O Fed enfrenta uma escolha difícil: deve manter as taxas de juros estáveis ou aumentá-las?

A crise de liquidez do SVB e a potencial falência do Credit Suisse podem influenciar a decisão do Fed.

No início de março, o presidente do Fed, Jerome Powell, fez declarações deixando em aberto a possibilidade de que o Fed continuasse a aumentar as taxas de juros em sua reunião de março, caso considerasse necessário no combate à inflação. Isso impactou significativamente as previsões de muitas instituições financeiras em relação à situação econômica global.

No entanto, a crise de liquidez do banco SVB, juntamente com a iminente falência do banco suíço Credit Suisse, que levou à sua venda para o UBS por US$ 3,2 bilhões, fez com que o Fed reconsiderasse e reavaliasse sua decisão de continuar elevando a taxa básica de juros.

O Fed enfrenta uma escolha difícil entre manter ou aumentar as taxas de juros (Figura 1). — O Fed enfrenta uma escolha difícil: deve continuar aumentando as taxas de juros? (Foto: TL)

A decisão sobre um possível aumento da taxa básica de juros em mais 0,25% dependerá da reação do mercado à fusão entre o Credit Suisse e o UBS. Desde meados de 2022, o Fed tem aumentado as taxas de juros continuamente com o objetivo de conter a inflação, mas a agência ainda não observou nenhuma crise significativa resultante dessa política de alta das taxas de juros.

William English, ex-economista do Fed e professor da Escola de Administração da Universidade de Yale, disse: "Esta será uma decisão difícil porque o Fed enfrenta muitas opiniões divergentes."

Alguns dirigentes do banco central argumentam que o crédito e outras condições financeiras representam um risco maior do que o aperto monetário, devido ao grande choque no setor bancário. Outros acreditam que o impacto do evento não é tão significativo e ainda apoiam um novo aumento das taxas de juros pelo Fed para arrefecer a economia.

Economistas do Goldman Sachs previram que o aperto nos critérios de concessão de crédito seria equivalente a um aumento das taxas de juros pelo Fed em cerca de 0,25% a 0,5%.

Opiniões divergentes dentro do próprio Fed.

Mesmo dentro do próprio Fed, existem opiniões divergentes sobre se devem continuar a aumentar a taxa básica de juros e em quantos pontos base.

Em novembro passado, o presidente do Fed de Nova York, John Williams, afirmou: "Usar a política monetária para mitigar vulnerabilidades será prejudicial à economia; a política monetária deve ser usada para controlar a atividade."

Um ponto importante é que as estatísticas recentes mostram que o aumento dos salários e dos preços continua sendo uma preocupação nos EUA. A tendência de queda da inflação observada em janeiro e fevereiro também chegou ao fim. Portanto, alguns ex-funcionários do Fed ainda acreditam que a agência aumentará as taxas de juros em cerca de 25 pontos-base, caso a crise de crédito no setor bancário não seja muito grave.

Entretanto, alguns ex-membros do comitê de política monetária argumentam que existem razões convincentes para o Fed não aumentar as taxas de juros. Eric Rosengren, ex-presidente do Fed de Boston, afirmou: "Eu não jogaria lenha na fogueira aumentando as taxas de juros enquanto choques estão acontecendo. Um aumento de 0,25% teria pouco impacto na inflação, mas um impacto significativo nas condições financeiras."

Da mesma forma, a presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan, também insinuou isso de forma sutil : "Ao caminhar e se deparar com mau tempo ou um trecho de estrada perigoso, você deve diminuir o ritmo."

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