Possibilidade de aumento das taxas de juros operacionais para conter a pressão cambial

Especialista da MSVN: Possibilidade de aumento das taxas de juros operacionais para controlar a pressão cambial

É impossível deixar o VND se desvalorizar excessivamente; é preciso haver medidas e políticas fiscais específicas para minimizar o impacto do aumento das taxas de juros operacionais.

SBV prevê aumento de juros em 50 pontos-base em maio ou junho

O Sr. Nguyen Thanh Lam, Diretor de Pesquisa e Análise da Divisão de Clientes Pessoa Física do Maybank Investment Bank Securities Company (MSVN), prevê que o Banco Estatal do Vietnã (SBV) aumentará a taxa de juros operacional em 50 pontos-base para estabilizar a depreciação da taxa de câmbio do dong vietnamita. O aumento da taxa de juros poderá ocorrer nas próximas semanas, em maio ou junho.

O SBV poderia adotar uma abordagem de esperar para ver, avaliando primeiro se o aumento da taxa (juntamente com as vendas contínuas de dólares americanos) aliviaria a pressão cambial, antes de decidir se aumentaria ainda mais as taxas. O aumento da taxa elevaria as taxas de empréstimo com alguma defasagem e poderia impactar a demanda doméstica.

No entanto, a outra opção seria deixar o VND se desvalorizar ainda mais, o que poderia elevar a inflação acima da meta do SBV de 4,5%, afetando o poder de compra das famílias e os custos das empresas. O MSVN mantém sua previsão de crescimento do PIB para 2024 em 5,8%, abaixo da meta do governo de 6% a 6,5%.

Aumentar a taxa de juros operacional é o último recurso quando a pressão sobre o VND e as reservas cambiais se torna tensa.

A taxa de câmbio USD/VND caiu cerca de 4,5% desde o início do ano, atingindo uma mínima histórica, tornando-se a segunda moeda com pior desempenho na região da ASEAN. Embora existam diversas razões, incluindo a especulação com ouro e os recentes acontecimentos políticos , o fator-chave continua sendo a diferença nas taxas de juros em relação aos EUA.

O VND é uma das moedas com pior desempenho na região da ASEAN. Fonte: Bloomberg. Últimos dados em 22/05/2024.

O SBV cortou sua taxa básica de juros em 125 pontos-base em 2023 para reduzir as taxas de empréstimo em meio a uma economia em dificuldades, mesmo com o Federal Reserve (Fed) dos EUA continuando a aumentar as taxas de juros. As taxas de juros interbancárias caíram devido ao lento crescimento do crédito e à alta liquidez, forçando o SBV a aumentar as taxas de juros por meio de operações de mercado aberto (OMO) nos últimos meses. O SBV também elevou a taxa de juros OMO pela segunda vez, para 4,5% (de 4,25%), em uma tentativa de elevar as taxas de juros interbancárias.

O SBV vendeu US$ 2,8 bilhões de suas reservas cambiais totais, de cerca de US$ 102 bilhões, desde 19 de abril de 2024 para defender o VND, mas a pressão cambial persistiu com o aumento das vendas de reservas em dólares nos últimos dias. A pressão sobre as reservas cambiais do SBV aumentou acentuadamente em maio, com a venda de US$ 2,4 bilhões, mais de 6 vezes os US$ 380 milhões vendidos em abril.

Segundo o Sr. Lam, diferentemente das moedas de outros países da região da ASEAN, a pressão sobre o VND não mostrou sinais de alívio, mesmo com a queda ainda maior do índice USD (DXY) após a queda nos dados do IPC. Além disso, ainda há muita incerteza quanto ao momento e à extensão dos cortes nas taxas de juros dos EUA, dada a forte economia americana.

Não se pode permitir que o VND se desvalorize excessivamente ; são necessárias medidas e políticas fiscais específicas para reduzir o impacto do aumento das taxas de juros operacionais .

Assim como outros bancos centrais, o SBV teme que a desvalorização descontrolada do VND eleve a inflação, que já está próxima da meta de 4,5% (4,4% em abril), afirmou o Sr. Lam. A moeda pode continuar a se desvalorizar se não for controlada com rigor, já que cada vez mais pessoas no país estão convertendo seu dinheiro em dólares para se proteger contra uma desvalorização adicional do VND. A desvalorização do VND também aumenta os custos de produção para investidores de IED, a maioria dos quais depende de insumos importados.

Forte pressão cambial, com o par USD/VND atingindo o limite superior da banda de flutuação administrada pelo SBV (± 5%). Fonte: CEIC

O Banco do Estado usará o teto nas taxas de juros de depósitos de curto prazo (abaixo de 6 meses) como a principal ferramenta de política para aumentar as taxas de juros de depósitos no mercado.   Como os depósitos são a principal fonte de financiamento dos bancos, taxas de juros mais altas serão repassadas para taxas de juros mais altas, mas com um atraso de cerca de três a seis meses. As autoridades reconheceram que a economia ainda precisa de apoio e pediram aos bancos que reduzissem as taxas de juros.

A visão da MSVN é que, no contexto de aumento das taxas de juros, as taxas de empréstimo podem ser mantidas baixas por meio de taxas de juros preferenciais para setores prioritários (como o imobiliário). Medidas de política fiscal, incluindo diferimentos de impostos e a extensão da redução de 2 pontos percentuais no IVA até dezembro (de junho), também podem ser usadas para atenuar o impacto.

Fonte: https://baodautu.vn/chuyen-gia-msvn-co-kha-nang-tang-lai-suat-dieu-hanh-de-kiem-che-ap-luc-ty-gia-d216289.html