dan 1.320 miljard VND werd verhandeld. Over het geheel genomen liggen zowel de VN-index als de HOSE-marktkapitalisatie op een vergelijkbaar niveau als ruim drie maanden geleden. De handelswaarde is met name continu gedaald en in verschillende sessies in juli daalde de handelswaarde op de HOSE-beurs onder de 10.000 miljard VND – het laagste niveau sinds eind 2023 – wat veel particuliere beleggers ontmoedigde.

Veel particuliere beleggers zijn bij de aankoop van aandelen niet geïnteresseerd in dividenduitkeringen.

Niettemin trekken sommige aandelen nog steeds de aandacht vanwege hoge dividenduitkeringen. Zo zal Vietnam Gas Corporation (beursnotering GAS) op 16 september de definitieve aandeelhouderslijst bekendmaken voor de uitbetaling van het dividend over 2023, dat 60% bedraagt, oftewel 6.000 VND per aandeel. Met bijna 2,3 miljard uitstaande aandelen is het totale bedrag dat het bedrijf wil uitkeren 13.780 miljard VND. Tegelijkertijd zullen GAS-aandeelhouders ook aandelen ontvangen die door het bedrijf worden uitgegeven om het kapitaal te verhogen in een verhouding van 50:1, wat betekent dat aandeelhouders voor elke 50 aandelen die ze bezitten, één extra aandeel ontvangen. De afgelopen maand is de koers van dit aandeel met 10% gestegen, ondanks de daling van veel blue-chip aandelen op de HOSE-beurs.

Beleggingsorganisaties en -fondsen besteden doorgaans meer aandacht aan de winst per aandeel (WPA) dan aan de hoogte van het uitgekeerde dividend. Een bedrijf met een hoge WPA maar een laag dividend kan nog steeds hoog gewaardeerd worden door beleggingsfondsen en -organisaties, omdat het bedrijf middelen reserveert voor toekomstige expansie en waardevermeerdering. Omgekeerd, als een bedrijf al zijn winst uitkeert aan aandeelhouders, duidt dit op een gebrek aan een plan voor het gebruik van de kasstroom en een duidelijke groeirichting, wat niet per se gunstig is voor de lange termijn.

Universitair docent dr. Nguyen Huu Huan, Economische Universiteit van Ho Chi Minh-stad

Niet alleen GAS, maar ook veel andere bedrijven keren dividend uit tegen hogere percentages, die de 100% (oftewel meer dan 10.000 VND per aandeel) overschrijden. Zo keerde Vietnam Electric Cable Joint Stock Company (aandelencode CAV) vorig jaar een dividend van 100% uit, en dit dividendpercentage werd ook in 2022 gehandhaafd. De huidige koers van CAV is 69.900 VND. Als het dividend op 100% blijft (oftewel 10.000 VND per aandeel), bedraagt ​​het dividendrendement 14,5%, wat veel hoger is dan de spaarrente. Een ander voorbeeld is Binh Minh Plastic Joint Stock Company (aandelencode BMP), dat vier jaar achtereen, van 2020 tot 2023, een dividenduitkeringspercentage van meer dan 100% heeft gehandhaafd en verwacht dat dit hoge dividenduitkeringspercentage tot 2025 zal aanhouden. Gebaseerd op de huidige aandelenkoers van 105.200 VND, bedraagt ​​het dividendrendement 9,5%, hoger dan de spaarrente. Son La Sugar Joint Stock Company (aandelencode SLS) keerde in 2023 ook een contant dividend van 150% uit, oftewel 15.000 VND per aandeel. Vergeleken met de huidige aandelenkoers van 195.500 VND bedraagt ​​het dividendrendement echter slechts ongeveer 7,6%.

Alleen institutionele beleggers zijn geïnteresseerd in dividenden.

Hoewel dividenduitkeringen door veel beursgenoteerde bedrijven een positieve invloed hebben op de aandelenkoersen tijdens bepaalde handelsdagen, met name voor bedrijven met een hoog dividendrendement, is dit voor veel individuele beleggers geen doorslaggevende factor bij de beslissing om aandelen te kopen en aan te houden. Volgens de huidige regelgeving wordt de aandelenkoers dienovereenkomstig aangepast. Als de CAV bijvoorbeeld momenteel 69.900 VND bedraagt ​​en een dividend van 100% uitkeert (gelijk aan 10.000 VND per aandeel), zal de koers op de ex-dividenddatum dalen naar 59.900 VND. Veel beleggers kiezen er wellicht voor om aandelen op de ex-dividenddatum tegen een lagere prijs te kopen in plaats van eerder, omdat ze dan even moeten wachten op de dividenduitkering. Veel aandelen zullen, zelfs na de koersaanpassing, direct weer stijgen naar hun niveau van vóór de dividenduitkering. In dat geval zullen beleggers die de aandelen eerder in bezit hadden, volledig profiteren van het dividend.

