«Kongeaksjer» og mulighetene de presenterer.

Vietnamesiske bankaksjer regnes som «kongeaksjer», men verdsettelsene deres er fortsatt relativt lave sammenlignet med regionale gjennomsnitt på grunn av begrensninger som ikke lett kan overvinnes.

Betydningen av bedriftsmarkedsverdi

Som bedriftsleder kan du se for deg at det oppstår en god markedsmulighet for å kjøpe opp en annen bedrift for å fullføre økosystemet ditt, men det krever en betydelig mengde kapital. Hva ville du gjort? Den vanlige løsningen er å utstede ytterligere aksjer og skaffe nye investorer for å finansiere transaksjonen.

Men for å skaffe kapital må du demonstrere for investorene at investeringen vil være lønnsom, eller enkelt sagt, at det vil være lønnsomt å kjøpe nyutstedte aksjer på lang sikt. Fra et investeringsperspektiv vil den langsiktige økningen i selskapets markedsverdi tidligere være en viktig målestokk for å skaffe ytterligere midler, noe som beviser at eksisterende investorer drar betydelig nytte av dette, og dermed gjør det lettere å tiltrekke seg ny kapital.

Et selskaps markedsverdi er multiplikatoren mellom antall utestående aksjer og aksjekursen. For at et selskap skal ha en stor markedsverdi, trenger det en stor registrert kapital og en høy aksjekurs. I praksis gir en høy aksjekurs flere fordeler for aksjonærene enn et selskap med en stor registrert kapital. En høy aksjekurs gjør det også enklere for et selskap å skaffe kapital til en god pris (ved å utstede nye aksjer til en høy markedspris), og gir mulighet for en rask økning i registrert kapital gjennom aksjesplitter ...

Derfor ville det være en alvorlig feil av bedriftsledere å si: «Aksjekursene bestemmes av markedet; vi fokuserer bare på å drive forretning.» Hver bedriftsleder trenger en strategi for å øke attraktiviteten til selskapets aksjer. Aksjekursene kan svinge på kort sikt, men på lang sikt må det være vekst for å sikre at selskapets markedsverdi øker.

Denne analysen gir leserne viktig informasjon og personlige perspektiver på tiltak for å øke bedriftenes markedsverdi ved å analysere egenskapene til høyt verdsatte banker i regionen, med sikte på å trekke praktiske lærdommer for vietnamesiske banker.

Sammenligning av aksjeverdiene til banker i regionen.

Når man sammenligner verdsettelsene av banker i regionen, er det lett å se at aksjekursene til regionale banker er betydelig høyere enn for banker i Vietnam. Fra 2017 til i dag har de gjennomsnittlige P/E- og P/B-forholdene til vietnamesiske banker konsekvent vært lavere enn for bankene i sammenligningskurven, spesielt P/E-forholdet. Dette betyr at investorer alltid betaler en høyere pris for hver dollar av inntjening i regionale banker.

I gjennomsnitt de siste seks årene har investorer i det indonesiske markedet vært villige til å betale det høyeste beløpet, på 19 dong for hver dong inntekt, mens investorer i det vietnamesiske markedet bare er villige til å betale 11 dong for hver dong inntekt.

Det høye handelsvolumet indikerer en høyere investorinteresse for bankaksjer i regionen. Spesielt i Thailand er det daglige handelsvolumet for store bankaksjer nesten 8–10 ganger høyere enn gjennomsnittet i Vietnam. De oppadgående/nedadgående pristrendene er tydeligere, med færre plutselige svingninger, og aksjekursene gjenspeiler ganske nøyaktig signaler i forretningsdriften.

Så hva er årsakene? Selv om det er forskjeller i forretningsdrift, historie, kultur, ledelse osv., deler disse bankene ifølge forfatterens forskning tre kjennetegn som bidrar til høye aksjekurser: et gunstig makroøkonomisk miljø for verdipapirinvesteringer, effektiv bankdrift og en effektiv kommunikasjonsstrategi.

Aksjemarkedets attraktivitet

Først og fremst må det erkjennes at det vietnamesiske aksjemarkedet har sett betydelige forbedringer de siste årene og har blitt en effektiv investeringskanal for investorer. Forskjellen mellom avkastningen på aksjeinvesteringer og den gjennomsnittlige 12-måneders sparerenten i Vietnam er imidlertid lavere enn på Filippinene og sammenlignbar med Thailand. Dette indikerer at attraktiviteten til det vietnamesiske aksjemarkedet bare er gjennomsnittlig sammenlignet med andre land i regionen.

Dataene i tabell 1 og 2 indikerer at forskjellen mellom investeringsavkastning og sparerente i det indonesiske markedet er lavere enn i Vietnam, Thailand og Filippinene. Investorer er imidlertid villige til å betale de høyeste prisene (dvs. de høyeste P/E- og P/B-forholdstallene) for å eie bankpapirer. Dette tyder på at det indonesiske aksjemarkedet er mer attraktivt for investorer enn andre sammenlignbare land.

Virksomhetens skala og driftseffektivitet.

