EVN tem mais bilhões de dólares, aumento de custos de aço e cimento

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Estima-se que a EVN tenha 26.000 bilhões de VND adicionais

Em 9 de novembro, a Vietnam Electricity (EVN) aumentou o preço médio da eletricidade no varejo em mais de VND 86/kWh, o equivalente a um aumento de 4,5%, para VND 2.006,79/kWh (excluindo o imposto sobre valor agregado). Esta é a segunda vez que o preço da eletricidade aumenta neste ano (a primeira vez foi em 4 de maio, com um aumento de 3%).

Segundo a MBS Securities, o aumento de preço reduzirá a pressão financeira sobre a EVN. No entanto, esse preço ainda não é suficiente para ajudar a EVN a obter lucro em 2023.

Pode-se observar que o aumento nos preços da eletricidade no varejo terá um impacto positivo na cadeia de valor do setor elétrico, especialmente quando a EVN desempenha o papel de principal compradora e vendedora de eletricidade.

A MBS avaliou que a tendência de forte aumento nos recebíveis de empresas de energia elétrica começou em 2022, quando os preços globais dos combustíveis aumentaram acentuadamente e a EVN enfrentou dificuldades financeiras. Em particular, muitas empresas de energia termelétrica de destaque na bolsa de valores, como a Vietnam Oil and Gas Power Corporation (POW), a Power Generation Corporation 3 (PGV), a Nhon Trach 2 Oil and Gas Power (NT2), a Quang Ninh Thermal Power (QTP) e a Hai Phong Thermal Power (HND), registraram o maior aumento nos recebíveis da EVN devido aos altos preços da eletricidade.

giadienevn cp.gif — *A Electricity Corporation (EVN) aumentou os preços da eletricidade pela segunda vez em 2023.*

Esses também são os negócios que registram a maior relação contas a receber/ativos totais do setor.

Quanto à POW, de acordo com o relatório financeiro, no final do terceiro trimestre de 2023, essa empresa tinha contas a receber de curto prazo de quase 17,2 trilhões de VND, muito acima do valor de mais de 12,5 trilhões de VND no início do ano e muito grande em comparação com os ativos totais de 63,6 trilhões de VND dessa empresa.

A MBS acredita que esse aumento no preço da eletricidade ajudará a EVN a ganhar cerca de VND 26.000 bilhões em receita adicional para 2024, apoiando assim a melhoria da solvência da EVN, bem como o fluxo de caixa empresarial e a eficiência financeira das empresas de energia térmica mencionadas acima.

Além das empresas de energia térmica, espera-se que algumas empresas de construção e instalação de energia também sejam beneficiadas. Consequentemente, 2022-2023 é um período muito difícil para as empresas de construção e instalação de infraestrutura de energia, pois não conseguem assinar novos contratos de construção e instalação com a EVN, e o fluxo de caixa para projetos também é interrompido. Muitas empresas registraram baixas receitas de construção e instalação, e o valor dos pedidos em carteira não é alto, já que a EVN corta continuamente os custos de investimento, reparos e manutenção do sistema elétrico.

Com uma grande demanda por obras de desenvolvimento da rede elétrica, com média de cerca de 1,5 a 1,6 bilhão de dólares por ano, a EVN precisa estabilizar seu fluxo de caixa em breve para concretizar o plano de investimento na rede elétrica. Isso também significa que as atividades de construção serão mais ativas e empresas de destaque na bolsa de valores, como a Vietnam Electricity Construction Joint Stock Corporation (VNE), o PC1 Group (PC1) e a Construction Consulting 2 (TV2), serão beneficiadas.

tanggiadien mbs1.gif — *Previsão de empresas que se beneficiam/perdem com o aumento dos preços da eletricidade.*

Recentemente, muitas ações do setor elétrico atraíram dinheiro e aumentaram bastante, como NT2, POW, HND, NTH, KHP, GEG...

De acordo com a Mirae Asset Securities Company, o aumento nos preços da eletricidade não teve muito impacto nas empresas de produção de eletricidade no curto prazo, devido aos acordos de longo prazo ao assinar contratos de compra de eletricidade com a EVN, como no caso da Usina Termelétrica de Pha Lai (PPC), Usina Termelétrica de Quang Ninh (QTP)...

A Mirae Asset acredita que o aumento nos preços da eletricidade pode ter um impacto positivo nos negócios de distribuição de eletricidade porque eles assinaram contratos de longo prazo a preços baixos e agora vendem a preços altos, o que provavelmente aumentará os lucros dos negócios.

