Soluții pentru a transforma canalele de mobilizare a capitalului prin IPO și obligațiuni în pilonii pieței de capital

La conferința de presă periodică a Guvernului din octombrie, presa a întrebat: În contextul restructurării pieței de capital din Vietnam pentru a reduce dependența de creditul bancar, ce soluții va avea Guvernul pentru a dezvolta în continuare canalele de mobilizare a capitalului prin emisiunea primară de acțiuni (IPO) și obligațiuni corporative, astfel încât aceste două canale să poată deveni cu adevărat piloni ai pieței naționale de capital?

Răspunzând la această întrebare, dl. Nguyen Duc Chi, ministrul adjunct al Finanțelor, a declarat că, având ca obiectiv dezvoltarea unei piețe bursiere stabile, sigure, sănătoase și eficiente, care să devină un canal important de mobilizare a capitalului pe termen mediu și lung, în principal pentru economie, Strategia de Dezvoltare a Pieței Bursiere până în 2030, aprobată prin Decizia nr. 1726/QD-TTg din 29 decembrie 2023, a stabilit soluții precum încurajarea tuturor tipurilor de întreprinderi de a desfășura oferte publice inițiale (IPO) asociate cu listarea pe piața bursieră; dezvoltarea pieței obligațiunilor corporative.

În ceea ce privește activitățile IPO, anterior, conform prevederilor Decretului nr. 155/2020/ND-CP, dosarul de înregistrare pentru listarea acțiunilor includea documente precum raportul privind rezultatele ofertei de valori mobiliare, Certificatul de înregistrare a acțiunilor emis de Corporația de Depozitare și Compensare a Valorilor Mobiliare din Vietnam... Prin urmare, Bursa de Valori a avut suficiente baze pentru a analiza dosarul de listare doar după ce întreprinderea a finalizat IPO-ul.

Viceministrul Finanțelor, Nguyen Duc Chi, răspunde la conferința de presă. Foto: Duc Minh.

În plus, conform prevederilor Legii privind valorile mobiliare, organizația emitentă are dreptul să distribuie valori mobiliare în termen de 90 de zile, prelungindu-se pentru maximum 30 de zile. Astfel, IPO-ul este de obicei distribuit în termen de 3-4 luni, ceea ce duce la faptul că, după finalizarea IPO-ului, întreprinderea trebuie să completeze cel mai recent Raport Financiar Trimestrial/Raport Financiar Semestrial în cererea de listare a acțiunilor (Articolul 107, Clauza 1 din Decretul nr. 155/2020/ND-CP). Aceasta duce la o prelungire a timpului efectiv de procesare a listării acțiunilor după IPO.

Pentru a depăși limitările menționate mai sus, Guvernul a emis Decretul nr. 245/2025/ND-CP din 11 septembrie 2025 pentru modificarea și completarea unui număr de articole din Decretul nr. 155/2020/ND-CP, care a adăugat noi reglementări privind procedurile de listare a acțiunilor simultan cu IPO, scurtând timpul de listare a acțiunilor după IPO, asigurând mai bine drepturile investitorilor.

În consecință, dosarul IPO este reglementat pentru a fi în concordanță cu dosarul de înregistrare a listării; Comisia de Stat pentru Valori Mobiliare și Bursa de Valori vor examina simultan dosarul de înregistrare IPO/dosarul de înregistrare a listării acțiunilor imediat ce întreprinderea depune dosarul. Termenul pentru examinarea dosarului IPO și aprobarea înregistrării listării acțiunilor este de numai 30 de zile.

În ceea ce privește piața obligațiunilor, viceministrul Nguyen Duc Chi a evaluat că piața obligațiunilor corporative (atât publice, cât și private) și-a revenit, cu o scară a emisiunilor de aproximativ 500.000 de miliarde VND. Până la sfârșitul anului 2025, vor exista aproximativ 1 milion de miliarde VND atât pentru obligațiuni corporative, cât și pentru obligațiuni guvernamentale.

„Cu toate acestea, am constatat că această amploare nu este încă pe măsura potențialului și a cererii, în special a cerințelor de mobilizare a capitalului atât pentru Guvern, cât și pentru întreprinderi, în 2026 și în anii următori. De asemenea, am discutat soluții fundamentale pentru dezvoltarea pieței și crearea condițiilor pentru ca entitățile să mobilizeze obligațiuni pe piața de capital”, a subliniat dl Chi.

Potrivit viceministrului, în ceea ce privește emiterea de obligațiuni corporative către public, în temeiul Legii nr. 56/2024/QH15, Decretul nr. 245/2020/ND-CP completează reglementările detaliate referitoare la ratingul de credit, reprezentanții deținătorilor de obligațiuni și cerințele privind siguranța financiară a organizației emitente, asigurând publicitatea și transparența ofertei și o mai bună protecție a drepturilor și intereselor legitime ale investitorilor.

În ceea ce privește emiterea de obligațiuni corporative individuale, Legea privind întreprinderile, modificată și completată prin Legea nr. 76/2025/QH15, Legea privind valorile mobiliare, modificată și completată prin Legea nr. 56/2024/QH15, conțin prevederi care să ghideze dezvoltarea acestei piețe în conformitate cu practicile internaționale; în consecință, investitorii cărora li se permite să participe la achiziționarea, tranzacționarea și transferul de obligațiuni corporative individuale sunt investitori instituționali profesioniști în valori mobiliare; Investitorii individuali profesioniști în valori mobiliare au voie să participe la achiziționarea, tranzacționarea și transferul de obligațiuni corporative individuale doar cu ratinguri de credit și care dețin garanții sau garanții de plată din partea instituțiilor de credit pentru aceste obligațiuni; reglementări privind rata de împrumut a întreprinderilor emitente; responsabilități suplimentare ale Comitetelor Populare provinciale pentru întreprinderi după înregistrarea afacerii în cadrul sferei de competență a conducerii locale.

Pentru a detalia Legea nr. 76/2025/QH15 și Legea nr. 56/2024/QH15, Guvernul elaborează în prezent un decret care să înlocuiască decretele privind obligațiunile corporative emise privat, în direcția îmbunătățirii calității obligațiunilor, sporirii transparenței, controlării riscurilor și satisfacerii nevoii de accesare a surselor de capital pentru întreprinderi.

Sursă: https://baodautu.vn/giai-phap-de-kenh-huy-dong-von-qua-ipo-va-trai-phieu-tro-thanh-tru-cot-cua-thi-truong-von-d430658.html