Er den amerikanske dollarens styrke i ferd med å svinge?

Den amerikanske dollaren og amerikanske statsobligasjoner falt samtidig, noe som signaliserte et historisk vendepunkt for global finanshegemoni og la et enormt press på den amerikanske økonomien.

Dollarindeksen falt med mer enn 10 % sammen med stigende obligasjonsrenter, noe som skapte et sjeldent sjokk som fikk investorer til å tvile på tilliten til amerikansk finanspolitikk (på bildet: Amerikansk dollar). Foto: AFP/TTXVN

Den uvanlige volatiliteten og samtidige svakheten i amerikanske statsobligasjoner og dollaren (USD) signaliserer en global revurdering av amerikansk finansmakt, noe som reiser store spørsmål om valutaens langvarige hegemoni. Han Liqun, en forsker ved China Institute of Contemporary International Relations, kommenterte nylig på nettstedet Chinausfocus.com og sa at den amerikanske dollarens hegemoni snart kan stå overfor et avgjørende vendepunkt.

Press i offentlig gjeld og rekordunderskudd

Forverringen av det amerikanske finanssystemet stammer fra den ustanselige økningen av budsjettunderskuddet. I regnskapsåret 2024 vil det føderale budsjettunderskuddet nå 1,8 billioner dollar, det høyeste på to århundrer utenom COVID-19-pandemien. Offentlig låneopptak vil fortsette å øke og overstige 1,3 billioner dollar i første halvdel av regnskapsåret 2025 (som slutter i mars).

Lovforslaget «One Big Beautiful Bill» som er fremmet av Trump-administrasjonen, forventes å øke den amerikanske statsgjelden med rundt 3,4 billioner dollar i løpet av det neste tiåret, ifølge Congressional Budget Office.

Som et resultat har det amerikanske finansdepartementet blitt tvunget til å øke gjeldsutstedelsen. Per august hadde den føderale gjelden vokst til over 37 billioner dollar, med en gjeldsgrad på nesten 140 % og årlige rentebetalinger på omtrent 1 billion dollar.

Stigende rentekostnader er hovedgrunnen til at president Trump presser den amerikanske sentralbanken (Fed) til å kutte renten.

Ubalanse mellom tilbud og etterspørsel

Til tross for økningen i tilbudet av statsobligasjoner, har markedets etterspørsel vært svakere enn forventet. Globale sentralbanker og investorer har ikke kjøpt langsiktige statsobligasjoner i det tempoet den amerikanske regjeringen hadde forventet. Denne ubalansen i tilbud og etterspørsel har presset statsobligasjonsrentene høyere, med 30-årsrenten som kort oversteg 5 %.

Ray Dalio, grunnleggeren av Bridgewater Associates, sa på en nylig konferanse at den amerikanske regjeringen må utstede ytterligere 12 billioner dollar i obligasjoner for å dekke underskuddet (2 billioner dollar), renter (1 billion dollar) og kostnadene ved refinansiering av forfallende gjeld (9 billioner dollar). Eksperten bemerket at det for øyeblikket ikke er nok markedsetterspørsel til å absorbere et så stort utstedelsesvolum, noe som fører til en ubalanse.

Nedgangen i statsobligasjoner har falt sammen med en nedgang i den amerikanske dollaren. Siden januar har den amerikanske dollarindeksen falt mer enn 10 %, og har falt under 97 flere ganger. Etter at president Trump kunngjorde aggressive gjensidige tollsatser i april, falt indeksen under 100 i flere dager, og nådde sitt laveste nivå på nesten tre år. Dette står i sterk kontrast til perioden fra juni 2021 til september 2022, da indeksen steg jevnt.

Sameksistensen av svake statsobligasjoner og en svak amerikansk dollar er et sjeldent scenario og har tiltrukket seg betydelig markedsoppmerksomhet. Siden Bretton Woods-systemets kollaps i 1971 har amerikanske statsobligasjoner blitt dollarens bærebjelke, og har forvandlet den til en «kredittdollar» og en «gjeldsdollar» med obligasjoner som sikkerhet.

Vanligvis har korrelasjonen mellom obligasjonsrenter og dollarindeksen en tendens til å favorisere USA: en blomstrende økonomi kan presse både renter og dollarindeksen oppover; eller en flukt til sikkerhet kan presse etterspørselen etter obligasjoner og dollarindeksen oppover, samtidig som den presser renter nedover.

Scenariet som utspiller seg nå er imidlertid sjeldent, der markedet begynner å tvile på den amerikanske regjeringens kredittverdighet, eller der regjeringen utsteder for mange obligasjoner. Dette fører til en svekkelse av etterspørselen og blir tvunget til å selge obligasjoner med rabatt (høyere avkastning).

I denne situasjonen fører markedets pessimisme om den amerikanske økonomien til at penger strømmer ut av statsobligasjoner, ikke til andre dollar-denominerte eiendeler, men til andre markeder eller valutaer, og dermed presser dollarindeksen nedover.

For å opprettholde stabiliteten i det globale finanssystemet og markedene, sa Liqun at USA må gjenopprette tilliten til statsobligasjoner og dollaren. Dette avhenger av to hovedfaktorer:

For det første må Washington effektivt kontrollere budsjettunderskuddet og oppnå en mer bærekraftig betalingsbalanse for å styrke markedets tillit til statsobligasjoner.

For det andre må Washington opprettholde uavhengigheten til pengepolitikken, slik at dollarens verdi bestemmes av markeder snarere enn politisk inngripen, og dermed styrke tilliten til valutaen.

Trump-administrasjonens politikk viser allerede tegn til å undergrave stabiliteten i offentlig gjeld og dollar. Til tross for gjentatte løfter, både under valgkampen og etter at han tiltrådte, om å øke inntektene og redusere utgiftene, fortsetter det amerikanske budsjettunderskuddet å vokse. Økte tollsatser og press på sentralbanken øker usikkerheten. Hvis dette sjeldne systemiske sjokket ikke tas tak i, kan det sette det globale finanssystemet i stor fare, og dollarens hegemoni kan snart stå overfor et historisk vendepunkt.

Kilde: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm