Potrivit MB Securities (MBS), întreprinderile de stat contribuie în prezent cu aproximativ 29% la PIB, jucând un rol principal în ceea ce privește dimensiunea activelor, veniturile și cota de piață și chiar deținând avantaje monopolistice în unele sectoare, cum ar fi aviația și petrolul și gazele. Cu toate acestea, eficiența lor operațională nu este încă pe măsura potențialului lor.
O serie de mari afaceri sunt sub supraveghere.
De fapt, în ultimele luni ale anului 2025, activitățile de dezinvestire ale statului au devenit mai active și mai vizibile decât în perioada anterioară. Multe tranzacții au înregistrat o cerere puternică din partea investitorilor, ofertele câștigătoare fiind semnificativ mai mari decât prețul de pornire, chiar și pentru loturi de acțiuni la scară largă.
Un exemplu excelent este licitația a peste 6,38 milioane de acțiuni ale Thuong Dinh Footwear Joint Stock Company (cod: GTD) organizată de Comitetul Popular din Hanoi la mijlocul lunii decembrie 2025, cu un preț mediu de licitație câștigător de aproape 215.999 VND pe acțiune, de peste 10 ori prețul de pornire. Toate acțiunile au fost vândute, aducând peste 1.379 miliarde VND la bugetul orașului.
Tot în decembrie 2025, Vietnam Tobacco Corporation (Vinataba) a finalizat vânzarea întregii sale participații de 70% la Hai Ha - Kotobuki Company Limited și a cesionat 20% din participația sa la Colusa - Miliket Foodstuff Joint Stock Company. Între timp, SCIC a vândut cu succes 98% din acțiunile Viwaseen către Vinaconex și 88% din acțiunile Viettronics către Geleximco, cu o valoare totală de mii de miliarde de VND.
Aceste tranzacții sunt văzute ca un semnal al unei reveniri notabile la valul de dezinvestiții în întreprinderile de stat, deschizând calea pentru 2026. Lista de urmărire de astăzi arată că SCIC rămâne un acționar majoritar în multe companii listate la bursă, cum ar fi Domesco Medical Import-Export Joint Stock Company (DMC) cu o participație de 34,7%; Tien Phong Youth Plastic Joint Stock Company (NTP) cu 37,1%; și Vietnam Fisheries Corporation - Seaprodex (SEA) cu 63,4%.
În special, la Compania pe acțiuni Hai Phong Thermal Power (HND) și la Compania pe acțiuni Quang Ninh Thermal Power (QTP), SCIC intenționează să cesioneze tot capitalul de stat, reprezentând 9% și, respectiv, 11,4%, în perioada 2026-2027.
În grupul de întreprinderi administrate de ministere, sectoare și corporații de stat, Viglacera Corporation (cod: VGC), cu o capitalizare de piață de peste 18.400 miliarde VND, are un plan prin care Ministerul Construcțiilor își va cesiona întreaga participație de 38%. La PVI Joint Stock Company (cod: PVI), PetroVietnam intenționează, de asemenea, să cesioneze întregul său capital de stat de 35%. Între timp, la Binh Son Refining and Petrochemical Joint Stock Company (cod: BSR), PetroVietnam intenționează să își reducă participația la sub 90%, în loc să cesioneze complet participația.
Mai multe tranzacții inițiate, dar nereușite în 2025, continuă să fie monitorizate. De exemplu, Grupul Poștal și Telecomunicații din Vietnam (VNPT) a organizat o licitație pentru întreaga sa participație de 6,1% la Banca Comercială Maritimă Vietnam (MSB) la sfârșitul lunii decembrie 2025, dar aceasta nu a avut succes. De asemenea, VietinBank a licitat întreaga sa participație de 9,1% la Societatea pe Acțiuni a Portului Saigon (SGP) în ianuarie 2026.
În plus, Becamex IDC (cod bursier: BCM), o companie de infrastructură pentru parcuri industriale cu o capitalizare de piață de peste 62.000 de miliarde VND, este luată în considerare pentru o reducere a proprietății statului de la 95% la aproximativ 74%, deși planul de licitație este în prezent amânat din 2025.
Per ansamblu, lista tranzacțiilor arată că amploarea și domeniul de aplicare al dezinvestițiilor statului în perioada 2026-2027 nu se limitează la întreprinderile mici, ci se extinde la multe întreprinderi de top, creând un spațiu semnificativ pentru piața de capital și atrăgând interesul investitorilor.
Activele ascunse din spatele unei afaceri.
În ceea ce privește perioada următoare, majoritatea experților consideră că activitățile de dezinvestire din 2026, în special dezinvestirea statului, se așteaptă să fie mai dinamice, pe măsură ce mai mulți factori converg. Mai exact, presiunea de a crește veniturile bugetare pentru a satisface cererea mare de investiții în infrastructură în perioada 2026-2030 este cea care determină acest proces.
