Nowego prezesa Rezerwy Federalnej Kevina Warsha czeka trudna przyszłość.

Nowy prezes Rezerwy Federalnej (Fed), Kevin Warsh, stoi przed jednym z najtrudniejszych zadań w 112-letniej historii tej instytucji.

Nowy prezes Rezerwy Federalnej, Kevin Warsh. (Źródło: MarketWatch)

Międzynarodowe media dokonały takiej oceny, ponieważ Kevin Warsh objął „gorące krzesło” w Fed w obliczu ryzyka stagflacji, wysokich stóp procentowych i rosnącej presji politycznej na gospodarkę USA.

Jednak największym wyzwaniem dla nowego przewodniczącego Rezerwy Federalnej nie jest samo podnoszenie lub obniżanie stóp procentowych, ale utrzymanie zaufania, że ​​Rezerwa Federalna jest na tyle niezależna, aby zwalczać inflację bez ulegania presji politycznej.

„Turbulencje” zaczynają się już na etapie ceremonii składania przysięgi.

Podczas swoich inauguracji zarówno prezydent Donald Trump, jak i sekretarz stanu Warsh potwierdzili swoje zaangażowanie w ochronę niezależności Rezerwy Federalnej od władzy wykonawczej. Jednak oczekuje się, że wkrótce to zobowiązanie stanie przed realnym wyzwaniem.

Prezydent Trump jasno zasygnalizował, że oczekuje od nowego przewodniczącego Rezerwy Federalnej większej otwartości na obniżki stóp procentowych i silniejszego poparcia dla programu stymulacji wzrostu gospodarczego Białego Domu. Jest to w pewnym stopniu zgodne z poglądem Warsha, który twierdzi, że sztuczna inteligencja może zwiększyć wydajność pracy i stworzyć więcej przestrzeni do obniżek stóp procentowych bez wywierania nadmiernej presji inflacyjnej.

Jednak wykonalność tego argumentu pozostaje niepewna. Trwający konflikt na Bliskim Wschodzie zakłóca dostawy energii i wielu podstawowych dóbr, zwiększając ryzyko ponownej inflacji. Mogłoby to znacznie ograniczyć pole manewru Fed pod rządami pana Warsha.

Kevin Warsh nie jest obcy Fedowi. Pełnił funkcję prezesa Fed podczas kryzysu finansowego w 2008 roku i pełnił rolę pomostu między bankiem centralnym a Wall Street. Jednak ten powrót następuje w znacznie bardziej złożonych okolicznościach.

Podczas gdy w 2008 r. prezes Rezerwy Federalnej Ben Bernanke stanął przed stosunkowo jasnym zadaniem uratowania gospodarki USA przed kolejną Wielką Recesją za pomocą tanich pieniędzy, teraz Warsh musi kierować Rezerwą Federalną w otoczeniu, w którym każdy wybór ma swoją cenę.

Inflacja nie jest już tylko chwilowym szokiem. Gwałtowny wzrost cen energii spowodowany konfliktem na Bliskim Wschodzie przekłada się na koszty produkcji i ceny konsumpcyjne, zwiększając ryzyko powrotu inflacji cen żywności. Tymczasem gospodarka USA w rzeczywistości nie osłabła. Boom w inwestycjach związanych ze sztuczną inteligencją nadal wspiera wzrost gospodarczy i zatrudnienie. Według danych Bank of America, wydatki konsumpcyjne w lutym wzrosły o 3,2% rok do roku, co stanowi największy wzrost od ponad trzech lat.

Stawia to Fed w typowym dylemacie gospodarki zagrożonej stagflacją: inflacja jest wysoka, ale wzrost gospodarczy nie spadł na tyle, by uzasadnić obniżkę stóp procentowych. To sytuacja, której każdy bank centralny chce uniknąć: walka z inflacją osłabia wzrost, a wspieranie go grozi powrotem niekontrolowanego wzrostu cen.

Troy Ludtka, główny ekonomista USA w SMBC Nikko Securities, nazwał to „idealną burzą” dla nowego przewodniczącego Fed.

Presja jest jeszcze większa, ponieważ Fed nie ma obecnie jasnego wewnętrznego konsensusu. Prezes Fed, Christopher Waller, członek niegdyś uważany za gołębiego, teraz również uważa, że ​​mówienie o obniżeniu stóp procentowych w najbliższej przyszłości, gdy inflacja utrzymuje się powyżej celu, a rynek pracy jest stabilny, byłoby „szaleństwem”.

Tymczasem rynek obligacji zaczął wysyłać sygnały ostrzegawcze. Rentowność 30-letnich amerykańskich obligacji skarbowych przekroczyła 5%, osiągając najwyższy poziom od prawie roku.

