Kinas økonomi står overfor den største utfordringen på flere tiår

Den kinesiske presidenten Xi Jinpings forsøk på å endre landets vekstmodell står overfor enestående hindringer.

I flere tiår har Kina akselerert økonomien sin ved å investere i fabrikker, skyskrapere og veier. Denne modellen har ført til en halsbrekkende vekst og forvandlet Kina til verdens nest største økonomi og verdens produksjonskraftverk.

Men nå står de overfor enestående hindringer. Økonomien på 18 billioner dollar bremser opp. Forbrukerne er motvillige til å bruke penger. Eksporten er nede. Prisene faller, og mer enn 20 % av unge mennesker er arbeidsledige. Country Garden, landets største private eiendomsutvikler med 3000 prosjekter, står i fare for å misligholde. Zhongzhi Enterprise Group, en av Kinas største undergrunnsbanker, møter tilbakeslag fra kunder på grunn av forsinkede betalinger.

Mye av dette kommer fra Kinas lederes forsøk på å endre vekstmodellen sin fra å være like avhengig av gjeld som tidligere regjeringer , noe som har medført at selv om eiendomskrisen har forverret seg, har Kina avstått fra å iverksette drastiske tiltak.

Dette har ført til at mange utenlandske banker som JPMorgan Chase, Barclays og Morgan Stanley har senket vekstprognosene sine for Kina i år, under myndighetenes mål på 5 %. Utenlandske investorer tar også ut penger, noe som tvinger People's Bank of China (PBOC) til å finne måter å stoppe yuanens fall på.

Et stoppet motorveiprosjekt i Guizhou (Kina). Foto: Bloomberg

Mens USA har brukt billioner av dollar på å støtte husholdninger og bygge infrastruktur for å stimulere økonomien, ønsker Kinas president Xi Jinping å unngå å stole på spekulativ bygging og mer gjeld for vekst. Eksperter sier at den motstridende politikken mellom verdens to største økonomier endrer globale investeringsstrømmer. Det kan også bremse Kinas forbikjøring av USA, eller til og med forhindre at det skjer i det hele tatt.

Den største risikoen for kinesiske tjenestemenn er at deres nektelse av å gi en kraftig stimulans kan undergrave tilliten til det 1,4 milliarder sterke markedet. «Kina opplever en forventningsnedgang. Når folk forventer at veksten skal avta, vil den avta», sa Bert Hofman, tidligere landsdirektør for Kina i Verdensbanken, til Bloomberg.

I verste fall kan Kina falle inn i den samme stagnasjonen som Japan har lidd de siste tiårene, advarte økonomer etter at KPI-tallene for juli viste at Kina var i ferd med å gli inn i deflasjon. Fallende priser er et tegn på svak etterspørsel og avtagende fremtidig vekst ettersom husholdningene utsetter kjøp, bedriftenes overskudd faller og reelle lånekostnader stiger.

SCMP sa at mangelen på tillit til Kinas økonomiske vekst sprer seg etter hvert som oppgangen etter Covid-19 gradvis mister momentum. I andre kvartal økte BNP for verdens nest største økonomi med 6,3 % sammenlignet med samme periode i fjor. Denne raten er høyere enn i første kvartal (4,5 %), men lavere enn prognosen til mange organisasjoner.

En annen indikator på økonomisk tillit er yuanen, som har mistet 6 % av verdien sin mot dollaren siden starten av året. Yuanen har falt på grunn av at Kinas pengepolitikk er i strid med USAs, investorenes bekymringer om svak kinesisk vekst og risikoen for mislighold i eiendomssektoren.

I de siste ukene sier observatører at kinesiske myndigheter har forsøkt å forhindre at yuanen faller for mye. PBOC har satt en daglig referansekurs for å hjelpe yuanen med å styrke seg. Statseide banker har også solgt dollar.

Økonomer mener Kina går inn i en periode med mye lavere vekst, på grunn av sin ugunstige demografi og sitt ønske om å være uavhengig av USA og dets allierte, noe som truer utenrikshandel og investeringer. Mer enn bare en midlertidig nedgang, kan den kinesiske økonomien gå inn i en periode med langvarig stagnasjon.

«Vi er vitne til en endring som kan føre til det sterkeste vendepunktet i økonomisk historie», kommenterte Adam Tooze, professor som spesialiserer seg i økonomisk kriseforskning ved Columbia University, til Wall Street Journal.

I tider med markedsvolatilitet kan et kinesisk fall utløse et globalt salg av risikable aktiva. Det skjedde i 2015, da Kinas devaluering av yuanen og et aksjemarkedskrakk tvang den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) til å stanse rentehevingene. Det er ikke tilfelle nå. Men hvis ting blir verre, kan det hende at sentralbanken må kutte rentene raskere enn forventet.

Kinas ledere sitter heller ikke stille. Etter et møte i forrige måned la de frem en rekke forslag, inkludert økte infrastrukturutgifter, likviditetsstøtte til eiendomsfirmaer og reduserte reguleringer for boligkjøp. Forrige uke kuttet Kina uventet renten.

