De obligatiemarkt zal actiever worden.

Báo Đầu tư•16/04/2024

Gezien de positieve ontwikkelingen in het eerste kwartaal van 2024 verwachten experts en bedrijven dat de markt voor bedrijfsobligaties vanaf het tweede kwartaal dynamischer zal worden.

Door de toegenomen handelsactiviteit hervatten banken de uitgifte van obligaties.

Volgens gegevens van Saigon Ratings hebben bedrijven in het eerste kwartaal van 2024 met succes obligaties ter waarde van circa 20 biljoen VND uitgegeven, met looptijden van 3 tot 5 jaar. Dit is een daling van ongeveer 30% ten opzichte van dezelfde periode in 2023.

Hoewel de uitgifte van bedrijfsobligaties lager was dan in dezelfde periode vorig jaar, waren er ook positieve ontwikkelingen. Met name het uitgiftevolume nam maand op maand aanzienlijk toe. Het bedrag aan bedrijfsobligaties dat in maart 2024 werd uitgegeven, was drie keer zo hoog als het gecombineerde volume van de twee voorgaande maanden.

De transacties in staatsobligaties bereikten in maart 2024 een bedrag van 6.700 miljard VND, met een gemiddelde dagelijkse liquiditeit van 334 miljard VND, een stijging van 8,4% ten opzichte van februari 2024. Dit is een lichtpuntje voor de markt.

Het merendeel van de nieuwe obligatie-uitgiften in het eerste kwartaal van 2024 was afkomstig uit de residentiële vastgoedsector. Vanaf eind maart 2024 begonnen ook banken weer obligaties uit te geven, waaronder MB. Van eind maart tot begin april 2024 gaf MB zeven tranches obligaties uit met een totale waarde van bijna 2.450 miljard VND en looptijden van 7 tot 10 jaar, waarschijnlijk om Tier 2-kapitaal aan te trekken.

De handel in obligaties op de secundaire markt is ook actiever geworden. Volgens de Vietnamese Vereniging voor de Obligatiemarkt bedroeg de totale waarde van particuliere bedrijfsobligatietransacties in maart 2024 91.120 miljard VND, een stijging van 51,8% ten opzichte van februari 2024. De meeste van de meest verhandelde obligaties waren uitgegeven door commerciële banken (goed voor meer dan 55% van de totale transactiewaarde op de secundaire markt).

"We verwachten dat de uitgifteactiviteit de komende maanden weer zal aantrekken, met name vanaf het tweede kwartaal van 2024," aldus het rapport van FiinGroup.

Ondertussen is de heer Nguyen Dinh Duy, financieel analist bij VIS Ratings, van mening dat de markt voor bedrijfsobligaties in maart veel positieve ontwikkelingen heeft laten zien dankzij verbeterde kredietvooruitzichten, een afname van de waarde van nieuw ontstane achterstanden in hoofdsom en rente, en een toename van de waarde van schuldherstructureringen en nieuwe emissies in vergelijking met februari 2024. Het feit dat sommige eerder achterstallige obligaties nu aan obligatiehouders zijn uitbetaald (zoals in het geval van Hung Thinh Investment Joint Stock Company) heeft ook de hoeveelheid slechte obligaties verminderd.

Hoewel 15% van de obligaties nog steeds een hoog risico met zich meebrengt, wordt verwacht dat de markt in de tweede helft van het jaar zal verbeteren.

Volgens de Vietnamese Vereniging voor de Obligatiemarkt hebben zeven bedrijven aangekondigd dat ze in maart 2024 de aflossing van hoofdsom en rente hebben uitgesteld, met een totaalbedrag van ongeveer 4.851 miljard VND (inclusief rente en resterende obligatieschuld), en hebben 27 obligatiecodes hun aflossing van hoofdsom en rente verlengd of een vervroegde aflossingsperiode toegekend gekregen.

Discipline creëren op de markt.

- De heer Nguyen Dinh Duy, financieel analist bij VIS Ratings

Vanaf januari 2024 zijn de resterende bepalingen van decreet 65/2022/ND-CP van kracht geworden, waaronder de verplichte transactieregistratie, strengere regelgeving voor professionele beleggers en een verplichte kredietbeoordeling. We verwachten dat deze regelgeving zal bijdragen aan een strengere discipline onder emittenten, dienstverleners en beleggers, waardoor de kwaliteit van nieuw uitgegeven particuliere bedrijfsobligaties zal verbeteren.

"We schatten dat ongeveer 10% van de obligaties die in april 2024 vervallen, een hoog risico vormen (circa 3 biljoen VND), minder dan in maart 2024. In de komende twaalf maanden zal er voor 235 biljoen VND aan bedrijfsobligaties vervallen, waarvan 15% hoogrisico-obligaties zijn", schat de heer Nguyen Dinh Duy.

Uit statistieken van FiinGroup blijkt dat het rendement tot de vervaldatum van obligaties momenteel varieert van 6-8% voor obligaties uitgegeven door grote banken en van 9-12% voor niet-financiële ondernemingen. Opvallend is dat veel bedrijfsobligaties worden verhandeld tegen een gemiddeld rendement tot de vervaldatum van meer dan 20%, zoals die van Sunshine AM (20,18%), Licogi 13 (27,6%) en Bkav Pro (26,79%). Dit weerspiegelt de prijsdaling van obligaties van risicovolle ondernemingen die op de markt worden verhandeld.

Eind maart 2024 stond er nog 1,24 biljoen VND aan bedrijfsobligaties uit, waarvan 1,1 biljoen VND aan onderhands geplaatste obligaties. De vastgoedobligatiesector, met een saldo van bijna 400.000 miljard VND, ontving de meeste waarschuwingen met betrekking tot het risico als gevolg van een hoge voorraad, hoge prijzen en een stagnerende kasstroom.

Volgens de heer Phung Xuan Minh, voorzitter van de raad van bestuur van Saigon Ratings, is de druk om aflopende bedrijfsobligaties in de resterende maanden van 2024 en de daaropvolgende jaren af te lossen zeer hoog, naar schatting 210 miljard VND in 2024, meer dan 305 miljard VND in 2025 en 220 miljard VND in 2026.

“We verwachten dat de geleidelijke verbetering van het macro-economische klimaat de investeringsactiviteiten en de vraag naar langetermijnkapitaalmobilisatie zal stimuleren. We voorspellen ook dat de obligatiemarkt de komende kwartalen levendiger zal zijn, dat de aanhoudend lage rentestand het investeringskanaal in obligaties zal ondersteunen en dat de implementatie van regeringsbesluit 65/2022/ND-CP de voorwaarden zal scheppen voor een kwalitatievere, stabielere en duurzamere ontwikkeling van de obligatiemarkt in 2024”, aldus de heer Phung Xuan Minh.

Bron