Aby zrealizować to historycznie ważne dążenie, konieczne jest zbudowanie zrównoważonego systemu finansowego, w którym rynek kapitałowy – z rynkiem akcji w jego centrum – będzie funkcjonował w sposób solidny i przejrzysty.
W tym kontekście fala firm maklerskich, które jednocześnie wdrażają strategie znaczącego zwiększenia kapitału zakładowego, nie jest wyłącznie rozwiązaniem dla samych przedsiębiorstw. Stało się to kluczowym działaniem, ściśle powiązanym z innowacyjnym myśleniem i zdecydowanym kierunkiem działań premiera, mającym na celu uwolnienie długoterminowych zasobów dla gospodarki .
Zmień podejście do zarządzania, aby przyspieszyć postęp.
Przez dziesięciolecia wietnamski system gospodarczy w dużej mierze opierał się na kredytach z banków komercyjnych. Niedoskonałość tej historycznej struktury wynika z paradoksu „wykorzystywania funduszy krótkoterminowych do finansowania projektów długoterminowych” – wykorzystywania kapitału krótkoterminowego pozyskanego z systemu bankowego do finansowania przedsiębiorstw i strategicznych megaprojektów infrastrukturalnych. To nie tylko naraża krajową sieć bezpieczeństwa finansowego na znaczne ryzyko związane z zapadalnością i płynnością, ale także ogranicza potencjał przełomowego rozwoju w gospodarce realnej.
Uznając to wąskie gardło makroekonomiczne, uchwała XIV Krajowego Zjazdu Partii wyraźnie określiła kierunek przekształcenia modelu wzrostu i restrukturyzacji rynku finansowego w kierunku równowagi, modernizacji i zrównoważonego rozwoju.
Aby urzeczywistnić ten strategiczny duch, podczas spotkania z Ministerstwem Finansów pod koniec kwietnia premier Le Minh Hung postawił pytanie: Aby osiągnąć dwucyfrowy wzrost w latach 2026–2030, całkowite inwestycje społeczne muszą wzrosnąć o około 1,7–2 razy w porównaniu z poprzednim okresem. W kontekście budżetu państwa ograniczonego do zaledwie 20–22%, szef rządu jasno przedstawił rozwiązanie tego problemu poprzez odblokowanie „trzech filarów” zasobów pozabudżetowych: rynku fiskalnego, instytucji i technologii.
Spośród tych trzech głównych grup rozwiązań, restrukturyzacja zasobów rynkowych jest uważana za priorytet. Premier podkreślił silny przekaz reformy myślenia zarządczego, zdecydowanego usuwania barier technicznych, tak aby rynek akcji i rynek kapitałowy stały się prawdziwymi kanałami średnio- i długoterminowej mobilizacji kapitału; oraz promowania prywatyzacji w celu zwiększenia przejrzystości i wzmocnienia zaufania inwestorów. Jednocześnie zasoby fiskalne, instytucje i technologia są również identyfikowane jako nierozerwalne filary, poprzez zaostrzenie dyscypliny budżetowej, optymalizację inwestycji publicznych i promowanie kompleksowej transformacji cyfrowej w zarządzaniu danymi.
W obliczu tego historycznego wymogu, przyspieszony wzrost kapitału zakładowego spółek papierów wartościowych w 2026 roku nie jest już biernym krokiem mającym na celu sprostanie barierom technicznym lub rygorystycznym standardom Państwowej Komisji Papierów Wartościowych. Jest to proaktywne, strategiczne posunięcie pośredniczących instytucji finansowych, mające na celu zbudowanie solidnej infrastruktury twardej i miękkiej: synchroniczna integracja z nowym systemem informatycznym (KRX i jego ulepszenia), ustanowienie centralnego mechanizmu rozliczeniowego i rozrachunkowego oraz wdrożenie „czyszczenia” danych rachunkowych zgodnie z rządowym Projektem 06. Wysoka zdolność finansowa jest warunkiem koniecznym, aby rynek był gotowy na nadchodzącą modernizację makroekonomiczną.
Wyścig o pozyskanie kapitału: Skala to „paszport” do gry na dużym boisku.
W ciągu ponad dwóch dekad formowania się i rozwoju wietnamski rynek akcji przeszedł silną transformację, zarówno pod względem skali, jak i wewnętrznych możliwości pośredniczących instytucji finansowych. Do tej pory na rynku działa ponad 70 spółek papierów wartościowych, tworząc dynamiczny i zdrowy ekosystem konkurencyjny. Struktura sektora została jasno określona – ponad 30 dużych przedsiębiorstw notuje swoje akcje lub rejestruje się do scentralizowanego obrotu na giełdach HOSE, HNX i UPCoM. Przejrzystość informacji, zgodna z surowymi standardami giełdy, nie tylko zwiększa wiarygodność, ale także działa jak magnes przyciągający zarówno kapitał krajowy, jak i zagraniczne inwestycje pośrednie (FII).
