Jak organizacje zagraniczne oceniają rynek wietnamski w kontekście jego perspektyw rozwoju?

VTV.vn - Awans do statusu rynku wschodzącego będzie miał wiele istotnych implikacji dla wietnamskiego rynku akcji i rynku kapitałowego.

Oprócz takich celów, jak poprawa wizerunku kraju, restrukturyzacja giełdy i rynku kapitałowego Wietnamu, spełnienie kryteriów podwyższenia kwalifikacji pomoże w silnym przyciągnięciu zagranicznego kapitału inwestycyjnego przy rozsądnych kosztach i stabilnym kapitale, tworząc zasoby dla rozwoju gospodarczego kraju, aby mógł on wejść w nową erę. W ostatnim czasie rząd, Ministerstwo Finansów i Państwowa Komisja Papierów Wartościowych podjęły wysiłki w celu usunięcia wszelkich barier politycznych i technologicznych, aby poszerzyć możliwości dostępu do wietnamskiego rynku akcji dla zagranicznych inwestorów.

Dyskutując na ten temat w programie The Finance Street w stacji VTV8 , pani Nguyen Hoang Yen, przewodnicząca zarządu Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS) stwierdziła, że ​​dzięki zdecydowanym wysiłkom reformatorskim agencji zarządzającej, mającym na celu otwarcie drzwi dla międzynarodowego przepływu kapitału na wietnamski rynek akcji, duże i profesjonalne zagraniczne organizacje inwestycyjne bardzo doceniły i wyraziły zaufanie do rozwoju wietnamskiego rynku akcji i rynku kapitałowego, a także planują zwiększenie inwestycji na rynku wietnamskim w najbliższym czasie.

Redaktor Khanh Ly: Po wielu latach starań wietnamski rynek akcji jest w końcu bliski uzyskania rekomendacji FTSE. Jak Pan to ocenia?

Pani Nguyen Hoang Yen, Przewodnicząca Rady Dyrektorów Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS): Zbliża się czas ogłoszenia wyników oceny podwyższenia ratingów giełdowych. FTSE ogłosi ocenę dla dwóch krajów: Grecji i Wietnamu. Dla mnie to wyjątkowy kamień milowy, potwierdzający, że reformy Wietnamu w ciągu ostatnich 25 lat przyniosły wyraźne i pozytywne rezultaty. Uruchomienie systemu KRX 5 maja 2025 r., wraz ze zniesieniem wymogów wstępnego finansowania dla zagranicznych inwestorów instytucjonalnych, planem wdrożenia rachunków OTA (Omnibus Trading Account) i CCP (Central Clearing Counterparty) rozwiązało „wąskie gardła”, na które wskazywała FTSE. Podwyższenie ratingów to nie tylko zmiana etykiety klasyfikacji, ale także międzynarodowe uznanie przejrzystości, zdolności operacyjnej i atrakcyjności wietnamskiego rynku kapitałowego.

Z punktu widzenia statusu narodowego, jest to krok w kierunku podniesienia rangi wietnamskiego rynku finansowego, zgodnie z obserwowanym w ostatnich latach wzrostem gospodarczym . Pomaga nam to lepiej zintegrować się z globalnymi przepływami kapitału.

Redaktor Khanh Ly: Jako członek dużej koreańskiej instytucji finansowej, inwestujący na rynku wietnamskim od prawie dwóch dekad, czy mógłby Pan opowiedzieć więcej na temat tego, jak obecnie wietnamski rynek akcji prezentuje się w oczach zagranicznych inwestorów?

Pani Nguyen Hoang Yen, Przewodnicząca Rady Dyrektorów Mirae Asset Securities Vietnam JSC (MAS): W krótkim okresie wietnamski rynek akcji znajduje się pod silną presją sprzedaży netto ze strony zagranicznych inwestorów z wielu powodów, z których najbardziej oczywistym jest niepewna polityka taryfowa USA, która stwarza wiele zagrożeń dla działalności biznesowej, zwłaszcza dla przedsiębiorstw eksportowych. Po drugie, proces obniżania stóp procentowych w USA przebiega wolniej niż oczekiwano, co powoduje, że kapitał inwestycyjny nadal priorytetowo traktuje powrót na rynek amerykański, ponieważ dolar amerykański nadal utrzymuje względną siłę. Po trzecie, międzynarodowe fundusze inwestycyjne zachowują ostrożność, oczekując na oficjalne informacje o poprawie sytuacji na rynku wietnamskim.

