Bula inteligenței artificiale de pe Wall Street: Din nou tragedia dot-com sau un mare salt înainte?

(Dan Tri) - În timp ce febra inteligenței artificiale împinge Nvidia la pragul de 4 trilioane de dolari, analiștii avertizează: această bulă ar putea fi chiar mai periculoasă decât era dot-com. Scrie Wall Street un miracol tehnologic sau repetă aceeași veche tragedie?

În 1999, Wall Street credea că găsise cheia viitorului. Cuvântul magic era „.com”. Companiile fără venituri, doar „clicuri”, erau evaluate la miliarde de dolari.

Analiștii au zugrăvit viziunea unei lumi fără fricțiuni, complet digitalizate. Apoi, realitatea a apărut. Bula dot-com a explodat între martie 2000 și octombrie 2002, eliminând 5 trilioane de dolari din valoarea de piață, lăsând o generație de investitori cu lecții dureroase.

Un sfert de secol mai târziu, în luna iulie a acestui an, istoria pare să bată din nou la ușă. Dar de data aceasta, cuvântul magic s-a schimbat în „IA”.

Faptul că Nvidia, gigantul cipurilor grafice, a devenit prima companie din lume care a depășit pragul de 4.000 de miliarde de dolari cu o capitalizare de piață a fost „punctul de plecare” pentru o petrecere grandioasă. Întregul Wall Street a fost cufundat în mania inteligenței artificiale. Acțiuni precum Microsoft, Google, Meta au fost împinse la înălțimi fără precedent. Indicele S&P 500 a continuat să stabilească noi recorduri. Dar, în mijlocul acelei scene jubilante, Torsten - influentul economist- șef al gigantului de investiții Apollo Global Management - a turnat apă rece peste mulțime.

Într-o analiză incisivă care se răspândește ca focul în cercurile financiare, el trage o concluzie alarmantă: „Diferența dintre bula tehnologică din anii 1990 și actuala bula a inteligenței artificiale este că primele 10 companii din indicele S&P 500 sunt astăzi semnificativ mai supraevaluate decât erau în anii 1990.”

Avertismentul lui Slok nu este unul sentimental. Se bazează pe o diagramă care ar trebui să-i dea pe toți să se gândească.

Bula prețurilor bazată pe inteligența artificială: Când Wall Street pariază întreaga piață pe un joc perfect

Un grafic financiar aparent simplu de la Apollo Global prezintă un portret tulburător al agitației care s-a acumulat pe Wall Street. Torsten, economistul-șef al Apollo, a comparat raportul preț-câștig (P/E) anticipat al celor mai mari 10 companii din S&P 500 cu cel al celorlalte 490. Această metrică cheie reflectă cât de mult pariază investitorii pe viitorul unei companii: cu cât raportul P/E este mai mare, cu atât sunt mai mari așteptările.

Rezultatele graficului sunt surprinzătoare. Anul acesta, diferența dintre cele două grupuri de companii a depășit-o pe cea din perioada de vârf a bulei dot-com din 2000. Aceasta înseamnă că investitorii își pun încrederea în giganți precum Nvidia, Meta, Microsoft, Apple și Google cu un optimism și mai extrem decât aveau în Cisco sau AOL în urmă cu mai bine de două decenii.

Această euforie creează un fenomen periculos: o creștere extrem de denaturată. Deși indicele S&P 500 pare sănătos la suprafață, o privire mai atentă dezvăluie că aproape toate câștigurile pieței au provenit de la o mână de acțiuni tehnologice de top. Celelalte 490 de companii abia s-au mișcat. Cu alte cuvinte, soarta întregii piețe bursiere americane și, odată cu ea, a milioanelor de conturi de pensii, fonduri mutuale și averea gospodăriilor, atârnă de o mână de companii.

Ce se întâmplă dacă una dintre ele, precum Nvidia, raportează câștiguri mai slabe decât se aștepta? Într-o piață în care așteptările sunt deja vertiginos, o mică surpriză din partea acestui grup ar putea arunca Wall Street-ul într-o vârtej inferioară.

De unde începe totul: ChatGPT de la OpenAI se lansează în noiembrie 2022 (Foto: MauriceNorbert/Alamy).

Desigur, mulți vor argumenta că „de data asta e diferit” și au dreptate. Giganții tehnologici de astăzi nu mai sunt startup-urile cu „idee bună, dar fără bani” din era dot-com. Sunt mașini care generează profit de zeci de miliarde de dolari în fiecare trimestru. Microsoft și Google au fluxuri de numerar solide. Nvidia a depășit statutul de producător de GPU pentru a deveni platforma hardware indispensabilă a revoluției globale a inteligenței artificiale. Comparativ cu 1999, fundația financiară a acestui grup de companii este de multe ori mai puternică.

Dar aici intră cu adevărat în evidență avertismentul lui Torsten. Problema nu este că firmele de inteligență artificială nu sunt profitabile, ci că Wall Street le prețuiește ca și cum viitorul ar fi perfect. Un viitor în care inteligența artificială nu numai că crește productivitatea, dar economisește și trilioane de dolari, susține o creștere exponențială ani de zile și îndeplinește toate promisiunile frumoase ale Silicon Valley.

