Vil utbytte varme investorenes hjerter nå som aksjemarkedet er «kaldt»?

Aksjemarkedet er rolig, utbytte "øker" aksjekursene.

I går (23. august) stengte aksjemarkedet litt høyere, med en økning på VN-indeksen på 0,2 % til 1 285,32 poeng og en økning på 0,67 % til 240,07 poeng. Antallet fallende aksjer var imidlertid høyere, og markedslikviditeten forble lav. På HOSE-børsen ble det omsatt over 16 839 milliarder VND, mens HNX-børsen så over 1 320 milliarder VND. Totalt sett er både VN-indeksen og HOSEs markedsverdi på nivåer som ligner på de for over tre måneder siden. Spesielt handelsverdien har sunket kontinuerlig, og i flere økter i juli falt handelsverdien på HOSE-børsen under 10 000 milliarder VND – den laveste siden slutten av 2023 – noe som motvirker mange individuelle investorer.

Mange individuelle investorer er ikke interessert i utbytte når de kjøper aksjer.

Likevel tiltrekker noen aksjer seg fortsatt oppmerksomhet på grunn av høye utbytteutbetalinger. For eksempel vil Vietnam Gas Corporation (aksjekode GAS) ferdigstille listen over aksjonærer 16. september for å betale kontantutbyttet for 2023 med en sats på 60 %, tilsvarende 6000 VND per aksje. Med nesten 2,3 milliarder utestående aksjer er det totale beløpet selskapet planlegger å utbetale 13 780 milliarder VND. Samtidig vil GAS-aksjonærer også motta aksjer utstedt av selskapet for å øke kapitalen i forholdet 50:1, noe som betyr at for hver 50 aksjer de eier, vil aksjonærene motta ytterligere 1 aksje. I løpet av den siste måneden har prisen på denne aksjen økt med 10 %, til tross for at mange blue-chip-aksjer på HOSE-børsen har falt.

Investeringsorganisasjoner og fond legger vanligvis mer vekt på resultat per aksje (EPS) enn på hvor mye utbytte som utbetales. Et selskap med høyt resultat per aksje, men lavt utbytte, kan fortsatt være høyt verdsatt av investeringsfond og organisasjoner fordi selskapet vil beholde midler til fremtidig ekspansjon og øke verdien. Omvendt, hvis et selskap utbetaler alt overskuddet til aksjonærene, tyder det på mangel på en plan for bruk av kontantstrøm og en retning for selskapets vekst, noe som ikke nødvendigvis er bra på lang sikt.

Førsteamanuensis Dr. Nguyen Huu Huan, Universitetet for økonomi i Ho Chi Minh-byen

Ikke bare GAS, men mange andre selskaper betaler også utbytte med høyere satser, over 100 % (tilsvarende mer enn 10 000 VND/aksje). For eksempel betalte Vietnam Electric Cable Joint Stock Company (aksjekode CAV) et utbytte på 100 % i fjor, og denne kontantutbyttesatsen ble også utbetalt i 2022. For tiden er CAVs aksjekurs 69 900 VND. Hvis utbyttet forblir på 100 % (tilsvarende 10 000 VND/aksje), tilsvarer utbytteavkastningen 14,5 %, som langt overstiger sparerenten. Et annet eksempel er Binh Minh Plastic Joint Stock Company (aksjekode BMP), som har opprettholdt en utbytteutbetalingsrate på over 100 % i fire år på rad fra 2020 til 2023, og spår at denne høye utbytteutbetalingsraten vil fortsette frem til 2025. Basert på dagens aksjekurs på 105 200 VND, tilsvarer utbytteavkastningen 9,5 %, høyere enn sparerenten. I mellomtiden utbetalte Son La Sugar Joint Stock Company (aksjekode SLS) også et kontantutbytte på 150 % i 2023, tilsvarende 15 000 VND per aksje. Sammenlignet med dagens aksjekurs på 195 500 VND er imidlertid utbytteavkastningen bare omtrent 7,6 %...

Bare institusjonelle investorer er interessert i utbytte.

Selv om utbytteutbetalinger fra mange børsnoterte selskaper har en positiv innvirkning på aksjekursene i enkelte handelssesjoner, spesielt for de med høy utbytteavkastning, er ikke dette en avgjørende faktor for mange individuelle investorer når de bestemmer seg for å kjøpe og holde aksjer. I henhold til gjeldende regelverk vil aksjekursen justeres deretter. Hvis for eksempel CAV for tiden er priset til 69 900 VND og betaler et kontantutbytte på 100 % (tilsvarende 10 000 VND/aksje), vil prisen falle til 59 900 VND på ex-utbyttedatoen. Mange investorer kan velge å kjøpe aksjer på ex-utbyttedatoen til en lavere pris i stedet for å kjøpe tidligere, ettersom de må vente en stund på utbytteutbetalingen. Mange aksjer, selv etter prisjusteringer, vil umiddelbart komme tilbake til nivåene før utbyttet. I så fall vil investorer som holdt aksjene tidligere, fullt ut tjene på utbyttet.

