«Kongeaksjer» og muligheter

Vietnamesiske bankaksjer regnes som «kongeaksjer», men verdsettelsen er fortsatt ganske lav sammenlignet med det regionale gjennomsnittet på grunn av begrensninger som ikke er enkle å overvinne.

Betydningen av selskapskapitalisering

Som bedriftsleder, anta at det finnes en god markedsmulighet for å kjøpe opp en annen virksomhet for å fullføre økosystemet ditt, men det krever en stor sum penger. Hva vil du gjøre? Den vanlige løsningen på dette problemet er å utstede flere aksjer og mobilisere flere nye investorer til å bidra med kapital for å gjennomføre avtalen.

Men for å kunne skaffe kapital, må du bevise for investorene at kapitalinnskuddet vil være effektivt, eller enklere sagt, kjøp av ytterligere utstedte aksjer vil være lønnsomt på lang sikt. Fra et investeringsperspektiv vil den langsiktige økningen i kapitalverdien av foretaket tidligere være et viktig tiltak for å skaffe mer penger, noe som beviser at eksisterende investorer nyter godt av mange fordeler, og da vil det være lettere å skaffe ny kapital.

Kapitalverdien til en bedrift er multiplikatoren mellom antall aksjer i omløp og markedsprisen på aksjene. For at en bedrift skal ha en høy kapitalverdi, må den ha en stor stiftelseskapital og en høy markedspris på aksjene. Realiteten viser at av disse to faktorene gir en høy aksjekurs flere fordeler for aksjonærene enn bedrifter med stor stiftelseskapital. En høy aksjekurs hjelper også bedrifter med å enkelt mobilisere kapital til en god pris (utstede nye aksjer med høy markedspris), kan raskt øke stiftelseskapitalen ved å splitte aksjer...

Derfor ville det være en feil av en bedriftsleder å si: «Aksjekursene bestemmes av markedet, vi fokuserer bare på å drive forretning.» Hver bedriftsleder må ha en strategi for å øke attraktiviteten til selskapets aksje. Aksjekursene kan svinge på kort sikt, men på lang sikt må det være vekst for å sikre vekst i selskapets kapitalisering.

Denne analysen gir leserne ytterligere viktig informasjon og personlige perspektiver på tiltak for å øke bedriftskapitaliseringsverdien ved å analysere egenskapene til banker med høye aksjekurser i regionen for å trekke praktiske lærdommer for vietnamesiske banker.

Sammenlign aksjeverdiene til regionale banker

Når man sammenligner verdsettelsene av regionale banker, er det lett å se at aksjekursene til regionale banker er mye høyere enn de vietnamesiske bankene. I perioden fra 2017 til i dag har de gjennomsnittlige P/E- og P/B-forholdene til vietnamesiske banker alltid vært lavere enn bankene i sammenligningskurven, spesielt P/E-forholdet. Dette betyr at investorer alltid betaler en høyere pris for hver dong av inntekt i regionale banker.

I gjennomsnitt de siste seks årene var investorer i det indonesiske markedet villige til å betale det høyeste, og brukte 19 dong for hver dong inntekt, mens investorer i det vietnamesiske markedet bare var villige til å betale 11 dong for hver dong inntekt.

Det aktive handelsvolumet viser en høyere grad av investorinteresse for bankaksjer i regionen. Spesielt i Thailand er handelsvolumet for bankaksjer per økt nesten 8–10 ganger høyere enn gjennomsnittsnivået i Vietnam. Trenden med økende/synkende priser er tydeligere, det er færre plutselige svingninger, og aksjekursene gjenspeiler signalene i forretningsaktivitetene ganske nøyaktig.

Så hva er årsaken? Selv om det er forskjeller i forretningsdrift, historie, kultur, ledelse osv. som skaper et høyt aksjekursnivå, har disse bankene ifølge forfatterens forskning alle tre egenskaper: et gunstig makromiljø for aksjeinvesteringsaktiviteter, effektiv bankdrift og effektive kommunikasjonsstrategier.

Aksjemarkedets attraktivitet

Først og fremst må det bekreftes at det vietnamesiske aksjemarkedet har forbedret seg mye de siste årene og blitt en effektiv investeringskanal for investorer. Forskjellen mellom avkastningen på aksjeinvesteringer og den gjennomsnittlige 12-måneders sparerenten i Vietnam er imidlertid lavere enn på Filippinene og tilsvarende den i Thailand. Dette viser at attraktiviteten til det vietnamesiske aksjemarkedet er på et gjennomsnittlig nivå sammenlignet med andre land i regionen.

Dataene i tabell 1 og 2 viser at forskjellen mellom investeringsavkastning og sparerente i det indonesiske markedet er lavere enn i Vietnam, Thailand og Filippinene, men investorer er villige til å betale den høyeste prisen (dvs. den høyeste P/E og P/B) for å eie bankpapirer. Dette viser at aksjeinvesteringskanalen i Indonesia er mer interessant og attraktiv for investorer enn andre sammenlignbare land.

