Nylig har den økonomiske komiteen rapportert om gjennomgangen og vurderingen av implementeringsresultatene av nasjonalforsamlingens resolusjon om den sosioøkonomiske utviklingsplanen for 2024; og den planlagte sosioøkonomiske utviklingsplanen for 2025.

Når det gjelder markedet for selskapsobligasjoner, sa den stående komiteen i den økonomiske komiteen at likviditeten i markedet for selskapsobligasjoner har forbedret seg betydelig, men at det fortsatt står overfor mange utfordringer når det gjelder å bli en effektiv kanal for kapitalmobilisering for økonomien på mellomlang og lang sikt, og dele rollen som kapitalforsyning med banksystemet.

Det vietnamesiske markedet for selskapsobligasjoner har opplevd en sterk vekstsyklus på rundt 45 %/år i perioden 2018–2021. Markedet har imidlertid falt betydelig siden 2022 på grunn av endringer i forretningsmiljøet, det juridiske rammeverket og en rekke hendelser knyttet til brudd på utstedelsesforskrifter.

Pham Hai Bank.jpg
Markedet for selskapsobligasjoner vurderes fortsatt å ha mange potensielle risikoer. Illustrasjonsfoto: Pham Hai

Den synkende rollen til selskapsobligasjoner utgjør en stor utfordring for å dekke økonomiens mellomlange og langsiktige kapitalbehov.

Utviklingen de siste årene viser at markedet for selskapsobligasjoner står overfor mange vanskeligheter og utfordringer, understreket den stående komiteen i den økonomiske komiteen.

Mer spesifikt er markedsstørrelsen fortsatt liten sammenlignet med bedriftenes langsiktige kapitalbehov. Den totale utestående gjelden til selskapsobligasjoner ved utgangen av august 2024 var bare rundt 1 million milliarder VND, tilsvarende 10 % av BNP. Dette tallet er fortsatt lavt sammenlignet med land i regionen som Malaysia (54 % av BNP), Singapore (25 %) og Thailand (27 %).

Utstedelsesstrukturen er ikke rimelig når privat utstedelse står for en stor andel (omtrent 88 %), mens offentlig utstedelse fortsatt er svært begrenset (omtrent 12 %). Dette begrenser ikke bare foretakenes mulighet til å få tilgang til kapital fra offentlige investorer, men skaper også risikoer for markedsgjennomsiktighet.

Dessuten er investorstrukturen fortsatt ubalansert, med en stor andel kommersielle banker og individuelle investorer, mens profesjonelle finansinstitusjoner som investeringsfond og forsikringsselskaper fortsatt har begrenset deltakelse...

Den stående komiteen i den økonomiske komiteen mener at disse problemstillingene utgjør et presserende behov for å forbedre og utvikle det vietnamesiske markedet for selskapsobligasjoner i en mer bærekraftig, transparent og effektiv retning.

For å gjøre dette kreves det en samlet innsats fra forvaltningsbyråer, finansinstitusjoner og de utstedende foretakene selv for å bygge et sunt marked for selskapsobligasjoner som møter økonomiens voksende behov for kapitalmobilisering i den kommende utviklingsperioden.

For å forbedre markedet for selskapsobligasjoner diskuteres det for tiden et utkast til endring og utfylling av en rekke artikler i verdipapirloven.

I tillegg til å legalisere aksjemanipulasjon med forskrifter som begrenser transaksjoner med individuelle investorer, krever lovutkastet om verdipapirer (endret) for å beskytte markedet også at organisasjoner som utsteder obligasjoner til publikum, må ha sikkerhet eller bankgarantier når de søker om utstedelsestillatelse (unntatt i tilfeller der kredittinstitusjoner tilbyr obligasjoner som sekundærgjeld som oppfyller vilkårene for å telles i nivå 2-kapital og har en representant for obligasjonseierne som foreskrevet).

På det 38. møtet presenterte lederen av finans- og budsjettkomiteen, Le Quang Manh, uttalelsen fra den økonomiske komiteen (organet som er gitt i oppdrag å gjennomgå innholdet i endringen av verdipapirloven) om dette innholdet.

For å ha et grunnlag for en omfattende vurdering, anbefaler den økonomiske komiteen at det utkastende byrået gir ytterligere data, som strukturen til individuelle investorer i selskapsobligasjoner, og nøye vurderer den langsiktige effekten av å begrense investorer til kun organisasjoner.

Blant deltakerne i gjennomgangen er det oppfatninger om at individuelle investorer er en stor gruppe investorer som deltar i markedet for individuelle selskapsobligasjoner. Å eliminere individuelle investorer vil føre til en innsnevring av markedet for selskapsobligasjoner, noe som i stor grad vil påvirke likviditetssituasjonen og kapitalmobiliseringsevnen til foretak.

«Derfor antyder denne uttalelsen at dette emnet ikke bør fjernes. I stedet bør regjeringen gis i oppgave å spesifisere standarder og vilkår for å identifisere profesjonelle individuelle investorer, slik at profesjonelle enkeltpersoner kan vurdere risikonivået til individuelle selskapsobligasjoner når de deltar i investeringer», heter det i vurderingsrapporten.

I en artikkel publisert i Saigon Economic Journal kommenterte Luu Minh Sang, University of Economics and Law, VNU-HCM, endringer i forvaltningen av selskapsobligasjoner: I stedet for en ekstrem tilnærming med å bygge tekniske barrierer, bør myndighetene vurdere en mer balansert politikk mellom målet om å beskytte investorer og skape forhold for bedrifter. En rimelig tilnærming kan være å klassifisere obligasjonstyper basert på risikonivå.

Følgelig er det kun høyrisikoobligasjoner med lav eller ingen kredittvurdering som må ha sikkerhet eller bankgarantier. Foretak med god kredittvurdering eller en transparent og sunn økonomisk situasjon kan få lov til å utstede obligasjoner uten sikkerhet.

Selv om Hoang Anh Gia Lais forretningsaktiviteter har blitt mye bedre, fortsetter Mr. Ducs virksomhet å være forsinket med å betale 4500 milliarder VND i avdrag og renter på obligasjoner.