Ed Yardeni, czołowy strateg z Wall Street, argumentuje, że jeśli prezydent Warsh nie pokaże, że Fed poważnie podchodzi do walki z inflacją, rynek może zareagować jeszcze bardziej negatywnie, gwałtownie rosnąc rentowności. Dlatego wiarygodność w walce z inflacją jest obecnie równie ważna, jak faktyczna polityka stóp procentowych.

Presja ta staje się jeszcze bardziej odczuwalna w kontekście zbliżających się wyborów parlamentarnych w USA. Utrzymująca się wysoka inflacja może być poważną przeszkodą polityczną dla Partii Republikańskiej. To również szczególnie trudny scenariusz dla Warsha. Jeśli inflacja ponownie przyspieszy, Fed może być zmuszony do podniesienia stóp procentowych, co byłoby całkowicie sprzeczne z oczekiwaniami prezydenta Trumpa, który wybrał go na to stanowisko.

Bardziej stanowcza polityka Fed?

W tym kontekście Warsh sygnalizuje twardszą politykę Fed, a priorytetem jest przywrócenie Fed do jego podstawowej misji. Podczas przesłuchania przed komisją kwalifikacyjną Warsh argumentował, że Fed uwikłał się w kwestie polityczne i debaty wykraczające poza jego mandat. Fed musi ponownie skupić się na swoich dwóch głównych celach: kontrolowaniu inflacji i maksymalizacji zatrudnienia.

Kolejnym ważnym priorytetem Warsha jest zmiana sposobu pomiaru i kontroli inflacji przez Fed. Sprzeciwia się on mechanizmowi „elastycznego celu inflacyjnego”, stosowanemu przez Fed od 2020 roku, który pozwala inflacji przekroczyć 2% przez określony czas. Zamiast tego chce powrotu do sztywnego celu inflacyjnego na poziomie 2%.

Pan Warsh opowiada się również za wykorzystaniem stóp procentowych jako głównego narzędzia walki z inflacją, zamiast nadmiernego polegania na programach luzowania ilościowego (QE). Według niego, Fed musi stopniowo zmniejszać swój bilans, który dramatycznie wzrósł z poniżej 1 biliona dolarów przed kryzysem finansowym w 2008 roku do ponad 6 bilionów dolarów obecnie.

Ponadto szef Fed chce położyć kres „wstępnej polityce dyrektywnej” Rezerwy Federalnej, która polega na wczesnym wysyłaniu sygnałów na temat przyszłej ścieżki stóp procentowych.

Pan Warsh sygnalizuje twardą politykę Rezerwy Federalnej, a jej najwyższym priorytetem jest powrót Rezerwy Federalnej do jej podstawowej misji. (Źródło: Getty Images)

Oprócz polityki pieniężnej Warsh wspomniał również o badaniach nad wpływem sztucznej inteligencji (AI) na wzrost gospodarczy i udoskonalaniu wewnętrznego systemu płatności Rezerwy Federalnej, a także potwierdził, że bank centralny nie dąży do wprowadzenia modelu waluty cyfrowej.

W swoim przemówieniu inauguracyjnym Warsh zobowiązał się do poprowadzenia Fed w kierunku „reformy”, wyciągając wnioski z przeszłych sukcesów i błędów, jednocześnie unikając polegania na sztywnych modelach. Szczególnie podkreślił, że podstawową misją Fed pozostaje utrzymanie stabilności cen i maksymalizacja zatrudnienia.

Pierwszym sprawdzianem dla pana Warsha będzie posiedzenie FOMC w dniach 16-17 czerwca. Jest to 12-osobowy organ, który ustala politykę stóp procentowych w USA, w tym siedmiu prezesów Rezerwy Federalnej (Fed) i pięciu prezesów regionalnych. Pomimo pełnienia funkcji przewodniczącego, pan Warsh nie może jednostronnie decydować o polityce, lecz musi budować konsensus w ramach Rezerwy Federalnej, zwłaszcza w kwestii istotnych reform. Jednak dalekosiężne reformy instytucjonalne w Rezerwie Federalnej zazwyczaj nie zachodzą w krótkim czasie, lecz mogą zająć wiele lat.

Dlatego też komentatorzy uważają, że przesłanie nowego prezesa Rezerwy Federalnej (Fed) jest bardziej uspokajające niż konkretne wytyczne dotyczące polityki pieniężnej. Największym pytaniem nie jest teraz to, co Fed chce zrobić, ale co Fed może zrobić w obecnej sytuacji. Najpoważniejszym wyzwaniem dla pana Warsha może być nie jego pierwsza decyzja w sprawie stóp procentowych, ale jego zdolność do przekonania rynku o całkowitej niezależności Fed w obliczu rosnącej presji politycznej.

Źródło: https://baoquocte.vn/hanh-trang-day-ap-luc-cua-tan-chu-tich-fed-kevin-warsh-398165.html