În plus, accentul pus pe îmbunătățirea instituțiilor și clarificarea cadrului juridic facilitează o evaluare și o implementare a tranzacțiilor mai transparente și mai convenabile. În plus, necesitatea de a atrage înapoi capital străin, în contextul ieșirilor nete puternice de investiții străine indirecte (FII) din ultimii doi ani, crește și mai mult atractivitatea întreprinderilor de stat, care sunt considerate o clasă de active de înaltă calitate.
În special, presiunea exercitată de planul de restructurare a întreprinderilor de stat pentru perioada 2021-2025 a obligat, de asemenea, agențiile reprezentative de capital și întreprinderile să accelereze procesul de dezinvestire.
Experții consideră că acest dinamism nu se rezumă doar la transferul proprietății, ci și la inițierea unui proces amplu de restructurare calitativă. Pe măsură ce statul se retrage din sectoarele neesențiale, se deschid noi oportunități de creștere, impunând în același timp cerințe mai stricte în ceea ce privește eficiența și guvernanța.
În acest context, investitorii, în special marile instituții financiare și corporațiile private, examinează afacerile cu un grad ridicat de precauție. Afacerile care dețin avantaje monopolistice, rezerve funciare curate sau control asupra infrastructurii esențiale sunt întotdeauna sub supraveghere, chiar dacă prețul de pornire nu este scăzut.
De fapt, licitațiile de terenuri de succes de la sfârșitul anului 2025 au arătat că terenul era considerat de piață unul dintre activele cheie vizate de investitori. Odată cu tranzacția cu compania de încălțăminte Thuong Dinh, principala atracție a provenit de la parcela de 36.000 m2 de pe strada Nguyen Trai nr. 277, situată pe o arteră importantă din Hanoi și supusă relocării instalațiilor industriale din centrul orașului, conform politicii orașului.
Între timp, atractivitatea companiei Miliket constă în calitatea activelor sale. La 30 iunie 2025, activele totale ale companiei au ajuns la 286 de miliarde VND, din care numerarul și depozitele bancare au reprezentat 160 de miliarde VND, echivalentul a 56%. În plus, compania administrează un teren de 2 hectare pe strada Kha Van Can, cu un contract de închiriere până în 2065, și un teren de peste 8.590 m2 pe strada To Vinh Dien, ambele în orașul Ho Chi Minh. Deși cea mai mare parte a terenului este închiriată cu plăți anuale sau este încă în curs de finalizare legală, acestea rămân avantaje comerciale semnificative atunci când se evaluează perspectivele pe termen lung.
De exemplu, Corporația Vietnameză de Pescuit (Seaprodex, cod: SEA) a achiziționat recent 24,03% din capitalul său de către Ngan Hiep Real Estate Joint Stock Company - o filială a Novaland Group - pentru 1.200 miliarde VND. Aceasta a crescut participația Novaland Group la Seaprodex la 32,5%, a doua după acționarul de stat, în ciuda faptului că rezultatele afacerilor Seaprodex din 2021 până în prezent au fost în mare parte stagnante.
Cu toate acestea, conform raportului financiar consolidat pentru al treilea trimestru al anului 2025, Seaprodex a înregistrat costuri de construcție neterminate de peste 692 de miliarde VND, inclusiv achiziționarea drepturilor de utilizare a terenului pe parcela 2-4-6 Dong Khoi; drepturile de utilizare a terenului la Hotelul Blue Sapphire din Vung Tau; și proiectul de la 2 Ngo Gia Tu (Hanoi), în valoare de 229 de miliarde VND, respectiv 110 miliarde VND.
În special, SCIC își menține deschise planurile de cesionare a Seaprodex. În acest context, analiștii consideră că Novaland ar putea continua să își mărească participația dacă procesul de cesionare este implementat, în ciuda presiunilor legate de fluxul de numerar, a problemelor juridice ale proiectului și a problemelor legate de datorii, cu așteptarea exploatării unor locații imobiliare de primă clasă, în special „terenul de aur” de la adresa 2-4-6 Dong Khoi.
Potrivit domnului Nguyen The Minh, director al Diviziei de Cercetare și Dezvoltare pentru Clienți Individuali la Yuanta Securities Vietnam, valorile activelor tind să se miște odată cu creșterea economică. Atunci când economia este în plină expansiune, activele sunt mai puțin susceptibile de a se deprecia, iar investitorii vor avea propriile metode de evaluare bazate pe așteptările lor pe termen lung.
Între timp, Dr. Nguyen Tri Hieu, expert economic, susține că dezinvestirea nu ar trebui văzută ca punctul final al unei tranzacții, ci mai degrabă ca începutul unui nou ciclu de dezvoltare pentru întreprindere. Dacă acest proces vizează exclusiv generarea de venituri, fără constrângeri privind capacitatea de management și angajamentul de a menține activitățile de bază, statul ar putea pierde instrumente importante pentru reglarea economiei.
Sursă: https://nhandan.vn/bien-dong-trong-hoat-dong-thoai-von-nha-nuoc-post935070.html
Comentariu (0)