Reformas institucionais, aceleração da competitividade.
A Moody's elevou a perspectiva do Vietnã de "Estável" para "Positiva", reafirmando sua classificação de crédito nacional em Ba2. A organização avaliou que a qualidade institucional e a governança estão claramente melhorando por meio de reformas administrativas, legais e do setor público aceleradas desde o final de 2024. Simultaneamente, a competitividade da economia vietnamita continua a ser fortalecida por meio do aumento da digitalização, investimentos em infraestrutura, melhoria da qualidade dos recursos humanos e desenvolvimento do mercado de capitais. Os riscos decorrentes das medidas protecionistas comerciais dos EUA diminuíram em comparação com as previsões anteriores. Enquanto isso, o Vietnã mantém crescimento econômico positivo e fluxos estáveis de investimento estrangeiro direto (IED), consolidando ainda mais sua posição na cadeia de suprimentos global.
O compromisso inabalável do Vietnã com um crescimento elevado, substancial e sustentável é um fator altamente valorizado aos olhos dos investidores internacionais.
FOTO: NHAT THINH
A posição fiscal do Vietnã continua sendo um ponto forte graças à dívida pública baixa e estável, à robusta capacidade de pagamento da dívida e à menor dependência da mobilização de capital estrangeiro, o que ajuda a reduzir o risco cambial e a aumentar a resiliência a riscos externos.
A Moody's também avaliou que o Vietnã tem capacidade para resistir a choques nos preços da energia, nos custos de transporte e às pressões inflacionárias decorrentes de desenvolvimentos geopolíticos , graças à sua sólida base de crescimento, forte reserva econômica externa, baixo risco cambial e estrutura diversificada de energia e exportação.
O economista, representante da Assembleia Nacional e professor associado Dr. Tran Hoang Ngan comentou: "Em primeiro lugar, é necessário reconhecer que a melhoria da classificação de crédito nacional do Vietnã é uma tendência inevitável, pois, nos últimos anos, o país alcançou muitos avanços, como a reorganização de agências administrativas e a descentralização do poder para as localidades. Notavelmente, em 2025, a Assembleia Nacional e o Governo promulgaram diversas leis e resoluções para eliminar muitos entraves institucionais, liberar recursos e criar um ambiente de negócios mais competitivo. É importante destacar que, por muitos anos consecutivos, o Vietnã manteve um alto crescimento, preservando a estabilidade macroeconômica, controlando a inflação e reduzindo a dívida pública. Organizações internacionais reconhecem que o Vietnã realizou muitas mudanças na reforma dos procedimentos administrativos, na transparência do mercado por meio da transformação digital e em fortes investimentos em infraestrutura. Até mesmo a criação de um Centro Financeiro Internacional no Vietnã representa um passo em direção a uma maior abertura e integração."
O Dr. Nguyen Van Dien, chefe do Departamento de Economia Política da Academia Política Regional II, também acredita que, dentro da região Ásia-Pacífico (APAC), o Vietnã ainda é considerado pela comunidade empresarial e pelos investidores como o ambiente mais seguro, estável e protegido. O ajuste da perspectiva de crédito do Vietnã pela Moody's, de "Estável" para "Positiva", é um resultado inevitável, visto que estamos convergindo em todos os quatro pilares estratégicos.
Em primeiro lugar, temos o pilar institucional. Ao longo do último período, o Vietnã demonstrou perseverança em seu objetivo de reforma institucional. Paralelamente, o sistema jurídico tem sido cada vez mais aprimorado, especialmente a Lei de Terras, a Lei de Habitação e a Lei de Negócios Imobiliários. Essas são áreas-chave para o desenvolvimento da infraestrutura, além de refletirem um ambiente de negócios transparente e eficiente, aumentando a confiança dos investidores.
