Rubel opuszcza „strefę komfortu” i nadal traci na wartości

Zdaniem wielu ekspertów, przyczyną ciągłego spadku wartości rubla są malejący eksport ropy naftowej i gazu oraz możliwość dalszego wycofywania kapitału z Rosji przez zagranicznych inwestorów.

W ciągu ostatniego roku rubel stale tracił na wartości. (Źródło: DW)

W lutym 2022 roku, po rozpoczęciu przez Rosję specjalnej operacji wojskowej na Ukrainie, rubel nadal tracił na wartości. Jednak w ciągu zaledwie kilku miesięcy waluta odzyskała utraconą pozycję, ponieważ Moskwa skorzystała na znacznie wyższych cenach energii.

Jednak Unii Europejskiej (UE) udało się uniezależnić od rosyjskiej ropy naftowej i gazu, zwiększając import energii z innych źródeł, takich jak USA, Kanada i Norwegia.

W tym samym czasie ceny ropy naftowej i gazu gwałtownie spadły z powodu obaw o globalne spowolnienie gospodarcze spowodowane rosnącymi stopami procentowymi. Wywiera to presję finansową na Rosję. Jednocześnie kampania wojenna na Ukrainie wciąż trwa, co wywiera presję na osłabienie rubla.

W ciągu ostatniego roku wartość waluty nadal spadała.

Rubel stracił w tym roku 25% na wartości w stosunku do dolara amerykańskiego i osiągnął najniższy poziom od marca 2022 roku. 14 sierpnia po południu 1 dolar amerykański był wart 100,7 rubla. Po raz pierwszy od marca 2022 roku rosyjska waluta przekroczyła ważną psychologiczną granicę 100 rubli za dolara amerykańskiego.

Deprecjacja krajowej waluty powoduje wzrost inflacji w Rosji, która w lipcu 2023 r. przekroczyła cel Banku Centralnego Rosji (CBR) wynoszący 4,3%, a prognozy wskazują, że w tym roku wzrośnie ona do 5–6,5%.

Dlaczego rubel traci na wartości?

Prezes CBR Elvira Nabiullina stwierdziła, że przedział 80–90 rubli za dolara to „strefa komfortu”, z której rosyjska waluta wybiła się na początku lata.

Według pana Nabiulliny, przyczyną osłabienia waluty jest spadek handlu zagranicznego. Ponadto gwałtowny wzrost wydatków rządowych i niedobory siły roboczej utrzymują wysoką inflację.

Jak podał CRB 14 sierpnia, wartość eksportu gwałtownie spadła, podczas gdy popyt na import rośnie.

Jednak wiceprezes CBR Aleksiej Zabotkin nie dostrzega zagrożeń dla stabilności finansowej. „Bank centralny nadal stosuje politykę kursową, która pozwala gospodarce skutecznie dostosowywać się do zmieniających się warunków zewnętrznych” – powiedział.

CBR podniósł główną stopę procentową do 8,5% - więcej, niż oczekiwano w lipcu - aby powstrzymać spadek wartości rubla.

Maksym Orieszkin, doradca ekonomiczny rządu, powiedział, że osłabienie rubla i wzrost inflacji były spowodowane łagodną polityką pieniężną banku centralnego.

Analitycy twierdzą, że spadek wartości rubla w ostatnich tygodniach wynikał ze wzrostu importu i zwiększonego napływu inwestycji zagranicznych.

Albrecht Rothacher, naukowiec pracujący przez 30 lat w Komisji Europejskiej, wyjaśniając przyczyny spadku wartości rubla, stwierdził, że kluczowym czynnikiem jest to, że Rosja mogła sprzedawać ropę jedynie po cenie niższej od ceny na rynku światowym.

Według najnowszych danych CBR przychody krajowych eksporterów ropy naftowej i gazu spadły w lipcu do 6,9 mld dolarów (6,3 mld euro) z 16,8 mld dolarów w analogicznym okresie ubiegłego roku.

Kolejnym czynnikiem jest to, że wiele zagranicznych firm wycofało się z Rosji od czasu rozpoczęcia działań wojennych na Ukrainie. Bloomberg szacuje, że zagraniczne firmy, które opuściły Rosję w zeszłym roku, sprzedały aktywa o wartości od 15 do 20 miliardów dolarów.

Elina Ribakova z think tanku Peterson Institute for International Economics (PIIE) stwierdziła, że przyczyną spadku wartości rubla jest malejący eksport ropy naftowej i gazu oraz prawdopodobieństwo, że zagraniczni inwestorzy będą nadal wycofywać swój kapitał.

Rosnące koszty importu zaawansowanych technologicznie produktów z Zachodu przez kraje trzecie, takie jak Turcja, Kazachstan, Chiny i Serbia, również wpływają na osłabienie rubla, dodał pan Rothacher.

Co zrobić, aby ustabilizować rubla?

Analityk Aleksiej Antonow z Alor Broker ostrzegł, że rubel może spaść jeszcze bardziej do 115-120 rubli za dolara. „Aby rosyjska waluta przestała spadać, musimy poczekać na redukcję importu lub nowe decyzje CBR” – powiedział.

Podzielając ten sam pogląd, Alexander Isakov, ekonomista z Bloomberg Economics , podkreślił, że aby ustabilizować kurs rubla, referencyjna stopa procentowa musi utrzymywać się w pobliżu 10%. Wydatki budżetu federalnego również muszą być utrzymywane poniżej pułapu.

Ekonomista powiedział: „Rubel może skorzystać na wyższych cenach ropy naftowej, ale podstawą decyzji jest krajowa polityka pieniężna. CBR musi podnieść stopy procentowe o 50-100 punktów bazowych na posiedzeniu w połowie września, aby zwiększyć krajowe oszczędności i ograniczyć import”.

Tymczasem inni ekonomiści uważają, że rząd rosyjski opowiada się za stopniowym osłabianiem waluty.

Analityk Tim Ash powiedział, że rząd rosyjski słabiej zarządza rublem, aby poradzić sobie z pułapem cen ropy naftowej i skutkami zachodnich sankcji, które zmniejszają zarówno eksport, jak i dochody budżetowe.

Źródło