Bedriftsstørrelse og ytelse

En annen viktig gruppe årsaker som kan forklare forskjellen i P/E og P/B ovenfor, kan være bankenes størrelse, forretningsresultater og inntektsstruktur. Hvis vi sammenligner vietnamesiske banker med de største bankene i Singapore eller Malaysia, er det tydelig at vietnamesiske forretningsbanker fortsatt er for små både i størrelse og markedsverdi.

Mer spesifikt, ifølge aksjekurser og valutakurser per juni 2024, er de totale eiendelene til Singapores største bank, DBS, 5,6 ganger større enn til Vietnams største forretningsbank, BIDV . Malaysias Maybank er også 2,4 ganger større enn BIDV. DBS sin kapitalisering er nesten 4 ganger større enn Vietcombanks, og Maybank er også 1,4 ganger større enn Vietcombanks.

Sammenlignet med de store bankene i Thailand, Indonesia og Filippinene i studiegruppen er imidlertid ikke de største forretningsbankene i Vietnam mye mindre i størrelse. Selv om de totale eiendelene til vietnamesiske forretningsbanker bare tilsvarer nesten 60 % av de totale eiendelene til thailandske forretningsbanker, er de like store som indonesiske forretningsbanker og større enn filippinske forretningsbanker (tabell 3).

Når det gjelder den totale aktivastrukturen, er det ikke stor forskjell mellom bankene, når kundelånsgraden (unntatt selskapsobligasjoner) utgjør omtrent 65–70 % og obligasjonsinvesteringer utgjør 12–18 % av den totale aktivastrukturen.

Når det gjelder resultatindikatorene for ROA og ROE, er ikke vietnamesiske banker dårligere enn banker i regionen. Den gjennomsnittlige ROE-en for de tre største forretningsbankene i Vietnam er lik den for bankene i regionen, og enda høyere enn gjennomsnittet for de tre største bankene i Thailand.

Selv om den gjennomsnittlige NIM-renten for regionale banker er mye høyere enn for vietnamesiske banker. Mer spesifikt har de tre største bankene i Indonesia den høyeste gjennomsnittlige NIM på 6,5 %, etterfulgt av Filippinene med 4,0 % og Thailand med 3,0 %. De tre største forretningsbankene i Vietnam har en NIM på 2,9 %.

Hvis vi bare ser på disse tallene, kan vi feilaktig tro at regionale banker har en høyere renteinntektsgrad i sin inntektsstruktur. Men når de analyseres i detalj, er ikke regionale banker i så stor grad avhengige av renteinntekter. I Thailand er den gjennomsnittlige renteinntektsgraden bare 70,4 %, i Indonesia er den 73,6 %, mens den på Filippinene og i Vietnam er nær 75 %. Dessuten er den ekstraordinære inntekten i den ikke-renteinntektsstrukturen til vietnamesiske banker større enn for regionale banker.

Analysen ovenfor viser at den største forskjellen mellom vietnamesiske banker og regionale banker er strukturen på inntektskildene. Selv om store banker i regionen er like store, har disse bankene en større andel ikke-renteinntekter (hovedsakelig fra gebyrer) enn vietnamesiske banker, noe som kan gi investorer en følelse av trygghet for bankens bærekraftige drift.

Investorrelasjonsaktiviteter

Bortsett fra de lavere ikke-renteinntektene, er ikke vietnamesiske banker dårligere enn banker i andre land i regionen, sett fra ROE- og NIM-indikatorene. Så hvis varene er gode, men prisen ikke er tilsvarende, kan årsaken ligge i markedet, i salgs- og markedsføringsfasene. Her, hvis varene er aksjer, er investorrelasjonsaktiviteter (IR) salgsfasen.

Regionale banker har faktisk hatt effektive IR-strategier fra en svært tidlig fase, noe som har bidratt til at aksjekursene deres har overgått vietnamesiske banker. Ifølge en undersøkelse fra Asian Securities Brokerage Group og en studie fra Standard and Poor's har alle banker som ble undersøkt i Thailand, Indonesia og Filippinene, tatt i bruk proaktive IR-strategier.

I Vietnam har noen organisasjoner som opererer i finanssektoren også rapporter som tallfester nivået av bankenes medieomdømme (Tenor Media, VietNam Report...), og mange banker har nettopp fullført obligatoriske IR-aktiviteter som informasjonsutlevering og organisering av arrangementer i henhold til regelverket. Proaktive IR-aktiviteter er bare på et innledende nivå.

Dermed forbedrer vietnamesiske banker stadig kvaliteten og effektiviteten i driften sin, samt investorrelasjonene sine. Forhåpentligvis vil forvaltningsbyråene akselerere de nødvendige aktivitetene slik at det vietnamesiske aksjemarkedet snart kan oppgraderes, og dermed øke markedets attraktivitet for både innenlandske og utenlandske investorer, og skape forutsetninger for at banker spesielt og vietnamesiske bedrifter generelt kan bli revurdert i forhold til banker og bedrifter i regionen, noe som bidrar til å øke kapitaliseringsverdien og fordelene for aksjonærer og investorer.

Kilde: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html