O segundo pilar é a transformação efetiva do modelo de governança nacional, especialmente no setor da administração pública. Paralelamente, o Vietnã manteve a estabilidade macroeconômica em meio às flutuações globais. Este é também um fator crucial no contexto de uma economia global turbulenta devido aos conflitos geopolíticos no Oriente Médio. O Vietnã não foi arrastado pelo vórtice da instabilidade; pelo contrário, transformamos as principais flutuações externas em oportunidades para aprimorar nossas capacidades de governança macroeconômica, manter indicadores estáveis e afirmar a resiliência e a autossuficiência de nossa economia frente a quaisquer choques externos. Graças a esses três fatores, o Vietnã tornou-se recentemente um ponto focal na atração de grandes empresas de tecnologia. O valor de 20 a 30 bilhões de dólares em Investimento Estrangeiro Direto (IED) atraído anualmente comprova que o Vietnã está preparado para indústrias que exigem os mais altos níveis de tecnologia e conteúdo intelectual. Este é também o quarto pilar que contribui para melhorar a credibilidade do Vietnã no cenário internacional.
"Um voto de confiança" para os investidores
Vale ressaltar que a Moody's não está analisando apenas a taxa de crescimento do PIB, mas também "a capacidade de sustentar o crescimento a longo prazo com menor risco". É nesse ponto que o Vietnã se destaca. Do ponto de vista institucional, o Vietnã passou recentemente por reformas fundamentais e estruturais, em vez de reformas localizadas. A Moody's valoriza muito a reestruturação da administração pública, a redução de níveis intermediários e a aceleração dos processos de aprovação para projetos de investimento público, bem como para projetos de investimento estrangeiro direto. Comparado à Tailândia ou à Malásia, o Vietnã atualmente tem uma vantagem em termos de ritmo de reformas e potencial de crescimento.
Outro ponto crucial é a narrativa da "confiança na capacidade de governança". As agências de classificação de risco agora analisam não apenas os dados atuais, mas também a capacidade de resposta a choques futuros. Outro ponto a observar é que o Vietnã está gradualmente migrando de um modelo de "baixo custo" para um modelo de "estabilidade + reforma + alto crescimento". Foi isso que levou a Moody's a mudar sua perspectiva. No geral, a elevação da perspectiva da Moody's para "Positiva" pode ser vista como um importante "voto de confiança" para fundos de investimento internacionais.
Professor Associado Dr. Nguyen Huu Huan , Vice-Presidente do Conselho Executivo do Centro Financeiro Internacional da Cidade de Ho Chi Minh.
O aumento da credibilidade financeira nacional beneficia a economia.
A elevação da classificação de crédito nacional para "Positiva" trará muitos benefícios para a economia. De acordo com o Professor Associado Tran Hoang Ngan, o maior e mais óbvio benefício é que proporcionará ao Vietnã mais oportunidades de captar recursos no mercado internacional. Além disso, quanto maior a classificação de crédito nacional, menor o custo do empréstimo (menores taxas de juros). Com uma classificação "Positiva", o Vietnã terá mais facilidade em obter capital estrangeiro a taxas de juros mais baixas. Por outro lado, quanto menor a classificação de crédito, maior a taxa de juros. Se a classificação de crédito for muito baixa, será difícil ou mesmo impossível obter capital estrangeiro. Por exemplo, um país com classificação "Negativa" praticamente não atrairá investidores ou organizações internacionais dispostas a emprestar dinheiro. Combinado com a elevação oficial da bolsa de valores do Vietnã de mercado de fronteira para mercado emergente secundário a partir de setembro, isso abrirá ainda mais oportunidades para o país atrair investimento estrangeiro direto (IED). Este é um sinal positivo para a economia vietnamita, especialmente no contexto em que o Vietnã precisa impulsionar o investimento em infraestrutura para contribuir com o alto crescimento econômico e, portanto, precisa mobilizar diversas fontes de capital nacionais e estrangeiras.
A melhoria da classificação de crédito do país abrirá muitas oportunidades para o Vietnã captar capital internacional a um custo menor.
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Compartilhando da mesma opinião, o Professor Associado Dr. Nguyen Huu Huan, Vice-Presidente do Centro Financeiro Internacional da Cidade de Ho Chi Minh, avaliou: A elevação da perspectiva de crédito nacional do Vietnã pela Moody's é de grande importância no contexto atual, pois não se trata simplesmente de uma avaliação técnica de uma agência de classificação de risco, mas essencialmente de um "sinal de confiança" para toda a economia. É importante ressaltar que a perspectiva reflete as expectativas das instituições financeiras globais sobre o futuro do Vietnã a médio e longo prazo. Em outras palavras, a Moody's está enviando uma mensagem de que o Vietnã tem potencial para melhorar significativamente sua qualidade de crédito nacional em um futuro próximo.