Jednak Wietnam nadal jest uważany za jeden z najatrakcyjniejszych kierunków w Azji dzięki stabilnym fundamentom makroekonomicznym i wysokiemu potencjałowi wzrostu. W 2025 roku organizacje międzynarodowe prognozują wzrost PKB Wietnamu na poziomie 6,3-6,8%, a w rzeczywistości może on nawet przekroczyć 8%, co jest wynikiem wyższym niż w większości krajów Azji Południowo-Wschodniej. Znalazło to częściowo odzwierciedlenie na rynku akcji, gdzie indeks VN gwałtownie wzrósł w trzecim kwartale, a płynność w niektórych sesjach przekraczała średnio 2 miliardy dolarów.

Pod względem wyceny, wskaźnik P/E indeksu VN jest obecnie niższy niż 16-krotność, co jest uważane za stosunkowo rozsądne w porównaniu z ogólnym poziomem w krajach regionu, takich jak Indonezja, Malezja i Tajlandia. Prognozuje się, że wzrost zysków spółek giełdowych utrzyma się na poziomie dwucyfrowym w latach 2025 i 2026, dzięki silnemu wzrostowi gospodarczemu, co czyni wycenę rynkową bardziej atrakcyjną.

Według szacunków Mirae Asset, obecna kapitalizacja indeksu VN wynosi około 250 mld USD (na koniec sierpnia 2025 r.) – poziom porównywalny z kapitalizacją niektórych krajów, które mają niewielki udział w portfelu FTSE Emerging. Jeśli Wietnam zostanie oficjalnie dodany do tego koszyka indeksowego, oczekiwany przepływ pasywnego kapitału mógłby wynieść około 600 mln USD z funduszy ETF, nie wspominając o przepływach pieniężnych z funduszy aktywnych, przy czym poziom inwestycji mógłby być znacznie wyższy.

Redaktor Khanh Ly: Rynek akcji również odnotował wzrost, a płynność znacznie wzrosła w kontekście zbliżającej się podwyższenia ratingu. I do tej pory pojawiło się wiele pytań o to, jak będzie wyglądał rynek po podwyższeniu ratingu, według Pańskiej prognozy?

Pani Nguyen Hoang Yen, Przewodnicząca Rady Dyrektorów Mirae Asset Securities Vietnam JSC (MAS): Doświadczenia z rynków międzynarodowych, takich jak Katar, Kuwejt, Arabia Saudyjska, Chiny czy Rumunia, pokazują, że indeks często gwałtownie rośnie tuż przed ogłoszeniem podwyżki ratingu i w jego okolicach, po czym wchodzi w fazę korekty technicznej i od tego momentu fundamentalna historia nowej gospodarki jest decydującym czynnikiem w możliwości kolejnego przełomu. Wspólną cechą tych rynków jest znacząca poprawa płynności, w wielu przypadkach wzrost z kilkudziesięciu procent do ponad 100%. W przypadku Wietnamu, jeśli utrzyma się on w kategorii MSCI Emerging, wzrost płynności będzie jeszcze większy.

Czynniki międzynarodowe również sprzyjają, ponieważ Rezerwa Federalna (FED) rozpoczęła cykl obniżek stóp procentowych, które mają zostać obniżone jeszcze dwukrotnie w 2025 roku, co silnie stymuluje przepływy kapitału do rynków wschodzących, takich jak Wietnam. Jednocześnie, przy docelowym wzroście PKB przekraczającym 8% i perspektywie dwucyfrowego wzrostu zysków przedsiębiorstw w trzecim i czwartym kwartale, wycena rynkowa Wietnamu stanie się atrakcyjniejsza w oczach globalnych inwestorów.

Zazwyczaj fundusze aktywne będą wypłacać kapitał wcześniej za pośrednictwem obligacji P, jak tylko scenariusz podwyżki ratingów będzie jasny, podczas gdy fundusze pasywne będą ściśle przestrzegać harmonogramu restrukturyzacji FTSE i alokować kapitał w wielu transzach w ciągu 6–12 miesięcy, koncentrując się na okresach restrukturyzacji przypadających na marzec, czerwiec i wrzesień 2026 r.

Wietnam znajduje się w korzystnej sytuacji, mając zarówno motywację do modernizacji, jak i stabilne podstawy makroekonomiczne, korzystając ze zmian w globalnych łańcuchach dostaw. Wierzę, że po okresie euforii rynek wietnamski utrzyma dynamikę wzrostu dzięki solidnym fundamentom.

Redaktor Khanh Ly: Czy zatem Pana zdaniem w najbliższym czasie agencje zarządzające i członkowie rynku będą musieli nadal wprowadzać zmiany, aby dostosować się do nowego etapu, jakim jest rynek akcji i rynek kapitałowy?