W szczególności, potencjał finansowy i aktywa ogółem całej branży nieustannie wyznaczały nowe historyczne kamienie milowe w ostatnim okresie. Wyścig o zwiększenie kapitału zakładowego rozwinął się na szeroką skalę, zwiększając potencjał wielu podmiotów do ponad 10 000 miliardów VND, a niektóre wiodące przedsiębiorstwa osiągnęły nawet 15 000 do ponad 20 000 miliardów VND. Pojawienie się tych „superinstytucji” z kapitałem własnym i możliwościami podaży kapitału równymi, a nawet przewyższającymi niektóre małe i średnie banki komercyjne, całkowicie zmieniło strukturę rynku kapitałowego. Firmy papierów wartościowych, które przestały pełnić wyłącznie rolę drobnych brokerów, stały się wielofunkcyjnymi instytucjami finansowymi, dysponującymi nowoczesnym, cyfrowym ekosystemem.
Od początku 2026 roku do chwili obecnej rynek odnotował szereg znaczących kamieni milowych, przekształcając wyścig o pozyskanie kapitału w powszechną strategię zdobywania „paszportu” na arenę międzynarodową. Do firm tych należą:
SSI Securities: Kontynuacja umacniania swojej wiodącej pozycji poprzez wdrożenie planu emisji akcji bonusowych oraz oferty na szeroką skalę dla obecnych akcjonariuszy. Ten decydujący krok pomaga SSI umocnić swoją pozycję lidera w branży pod względem kapitału zakładowego, dążąc do przekroczenia limitu kredytów zabezpieczonych dla inwestorów zagranicznych i dysponując wystarczającą zdolnością do gwarantowania transakcji emisyjnych o wartości miliardów dolarów.
Vietcap Securities (VCI): Dzięki ciągłemu zwiększaniu swojej wewnętrznej siły finansowej Vietcap koncentruje swoje wysiłki na przewidywaniu dużych transgranicznych projektów M&A (fuzji i przejęć), jednocześnie wzmacniając swoją pozycję konkurencyjną w sektorze doradztwa finansowego dla międzynarodowych korporacji wchodzących na rynek wietnamski.
MB Securities (MBS): Aktywnie realizuje plany podwyższenia kapitału. Ten dodatkowy kapitał w wysokości bilionów dongów będzie stanowił główne źródło reinwestycji firmy w jej podstawową infrastrukturę technologiczną oraz kompleksowe wdrażanie kampanii czyszczenia danych i bezpieczeństwa biometrycznego zgodnie z wytycznymi Projektu 06.
Wzmocnienie fundamentów finansów cyfrowych i ukształtowanie nowej pozycji.
Trend wzmacniania wewnętrznych możliwości, rozszerzania działalności i wdrażania technologii rozprzestrzenia się szeroko zarówno wśród firm powiązanych z dużymi instytucjami bankowymi, jak i wśród spółek akcyjnych notowanych na giełdzie.
Doskonałym przykładem jest Vietcombank Securities Company Limited (VCBS), instytucja papierów wartościowych wspierana przez państwowe banki komercyjne. Firma ta ogłosiła niedawno zakończenie pierwszej podwyższenia kapitału do 8500 miliardów VND w maju 2026 roku.
Jest to strategiczny krok w ogólnym planie zatwierdzonym przez Wietnamski Bank Handlu Zagranicznego (Vietcombank), którego celem jest zwiększenie kapitału zakładowego VCBS do 12 500 mld VND (dodatkowe 6000 mld VND w 2026 r. i 4000 mld VND w 2027 r.).
Wśród spółek akcyjnych, An Binh Securities Joint Stock Company (ABS) reprezentuje falę przełomów w potencjale finansowym. Według raportu przedstawionego na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy w 2026 roku, w 2025 roku ABS odnotowało wyjątkowy wzrost, osiągając przychody operacyjne na poziomie 537 mld VND i zysk przed opodatkowaniem przekraczający 219,5 mld VND (wzrost odpowiednio o 42% i 67% w porównaniu z 2024 rokiem), dzięki skutecznej kontroli kosztów operacyjnych.
Wkraczając w rok 2026, aby zrealizować swoje cele strategiczne zakładające przychody w wysokości 1175 mld VND i zysk przed opodatkowaniem w wysokości 600 mld VND, ABS zatwierdziło kompleksowy plan rozszerzenia swojej bazy kapitałowej o ponad 3000 mld VND.