Însă istoria financiară a arătat întotdeauna că nimic nu crește la nesfârșit. Fiecare bulă, fie ea alimentată de profituri reale sau de simple așteptări, are o limită. Și atunci când așteptările depășesc realitatea, chiar și cu puțin, piața știe întotdeauna cum să își recupereze prețul plătit pentru visul utopic.

Psihologia goanei după aur prin inteligență artificială

Asemănările psihologice dintre 2025 și 1999 sunt izbitoare. Astăzi, fiecare CEO se simte obligat să menționeze „strategia sa de inteligență artificială” la conferințele privind rezultatele financiare, la fel cum companiile s-au grăbit să adauge „.com” la numele lor pentru a atrage investitori în urmă cu două decenii.

Acțiunile cresc pe baza potențialului și a discursului despre inteligența artificială, nu neapărat a veniturilor și profiturilor reale pe care inteligența artificială le va aduce economiei în ansamblu. Teama de a rata ocazia (FOMO) este omniprezentă pe piață. Investitorii se uită la câștigurile fenomenale ale Nvidia și își spun că nu pot rămâne în afara jocului.

Wall Street prețuiește inteligența artificială ca și cum ar fi o tehnologie magică, fără riscuri și nelimitată - o mașinărie care generează profituri eterne. Însă, sub această aureolă se află o serie de potențiale incertitudini pe care investitorii le-ar putea trece cu vederea.

În primul rând, există riscuri politice. Pe măsură ce IA devine tot mai omniprezentă, de la piața muncii la securitatea națională, guvernele nu vor sta degeaba. În curând ar putea fi introduse reglementări mai stricte, care vor limita puterea giganților tehnologici și vor încetini ritmul comercializării IA.

Următoarea este problema costului. Dezvoltarea și operarea modelelor avansate de inteligență artificială, precum GPT-4 sau Gemini, nu este doar costisitoare, ci consumă și o cantitate imensă de energie electrică și resurse. Atunci când profiturile nu sunt cu adevărat clare, problema rentabilității investiției (ROI) rămâne incertă, făcând mulți experți să ezite.

Fenomenul „iluziei IA” nu poate fi ignorat, în care modelele lingvistice generează în mod convingător informații false. Acest lucru poate duce la decizii de afaceri proaste, la mass-media defectuoasă sau chiar la tulburări sociale dacă nu este strict controlat.

Și, în final, viteza de adoptare. Piața se așteaptă ca firmele să integreze rapid inteligența artificială în fiecare proces, dar realitatea este mai complicată. Implementarea eficientă a inteligenței artificiale necesită schimbări structurale, investiții pe termen lung și o forță de muncă calificată – lucru pentru care nu toate companiile sunt pregătite.

Cu alte cuvinte, inteligența artificială poate fi viitorul, dar nu orice viitor vine fără un preț.

Marile corporații din întreaga lume investesc masiv în inteligența artificială (IA) (Ilustrație: IA).

Joc riscant: Cine va fi prima victimă a „bulei” inteligenței artificiale?

Astăzi, puțini se îndoiesc că inteligența artificială va schimba lumea. Marea întrebare acum nu este „Va revoluționa inteligența artificială așa cum a făcut-o internetul?”, ci „Cât sunteți dispuși să plătiți astăzi pentru un viitor care s-ar putea să vină foarte târziu sau să nu vină niciodată?”

Acesta este adevăratul test pentru investitori.

Istoria a dovedit în repetate rânduri că bulele financiare nu se sparg pentru că tehnologia este falsă. Companiile dot-com nu s-au prăbușit pentru că internetul era o înșelătorie. Dimpotrivă, ideile mărețe sunt adesea reale, dar problema constă în faptul că oamenii sunt prea nerăbdători, prea optimiști și dispuși să plătească un preț prea mare pentru a deține viitorul înainte ca acesta să se întâmple măcar. Când așteptările depășesc așteptările, când banii ieftini sunt stoarși, bula se sparge, indiferent de cât de reală este tehnologia de bază.

Wall Street pariază pe un viitor perfect în care inteligența artificială va economisi productivitate, va crea valoare de trilioane de dolari și va schimba fiecare industrie. Și pentru că acest optimism pare „rezonabil”, este cu atât mai periculos. Pentru că nimeni nu știe când realitatea va dărâma ușa fanteziei.

Torsten nu este un profet care strigă „a venit sfârșitul lumii”. El este pur și simplu un paznic de far la capătul căii ferate, ținând în sus un semnal de alarmă roșu: „Atenție la gheață”.

Inteligența artificială va continua să se impună, iar nume precum Nvidia, Meta, Microsoft, Apple și Google cu siguranță nu au părăsit cursa. Dar dacă Wall Street continuă să urmărească visul inteligenței artificiale fără frâne sau parașute, căderea va fi mai dureroasă decât cred.

În anul 2000, oamenii credeau că internetul va rescrie legile finanțelor până la spargerea bulei financiare. Astăzi, inteligența artificială este în mod similar divinizată. Iar istoria așteaptă cu răbdare o oportunitate de a ne aminti de vechea sa lecție: Indiferent cât de avansată se înalță tehnologia, gravitația va aduce în cele din urmă totul înapoi pe pământ.

Sursă: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bong-bong-ai-tren-pho-wall-lap-lai-bi-kich-dot-com-hay-buoc-nhay-vi-dai-20250718000715144.htm