Especificamente, o primeiro e mais direto impacto se dá no custo de capital do Vietnã. Em finanças internacionais, a classificação de crédito de um país é praticamente o "custo base" de toda a economia. Quando a perspectiva é elevada para "Positiva", os investidores internacionais avaliam o risco nacional do Vietnã como menor do que antes. Isso permite que o governo emita títulos internacionais com taxas de juros mais baixas, reduzindo simultaneamente o custo de mobilização de capital para bancos e empresas vietnamitas no mercado internacional. É importante ressaltar que esse impacto não se limita ao setor público. Os próprios bancos e empresas também se beneficiarão indiretamente, pois o "prêmio de risco-país" diminuirá. Este é um fator extremamente importante no contexto da necessidade de um grande volume de capital para o Vietnã atingir sua meta de crescimento de dois dígitos e das estimativas de investimentos para o desenvolvimento no período de 2026 a 2030, que ultrapassam US$ 1,5 trilhão.
O segundo impacto se dá nos fluxos de IED (Investimento Estrangeiro Direto). De fato, muitos grandes fundos de investimento em todo o mundo, especialmente fundos de pensão, fundos de seguros ou instituições de investimento de longo prazo, frequentemente possuem "regulamentos internos" – investindo apenas em países com perspectivas de crédito estáveis ou positivas. Portanto, uma melhoria nas perspectivas ajudará a expandir o "conjunto de investidores" que podem considerar investir no Vietnã. Outro impacto importante no mercado financeiro doméstico é o aumento da confiança na moeda nacional, no mercado de títulos e no mercado de ações. Isso contribui para fortalecer as expectativas de estabilidade cambial, reduzir a pressão sobre a saída de capitais e apoiar o processo de aprimoramento do mercado de ações vietnamita no futuro.
"Acredito que o maior impacto da melhoria da perspectiva 'Positiva' reside no aspecto estratégico de longo prazo. O Vietnã está entrando em uma nova fase de desenvolvimento com o objetivo de alto crescimento, construção de um centro financeiro internacional, aprimoramento da cadeia de valor da produção e atração de fluxos de capital de alta qualidade. Durante essa fase, a 'credibilidade financeira nacional' se tornará um ativo intangível, porém extremamente importante. Um país com perspectiva de crédito positiva terá uma vantagem significativa na negociação com instituições financeiras internacionais, na atração de corporações multinacionais, no desenvolvimento de centros financeiros e na construção de mercados de capitais em larga escala. Esta é também uma base importante para que o Vietnã se aproxime gradualmente de sua meta de melhorar sua classificação de crédito nacional no futuro", afirmou o Sr. Nguyen Huu Huan.
Continuar a reforma das instituições e estruturas do mercado financeiro.
A Moody's também observou os riscos para o sistema bancário, o mercado imobiliário e as deficiências institucionais existentes, apesar das melhorias significativas, como fatores que dificultam a potencial melhoria da classificação de crédito do Vietnã.
O professor associado Tran Hoang Ngan observou que o fato de essa organização ainda manter a classificação de crédito nacional do Vietnã em Ba2 indica que as preocupações persistem. No futuro próximo, o governo precisa se concentrar na reestruturação do sistema financeiro para reduzir a dependência da economia em relação ao sistema bancário para obtenção de capital. Atualmente, o capital bancário representa até 145% do PIB, enquanto o mercado de ações (incluindo ações e títulos corporativos) representa cerca de 85% do PIB; além disso, os títulos do governo representam cerca de 20% do PIB, o que significa que o sistema bancário ainda arca com o ônus de fornecer capital à economia. Isso representa riscos potenciais. Ao mesmo tempo, o desenvolvimento do mercado financeiro também ajuda as empresas a captar recursos de forma proativa, reduzir o custo de utilização do capital e impulsionar o investimento. Simultaneamente, o Vietnã continua a implementar seus programas planejados, como a reforma dos procedimentos administrativos, a transformação digital e a eliminação de entraves institucionais. Como resultado, a classificação de crédito nacional do Vietnã poderia ser elevada de Ba2 para um nível superior, e o país e as empresas teriam mais oportunidades de captar capital internacional a custos mais baixos.
