EVN tem mais bilhões de dólares, aumento de custos de aço e cimento

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Estima-se que a EVN tenha um adicional de 26 trilhões de VND.

Em 9 de novembro, a Vietnam Electricity (EVN) aumentou o preço médio da eletricidade para o consumidor final em mais de 86 VND/kWh, o que equivale a um aumento de 4,5%, para 2.006,79 VND/kWh (sem incluir o imposto sobre valor agregado). Este é o segundo aumento no preço da eletricidade este ano (o primeiro ocorreu em 4 de maio, com um aumento de 3%).

Segundo a MBS Securities, o aumento de preço reduzirá a pressão financeira sobre a EVN. No entanto, esse preço ainda não é suficiente para ajudar a EVN a obter lucro em 2023.

É possível observar que o aumento nos preços da eletricidade no varejo terá um impacto positivo na cadeia de valor do setor elétrico, especialmente quando a EVN desempenha o papel de principal compradora e vendedora de eletricidade.

A MBS avaliou que a tendência de forte aumento nos valores a receber das empresas de energia elétrica começou em 2022, quando os preços mundiais dos combustíveis subiram acentuadamente e a EVN enfrentou dificuldades financeiras. Em particular, muitas empresas de energia térmica de destaque listadas na bolsa de valores, como a Vietnam Oil and Gas Power Corporation (POW), a Power Generation Corporation 3 (PGV), a Nhon Trach 2 Petroleum Power (NT2), a Quang Ninh Thermal Power (QTP) e a Hai Phong Thermal Power (HND), registraram o maior aumento nos valores a receber da EVN devido aos altos preços da energia elétrica.

giadienevn cp.gif — *A Electricity Corporation (EVN) aumentou os preços da eletricidade pela segunda vez em 2023.*

Essas são também as empresas que registram a maior relação entre contas a receber e ativos totais do setor.

Quanto à POW, de acordo com o relatório financeiro, no final do terceiro trimestre de 2023, essa empresa possuía contas a receber de curto prazo de quase 17,2 trilhões de VND, valor muito superior aos mais de 12,5 trilhões de VND registrados no início do ano e bastante expressivo em comparação com o total de ativos da empresa, que era de 63,6 trilhões de VND.

MBS acredita que esse aumento no preço da eletricidade ajudará a EVN a obter cerca de 26 trilhões de VND em receita adicional em 2024, contribuindo assim para a melhoria da solvência da EVN, bem como para o fluxo de caixa e a eficiência financeira das empresas de energia térmica mencionadas.

Além das empresas de energia térmica, espera-se que algumas empresas de construção e instalação de energia também se beneficiem. Consequentemente, o período de 2022-2023 foi muito difícil para as empresas de construção e instalação de infraestrutura de energia, devido à impossibilidade de firmar novos contratos de construção e instalação com a EVN e à interrupção do fluxo de caixa para projetos. Muitas empresas registraram baixos resultados de receita com construção e instalação, bem como um baixo valor de carteira de pedidos, em virtude dos cortes contínuos da EVN nos custos de investimento, reparo e manutenção do sistema de energia.

Com uma grande demanda por obras de desenvolvimento da rede elétrica, em média entre 1,5 e 1,6 bilhão de dólares por ano, a EVN precisa estabilizar seu fluxo de caixa em breve para concretizar seu plano de investimentos na rede. Isso também significa que as atividades de construção serão mais intensas e empresas de destaque na bolsa de valores, como a Vietnam Electricity Construction Joint Stock Corporation (VNE), o Grupo PC1 (PC1) e a Construction Consulting 2 (TV2), se beneficiarão.

tanggiadien mbs1.gif — *Previsão de empresas que se beneficiarão/perderão com o aumento dos preços da eletricidade.*

Recentemente, muitas ações do setor elétrico atraíram investimentos e apresentaram forte valorização, como NT2, POW, HND, NTH, KHP, GEG...

Segundo a Mirae Asset Securities Company, o aumento dos preços da eletricidade não teve grande impacto nas empresas produtoras de energia elétrica no curto prazo, devido aos contratos de longo prazo firmados com a EVN, como nos casos da Usina Termelétrica de Pha Lai (PPC) e da Usina Termelétrica de Quang Ninh (QTP).

A Mirae Asset acredita que o aumento nos preços da eletricidade pode ter um impacto positivo nas empresas de distribuição de energia elétrica, pois estas firmaram contratos de longo prazo a preços baixos e agora vendem a preços altos, o que provavelmente aumentará seus lucros.

