Segundo a CSI, os resultados da Techcombank (TCB) no primeiro trimestre de 2026 mostraram crescimento na receita não relacionada a juros, atingindo 25% da meta anual.
Apesar do crescimento relativamente lento do crédito no primeiro trimestre de 2026 devido a fatores sazonais, atingindo apenas VND 785,6 trilhões (3,76% em relação ao ano anterior), o Techcombank (TCB) ainda alcançou um lucro antes de impostos impressionante de VND 8,87 trilhões (22,6% em relação ao ano anterior), cumprindo aproximadamente 25% de sua meta para o ano todo.
As ações da TCB estão avaliadas em 44.240 VND (imagem ilustrativa).
Durante o período, a receita líquida de juros atingiu VND 9,52 trilhões (14,6% a/a; -11,73% t/t) devido à pressão dos custos de capital, causando uma ligeira queda na margem de intermediação financeira (NIM) para 3,75%. No entanto, as atividades de serviços atuaram como uma base sólida para a receita, com lucro líquido atingindo VND 3,15 trilhões (72,2% a/a), impulsionado principalmente pelos segmentos de pagamentos e financiamento comercial. A eficiência operacional foi otimizada, uma vez que as despesas operacionais (17,8% a/a) cresceram a uma taxa equivalente à receita operacional total (TOI), contribuindo para manter um índice de cobertura de juros (CIR) ideal de 28,3% em relação ao ano anterior.
A vantagem do custo de capital proporcionada pela reserva CASA é superior em um contexto de liquidez sistêmica restrita. O primeiro semestre de 2026 foi marcado por diversos desafios nas atividades de captação de recursos em todo o setor, com o valor total captado pelos clientes do TCB apresentando uma leve queda para VND 599,8 trilhões (-3,1% em relação ao ano anterior).
Apesar disso, o TCB conseguiu minimizar a pressão sobre seu custo de capital, mantendo sua posição de liderança no setor em relação ao índice CASA, atingindo 32,6% no primeiro trimestre de 2026.
Embora o rácio CASA tenda a diminuir ligeiramente em linha com a tendência geral, o volume abundante de depósitos à vista continua a ser uma arma estratégica que ajuda o TCB a otimizar o seu custo de capital (CoF) num contexto em que as taxas de juro dos depósitos tendem a aumentar, mas as taxas de juro dos empréstimos são difíceis de ajustar em conformidade.
Segundo a CSI, o TCB está diversificando seu portfólio de crédito, reduzindo proativamente os riscos concentrados no setor imobiliário. Especificamente, o banco está implementando uma estratégia para reestruturar seus ativos nos próximos 3 a 5 anos, visando reduzir a proporção de empréstimos imobiliários para 20-25% do portfólio total, a fim de expandir para empréstimos sem garantia e financiamento de infraestrutura.
Ao final do primeiro trimestre de 2026, a mudança nas tendências tornou-se claramente evidente. Os empréstimos imobiliários e títulos corporativos em aberto diminuíram para aproximadamente 29% do total de empréstimos em aberto, atingindo VND 247,3 trilhões (-2,5% em relação ao ano anterior). Os empréstimos para compra de imóveis residenciais (para clientes individuais) mantiveram um forte crescimento, atingindo VND 276,5 trilhões (30,2% em relação ao ano anterior), representando 32,42% do total de empréstimos em aberto.
Essa inversão na ponderação do portfólio indica que a TCB reduziu seu foco em projetos imobiliários, ao mesmo tempo em que diversificou seu portfólio de risco para o segmento de varejo, que oferece melhores margens de lucro e maior segurança.
No entanto, o TCB também enfrenta alguns riscos. Um deles é a potencial pressão dos empréstimos não performáticos (NPLs) em seu balanço patrimonial. Apesar do rigoroso controle da carteira, a pressão da recessão em alguns segmentos econômicos pode fazer com que o índice de NPLs apresente um ligeiro aumento nos próximos trimestres.
Com base nos argumentos acima, a CSI projeta que os ativos geradores de renda da TCB em 2026 alcançarão uma taxa de crescimento favorável de aproximadamente 17% ao ano.
Devido ao ambiente macroeconômico desafiador do setor, a previsão é de que a margem de juros líquida (NIM) anual da TCB continue a diminuir ligeiramente para 3,4%. No entanto, graças a uma sólida reserva defensiva com um alto índice de cobertura de perdas com empréstimos (LLRC) de 129%, a TCB reduzirá a pressão dos custos de provisionamento nos próximos trimestres, criando espaço para aumentar o lucro antes de impostos para o ano de 2026 para um valor estimado de 36,9 trilhões de VND (13,4% a/a).
Embora o crescimento dos lucros tenha desacelerado e não seja mais tão explosivo como no período anterior, a TCB está atualmente sendo negociada a um nível de avaliação muito atraente após as correções de mercado.
As ações da TCB apresentam atualmente um índice P/VP (Preço/Valor Patrimonial) projetado para 2026 de apenas 1,1 vezes. Aplicando o método de avaliação por P/VP, com uma meta conservadora de índice P/VP médio de 1,5 vezes, a CSI determina que o valor justo das ações da TCB é de VND 44.240 por ação.
Fonte: https://suckhoedoisong.vn/co-phieu-tcb-duoc-dinh-gia-44240-dong-169260630203452978.htm
![[Foto] Fortalecendo o caráter e a perícia: Treinamento intenso para soldados de artilharia.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2026/06/30/1782815602541_lu-368-1875-4571-jpg.webp)
