Waarom zet Warren Buffett zo sterk in op olie-aandelen?
In 2008 nam Warren Buffetts investeringsmaatschappij Berkshire Hathaway een groot belang in oliemaatschappij ConocoPhillips. Toen de wereldwijde recessie toesloeg, kelderden de olieprijzen en de aandelenkoers van ConocoPhillips. Berkshire leed enorme verliezen en beleefde het slechtste jaar sinds Buffett begin jaren zestig de macht overnam.
"Ik had het helemaal mis", zei Buffett, voorzitter en CEO van Berkshire, in 2009 tegen de aandeelhouders.
Berkshire waagde het vervolgens opnieuw in de sector en investeerde in de daaropvolgende jaren meerdere keren in Exxon Mobil. Maar in 2014 moest het zijn belang verkopen toen de olieprijzen een van de scherpste dalingen in de geschiedenis lieten zien.
"We gaan niet zo vaak meer olie-aandelen kopen", zei Buffett tijdens de aandeelhoudersvergadering van 2015.
Volgens de WSJ leek de beleggingslegende destijds genoeg te hebben van olieaandelen. Maar vorig jaar trok het aandeel Occidental Petroleum opnieuw Buffetts aandacht.
Warren Buffett is momenteel voorzitter en CEO van Berkshire Hathaway. Foto: AP
In maart 2022 reed Vicki Hollub, CEO van Occidental Petroleum, naar een honkbalwedstrijd toen haar telefoon ging. Hollub nam op. Aan de andere kant van de lijn zei Buffett: "Hallo Vicki, met Warren. We hebben net 10% van je bedrijf gekocht." De aandelen van Occidental stegen enorm, maar niemand wist waarom.
Die oproep was het begin van een koopgolf voor Berkshire, dat zijn belang in Occidental in de daaropvolgende maanden uitbreidde. Berkshire bleef kopen, zelfs toen de olieprijzen daalden ten opzichte van hun pieken in juli, augustus, september 2022 en maart 2023. Het bedrijf vergrootte in het eerste kwartaal van dit jaar ook zijn belang in Occidental-concurrent Chevron.
Berkshire is nu de grootste aandeelhouder van zowel Occidental als Chevron. Energieaandelen zullen tegen eind 2022 14% van de portefeuille uitmaken, het hoogste percentage sinds 2000.
De aandelen van Occidental zijn met 5% gestegen sinds Berkshire in maart 2022 zijn belang bekendmaakte. Chevron is sinds april 2022 met 1,8% gedaald.
"De manier waarop ze in de energiesector investeren, doet je vermoeden dat er een hausse aankomt", aldus Cole Smead, CEO van Smead Capital Management. Verrassend genoeg zou Buffett, een van 's werelds succesvolste beleggers, juist nu olie-aandelen kopen.
Amerikaanse West Texas Intermediate (WTI) ruwe olie wordt nu verhandeld voor ongeveer $ 69 per vat, na een stijging tot $ 130 vorig jaar door de oorlog in Oekraïne. De houding ten opzichte van fossiele brandstoffen is de afgelopen jaren ook veranderd, doordat bedrijven steeds meer onder druk staan om hun CO2-uitstoot te beperken.
De grootste verrassing is dat energieaandelen de afgelopen jaren grotendeels zijn gedaald. De economische groeicyclus, de golf van faillissementen en de zorgen over de toekomst van fossiele brandstoffen hebben de energiesector van de S&P 500 ver achter de rest van de markt laten lopen.
"Er is een groot verschil tussen wat zij belangrijk vinden en wat andere mensen kopen", zei Smead over Buffett en zijn luitenants.
Waarom zet Berkshire zo sterk in op energieaandelen? Berkshire Hathaway houdt dit weekend zijn jaarlijkse aandeelhoudersvergadering. Buffett en zijn collega's zullen ongetwijfeld gevraagd worden waarom ze grote belangen hebben gekocht in twee van de grootste oliemaatschappijen in het Permian Basin (Texas, VS). Ze zullen ook vragen krijgen over de toekomst van de sector in de context van de wereldwijde wens om minder afhankelijk te worden van fossiele brandstoffen.
Kan Buffett uitleggen wat er deze keer anders is?
