De Amerikaanse Federal Reserve Fed kampt met afnemende wereldwijde invloed

In de jaren negentig en begin jaren 2000 bewogen de aandelenmarkten wereldwijd op het ritme van Wall Street, terwijl centrale banken óf het voorbeeld van de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) volgden, óf te maken kregen met stromend 'hot money', waardoor de valutawaarden en prijsstabiliteit in gevaar kwamen.

Het hoofdkantoor van de Fed in Washington, VS. (Bron: Getty Images)

De situatie in grote economieën is heel anders. In de VS was het probleem de afgelopen twee jaar de post-pandemische inflatie. Europa staat onder vergelijkbare druk, verergerd door het conflict in Oekraïne, waardoor de levering van goedkoop Russisch gas is stopgezet. In Japan is een hogere inflatie te verwachten, een teken dat de zwakke economie van het land mogelijk aan het herstellen is. In China is het probleem niet dat de prijzen te hoog zijn, maar dat ze te laag zijn.

Als gevolg hiervan bewegen veel centrale banken met verschillende snelheden, of zelfs in verschillende richtingen. De Fed is laat met het verhogen van de rente wanneer de inflatie hoog is, en laat met het verlagen van de rente wanneer de inflatie gematigd is.

De Europese Centrale Bank en de Bank of England, evenals veel centrale banken in opkomende markten, zijn al begonnen met het verlagen van de rente vóór de Fed. In China daarentegen proberen beleidsmakers de langzaam voortschrijdende vastgoedcrisis een halt toe te roepen en de aandelenmarkt te ondersteunen. De Bank of Japan verlaagt de rente niet, maar verhoogt deze juist.

Wanneer centrale banken verschillende koersen kiezen, gebeuren er vreemde dingen. Zo daalde de Japanse yen in de eerste helft van het jaar, steeg vervolgens in de zomer en daalde vervolgens weer, mogelijk omdat de Fed en de BoJ mogelijk een andere kant op gingen.

Valutaschommelingen hebben gevolgen. Een zwakkere yen betekent meer winst voor Japanse bedrijven en een stijging van de Nikkei. Wanneer de yen sterker wordt, dalen Japanse aandelen in augustus 2024 met 12% op één dag.

Op de wereldmarkt is de carry trade van 4 biljoen yen (26,8 miljard dollar) – waarbij beleggers in Japan tegen lage rentes lenen en elders in hoogrentende activa investeren – de drijvende kracht. Toen de stijging van de yen deze transacties onrendabel maakte, trokken beleggers snel hun geld terug en stortten zich op alles, van Amerikaanse aandelen tot de Mexicaanse peso en bitcoin.

De Fed kampt met een afnemende wereldwijde invloed. De structuur van de wereldeconomie is veranderd, waarbij de VS en haar bondgenoten een kleiner aandeel hebben. In 1990 waren de VS goed voor 21% van het wereldwijde bbp en de Groep van Zeven (G7) voor 50%. In 2024 zullen deze percentages gedaald zijn tot respectievelijk 15% en 30%.

De Amerikaanse dollar blijft de belangrijkste reservevaluta ter wereld, maar is niet meer zo sterk als vroeger. Volgens het Internationaal Monetair Fonds is het aandeel van de dollar in de wereldwijde valutareserves van centrale banken gedaald van 72% in 2000 tot 58% in 2023. Gegevens van de People's Bank of China (de centrale bank) laten zien dat het land nu een kwart van zijn handel in yuan afhandelt, tegenover nul meer dan tien jaar geleden.

Het is geen verrassing dat de aantrekkingskracht van Amerika is afgenomen. Andere economieën, met name China, beginnen steeds meer invloed te krijgen. Het tempo en de omvang van de renteverlagingen van de Fed zullen de komende maanden cruciaal zijn.

Maar het Chinese stimuleringspakket is mogelijk nog belangrijker. Het pakket dat China eind september 2024 aankondigde, zal volgend jaar ongeveer 300 miljard dollar aan het wereldwijde bbp toevoegen, en meer als het Chinese ministerie van Financiën fiscale stimuleringsmaatregelen doorvoert.

Bron: https://baoquocte.vn/cuc-du-tru-lien-bang-my-fed-doi-mat-voi-su-suy-giam-anh-huong-toan-cau-290748.html