Kinas årlige BNP-vekstrate siden 1976. Diagram: Bloomberg

En artikkel i Global Times forrige uke sa også at det Kinas økonomi trenger mest nå er tillit. Kunngjøringen om rentekuttet viser regjeringens besluttsomhet om å støtte økonomien.

Global Times erkjente at Kina står overfor mange utfordringer, som en svekkende global økonomisk oppgang og ubalansert innenlandsk vekst. Nye problemer som oppsto i første halvdel av dette året har komplisert den makroøkonomiske styringen til landets myndigheter. De sa imidlertid at «Kinas økonomi gradvis er i bedring» og at landet «har nok verktøy til å opprettholde stabil vekst», for eksempel senking av renten.

Faktisk er det fortsatt noen sektorer i Kinas økonomi som blomstrer, som elbiler, solenergi, vindkraft og batterier. Investeringer og eksport i disse sektorene vokser med tosifrede rater – den typen grønn, høyteknologisk vekst som Kinas ledere ønsker seg. Landet utsteder også obligasjoner for å finansiere høyhastighetstog og fornybar energiprosjekter i verdensklasse. Det har også kuttet utlånsrentene for bedrifter og gitt sjenerøse subsidier til kjøpere av elbiler.

Turisme og restauranter blomstrer også sammenlignet med fjorårets nedstengning. Starbucks rapporterte en økning på 46 % i inntekter i Kina forrige kvartal. Innenlandsflyvninger er 15 % travlere enn før pandemien. Reisende klager over at lavprishoteller øker prisene på grunn av den økende etterspørselen. Alt dette skaper arbeidsplasser, noe som bidrar til å dempe tjenestemennenes bekymringer om arbeidsledighet.

Problemet er at disse nye vekstmotorene ikke er nok til å oppveie den enorme eiendomsnedgangen. Beijing anslår at den «nye økonomien» (som inkluderer grønn produksjon og høyteknologiske sektorer) vokste med 6,5 % i første halvdel av året og står for omtrent 17 % av BNP. Til sammenligning falt byggeutgiftene med 8 % i første halvdel. Sektoren står for 20 % av BNP, både direkte og indirekte.

Kinas eiendomsmarked har vært i uro siden slutten av 2020, da regjeringen innførte «tre røde linjer»-politikken for å dempe gjeldsboblen og bremse økningen i boligpriser. Dette førte imidlertid også til at eiendomsselskaper mistet viktig kapital. Eiendomsgiganten China Evergrande Group misligholdt gjelden sin ved utgangen av 2021 og begjærte konkursbeskyttelse i USA forrige uke. Nylig advarte et annet stort kinesisk eiendomsselskap, Country Garden, også om «usikkerhet» når det gjelder å vurdere sin evne til å tilbakebetale obligasjoner.

Eiendomssalget i Kina er nå mindre enn 50 % av toppen i 2020. Ikke bare er eiendomsmarkedet og relaterte næringer (bygg, stål, sement, glass) påvirket, men husholdningenes tillit har også stupt. Dette er fordi eiendom utgjør omtrent 70 % av kinesiske husholdningers eiendeler, ifølge Citigroup. Eiendom utgjør også 40 % av eiendelene som banker holder som sikkerhet.

Fallende boligpriser får familier til å føle seg fattigere, noe som tvinger dem til å kutte ned på forbruket og dermed ytterligere hemmer veksten. Etter hvert som bedrifter reduserer sine forventninger til profitt og kutter ned på investeringer og ansettelser, blir ringvirkningene større.

Enkelte eksperter har oppfordret Beijing til å bryte denne onde sirkelen med tillitsbyggende tiltak. PBOC-rådgiver Cai Fang oppfordret nylig regjeringen til å gi direkte støtte til forbrukerne. Andre økonomer har også antydet at regjeringen kan låne flere billioner yuan (hundrevis av milliarder dollar) for å stimulere forbruket.

Men Beijing har avvist disse forslagene. «Den beste måten å støtte forbruket på er å støtte sysselsettingen, noe som betyr å støtte næringslivet gjennom skattekutt», sa Wang Tao, økonom ved UBS. Xi har også gjentatte ganger advart kinesiske tjenestemenn om at vekst ikke bør ofres for miljøet, nasjonal sikkerhet og risikoforebygging.

Observatører sier imidlertid at muligheten for at Kina tar drastiske tiltak ikke kan utelukkes. For eksempel forlot landet plutselig sin null-covid-politikk i fjor etter tre års anvendelse.

Zhu Ning, professor ved Shanghai Advanced Institute of Finance som rådgiver for den kinesiske regjeringen, har lagt merke til et nylig skifte i myndighetenes syn på eiendomssektoren. Zhu spår at Kina vil iverksette mer aggressive støttetiltak.

«Spørsmålet er om de er villige til å ofre statsbudsjettunderskudd. Akkurat nå er de nølende. Men den økonomiske virkeligheten kan få dem til å ombestemme seg», konkluderte han.

Ha Thu (ifølge Bloomberg, WSJ, Global Times)

Kildekobling: https://vnexpress.net/kinh-te-trung-quoc-doi-mat-thach-thuc-lon-nhat-nhieu-thap-ky-4644073.html