O fracasso do corte de 2% na taxa de juros acabou sendo uma bênção disfarçada.

Na manhã de hoje, 25 de maio, sob a presidência do Presidente da Assembleia Nacional , Tran Thanh Man , a Assembleia Nacional discutiu em sessão plenária o Relatório da Delegação de Supervisão e o projeto de Resolução da Assembleia Nacional sobre os resultados da supervisão temática da "implementação da Resolução nº 43/2022/QH15 da Assembleia Nacional sobre políticas fiscais e monetárias de apoio ao programa de recuperação e desenvolvimento socioeconômico e das Resoluções da Assembleia Nacional sobre uma série de importantes projetos nacionais até o final de 2023".

Ao participar da discussão, o delegado Ha Sy Dong, membro da Comissão de Finanças e Orçamento da Assembleia Nacional e Vice-Presidente Permanente do Comitê Popular da Província de Quang Tri, afirmou que a política macroeconômica para responder à COVID-19 é sem precedentes e está fora do escopo dos estudos econômicos.

A fórmula geral da política macroeconômica consiste em afrouxar as políticas fiscal e monetária quando a economia está em declínio e apertá-las quando a inflação está alta. Quando a COVID-19 chegou, a atividade econômica diminuiu, o desemprego aumentou e a maioria dos países aplicou a mesma fórmula, ou seja, afrouxando as políticas fiscal e monetária.

O deputado Ha Sy Dong discursando na Assembleia Nacional - Foto - NL

No entanto, a crise econômica causada pela COVID-19 é diferente de uma crise econômica típica. Uma crise típica surge quando as pessoas tinham expectativas excessivamente altas, o que leva a investimentos exagerados. Quando esses investimentos não correspondem às expectativas, elas param de investir.

Essa queda nos investimentos leva ao desemprego e à diminuição da renda familiar. Como a renda diminui, o consumo também diminui. Assim, a redução dos investimentos, a queda da renda e, consequentemente, a queda do consumo perpetuam esse ciclo vicioso.

A crise da COVID-19 teve origem nos receios da pandemia e nos confinamentos, que levaram a uma queda no consumo. A redução do consumo resultou em diminuição das receitas das empresas, fazendo com que parassem de investir, o que levou à perda de empregos e à redução dos rendimentos. O ciclo vicioso é semelhante, mas os pontos de partida são diferentes. A crise da COVID-19 teve origem no consumo, não no investimento.

Essa diferença levou alguns países a implementarem políticas fiscais e monetárias equivocadas, como a redução das taxas de juros, o aumento dos subsídios e a diminuição de impostos durante o período da COVID-19 para estimular o consumo. No entanto, devido à pandemia, as pessoas não conseguiam gastar dinheiro, e esse dinheiro ocioso fluiu para o mercado de ações, bancos, seguros, imóveis, títulos, etc. Como resultado, formaram-se bolhas de ativos na economia.

O Vietnã não foi exceção, já que o período de 2020 a 2022 registrou aumentos recordes no VNIndex, entradas recordes em bancos, rápido crescimento no setor de seguros (20% ao ano), um boom imobiliário e uma bolha de títulos corporativos. A receita do orçamento estatal durante esses anos foi muito estável, não principalmente devido ao forte crescimento econômico, mas principalmente devido aos impostos sobre títulos e transferências de imóveis.

Em relação à Resolução nº 43 da Assembleia Nacional, emitida no início de 2022 e prevista para implementação em 2022-2023 com o objetivo de recuperação econômica pós-COVID-19, os delegados comentaram que, se a única questão fosse a COVID-19, esses pacotes de medidas seriam desnecessários. Em 2022, a economia apresentava excesso de capital, as taxas de juros estavam muito baixas e os pacotes de apoio não teriam estimulado o crescimento. No entanto, além da COVID-19, a economia enfrentou outros desafios em 2022 e 2023 (guerra, volatilidade econômica global, estouro da bolha de ativos), de modo que, em última análise, esses pacotes de apoio se mostraram, em certa medida, eficazes.

Além disso, o atraso na implementação da Resolução 43 foi precisamente o que a tornou eficaz. Se tivesse sido implementada de forma agressiva no início de 2022, quando foi emitida pela primeira vez, a Resolução 43 teria inflado ainda mais a bolha de ativos já em expansão.

Segundo os delegados, como a implementação da Resolução 43 foi lenta, numa altura em que a bolha já tinha atingido o pico e começava a baixar, esta resolução ajudou o Vietname a ter uma aterragem suave, em vez de uma aterragem brusca como aconteceu com muitos outros países.

Ao mesmo tempo, o fracasso do pacote de redução da taxa de juros em 2% (apenas 3,05% foram desembolsados) acabou sendo uma bênção disfarçada. Se esse pacote tivesse funcionado bem, lidar com a inflação no Vietnã em 2022 certamente teria sido muito mais difícil (de forma semelhante à inflação causada pelo pacote de estímulo de 2009 em 2011).

