Wyścig z emisją akcji i wejściem na giełdę

W krótkiej perspektywie obawy o „przesycenie” rynku akcjami są całkowicie uzasadnione.

Podczas gdy przedsiębiorstwa prześcigają się w przeprowadzaniu pierwszych ofert publicznych (IPO), notowaniach i emitowaniu dodatkowych akcji w celu zwiększenia kapitału, ogólna płynność rynku znajduje się w stanie stagnacji.

Nadmierna podaż

Według danych, w grudniu szereg znanych nazwisk wyznaczyło daty swojego „debiutu” lub prawa do podwyższenia kapitału. W szczególności, sesja giełdowa 8 grudnia jest również dniem, w którym SSI nie ma prawa do zamknięcia listy ofert ponad 415 milionów akcji dla obecnych akcjonariuszy w stosunku 5:1.

Przy cenie emisyjnej 15 000 VND za akcję, SSI spodziewa się pozyskać ponad 6200 mld VND. Uwzględniając prywatną emisję ponad 104 mln akcji pod koniec sierpnia, kapitał zakładowy SSI po tej emisji przekroczy 24 900 mld VND, co tymczasowo pozwoli SSI odzyskać pozycję lidera w branży papierów wartościowych pod względem kapitału zakładowego.

Poprzednia sesja była dniem obrotu akcjami VIC bez prawa do dywidendy, zanim Vingroup Corporation zamknęła listę akcjonariuszy i wydała 3,85 miliarda akcji bonusowych dla obecnych akcjonariuszy.

Seria ofert akcji i emisji spowodowała wycofanie z rynku ogromnej ilości pieniędzy.

Aby nie być w tyle, Giełda Papierów Wartościowych w Ho Chi Minh (HoSE) ogłosiła właśnie, że 11 grudnia będzie pierwszym dniem obrotu akcjami VPBank Securities Company (VPBankS, kod VPX). Przy 1,875 miliarda akcji notowanych na giełdzie i cenie referencyjnej 33 900 VND/akcję, kapitalizacja VPBankS po debiucie osiągnie około 64 000 miliardów VND. Co istotne, dzięki Dekretowi 245/2025, VPBankS potrzebowało mniej niż 30 dni od debiutu giełdowego, co znacznie skróciło proces w porównaniu z poprzednim, trwającym 3-6 miesięcy.

Wcześniej, pod koniec października, inny „wielki gracz” – Techcom Securities Company (TCBS, kod TCX) – również wprowadził na giełdę HoSE ponad 2,31 miliarda akcji po krótkim okresie IPO. Przy cenie referencyjnej 46 800 VND/akcję, kapitalizacja TCBS osiągnęła ponad 108 000 miliardów VND już w dniu debiutu. Ponadto rynek „wstrzymuje oddech” w oczekiwaniu na oficjalne notowanie akcji VCK spółki VPS Securities Company po przyznaniu im kodu.

Nie tylko grupa papierów wartościowych, ale również sektor bankowy dołączył do wyścigu o kapitał. Wietnamski Bank Handlowy Przemysłu i Handlu ( VietinBank , kod CTG) ogłosił właśnie zamknięcie listy akcjonariuszy 18 grudnia, aby wyemitować prawie 2,4 miliarda akcji na wypłatę dywidendy, stając się największą wypłatą dywidendy w sektorze bankowym w 2025 roku.

Przepływ środków pieniężnych jest „zablokowany”

Pojawienie się miliardów nowych akcji powinno wywołać ekscytację na rynku, ale w rzeczywistości odnotował on mieszane wyniki. Płynność rynku utrzymywała się na poziomie około 20 000 mld VND/sesję, znacznie poniżej rekordowego poziomu 50 000–80 000 mld VND w połowie roku, kiedy nie odnotowano żadnych nowych emisji ani notowań.

Wyjaśniając to zjawisko, Tran Quoc Toan, dyrektor Oddziału 2 – siedziby głównej Mirae Asset Securities Company (MAS), stwierdził, że obawy dotyczące „nadpodaży” akcji na rynku są całkowicie uzasadnione. W kontekście niezbyt obfitego kapitału inwestycyjnego, napływ dziesiątek tysięcy miliardów VND do IPO i dodatkowych emisji wywarł bezpośrednią presję na płynność.

„Przepływy pieniężne są rozproszone – zamiast napływać do transakcji wtórnych (codziennego obrotu) w celu wsparcia indeksu, gotówka jest „wsysana” do transakcji emisji pierwotnych. To powoduje, że rynek popada w stan krótkoterminowego niedoboru płynności” – skomentował pan Toan.

Podzielając ten pogląd, dr Ho Sy Hoa, dyrektor ds. badań i doradztwa inwestycyjnego w DNSE Securities Company, zauważył, że warte miliardy dolarów transakcje IPO, takie jak te dotyczące VPBankS, VPS czy TCBS, przyciągnęły dużą liczbę indywidualnych inwestorów.

Na przykład, w przypadku oferty publicznej VPS, inwestorzy indywidualni stanowili 98% udziałów. Jednak po opłaceniu oferty publicznej, inwestorzy musieli czekać na wprowadzenie akcji na giełdę, zanim mogli rozpocząć handel. Ten okres oczekiwania spowodował tymczasowe „zamrożenie” przepływu gotówki i uniemożliwił jego powrót na rynek.

Źródło: https://nld.com.vn/dua-nhau-phat-hanh-co-phieu-len-san-19625120822063386.htm