De heer Phan Dung Khanh, directeur beleggingsadvies bij Maybank Investment Bank, is van mening dat de meeste particuliere beleggers in Vietnam zich niet druk maken om dividenden. Beleggers hebben een kortetermijnvisie en willen aandelen niet voor de lange termijn aanhouden. Ze richten zich daarom alleen op de vraag of een aandeel de komende weken in prijs kan stijgen en met welke marge. Dit leidt ertoe dat zelfs verliesgevende bedrijven die geen dividend uitkeren, veel beleggers aantrekken, waardoor hun aandelenkoersen stijgen. Omgekeerd zien veel bedrijven die jaarlijks regelmatig dividend uitkeren hun aandelenkoersen nauwelijks stijgen, of soms zelfs dalen.

Omgekeerd zijn dividenden een factor die institutionele beleggers en beleggingsfondsen, samen met andere informatie, meewegen bij de keuze van aandelen om te kopen. Daarom bevatten de jaarrekeningen van institutionele beleggers en beleggingsfondsen altijd een post financiële opbrengsten, waaronder dividenden uit beleggingen die gedurende het jaar zijn gedaan. Buitensporig hoge dividenduitkeringen worden echter niet aangemoedigd door institutionele beleggers. Of een bedrijf voldoende cashflow overhoudt voor ontwikkeling en expansie is cruciaal voor institutionele beleggers om te beoordelen bij het plannen van een langetermijnbelegging in aandelen.

Associate Professor Nguyen Huu Huan van de Economische Universiteit van Ho Chi Minh-stad is het eens met de constatering dat veel particuliere beleggers in Vietnam niet geïnteresseerd zijn in dividenden van beursgenoteerde bedrijven. Dit komt deels doordat de meeste bedrijven lage dividenden uitkeren, variërend van 10-20% (gelijk aan 1.000-2.000 VND per aandeel). Voor aandelen met een koers van 40.000-50.000 VND of meer is deze dividenduitkering te laag in vergelijking met het geïnvesteerde bedrag. Slechts een paar bedrijven bieden "superdividenden", die doorgaans geconcentreerd zijn bij grote aandeelhoudersgroepen of kleine bedrijven waarvan de aandeelhouders voornamelijk werknemers zijn. Bovendien is een belangrijke reden dat particuliere beleggers nog steeds de voorkeur geven aan kortetermijnhandel om te profiteren van koersverschillen.

"Grote investeerders en beleggingsfondsen zijn meer geïnteresseerd in dividenden dan individuele beleggers. Instellingen en beleggingsfondsen letten echter doorgaans meer op de winst per aandeel (WPA) dan op de hoogte van het uitgekeerde dividend. Een bedrijf met een hoge WPA maar een lage dividenduitkering kan nog steeds hoog gewaardeerd worden door beleggingsfondsen en instellingen, omdat het bedrijf middelen reserveert voor expansie en toekomstige groei, waardoor de waarde van het bedrijf toeneemt. Aan de andere kant, als een bedrijf al zijn winst uitkeert aan aandeelhouders, duidt dit op een gebrek aan een plan voor het gebruik van de cashflow en een richting voor de bedrijfsontwikkeling, wat niet per se goed is voor de lange termijn," aldus universitair hoofddocent dr. Nguyen Huu Huan.

Dividenden worden uitgekeerd tegen een prijs die hoger ligt dan de aandelenkoers.

De meeste grote bedrijven hebben de afgelopen tijd lage dividendpercentages uitgekeerd, doorgaans tussen de 10% en 30%. De bedrijven die echter uitzonderlijk hoge dividenden uitkeren, zijn vaak kleinere bedrijven met relatief lage handelsvolumes. Zo keerde Phan Thiet Garment Export Joint Stock Company (aandelencode PTG) een interim-dividend uit in contanten voor het eerste kwartaal van 2024 tegen een tarief van 50%, oftewel 5.000 VND per aandeel. Opmerkelijk is dat het dividend dat PTG aan aandeelhouders uitkeerde, tien keer zo hoog was als de aandelenkoers op de UPCoM-beurs op het moment van de dividenduitkering (500 VND per aandeel). Ook 397 Joint Stock Company (aandelencode BCB) keerde een dividend in contanten uit voor 2023 tegen een tarief van 29,19% per aandeel (2.919 VND per aandeel). Dit dividend is meer dan vier keer zo hoog als de aandelenkoers, die op dat moment 700 VND bedroeg.

Bron: https://thanhnien.vn/chung-khoan-lanh-co-tuc-co-lam-am-long-nha-dau-tu-185240823154645847.htm