Sednem tego planu jest zwiększenie kapitału zakładowego poza kwotę 3000 mld VND poprzez prywatną emisję 200 mln akcji połączoną z emisją akcji ESOP, a także emisję obligacji publicznych o wartości do 1000 mld VND i wdrożenie planu przeniesienia notowań na giełdę HOSE w celu wsparcia działalności w zakresie handlu na własny rachunek i udzielania pożyczek zabezpieczonych.
Proaktywne i skoordynowane przygotowania wiodących instytucji, takich jak SSI, Vietcap, MBS, oraz zdecydowane kroki podjęte przez VCBS i ABS, nie ograniczają się jedynie do rozwoju poszczególnych jednostek. Są to reprezentatywne elementy odzwierciedlające zrównoważony, przejrzysty i zdyscyplinowany sposób rozwoju całej branży papierów wartościowych, tworząc solidne podstawy dla przyszłych modernizacji.
Od „ulicy maklerskiej” do nowoczesnego modelu bankowości inwestycyjnej
Rosnąca skala gospodarki narodowej w nowej erze wymaga wykładniczego zaspokajania długoterminowych potrzeb kapitałowych przedsiębiorstw. Rosnąca skala kapitałowa pomaga firmom papierów wartościowych wyjść poza ograniczenia tradycyjnej działalności uzależnionej od niskich opłat maklerskich, kompleksowo przechodząc w kierunku prawdziwego modelu „bankowości inwestycyjnej” (IB), zgodnego z międzynarodowymi standardami.
Zdaniem dr Le Xuan Nghia, członka Narodowej Rady Doradczej ds. Polityki Finansowej i Pieniężnej, obecny duży napływ kapitału można porównać do nowej liny ratunkowej, otwierającej i tworzącej kompleksowy wzrost w trzech podstawowych obszarach kompetencji.
Przede wszystkim, ten przepływ kapitału jest kluczem do zwiększenia potencjału gwarantowania i struktury finansowej przedsiębiorstw. Dysponując bazą kapitałową równą tysiącom, a nawet dziesiątkom miliardów dongów, firmy papierów wartościowych dysponują obecnie siłą i zasobami, aby proaktywnie organizować i gwarantować emisje obligacji i akcji na dużą skalę dla megaprojektów krajowych – od kluczowej infrastruktury transportowej i energii odnawialnej po nowatorski przemysł półprzewodników.
Jednocześnie stanowi to strategiczną dźwignię do optymalizacji udzielania kredytów zabezpieczonych. Silny wzrost kapitału własnego pozwolił na legalne i bezpieczne zwiększenie marż kredytowych, a jednocześnie stworzył solidne podstawy płynności. Nieuniknioną konsekwencją jest to, że będziemy doskonale przygotowani na przewidywany wzrost popytu handlowego ze strony inwestorów krajowych i zagranicznych, gdy rynek wejdzie w fazę boomu.
Co więcej, te bogate zasoby finansowe mają również misję tworzenia i promowania zielonych produktów finansowych (ESG). Można to uznać za przełomowy krok, bezpośrednio wpisujący się w zobowiązanie do gospodarki o obiegu zamkniętym i kompleksową strategię zielonej transformacji, mocno potwierdzoną w dokumentach XIV Zjazdu Partii. Dzięki temu kapitał społeczny zostanie ukierunkowany i zintegrowany z zrównoważonymi instrumentami finansowymi na przyszłość.
Zarządzanie ryzykiem poprzez technologię, zapewnienie bezpieczeństwa zgodnie z międzynarodowymi standardami.
Powstaje zasadnicze pytanie: w jaki sposób firmy papierów wartościowych będą zarządzać ryzykiem, aby zabezpieczyć przepływy kapitału makroekonomicznego po fali gwałtownego wzrostu kapitału?
Działania nowego rządu jasno wskazały kierunek: wzrost skali musi iść w parze ze stabilnością jakości; bezpieczeństwo nie powinno być poświęcane na rzecz szybkości. W odpowiedzi na to wyzwanie, firmy papierów wartościowych przyjmują proaktywne strategie zarządzania ryzykiem oparte na technologii cyfrowej i zbliżają się do międzynarodowych standardów, takich jak Bazylea III w sektorze finansowym, utrzymując współczynniki adekwatności kapitałowej znacznie przekraczające minimalne wymagane poziomy.
