De obligatiemarkt zal levendiger zijn

Nu er in het eerste kwartaal van 2024 lichtpuntjes te zien zijn, verwachten experts en bedrijven dat de markt voor bedrijfsobligaties vanaf het tweede kwartaal dynamischer zal zijn.

Handel is actiever, banken geven weer obligaties uit

Volgens Saigon Ratings hebben bedrijven in het eerste kwartaal van 2024 met succes obligaties uitgegeven ter waarde van VND 20.000 miljard, met looptijden van 3 tot 5 jaar. Dat is ongeveer 30% minder dan in dezelfde periode in 2023.

Hoewel de uitgifte van bedrijfsobligaties daalde ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, waren er nieuwe positieve punten. Het uitgiftevolume nam dan ook elke maand aanzienlijk toe. Het aantal uitgegeven bedrijfsobligaties in maart 2024 was drie keer zo hoog als de voorgaande twee maanden samen.

De publieke obligatietransacties bereikten in maart 2024 een waarde van VND 6.700 miljard, met een gemiddelde liquiditeit van VND 334 miljard per dag, een stijging van 8,4% ten opzichte van februari 2024. Dit is een lichtpuntje op de markt.

Het grootste deel van de nieuwe uitgiftes in het eerste kwartaal van 2024 kwam uit de residentiële vastgoedsector. Vanaf eind maart 2024 is de bank echter ook weer begonnen met de uitgifte van obligaties, met deelname van MB. Van eind maart tot begin april 2024 heeft MB achtereenvolgens 7 obligatiereeksen uitgegeven, met een totale waarde van bijna VND 2.450 miljard, met een looptijd van 7-10 jaar en de mogelijkheid om het Tier 2-kapitaal te verhogen.

De handel in obligaties op de secundaire markt is ook actiever. Volgens de Vietnam Bond Market Association bedroeg de totale waarde van individuele bedrijfsobligatietransacties op de secundaire markt in maart 2024 VND 91.120 miljard, een stijging van 51,8% ten opzichte van februari 2024. De meeste van de meest verhandelde obligaties werden uitgegeven door commerciële banken (goed voor meer dan 55% van de totale transactiewaarde op de secundaire markt).

"We verwachten dat de uitgifteactiviteiten in de komende maanden weer actief zullen zijn, vooral vanaf het tweede kwartaal van 2024", aldus het rapport van FiinGroup.

Ondertussen zei de heer Nguyen Dinh Duy, financieel analist bij VIS Ratings Company, dat de markt voor bedrijfsobligaties in maart veel positieve ontwikkelingen kende dankzij verbeterde kredietvooruitzichten, een daling van de waarde van nieuwe achterstallige aflossingen/rentebetalingen, schuldherstructurering en een hogere waarde van nieuwe uitgiftes ten opzichte van februari 2024. Het feit dat sommige eerder achterstallige obligaties betalingen aan obligatiehouders hebben gedaan (zoals het geval van Hung Thinh Investment Joint Stock Company) verminderde ook de slechte schulden op obligaties.

15% van de obligaties loopt nog steeds een hoog risico, de markt zal in de tweede helft van het jaar positiever zijn

Volgens de Vietnam Bond Market Association hebben 7 ondernemingen in maart 2024 aangekondigd dat ze hun hoofdsom en rente te laat zouden betalen, met een totale waarde van ongeveer VND 4,851 miljard (inclusief rente en resterende openstaande schulden van obligaties). Van 27 obligatiecodes is de periode voor het betalen van de rente en hoofdsom verlengd of is de termijn voor vervroegde terugkoop van obligaties verlengd.

Discipline creëren in de markt.

- De heer Nguyen Dinh Duy, financieel analist van VIS Ratings

Vanaf januari 2024 treden de resterende bepalingen van Besluit 65/2022/ND-CP in werking, waaronder verplichte transactieregistratie, strengere regelgeving voor professionele beleggers en verplichte kredietbeoordelingen. We verwachten dat deze regelgeving zal bijdragen aan een sterkere discipline tussen emittenten, dienstverleners en beleggers, wat de kwaliteit van nieuw uitgegeven individuele bedrijfsobligaties zal verbeteren.

"We schatten dat ongeveer 10% van de obligaties die in april 2024 aflopen, een hoog risico hebben (ongeveer VND 3.000 miljard), lager dan in maart 2024. In de komende 12 maanden zullen er VND 235.000 miljard aan bedrijfsobligaties aflopen, waarvan 15% hoog risicovolle obligaties zijn", schat de heer Nguyen Dinh Duy.

Statistieken van FiinGroup tonen aan dat het rendement op obligaties momenteel schommelt tussen 6-8% voor obligaties van grote banken en 9-12% voor niet-financiële ondernemingen. Met name veel bedrijfsobligaties worden verhandeld met een gemiddeld rendement op obligaties van meer dan 20%, zoals de obligaties van Sunshine AM (20,18%), Licogi 13 (27,6%) en Bkav Pro (26,79%). Dit weerspiegelt de prijsdaling van obligaties van ondernemingen die als risicovol worden beschouwd en die op de markt worden verhandeld.

Eind maart 2024 stonden er nog steeds VND 1.240 biljoen aan bedrijfsobligaties uit, waarvan VND 1.100 biljoen individuele obligaties waren. De vastgoedobligatiegroep met een saldo van bijna VND 400.000 miljard werd het meest gewaarschuwd voor het risico vanwege de hoge voorraad, hoge prijzen en niet-vereffende kasstroom.

De heer Phung Xuan Minh, voorzitter van de raad van bestuur van Saigon Ratings, zei dat de druk om bedrijfsobligaties die in de resterende maanden van 2024 en de komende jaren op de markt aflopen, terug te betalen, erg groot is: ongeveer VND 210.000 miljard in 2024, meer dan VND 305.000 miljard in 2025 en VND 220.000 miljard in 2026.

"We verwachten dat de geleidelijke verbetering van de macro-economische omgeving de investeringsactiviteiten en de behoefte aan kapitaalmobilisatie op lange termijn zal doen toenemen. We voorspellen ook dat de obligatiemarkt de komende kwartalen actiever zal zijn, dat de aanhoudend lage rente het obligatiebeleggingskanaal zal ondersteunen en dat de implementatie van Decreet 65/2022/ND-CP van de regering de voorwaarden zal scheppen voor een betere kwaliteit, stabiliteit en duurzaamheid van de obligatiemarkt in 2024", aldus de heer Phung Xuan Minh.

Bron