Beleggers en analisten die Buffett al jaren volgen, zeggen dat de reden hiervoor is dat de wereld nog steeds ruwe olie nodig heeft, misschien zelfs wel heel veel, ondanks de ambitieuze klimaatdoelen die bedrijven als Occidental en Chevron in staat zullen stellen om nog jarenlang te profiteren van de olieverkoop.
"Het lijkt erop dat ze denken dat de energietransitie langer gaat duren dan verwacht", aldus Bill Stone, Chief Investment Officer bij Glenview Trust. In 2022 zei Buffett dat de VS nog niet dicht bij het volledig opgeven van ruwe olie waren.
"Als we proberen te veranderen, zeg over drie of vijf jaar, weet niemand wat er zal gebeuren. Maar voor mij is de kans dat dit gebeurt extreem klein", zei hij vorig jaar tijdens de aandeelhoudersvergadering. "Laten we proberen het zonder 11 miljoen vaten olie per dag te stellen en dan zien we wel wat er morgen gebeurt."
Berkshire had veel aandeelhouders boos gemaakt met zijn investering in PetroChina in 2007. Het moederbedrijf van de Chinese oliemaatschappij werd ervan beschuldigd banden te hebben met de Soedanese regering tijdens de oorlog in Darfur in 2003. In 2007 kondigde Berkshire aan dat het zijn volledige belang had verkocht, goed voor een winst van 3,5 miljard dollar. Buffett beweerde op Fox Business Network dat zijn beslissingen "volledig gebaseerd waren op waardering".
James Shanahan, analist bij Edward Jones, zei dat de investeringen van Berkshire in de energiesector aantonen dat Buffett "nog steeds waarde hecht aan traditionele sectoren."
Beleggers die Buffett en zijn vaste plaatsvervanger Charlie Munger hebben gevolgd, zeggen dat de miljardairs risicomijdend zijn, wat de investeringen van Berkshire nog raadselachtiger maakt. De winsten van de bedrijven zijn afhankelijk van de olieprijzen, die fluctueren onder invloed van onvoorspelbare factoren zoals economische groei, geopolitieke schokken en het tempo van de boringen.
"Hollub zei dat ze niet weet wat de olieprijzen volgend jaar zullen zijn. Niemand weet dat", zei Buffett vorig jaar tijdens de aandeelhoudersvergadering.
Mohnish Pabrai, oprichter van Pabrai Investments Funds, zei dat hij ervan overtuigd was dat de miljardair ervan uitging dat de prijzen binnen een bepaalde bandbreedte zouden schommelen, genoeg om oliemaatschappijen winstgevend te maken. Hij dineerde met Buffett na het winnen van een liefdadigheidsveiling in 2008.
Veel oliemaatschappijen zeggen dat ze nog steeds winstgevend zullen zijn als de olieprijzen dankzij technologische vooruitgang ver onder het huidige niveau dalen. Occidental zegt bijvoorbeeld dat het nog steeds winstgevend zal zijn als de prijs daalt tot $40 per vat.
Bovendien domineren zowel Occidental als Chevron het Permian Basin, een van 's werelds meest productieve olievelden. Toen hem in februari werd gevraagd of Berkshire zijn aandelen in Occidental en Chevron voor de lange termijn zou behouden, zei Munger: "Het is waarschijnlijk een langetermijninvestering."
Een andere reden is dat Hollub Buffetts vertrouwen lijkt te hebben gewonnen. In het verleden hebben veel oliemaatschappijen de fout gemaakt om de productie direct te verhogen toen de olieprijzen hoog waren. Hollub daarentegen heeft Occidental jaren na de pandemie opgedragen schulden af te lossen, dividend uit te keren en eigen aandelen terug te kopen. Deze stap wordt als in Buffetts voordeel beschouwd.
"Ze lijkt in feite op Buffett in die zin dat ze altijd nadenkt over het teruggeven van geld aan de aandeelhouders", aldus Pabrai.
Zowel Buffett als Munger hebben Berkshire gebouwd om lang mee te gaan. "De spoorlijn zal er over 100 jaar nog steeds zijn", zei Pabrai, verwijzend naar Berkshire's dochteronderneming BNSF Railway. "De energiesector zal er nog lang zijn", voegde hij eraan toe.
“Ze volgen geen trends, maar zoeken altijd naar de eenvoudigste investeringen die mogelijk zijn”, concludeert Pabrai.
Bron
Reactie (0)