A onda de IPOs de US$ 40 bilhões chegou, mas de onde virá o dinheiro para absorvê-la?

A terceira onda de IPOs está retornando após uma interrupção causada pela instabilidade geopolítica no segundo trimestre de 2026. No entanto, diferentemente dos dois ciclos anteriores, o mercado agora enfrenta um fluxo de capital polarizado, liquidez restrita e um apetite de investimento mais cauteloso.

O mercado antes de uma onda de IPOs de US$ 40 bilhões - Foto: HUU HANH

A onda de IPOs de 40 bilhões de dólares e o dilema do "ovo e da galinha".

Segundo a previsão da Dragon Capital, a onda de IPOs entre 2026 e 2028 poderá atingir aproximadamente US$ 40 bilhões. Estima-se que o setor de consumo, incluindo empresas como Thaco Auto, Bach Hoa Xanh, Golden Gate e Highlands Coffee, represente cerca de US$ 12,8 bilhões.

Essa magnitude levou os investidores a revisitarem ciclos anteriores de IPOs. Bui Van Huy, Diretor de Pesquisa de Investimentos da FIDT JSC, afirmou que "cada grande onda de IPOs geralmente coincide com um pico no índice VN, seguido por uma correção significativa".

Este ciclo surgiu pela primeira vez em 2007, repetiu-se em 2018 e está agora a entrar na sua terceira vaga, com início previsto para 2025.

Notavelmente, após o ciclo inicial, o VN-Index caiu aproximadamente 80%, chegando a cerca de 235 pontos no início de 2009. O período de 2018 também testemunhou uma forte correção de mercado após grandes ofertas públicas iniciais (IPOs).

No entanto, a maior diferença no ciclo atual reside no contexto dos fluxos de capital. As duas ondas anteriores ocorreram quando o dinheiro era barato, a liquidez era abundante e as taxas de juros eram baixas. Agora, a economia enfrenta uma escassez estrutural de capital, enquanto é improvável que as taxas de juros caiam significativamente.

Segundo o Sr. Huy, o Vietnã enfrenta um dilema do tipo "ovo e galinha": alcançar um crescimento do PIB de 10% exige investimentos públicos em larga escala; garantir capital para investimentos públicos exige um mercado de capitais desenvolvido; mas um mercado de capitais desenvolvido, por sua vez, exige taxas de juros baixas e confiança dos investidores.

"Se esse ciclo não se fechar, o pior cenário possível seria a restrição do investimento público, o enfraquecimento do crescimento e uma correção prolongada do mercado", comentou Huy.

Os investidores estão se tornando cada vez mais seletivos.

Em maio de 2026, o VN-Index ultrapassou os 1.900 pontos em vários momentos e continuou a desafiar novos picos. No entanto, paradoxalmente, muitos investidores individuais ainda não conseguiram obter lucro.

Segundo o Sr. Huy, a razão reside na excessiva concentração de capital. Somente em abril de 2026, as ações da VIC e da VHM contribuíram com 167 dos 179 pontos de alta do índice VN, o que equivale a cerca de 93% do aumento total do mercado.

Se excluirmos a Vingroup , o VN-Index fica praticamente estável. Enquanto isso, a maioria dos investidores individuais detém ações de empresas de média capitalização nos setores bancário, de valores mobiliários, siderúrgico, de petróleo e gás ou imobiliário – setores que, em sua maioria, estão estáveis ​​ou passando por correções.

O resultado é uma situação de "verde por fora, vermelho por dentro": o índice sobe, mas o valor da conta do investidor diminui.

Com as ofertas públicas iniciais (IPOs) projetadas para valer cerca de US$ 40 bilhões entre 2026 e 2028, o Sr. Huy levanta uma grande questão: Quem serão os compradores?

Enquanto isso, o Sr. Nguyen Van Truc, chefe do Departamento Nacional de Análise de Valores Mobiliários da NSI, avaliou que o mercado está atualmente "sedento por novas ações de alta qualidade, mas extremamente seletivo". O Sr. Truc acredita que a era do dinheiro barato acabou e que o fluxo de capital atual é claramente mais defensivo por natureza.

Segundo o Sr. Truc, para que uma empresa consiga captar recursos com sucesso nesta fase de sua oferta pública inicial (IPO), ela precisa atender a três condições: 1. Uma trajetória de crescimento clara, 2. Um bom fluxo de caixa livre e 3. Uma avaliação suficientemente atrativa.

Ele também observou que estão surgindo oportunidades caso as empresas consigam aproveitar a tendência de reforma dos procedimentos administrativos e a redução das exigências para os negócios.

"É como remover 'coágulos sanguíneos' da corrente sanguínea da economia. Um projeto imobiliário ou de infraestrutura que obtém a licença alguns meses antes pode ajudar as empresas a economizar dezenas de bilhões de dong em custos de juros e acelerar o giro de capital", comentou o Sr. Truc.

O caso de teste com o acordo Dien May Xanh.

A Dien May Xanh (DMX), cuja transação deverá gerar uma capitalização de mercado de 102,46 trilhões de VND (3,9 bilhões de USD), foi palco de alguns eventos notáveis ​​recentemente.

Vale destacar que a Vietcap Securities (Vietcap) atuou como assessora exclusiva nesta transação. Informações da Vietcap Securities indicam que a corretora está se preparando para realizar roadshows sobre o IPO da Dien May Xanh no final de maio de 2026.

A Dien May Xanh oferecerá mais de 179,5 milhões de ações ao preço de 80.000 VND por ação, com expectativa de arrecadar aproximadamente 14,36 trilhões de VND.

Este acordo é visto como um teste significativo da capacidade de absorver capital antes que uma nova onda de IPOs se acelere.

Voltando ao assunto

Hoc Khiem

Fonte: https://tuoitre.vn/song-ipo-40-ti-usd-da-toi-tien-o-dau-de-hap-thu-20260525201425432.htm