Devido a fatores que foram mais uma questão de sorte do que de habilidade, o Vietnã não experimentou a alta inflação observada em muitos países desenvolvidos, como os EUA e a UE. O Vietnã ainda manteve uma taxa de crescimento relativamente alta. Embora inferior à meta da Assembleia Nacional, ainda era considerada estável, e a Resolução 43 ofereceu soluções razoáveis ​​na época. Posteriormente, o governo implementou outras soluções de gestão eficazes, como a redução dos impostos sobre combustíveis quando os preços mundiais do petróleo subiram, o que foi uma boa solução.

Com relação às lições aprendidas após a implementação da Resolução nº 43, os delegados destacaram o seguinte:

As políticas devem priorizar a viabilidade. O pacote de redução da taxa de juros em 2% mostrou-se inviável, enquanto os pacotes de redução do IVA provaram ser altamente eficazes por se basearem em procedimentos tributários já existentes. O próprio pacote de redução do IVA também apresentou problemas na categorização de quais bens receberiam uma redução de 8% e quais receberiam uma redução de 10%; idealmente, uma redução uniforme de 8% teria sido melhor.

A gestão governamental tem demonstrado grande flexibilidade, implementando proativamente soluções adicionais para responder à situação. A redução dos impostos sobre combustíveis é uma solução extremamente prática, considerando o aumento dos preços globais dos combustíveis, e também contribui para facilitar o processo de recuperação econômica.

Prorrogar o prazo de pagamento de impostos até o final do ano também é uma solução muito prática, pois equivale a conceder um empréstimo de curto prazo com juros de 0% para as empresas. Isso tem um impacto significativo nos negócios quando as taxas de juros estão altas e os procedimentos para obtenção de empréstimos bancários são complexos.

Em relação à política fiscal, as isenções, reduções e adiamentos de impostos têm se mostrado altamente eficazes devido à sua facilidade de implementação. Políticas relativas aos gastos orçamentários, como investimentos públicos e subsídios às taxas de juros, têm apresentado menor eficácia. O Vietnã enfrenta entraves legais e a necessidade de uma disciplina administrativa mais rigorosa, o que impede que o investimento público atinja seu pleno potencial.

Em relação à política monetária, olhando para trás, muitas coisas foram conquistadas, embora algumas deficiências persistam. No entanto, à época, a gestão pode ser considerada relativamente bem-sucedida. A longo prazo, é necessário avançar na utilização de instrumentos de taxa de juros para gerir o crédito, em vez de limites de crescimento do crédito (margem de crédito), e sugere-se que o Banco Central do Vietnã realize em breve uma revisão e avaliação abrangentes da política de margem de crédito e avance para a legalização dessa questão.

Em relação ao foco na viabilidade e no momento oportuno: Uma característica crucial da política macroeconômica é a necessidade de um momento oportuno. Uma política adequada em janeiro pode não ser necessariamente adequada em março, quando as tendências de inflação e crescimento já se alteraram.

Portanto, se no futuro tivermos programas e pacotes de apoio macroeconômico, devemos considerar cuidadosamente o cronograma de implementação das políticas. Por exemplo, a Resolução 43 estabeleceu um período de implementação de dois anos, durante o qual muitas coisas poderiam ter mudado. A crise econômica causada pela COVID-19 é muito diferente de outras crises. Se surgir uma situação que exija políticas de apoio, a primeira coisa a se considerar é a redução de impostos.

Poderiam até ser consideradas reduções fiscais em larga escala, altamente focadas em um setor muito específico. Por exemplo, no início do confinamento e na retomada das viagens aéreas, poderia ser avaliada a redução do IVA da aviação para 0% ou a redução das taxas e tarifas aeroportuárias. Isso poderia ajudar o setor da aviação a se recuperar mais rapidamente.

Durante a implementação da Resolução 43, os delegados apontaram diversas limitações, como: a redução dos impostos sobre a gasolina e o diesel, e a política de redução do IVA em 2%, que poderia ter sido ajustada para reduzi-lo de 10% para 8% para todos os bens, por serem demasiado rígidas e dependentes da Resolução 43; quanto à política de adiamento do pagamento de impostos até ao final do ano, muitos sugeriram a sua prorrogação por mais alguns meses, para o ano seguinte, uma vez que este é um período de menor atividade para as empresas. Contudo, esta questão é da competência da Assembleia Nacional. O governo mostrou-se relutante em ajustar as estimativas orçamentais e, por conseguinte, não apresentou a proposta.

Nguyen Thi Ly

Fonte: https://baoquangtri.vn/dbqh-ha-si-dong-su-that-bai-cua-goi-ha-lai-suat-2-la-mot-may-man-185784.htm