No entanto, a longo prazo, o aumento dos preços da eletricidade no varejo e o desenvolvimento de um mercado de eletricidade competitivo criarão condições mais favoráveis para que as empresas ajustem os preços da eletricidade para cima, refletindo com precisão a relação entre oferta e demanda no mercado de eletricidade.

Impacto negativo em muitas empresas do setor manufatureiro.

Na sessão de negociação de 14 de novembro, enquanto o mercado de ações registrava forte alta, as ações da Hoa Phat Steel (HPG), do bilionário Tran Dinh Long, não conseguiram manter o ritmo de valorização e recuaram. A queda da HPG ocorreu justamente quando a empresa recebeu uma série de notícias positivas, como o maior consumo de produção em outubro em 16 meses e o aumento das compras por investidores estrangeiros. Além disso, o governo está incentivando o investimento público e empenhado em reativar o mercado imobiliário.

Hoa Phat é uma das empresas afetadas pelo aumento dos preços da eletricidade.

Segundo a MBS Securities, empresas de alguns setores industriais, como ferro e aço, cimento e produtos químicos, serão afetadas negativamente. De acordo com a empresa, os preços da eletricidade representam de 10% a 15% do custo dos produtos vendidos pelas siderúrgicas desde 2020. Com isso, o aumento dos preços da eletricidade elevará o custo dos produtos vendidos dessas empresas em 0,6%.

A indústria cimenteira também é altamente intensiva em eletricidade, com os custos de energia elétrica representando de 14 a 15% dos custos de produção. Para a indústria química, os custos de energia elétrica representam 9% do custo total de produção.

A Mirae Asset também possui uma avaliação semelhante para a indústria de cimento, estimando que os custos de eletricidade representam cerca de 9 a 10% do custo dos produtos vendidos para empresas siderúrgicas, o que é equivalente ao das empresas do setor químico.

tanggiadien mbs2.gif — *Custos de insumos para a produção de eletricidade.*

Na realidade, quando os preços da eletricidade aumentam, as empresas podem repassar o custo para os consumidores aumentando o preço de seus produtos. No entanto, em um contexto de baixa demanda do consumidor, como no ano passado, aumentar os preços não é fácil. Se não conseguirem aumentar seus preços, muitas empresas manufatureiras podem ver uma parcela significativa de seus lucros corroída.

Segundo MBS, a decisão de aumentar os preços foi uma surpresa, mas também reflete em parte a situação financeira da EVN, especialmente porque a empresa continuou a registrar um prejuízo líquido de 29 trilhões de VND nos primeiros seis meses do ano, mesmo tendo aumentado os preços da eletricidade em 3% desde maio.

Os preços dos insumos para fontes de energia térmica (preços do carvão e do gás) estão ancorados em um nível muito mais alto do que o período de base baixo anterior a 2021, situação agravada ainda mais pela baixíssima proporção de produção de energia hidrelétrica - uma fonte barata de eletricidade - quando o clima não era favorável nos primeiros 6 meses de pico do ano.

Nos últimos meses do ano e em 2024, fatores como sinais de arrefecimento dos preços do carvão e um clima mais ameno no segundo semestre de 2024 permitirão à EVN reduzir custos. Aliado ao aumento dos preços da eletricidade no varejo, isso contribuirá para a melhoria dos resultados financeiros do grupo.

A MBS acredita que ainda há muito espaço para a EVN continuar aumentando os preços da eletricidade, porque, no início do ano, o Ministério da Indústria e Comércio ajustou oficialmente a tabela de preços da eletricidade para o consumidor final para VND 1.826-2.444/kWh (equivalente a uma margem de aumento de preço restante de 21%).

Além disso, a proposta sobre o novo mecanismo de ajuste de preços da eletricidade, se aprovada, servirá de base para a EVN calcular os preços da eletricidade de acordo com as flutuações dos custos de produção. Especificamente, a proposta de regulamentação sugere que a EVN ajuste os preços para cima ou para baixo a cada 3 meses (em vez de 6 meses, como atualmente), de acordo com as variações nos custos de produção de eletricidade, após revisão e análise pelo Ministério da Indústria e Comércio. No entanto, a decisão de ajustar os preços da eletricidade (se houver) precisa avaliar diversos fatores e considerar o momento oportuno.

O Ministério das Finanças recusa-se a atribuir a responsabilidade pela gestão dos preços da eletricidade . O Ministério das Finanças enfatiza o seu ponto de vista de apenas coordenar a avaliação dos preços da eletricidade a retalho em caso de flutuações de preços incomuns, enquanto a principal responsabilidade pela gestão dos preços da eletricidade recai sobre o Ministério da Indústria e Comércio – a agência especializada na gestão de produtos e preços da eletricidade.

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