A melhoria da classificação de crédito nacional do Vietnã criará mais oportunidades para captar capital internacional a custos mais baixos (Na imagem: Projeto do Anel Viário 3 da Cidade de Ho Chi Minh).
FOTO: NGOC DUONG
Apesar de expressar grandes expectativas, o Sr. Nguyen Huu Huan também alertou que este é apenas o começo, não o destino final. A Moody's não está elevando a classificação de crédito do Vietnã imediatamente, mas sim posicionando-o em uma área onde essa elevação é provável. Se as reformas desacelerarem ou se riscos como inadimplência, mercado imobiliário, pressões orçamentárias ou a qualidade da governança corporativa não forem devidamente abordados, essa perspectiva poderá ser completamente revisada. Portanto, para passar de Ba2 para Ba1 ou até mesmo se aproximar do grupo de "grau de investimento", o Vietnã precisa realizar muitas ações significativas. Isso inclui transformar as reformas institucionais em resultados mensuráveis. O Vietnã precisa demonstrar que essas reformas ajudam a reduzir os prazos de aprovação de projetos, diminuir os custos de conformidade, aumentar a previsibilidade das políticas e limitar o gargalo "de cima para baixo". Além disso, a estabilidade macroeconômica deve ser mantida como uma "âncora de crédito nacional". Simultaneamente, é necessário continuar controlando a inflação, estabilizando a taxa de câmbio e mantendo a dívida pública e as obrigações de pagamento da dívida dentro de limites seguros. Os riscos no sistema bancário, nos títulos corporativos e no mercado imobiliário devem ser gerenciados de forma eficaz. Uma economia que almeja uma classificação mais alta precisa ter um sistema financeiro mais profundo e transparente, com menor risco de contágio.
Outra tarefa é modernizar o mercado de capitais e melhorar o acesso ao capital internacional. Com um mercado de capitais mais forte, a economia torna-se menos dependente dos bancos, o custo do capital diminui e a classificação de crédito do país melhora. Por fim, a qualidade do crescimento precisa ser aprimorada. "Para subir de Ba2 para Ba1, o Vietnã não só precisa de alto crescimento, como também precisa demonstrar que esse crescimento é mais estável, mais transparente, menos arriscado e baseado em uma base institucional mais sólida. A 'perspectiva positiva' é uma porta aberta, mas para atravessá-la, o Vietnã precisa continuar com reformas substanciais, especialmente em três gargalos: implementação institucional, sistema financeiro e qualidade do crescimento", enfatizou o Professor Associado Dr. Nguyen Huu Huan.
O Vietnã consolida uma posição de destaque no cenário internacional.
Nos próximos um ou dois anos, o Vietnã não só elevará sua classificação de crédito para um nível superior, almejando Ba1, como também consolidará uma posição completamente diferente no cenário internacional. O roteiro do Vietnã está no caminho certo, alinhado às tendências globais; contamos também com um governo atuante e o envolvimento decisivo da Assembleia Nacional por meio de resoluções específicas; os entraves institucionais estão sendo rapidamente superados. O Vietnã precisa apenas continuar implementando soluções essenciais, incluindo: transparência financeira – fortalecendo o sistema bancário por meio do controle de créditos inadimplentes e auditorias independentes de acordo com padrões internacionais; reforma do sistema empresarial – implementando a Resolução 79 para reestruturar as empresas estatais, criando empresas líderes capazes de conduzir a era 4.0; e continuar estabilizando a macroeconomia, mantendo a gestão da dívida pública e controlando os déficits orçamentários.
Dr. Nguyen Van Dien , Chefe do Departamento de Economia Política da Academia Política Regional II
Fonte: https://thanhnien.vn/viet-nam-duoc-nang-hang-tin-nhiem-185260509204509612.htm
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