No entanto, a longo prazo, o aumento dos preços de varejo da eletricidade e o desenvolvimento de um mercado de eletricidade competitivo criarão condições mais favoráveis para que as empresas ajustem os preços da eletricidade para cima, refletindo com precisão a relação entre oferta e demanda no mercado de eletricidade.

Impacto negativo em muitas empresas de manufatura

No pregão de 14 de novembro, enquanto o mercado de ações subia bastante, as ações da Hoa Phat Steel (HPG), do bilionário Tran Dinh Long, não conseguiram manter a alta recente e caíram. As ações da HPG caíram justamente no contexto de uma série de boas notícias para a empresa, desde o maior consumo em outubro em 16 meses, até o aumento de compras por investidores estrangeiros. O investimento público também está sendo incentivado; o governo está se esforçando para restaurar o mercado imobiliário...

Hoa Phat é um dos negócios afetados quando os preços da eletricidade aumentam.

De acordo com a MBS Securities, negócios em alguns setores de manufatura, como siderurgia, cimento e produtos químicos, serão afetados negativamente. Consequentemente, os preços da eletricidade representam de 10% a 15% do custo dos produtos vendidos pelas empresas siderúrgicas de 2020 até o presente. Os preços da eletricidade aumentarão o custo dos produtos vendidos pelas empresas siderúrgicas em 0,6%.

A indústria de cimento também é altamente intensiva em eletricidade, com custos de eletricidade representando de 14% a 15% dos custos de produção. No caso dos produtos químicos, os custos de eletricidade representam 9% dos custos totais de produção.

A Mirae Asset também tem uma avaliação semelhante para a indústria de cimento, estimando que os custos de eletricidade representam cerca de 9 a 10% do custo dos produtos vendidos para empresas de fabricação de aço, o que também é equivalente ao das empresas da indústria química.

tangiadien mbs2.gif — *Custos de insumos para produção de eletricidade.*

De fato, quando os preços da eletricidade aumentam, as empresas podem repassar os custos aos consumidores, aumentando os preços de seus produtos. No entanto, em um contexto de baixa demanda do consumidor como o do ano passado, aumentar os preços não é fácil. Se não conseguirem aumentar seus preços, muitas empresas de manufatura poderão ver uma parcela significativa de seus lucros corroída.

De acordo com a MBS, a decisão de aumentar os preços foi uma surpresa, mas também reflete em parte a situação financeira da EVN, especialmente porque a empresa continuou a registrar um prejuízo líquido de VND 29 trilhões nos primeiros 6 meses do ano, mesmo depois de aumentar os preços da eletricidade em 3% desde maio.

Os preços de insumos para fontes de energia térmica (preços do carvão e do gás) estão ancorados em um nível muito mais alto do que o período base baixo antes de 2021, ainda mais agravados pela proporção muito baixa de produção de energia hidrelétrica - uma fonte barata de eletricidade - quando o clima não estava favorável nos primeiros 6 meses de pico do ano.

Nos últimos meses do ano e em 2024, fatores como os sinais de queda nos preços do carvão e o clima mais neutro no segundo semestre de 2024 ajudarão a EVN a reduzir custos. Somado ao aumento nos preços da eletricidade no varejo, isso ajudará a melhorar os resultados comerciais do grupo.

A MBS acredita que ainda há muito espaço para a EVN continuar aumentando os preços da eletricidade porque, no início do ano, o Ministério da Indústria e Comércio ajustou oficialmente a estrutura de preços de eletricidade no varejo para VND 1.826-2.444/kWh (equivalente ao espaço restante de aumento de preço de 21%).

Além disso, o projeto de lei sobre o novo mecanismo de reajuste de preços de eletricidade, se aprovado, servirá de base para a EVN calcular os preços de eletricidade de acordo com as flutuações de entrada. Especificamente, o projeto de regulamento propõe que a EVN ajuste os preços para cima ou para baixo, em amplitude, a cada 3 meses (em vez dos 6 meses atuais), de acordo com as variações nos custos de produção de eletricidade, após revisão e fiscalização pelo Ministério da Indústria e Comércio. No entanto, a decisão de reajustar os preços de eletricidade (se houver) precisa avaliar diversos fatores e considerar o momento oportuno.

O Ministério das Finanças se recusa a atribuir responsabilidade pela gestão dos preços da eletricidade . O Ministério das Finanças enfatiza sua posição de coordenar a avaliação dos preços de eletricidade no varejo apenas em caso de flutuações incomuns, enquanto a principal responsabilidade pela gestão dos preços da eletricidade cabe ao Ministério da Indústria e Comércio – o órgão especializado em gestão de produtos e preços de eletricidade.

Fonte