Według raportu FiinRatings na temat rynku obligacji korporacyjnych, w czerwcu 2025 r. na pierwotnym rynku obligacji odnotowano emisję na poziomie 105,5 bln VND (wzrost o 52,4% w porównaniu z poprzednim miesiącem), z czego 100% stanowiły emisje prywatne.

W ciągu pierwszych 6 miesięcy roku wartość emisji na rynku osiągnęła 248,6 bln VND (wzrost o 71,2% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku), przy czym 76,3% wartości emisji pochodziło z banków.

Według szacunków FiinRatings, w tym tempie łączna wartość zmobilizowana za pośrednictwem kanału obligacji korporacyjnych w 2025 r. osiągnie ponad pół miliona miliardów VND – będzie to niewiele mniej niż szczyt w 2021 r., kiedy łączna zmobilizowana wartość sięgnęła ponad 700 bilionów VND.

Fakt, że banki odpowiadają za większość, odpowiadając za 76,3% całkowitej wartości emisji w pierwszej połowie 2025 r., czyli 189,7 bln VND, pokazuje, że banki poszukują kapitału Tier 2 za pośrednictwem kanału obligacji, aby sprostać potrzebom związanym ze wzrostem kredytów.

Według Banku Państwowego do końca czerwca 2025 r. wartość kredytów w całej gospodarce osiągnie ponad 17,2 mln mld VND, co oznacza wzrost o 9,9% w porównaniu z końcem 2024 r.

Znaczny wzrost akcji kredytowej zwiększył potrzebę zwiększenia przez banki komercyjne kapitału Tier 2 w celu spełnienia wskaźników adekwatności kapitałowej.

Odzwierciedla to również fakt, że wielkość depozytów w systemie instytucji kredytowych spada, częściowo z powodu polityki utrzymywania niskich stóp procentowych mobilizacji, podczas gdy banki nadal muszą utrzymywać wskaźnik kredytów do depozytów całkowitych oraz współczynnik wykorzystania kapitału krótkoterminowego na pożyczki średnio- i długoterminowe.

bank 2025_36.jpg
Banki zwiększają mobilizację kapitału poprzez kanały obligacji. Zdjęcie: Nam Khanh.

Podczas gdy 76,3% wartości emisji obligacji korporacyjnych należy do banków, pozostałe 23,7% zmobilizowanej wartości - równowartość około 58,9 bln VND - należy do innych branż.

Z tego obligacje nieruchomości stanowią około 67,3%, osiągając wartość 39,6 bln VND. Jest to zrozumiałe w kontekście uregulowania statusu prawnego wielu projektów, co ułatwia dostęp do kredytów i mobilizację kapitału poprzez obligacje korporacyjne. Jest to prawdopodobnie pozytywny sygnał dla branży nieruchomości, ponieważ ogranicza ryzyko złych długów banków komercyjnych.

Oprocentowanie mobilizacji depozytów znacząco spadło, ze średnio 7,43% do 6,69% ​​rocznie (średnia dla wszystkich okresów i rodzajów obligacji). 64% wartości obligacji jest emitowane z zastosowaniem mechanizmu stałej stopy procentowej, 22% z zastosowaniem metody zmiennej (opartej na średniej 12-miesięcznej stopie procentowej mobilizacji depozytów 4 banków państwowych), a pozostała część to stopa łączna.

W raporcie na temat rynku wtórnego podano, że wartość transakcji wtórnych w czerwcu 2025 r. osiągnęła niemal 137,1 bln VND zarówno w emisjach prywatnych, jak i publicznych, przy czym średnia dzienna wartość transakcji wzrosła o 13,4% w porównaniu z poprzednim miesiącem i wyniosła 6530 mld VND dziennie.

Większość transakcji nadal przypada na sektor bankowy i nieruchomości, generując prawie 71% całkowitej wartości transakcji na całym rynku.

W ciągu pierwszych 6 miesięcy roku płynność finansowa znów się uaktywniła, podczas gdy wartość transakcji grupy bankowej nie zmieniła się znacząco w porównaniu do analogicznego okresu ubiegłego roku, wartość grupy nieruchomości wzrosła o 37,6%.

Według raportu, w czerwcu na rynku wtórnym odnotowano dodatkowe 4,5 mld VND w postaci problematycznych obligacji od przedsiębiorstw, co daje łącznie 23 000 mld VND wartości problematycznych obligacji w ciągu pierwszych 6 miesięcy roku (spadek o 31% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku).

Z tego 45,8% wartości problematycznych obligacji korporacyjnych pochodzi z sektora nieruchomości, 16,4% z sektora produkcyjnego, 8,7% z sektora budowlanego, a pozostałe 28,6% pochodzi z innych sektorów.

Znowelizowane Prawo przedsiębiorstw, które weszło w życie 1 lipca, wymaga, aby wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego (wliczając wartość pakietu obligacji, których emisję się przewiduje) nie był wyższy niż 5-krotność, gdy przedsiębiorstwo chce wyemitować pojedyncze obligacje.

Nowe regulacje prawne ograniczą emitentów obligacji będących przedsiębiorstwami lub spółkami projektowymi o zbyt wysokiej dźwigni finansowej; jednocześnie pomogą w przejściu niektórych przypadków na kanał ofert publicznych.

Źródło: https://vietnamnet.vn/ngan-hang-huy-dong-gan-200-nghin-ty-dong-tu-trai-phieu-trong-6-thang-2425867.html