Phan Dung Khanh, direktør for investeringsrådgivning i Maybank Investment Bank, mener at de fleste individuelle investorer i Vietnam ikke er bekymret for utbytte. Investorer har en kortsiktig handelsmentalitet og ønsker ikke å holde aksjer langsiktig. De fokuserer derfor bare på å vurdere om en aksje har potensial til å øke i pris, og med hvilken margin, i løpet av de neste ukene. Dette fører til en situasjon der selv tapsbringende selskaper som ikke betaler utbytte, fortsatt tiltrekker seg mange investorer, noe som driver opp aksjekursene deres. Motsatt ser mange selskaper som betaler utbytte regelmessig hvert år at aksjekursene deres knapt øker, eller noen ganger til og med synker.

Omvendt er utbytte en faktor som institusjonelle investorer og investeringsfond vurderer, sammen med annen informasjon, når de velger aksjer å kjøpe. Derfor inkluderer de årlige finansrapportene til institusjonelle investorer og investeringsfond alltid en finansinntektspost, som inkluderer utbytte fra investeringer gjort i løpet av året. Institusjonelle investorer oppmuntrer imidlertid ikke til overdrevent høye utbytteutbetalinger. Hvorvidt et selskap beholder kontantstrøm til utvikling og ekspansjon er avgjørende for institusjonelle investorer å vurdere når de planlegger å holde aksjer langsiktig.

Førsteamanuensis Nguyen Huu Huan fra University of Economics Ho Chi Minh City er også enig i vurderingen om at mange innenlandske individuelle investorer ikke er interessert i utbytte fra børsnoterte selskaper. Dette er delvis fordi de fleste selskaper betaler lave utbytter, fra 10–20 % (tilsvarende 1 000–2 000 VND/aksje). For aksjer priset til 40 000–50 000 VND eller mer, er denne utbytteutbetalingen for lav sammenlignet med beløpet som er investert i kjøp av aksjene. Bare noen få selskaper tilbyr "superutbytte", som vanligvis er konsentrert blant store aksjonærgrupper eller små bedrifter der aksjonærene primært er ansatte. Videre er en stor del av grunnen at individuelle investorer fortsatt foretrekker kortsiktig handel for å tjene på prisforskjeller.

«Store investorer og investeringsfond er mer interessert i utbytte enn individuelle investorer. Institusjoner og investeringsfond legger imidlertid vanligvis mer vekt på resultat per aksje (EPS) enn på hvor mye utbytte som utbetales. Et selskap med høyt resultat per aksje, men lavt utbytte, kan fortsatt være høyt verdsatt av investeringsfond og institusjoner fordi selskapet vil beholde midler til ekspansjon og fremtidig vekst, og dermed øke selskapets verdi. På den annen side, hvis et selskap deler ut hele overskuddet sitt til aksjonærene, viser det mangel på en plan for bruk av kontantstrøm og en retning for selskapets utvikling, noe som ikke nødvendigvis er bra på lang sikt», delte førsteamanuensis Dr. Nguyen Huu Huan.

Utbytte utbetales til en pris som er høyere enn aksjekursen.

De fleste store selskaper har nylig betalt lave utbytter, vanligvis fra 10 % til 30 %. Selskapene som betaler eksepsjonelt høye utbytter er imidlertid mindre selskaper med relativt lave handelsvolumer. For eksempel betalte Phan Thiet Garment Export Joint Stock Company (aksjekode PTG) et mellomutbytte for første kvartal 2024 i kontanter med en sats på 50 %, tilsvarende 5000 VND per aksje. Det er verdt å merke seg at utbyttet som PTG betaler til aksjonærene er 10 ganger aksjekursen som ble handlet på UPCoM-børsen på tidspunktet for utbytteutbetalingen (500 VND/aksje). Tilsvarende betalte 397 Joint Stock Company (aksjekode BCB) også et kontantutbytte for 2023 med en sats på 29,19 % per aksje (2919 VND per aksje). Dette utbyttet er mer enn fire ganger høyere enn aksjekursen, som var på 700 VND…

Kilde: https://thanhnien.vn/chung-khoan-lanh-co-tuc-co-lam-am-long-nha-dau-tu-185240823154645847.htm