Z perspektywy firmy przechodzącej znaczącą restrukturyzację swojej infrastruktury technicznej, pan Nguyen Quang Dat, dyrektor generalny An Binh Securities Joint Stock Company (ABS), przeanalizował:
Dla instytucji finansowej ekspansja biznesowa musi zawsze iść w parze ze zrównoważonym rozwojem i rygorystycznym zarządzaniem ryzykiem. Aby bezpiecznie zarządzać przepływem kapitału, który wzrósł ponad trzykrotnie, ABS wdraża kompleksową strategię zarządzania, obejmującą zarówno technologię, jak i zasoby ludzkie. Wzmacniamy nasze usługi i modernizujemy nasze kluczowe systemy technologiczne, aby zapewnić płynne i bezpieczne transakcje, wspierając bardziej efektywne zarządzanie inwestycjami. Platforma aplikacji ABS Invest jest uważana za „serce” naszego inteligentnego ekosystemu inwestycyjnego, umożliwiając optymalne zarządzanie portfelem i kontrolę ryzyka.
Jednocześnie ujednolicono strukturę organizacyjną, a kompetencje kluczowego personelu zostały wzmocnione dzięki programowi ESOP, który ma na celu zatrzymanie utalentowanych pracowników i wykorzystanie ich wewnętrznych atutów. Oprócz utworzenia wyspecjalizowanego działu obrotu akcjami (Property Trading) w celu optymalizacji zasobów, kluczową zaletą ABS w zakresie zabezpieczania ryzyka jest efektywne wykorzystanie kompleksowej platformy współpracy z ABBANK i ABF Fund Management. Współpraca ta tworzy zsynchronizowany łańcuch rozwiązań finansowych, pomagając kontrolować przepływy pieniężne i przeprowadzać wieloaspektowe oceny, zapewniając, że każdy etap ekspansji jest ukierunkowany na efektywny i zrównoważony rozwój.
Oczekiwania dotyczące sytuacji makroekonomicznej w ciągu najbliższych 3–5 lat.
Patrząc szerzej, w perspektywie najbliższych 3–5 lat, gdy zdolność finansowa firm papierów wartościowych będzie zgodna ze stabilnym kierunkiem makroekonomicznym rządu, wietnamski rynek kapitałowy będzie miał szansę wejść w złotą erę znaczącego rozwoju.
Silna zdolność finansowa instytucji pośredniczących jest warunkiem koniecznym, aby renomowane międzynarodowe agencje ratingowe, takie jak MSCI i FTSE, mogły podwyższyć rating Wietnamu do kategorii „Rynki Wschodzące”. Po pokonaniu przeszkody w podwyższeniu ratingu, kapitał zagraniczny z największych funduszy inwestycyjnych z całego świata automatycznie napłynie do Wietnamu, szacowany na miliardy dolarów rocznie.
Struktura rynku ulegnie fundamentalnej zmianie jakościowej: udział inwestorów instytucjonalnych, funduszy otwartych i dobrowolnych funduszy emerytalnych znacząco wzrośnie, odgrywając wiodącą i regulującą rolę na rynku, zastępując mentalność stadną i niestabilne wahania z poprzedniego okresu, który opierał się głównie na drobnych inwestorach indywidualnych. Synergia między wielkością kapitału spółek papierów wartościowych a dojrzałością inwestorów stworzy rynek kapitałowy o dużej głębokości i odporności na globalne wstrząsy makroekonomiczne.
Rozwój rynku kapitałowego stworzy idealny mechanizm „połączenia” z systemem bankowym. Kredyt bankowy powróci do swojej podstawowej dziedziny, jaką jest dostarczanie gospodarce kapitału krótkoterminowego i obrotowego; tymczasem całe zapotrzebowanie na kapitał długoterminowy, kapitał zalążkowy na inwestycje i rozwój przedsiębiorstw oraz kraju, będzie współdzielone i kompleksowo zaspokajane za pośrednictwem rynku kapitałowego.
W świetle rezolucji XIV Krajowego Zjazdu Partii oraz ścisłego, zdecydowanego i przyszłościowego kierownictwa Rządu, modernizacja i udoskonalenie pośredniczących instytucji finansowych tworzy historyczny impuls. Uwolnienie długoterminowego kapitału jest kluczem do otwarcia nowych możliwości wzrostu, prowadząc wietnamską gospodarkę w erę postępu narodowego.
Źródło: https://nhandan.vn/khoi-thong-mach-mau-von-dai-han-cho-nen-kinh-te-post964835.html
![[Grafika] Prawie 125 000 uczniów w Hanoi zdało egzamin z literatury w ramach egzaminu wstępnego do 10. klasy.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2026/05/30/1780117233041_ndo_br_thiet-ke-chua-co-ten-2-png.webp)
Komentarz (0)