En annen viktig gruppe årsaker som forklarer forskjellen i P/E- og P/B-forhold kan være relatert til bankenes størrelse, driftseffektivitet og inntektsstruktur. Hvis vietnamesiske banker sammenlignes med de største bankene i Singapore eller Malaysia, er det tydelig at vietnamesiske forretningsbanker fortsatt er relativt små både i størrelse og markedsverdi.

Mer spesifikt, basert på aksjekurser og valutakurser per juni 2024, var de totale eiendelene til Singapores største bank, DBS, 5,6 ganger større enn for Vietnams største forretningsbank , BIDV . Maybank i Malaysia var også 2,4 ganger større enn BIDV. DBS' markedsverdi var nesten 4 ganger større enn Vietcombanks, og Maybanks var 1,4 ganger større enn Vietcombanks.

Sammenlignet med de store bankene i Thailand, Indonesia og Filippinene i studiegruppen, ligger imidlertid ikke de største forretningsbankene i Vietnam langt bak når det gjelder størrelse. Selv om de totale eiendelene til vietnamesiske forretningsbanker bare utgjør omtrent 60 % av de totale eiendelene til thailandske forretningsbanker, er de på nivå med indonesiske forretningsbanker og større enn de filippinske forretningsbankene (tabell 3).

Når det gjelder den totale aktivastrukturen, er det ikke stor forskjell mellom bankene, der kundelån (unntatt selskapsobligasjoner) utgjør omtrent 65–70 % og obligasjonsinvesteringer utgjør 12–18 % av de totale eiendelene.

Når det gjelder indikatorer for driftseffektivitet som ROA og ROE, er ikke vietnamesiske banker dårligere enn banker i andre land i regionen. Den gjennomsnittlige ROE-en for de tre største forretningsbankene i Vietnam er på nivå med bankene i regionen, og enda høyere enn gjennomsnittet for de tre største bankene i Thailand.

Selv om den gjennomsnittlige nettorentemarginen (NIM) for banker i regionen er mye høyere enn for vietnamesiske banker. Mer spesifikt har de tre største bankene i Indonesia den høyeste gjennomsnittlige NIM på 6,5 %, etterfulgt av Filippinene på 4,0 % og Thailand på 3,0 %. De tre største forretningsbankene i Vietnam har en gjennomsnittlig NIM på 2,9 %.

Hvis man kun ser på disse tallene, kan man feilaktig anta at banker i regionen har en høyere andel renteinntekter i inntektsstrukturen sin. En mer detaljert analyse viser imidlertid at banker i regionen ikke er altfor avhengige av renteinntekter. I Thailand er den gjennomsnittlige andelen renteinntekter bare 70,4 %, i Indonesia er den 73,6 %, mens denne andelen på Filippinene og i Vietnam er nær 75 %. Videre er andelen ikke-renteinntekter i inntektsstrukturen til vietnamesiske banker større enn for banker i regionen.

Analysen ovenfor viser at den største forskjellen mellom vietnamesiske banker og regionale banker er strukturen i inntektskildene deres. Selv om store banker i andre land i regionen er av lignende størrelse, har de en høyere andel ikke-renteinntekter (hovedsakelig fra gebyrer) sammenlignet med vietnamesiske banker, noe som kan gi investorer en følelse av trygghet angående bankens bærekraft.

Investorrelasjonsaktiviteter

Bortsett fra lavere ikke-renteinntekter, er ikke vietnamesiske banker dårligere enn banker i andre land i regionen når man ser på avkastning på egenkapital (ROE) og netto investeringskapital (NIM). Derfor, hvis et produkt er bra, men prisen ikke er tilsvarende, kan årsaken ligge i markedet, i salg og i markedsføring. Hvis vi her sammenligner produktet med en aksje, er investorrelasjoner (IR) salgsprosessen.

Og banker i regionen har faktisk hatt effektive IR-strategier fra en svært tidlig fase, noe som har bidratt til at aksjekursene deres har overgått prisene til vietnamesiske banker. I følge undersøkelser fra Asian Securities Brokers Group og forskning fra Standard and Poor's har alle bankene som ble studert i Thailand, Indonesia og Filippinene, tatt i bruk proaktive IR-strategier.

I Vietnam har flere organisasjoner som opererer innen finansmedier også rapporter som kvantifiserer bankenes medietroverdighet (Tenor Media, Vietnam Report, osv.), og mange banker har i hovedsak bare fullført obligatoriske IR-aktiviteter som informasjonsutlevering og organisering av lovpålagte arrangementer; proaktive IR-aktiviteter er fortsatt i en tidlig fase.

Dermed forbedrer vietnamesiske banker kontinuerlig kvaliteten og effektiviteten i driften sin, samt investorrelasjonene. Det er håpet at reguleringsorganer snart vil fremskynde de nødvendige aktivitetene for å oppgradere det vietnamesiske aksjemarkedet, og dermed øke dets attraktivitet for både innenlandske og utenlandske investorer. Dette vil skape forutsetninger for at banker spesielt, og vietnamesiske bedrifter generelt, kan bli revurdert i forhold til banker og bedrifter i regionen, noe som bidrar til å øke markedsverdien og fordelene for aksjonærer og investorer.

Kilde: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html