“De markt voor bedrijfsobligaties is weer op de rails”

VIS Rating is van mening dat de markt voor bedrijfsobligaties weer op de rails staat na een reeks regelgevende hervormingen en de invoering van de nieuwe effectenwet.

VIS Rating is van mening dat de markt voor bedrijfsobligaties weer op de rails staat na een reeks regelgevende hervormingen en de invoering van de nieuwe effectenwet.

VIS Rating beoordeelt de kredietomgeving van Vietnam in 2025 en verwacht dat de kredietomstandigheden van Vietnam, na een aanzienlijke verbetering in 2024, in 2025 stabiel zullen worden.

Volgens het kredietbeoordelingsbureau zal de nadruk op beleid en maatregelen ter ondersteuning van de economie de binnenlandse bedrijfsactiviteiten en consumptie een impuls geven.

Overheidsuitgaven, buitenlandse directe investeringen en export zijn essentieel voor het behoud van de sterke economische vooruitzichten van Vietnam en het behalen van de bbp-groeidoelstelling van 7,0-7,5% in 2025. Echter, met de deviezenreserves die eind 2024 op het laagste niveau in vijf jaar lagen, heeft de Staatsbank van Vietnam beperkte mogelijkheden om wisselkoersschommelingen te beheersen. Als de uitstroom van vreemde valuta toeneemt en de VND verder in waarde daalt, kunnen de rentetarieven stijgen en de groei van binnenlandse ondernemingen beïnvloeden.

Meer investeringen in openbare infrastructuur zullen de bedrijfsactiviteiten van bedrijven in de bouw-, materialen- en transportsector stimuleren. Nieuw beleid om juridische belemmeringen aan te pakken en de ruimtelijke ordening te verbeteren, zal de ontwikkeling van nieuwe vastgoedprojecten stimuleren en het vertrouwen van huizenkopers vergroten.

De detailhandelsverkopen zouden in 2025 met 10-12% kunnen stijgen ten opzichte van 2024, doordat de lonen van ambtenaren stijgen en de inkomens van huishoudens zich herstellen. Het toegenomen vertrouwen van bedrijven en consumenten zal de vraag naar leningen stimuleren. De grootste onzekerheid in het basisscenario van de VIS-rating is dat de Amerikaanse beleidskoers onder de nieuwe Trump-regering een negatieve impact zou kunnen hebben op exporterende landen, waaronder Vietnam.

Over het geheel genomen blijven de financieringsvoorwaarden in 2025 stabiel. Banken beschikken over een solide financiering en liquiditeit om meer nieuwe leningen te verstrekken aan binnenlandse bedrijven en particulieren.

VIS Rating is van mening dat de markt voor bedrijfsobligaties weer op de rails staat na een reeks regelgevende hervormingen en de invoering van de nieuwe effectenwet. Deze markt wordt gekenmerkt door een gestage groei in de waarde van nieuwe emissies, zowel publieke als private.

Het vertrouwen van beleggers zal verder toenemen dankzij strengere regelgeving voor obligatie-uitgiften en hogere eisen aan transparantie van informatie. Obligatie-uitgiften om oude schulden af te lossen zullen minder lastig zijn dan in voorgaande jaren, zelfs als de rentetarieven omhoog worden bijgesteld vanwege de concurrentie om deposito's van banken.

De verhouding tussen achterstallige obligaties zal zich in 2025 geleidelijk stabiliseren tot een nieuw normaal niveau. Dit weerspiegelt een sterke macro-economische situatie en een gunstig ondernemingsklimaat. Daarnaast wordt het wettelijk kader en de marktinfrastructuur om risico's op wanbetaling te beheersen geleidelijk verbeterd.

Het percentage wanbetalingen op de markt bereikte een piek in het eerste kwartaal van 2024 en daalt nu.

Een sterke economie zal de cashflow, de aflossingscapaciteit en de herfinancieringsbehoeften verbeteren. Strengere regelgeving voor de uitgifte van en investering in bedrijfsobligaties, transparantie van informatie en het gebruik van kredietratings om te waarschuwen voor investeringsrisico's zullen de diepte van de markt voor bedrijfsobligaties in de nieuwe ontwikkelingsfase helpen verbeteren. Daarnaast zullen emittenten en beleggers meer vertrouwen hebben in het toepassen van nieuwe financiële instrumenten om schulden te herstructureren en/of achterstallige obligatiebetalingen te voorkomen.

Er blijven echter risico's bestaan. Volgens VIS Rating blijft de kasstroom van bedrijven weliswaar herstellen, maar de hoge hefboomwerking en de zwakke liquiditeit blijven grote zwakke punten in de terugbetalingscapaciteit van de schulden.

Bedrijven in de vastgoed-, bouw- en bouwmaterialensector hebben nog steeds een hoge schuldenlast. De gemiddelde schuld/EBITDA van beursgenoteerde bedrijven in deze sectoren is bijna 9 keer zo hoog, hoger dan het algemene gemiddelde van 3,6 keer. De afhankelijkheid van kortlopende schulden voor langetermijninvesteringen heeft geleid tot een sterke toename van het aantal wanbetalingen op bedrijfsobligaties in 2022-2023. Toen de financiële markt geen liquiditeit meer had, konden bedrijven zonder operationele kasstroom geen bronnen vinden voor herstructureringsleningen om aflopende obligaties te betalen.

Zelfs met een verbeterde cashflow zal de leverage hoog blijven, omdat bedrijven vaak meer lenen om uitbreidingsprojecten te hervatten. Totdat bedrijven hun schuldenbeheerbeleid verbeteren, blijft liquiditeitsrisico een belangrijk risico om in de gaten te houden.

Bron: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-dang-tro-lai-dung-huong-d245064.html