Pani Nguyen Hoang Yen, Przewodnicząca Rady Dyrektorów Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS): Rząd zatwierdził Projekt Modernizacji we wrześniu 2025 r., określając jasną mapę drogową, mającą na celu wprowadzenie Wietnamu do grupy wschodzących rynków wtórnych w 2025 r., a także osiągnięcie standardów MSCI Emerging i wysokich standardów rynków wschodzących do 2030 r. Aby zrealizować te cele, konieczna jest synchroniczna i radykalna koordynacja na każdym etapie. W najbliższej przyszłości usunięcie barier dla płatności z góry, wdrożenie ogólnych rachunków transakcyjnych i zapewnienie przejrzystości informacji o właścicielach zagranicznych pomoże stworzyć bardziej sprawiedliwe środowisko dla zagranicznych inwestorów. Promowanie relacji inwestorskich w języku angielskim, organizowanie regularnych spotkań z zagranicznymi funduszami i publikowanie raportów rocznych zgodnie ze standardami MSSF pomogą przedsiębiorstwom skuteczniej korzystać z globalnych przepływów kapitału.

Wraz z rozwojem rynku, oprócz przepływów kapitału z ETF-ów i funduszy aktywnych, kolejną ważną siłą napędową jest fala IPO. Niedawne zmiany, takie jak Dekret 245, który skraca czas od zatwierdzenia notowania do oficjalnego obrotu do 30 dni lub umożliwia równoległe wdrożenie procedur rejestracji IPO i notowań, usprawniły ten proces, ograniczając ryzyko i utrzymując zainteresowanie inwestorów. To nie tylko obniża koszt alternatywny kapitału dla przedsiębiorstw, ale także zapewnia transparentną płynność bezpośrednio po IPO, zamiast generować transakcje poza oficjalnymi zapisami.

Ponadto, rynek musi również wprowadzić na rynek wiele nowych, wysokiej jakości produktów, aby przyciągnąć globalnych inwestorów. Problemy prawne związane z notowaniem spółek z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi (FDI) również muszą zostać wkrótce rozwiązane i wdrożone. Promocja notowań FDI pomoże zwiększyć skalę i atrakcyjność rynku.

Po stronie towarzystwa papierów wartościowych zadaniem jest modernizacja infrastruktury, aby sprostać wysokiemu wolumenowi obrotu, opracowanie nowych produktów, poprawa jakości analiz i wycen zgodnie z międzynarodowymi standardami, zbudowanie dwujęzycznego systemu raportowania, przeszkolenie zespołu zgodnie ze standardami globalnymi oraz rozszerzenie współpracy międzynarodowej. Tylko wtedy, gdy wszystkie elementy będą działać harmonijnie, rynek wietnamski będzie mógł w pełni wykorzystać możliwości, jakie niesie ze sobą modernizacja.

Redaktor Khanh Ly: Jako duża grupa finansowa inwestująca na rynku wietnamskim, jakie strategie zamierzacie przyjąć w nadchodzącym okresie, aby przyczynić się do rozwoju wietnamskiego rynku akcji i rynku kapitałowego w nowej erze?

Pani Nguyen Hoang Yen, Przewodnicząca Rady Dyrektorów Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS): Inwestycja Mirae Asset w Wietnamie miała miejsce prawie dwie dekady temu, więc podwyższenie ratingu jest jedynie katalizatorem, podczas gdy nasza długoterminowa orientacja nadal koncentruje się na wspieraniu zrównoważonego rozwoju rynku. W skali Grupy, włączymy Wietnam do portfela alokacji indeksu rynków wschodzących, skoordynujemy wprowadzenie ETF-ów powiązanych z Wietnamem, wykorzystamy globalną sieć do łączenia przepływów kapitałowych, rozszerzymy współpracę z bankami depozytariuszami, animatorami rynku i giełdami międzynarodowymi.

Będziemy nadal standaryzować system zgodnie z międzynarodowymi standardami, dywersyfikując go od ETF-ów, warrantów, obligacji, po personalizację usług zarządzania majątkiem. Jednocześnie będziemy doradzać wietnamskim przedsiębiorstwom w zakresie poprawy standardów relacji inwestorskich (IR) i przejrzystości raportowania, aby były gotowe do głębszego uczestnictwa w pojawiających się przepływach kapitału. Mirae Asset ma ambitny cel bycia mostem łączącym globalne przepływy kapitału z Wietnamem, gdzie zagraniczni inwestorzy znajdują możliwości, wietnamskie przedsiębiorstwa zasoby, a krajowi inwestorzy spokój ducha, inwestując z nami.

Redaktor Khanh Ly: Dziękuję za informację.

Source: https://vtv.vn/to-chuc-nuoc-ngoai-danh-gia-the-nao-khi-thi-truong-viet-nam-tien-gan-den-nang-hang-100251007103635897.htm