Wyścig o wykup obligacji przed terminem zapadalności

Emisja nowych obligacji korporacyjnych w celu spłaty starych długów

W ciągu pierwszych 8 miesięcy roku skumulowany wolumen obligacji korporacyjnych wykupionych przed terminem zapadalności wyniósł 177 800 mld VND (wzrost o 45,9% w porównaniu z analogicznym okresem w 2024 r.). W drugiej połowie roku liczba wykupionych obligacji korporacyjnych rosła. Wolumen obligacji korporacyjnych wykupionych w drugim kwartale osiągnął 90 600 mld VND, czyli 3,3-krotnie więcej niż w pierwszym kwartale i 1,6-krotnie więcej niż w analogicznym okresie ubiegłego roku. Tylko w sierpniu przedsiębiorstwa wykupiły obligacje przed terminem zapadalności o wartości 27 032 mld VND, co stanowi wzrost o 70% w porównaniu z analogicznym okresem w 2024 r.

W fali wykupu obligacji korporacyjnych, niektóre nowo wyemitowane przedsiębiorstwa wykorzystały te środki na spłatę starych długów. Spółka Akcyjna Inwestycji Infrastrukturalnych Ho Chi Minh City (Hinh City Infrastructure Investment Joint Stock Company) z powodzeniem wyemitowała właśnie 20 milionów obligacji zamiennych, zarabiając 2000 miliardów VND. Z tego około 1035 miliardów VND zostało przeznaczone na wcześniejszą spłatę wszystkich wcześniej wyemitowanych obligacji.

W niedawno opublikowanym dokumencie, mającym na celu uzyskanie pisemnej opinii akcjonariuszy, IPA Group przedstawiła akcjonariuszom plan prywatnej oferty 50 milionów akcji. Cena emisyjna nie może być niższa niż 20 000 VND za akcję i stanowi 90% średniej ceny zamknięcia z 10 kolejnych dni sesyjnych bezpośrednio poprzedzających datę zatwierdzenia szczegółowego planu emisji przez Radę Dyrektorów. Przewidywany okres oferty to lata 2025-2026 (po zatwierdzeniu przez Państwową Komisję Papierów Wartościowych). IPA Group poinformowała, że planuje przeznaczyć pozyskane środki na spłatę kapitału i odsetek od obligacji wyemitowanych w 2024 roku.

Zdaniem dr. Nguyen Duc Do, zastępcy dyrektora Instytutu Ekonomii i Finansów, przedsiębiorstwa z branży nieruchomości, emitujące nowe obligacje i spłacające stare długi, to najlepsze rozwiązanie, które pomoże przedsiębiorstwom generować zyski pozwalające na spłatę zobowiązań wobec obligatariuszy.

Firmy z branży nieruchomości „obciążone” dojrzałością

Ministerstwo Finansów poinformowało, że w ciągu pierwszych 8 miesięcy 2025 r. 66 przedsiębiorstw wyemitowało indywidualne obligacje korporacyjne o wartości około 322 100 mld VND, co stanowi wzrost o 47,3% w porównaniu z analogicznym okresem w 2024 r. Z tego 70,4% wolumenu emisji przypadło na instytucje kredytowe, 20,8% na przedsiębiorstwa z sektora nieruchomości, a 8,8% na przedsiębiorstwa z pozostałych sektorów. Z tego obligacje z klauzulami gwarantowanymi stanowiły 67 100 mld VND (co stanowi 20,8% wolumenu emisji).

Przedsiębiorstwa z branży nieruchomości mają największą liczbę zapadających obligacji korporacyjnych. Zdjęcie ilustracyjne: Nhu Y

Dr Nguyen Duc Do ocenił, że wolumen emisji obligacji korporacyjnych będzie miał tendencję wzrostową w 2025 roku ze względu na podniesienie przez rząd limitu kredytowego i zapotrzebowanie na kapitał dużych banków, które emitują obligacje w celu mobilizacji kapitału. Oczekuje się, że w ciągu pozostałych 4 miesięcy 2025 roku zapadnie około 69 740 mld VND obligacji korporacyjnych. Z tego największy udział, 29 883 mld VND, stanowią obligacje nieruchomości, co stanowi 49%. W latach 2026-2027 liczba zapadających obligacji korporacyjnych osiągnie 370 000 mld VND.

Według dr. Cana Van Luca, Dekret 08/2023/ND-CP pozwala przedsiębiorstwom i inwestorom na negocjowanie i odroczenie spłaty długu obligacyjnego z dwuletnim okresem przedłużenia. W związku z tym wolumen zapadających obligacji korporacyjnych spadnie w drugiej połowie 2025 roku. Pan Luc zauważył, że presja na obligacje w 2025 roku nie jest niepokojąca, ponieważ sytuacja na rynku nieruchomości poprawia się. Przedsiębiorstwa potrzebują jedynie około 10% rabatu na produkt, aby go sprzedać, zamiast 30-40% jak w poprzednim okresie.

Ministerstwo Finansów podało, że zadłużenie z tytułu obligacji korporacyjnych na dzień 30 sierpnia wynosiło około 1,1 bln VND, co stanowi 9,8% PKB w 2024 r. i stanowi około 6,6% salda kredytowego gospodarki. Inwestorzy instytucjonalni posiadają 81,9% z tej kwoty, a inwestorzy indywidualni 18,1%.

Source: https://tienphong.vn/dua-nhau-mua-lai-trai-phieu-truoc-han-post1777730.tpo