Hvordan «løsne» man opp obligasjoner for transportinfrastruktur?

Som en av de ledende bedriftene som investerer i bygging av transportinfrastruktur i Vietnam i dag, tilbyr Deo Ca Group mange løsninger for å tiltrekke investorer til å utstede obligasjoner, og dermed skape ressurser til å investere i transportinfrastruktur under OPS-metoden.

Langsiktige obligasjoner har vanskelig for å tiltrekke seg investorer

Når det gjelder spørsmålet om kapital til infrastrukturutvikling, har Nguyen Huu Hung, nestleder i styret i Deo Ca Group, nettopp sendt sin uttalelse til Finansdepartementet om løsninger for å mobilisere investeringskapital til transportinfrastrukturprosjekter under offentlig-privat samarbeidsmetoden (OPS).

Ifølge vurderinger er investorer for øyeblikket fortsatt ikke «interessert» i å mobilisere ressurser gjennom obligasjonsutstedelse for å mobilisere ressurser til utvikling av transportinfrastruktur (illustrasjonsfoto).

Ifølge Hung spiller transportinfrastruktur en nøkkelrolle i landets sosioøkonomiske utvikling, og er et av tre strategiske gjennombrudd som må prioriteres for investeringer.

I sammenheng med begrensede ressurser i statsbudsjettet forventes det at OPS-loven som ble vedtatt i 2021 vil bidra til å fylle kapitalgapet mellom behovet for infrastrukturinvesteringer og budsjettets finansieringskapasitet.

Implementeringen av OPS i Vietnam har imidlertid møtt på mange hindringer på grunn av mangelen på synkroniserte tiltak, noe som har ført til et lavt antall vellykkede prosjekter og at privat sektor har forble forsiktig. Mange flaskehalser gjør OPS-prosjekter lite attraktive, og åpner ikke egentlig døren for investorer til å mobilisere ressurser til OPS-investeringsprosjekter.

Spesifikt sier bestemmelsene i paragraf 1, artikkel 78 i OPS-loven tydelig: «OPS-prosjektforetak har lov til å utstede og tilbakekjøpe individuelle obligasjoner som de har utstedt i samsvar med bestemmelsene i denne loven, loven om foretak og verdipapirer for å mobilisere kapital til å gjennomføre OPS-prosjekter; de har ikke lov til å utstede individuelle konvertible obligasjoner og obligasjoner med individuelle tegningsretter».

Imidlertid har ingen prosjektforetak i realiteten vellykket utstedt obligasjoner for å investere i OPS-prosjekter.

«Grunnen til at obligasjoner ikke tiltrekker seg investorer er at obligasjonens løpetid er lang (20–30 år i henhold til nedbetalingssyklusen).»

I tillegg varer prosjektets byggeperiode vanligvis 24–36 måneder, mens utstedelse av obligasjoner må betale renter på utstedelsestidspunktet, noe som fører til at lånekapital mobiliseres, men ikke settes inn i prosjektet umiddelbart, noe som fører til en økning i rentekostnadene og reduserer prosjektets investeringseffektivitet.

I tillegg er den eneste sikkerheten prosjektets rettigheter til bompengeinnkreving, og dette er ikke garantert av myndighetene», sa en representant for Deo Ca Group.

Deo Ca Group anbefalte at regjeringen utsteder kredittgarantier og risikoforsikring for investeringsprosjekter i transportinfrastruktur under offentlig-privat partnerskapsmetoden, og foreslo løsninger for å tiltrekke investorer til å investere i obligasjoner utstedt av OPS-prosjektforetak.

Mer spesifikt må investeringsprosjekter i transportinfrastruktur under offentlig-privat partnerskapsmetoden legges til de gjeldende emnene i henhold til bestemmelsene i artikkel 2 i lov/dekret om offentlig gjeldsforvaltning nr. 20/2017/QH14. Foretak med investeringsprosjekter i henhold til bestemmelsene i lov om investeringer under offentlig-privat partnerskapsmetoden må legges til listen over emner som er kvalifisert for statlige garantier i henhold til artikkel 41 i lov/dekret om offentlig gjeldsforvaltning nr. 20/2017/QH14.

«Den nåværende OPS-loven tillater heller ikke OPS-prosjektforetak å utstede obligasjoner til offentligheten, noe som begrenser obligasjonene og kapitalmarkedene som OPS-prosjektforetakene har tilgang til.»

Kompetente myndigheter må studere og endre innholdet i artikkel 78 i OPS-loven og forskriftene i dekretet om økonomisk forvaltning av OPS-prosjekter for å tillate prosjektforetak å utstede obligasjoner til publikum, noe som reduserer presset på budsjettkapital og bankkredittkapital, foreslo Deo Ca Group.

Videre forskning på spesifikke retningslinjer

Ifølge lederen av Deo Ca Group beregnes også selskapsskatt/personskatt på selskapsobligasjonsinvesteringer utstedt med det formål å investere i transportinfrastrukturprosjekter under PPP-metoden til 5 % (beregnet på obligasjonsrenten) for utenlandske entreprenører.

Investorer må betale 0,1 % skatt på den totale transaksjonsverdien ved overføring/salg av obligasjoner, sentraliserte depotgebyrer som foreskrevet og transaksjonsgebyrer som foreskrevet av hvert verdipapirselskap.

«En skattefritaks-/skattereduksjonspolitikk vil bidra til å øke attraktiviteten til langsiktige obligasjoner på grunn av egenskapene til investeringsbransjen i transportinfrastruktur, bidra til å fremme infrastrukturinvesteringer, forbedre landets økonomi generelt og aksjemarkedet spesielt.»

I tillegg tillater verdipapirloven av 2021 (artikkel 91 om verdipapirinvesteringsfond) at uavhengige institusjoner deltar i etableringen av investeringsfond, men det finnes ikke noe spesifikt infrastrukturfond.

Dekret 174/2020/ND-CP fastsetter forskrifter for å støtte ETF-utvikling, men har ennå ikke blitt anvendt på transportinfrastruktursektoren, eller det finnes et spesialisert ETF for transportinfrastruktursektoren», tok Deo Ca Group opp spørsmålet.

«OPS-prosjektforetak har andre egenskaper sammenlignet med normal produksjon og forretningsforetak. Derfor må myndighetene også studere spesifikke retningslinjer for å åpne opp kapitalkilder, som for eksempel: Regnskapsmekanismer for å sikre at egenskapene og investeringseffektiviteten til transportinfrastrukturprosjekter gjenspeiles i form av OPS, og avklare regelverk som veileder refusjonssaker for merverdiavgift for prosjekter...», foreslo Deo Ca Group videre.

Kilde: https://www.baogiaothong.vn/cach-nao-coi-troi-cho-trai-phieu-ha-tang-giao-thong-192250329170748039.htm