Redresarea macroeconomică ar putea fi mai clară începând cu trimestrul al patrulea al anului 2023

Dr. Le Xuan Nghia, directorul Institutului pentru Dezvoltarea Afacerilor (BID), membru al Consiliului Consultativ Național pentru Politică Financiară și Monetară, a declarat că țările vor relaxa și mai mult politica monetară în 2024. Cu toate acestea, este puțin probabil să existe o accelerare bruscă a redresării economice , atât la nivel mondial, cât și în Vietnam.

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

Potrivit Dr. Le Xuan Nghia, economia Vietnamului își va reveni într-un punct de jos în formă de U și nu se va putea redresa rapid. (Sursa: Investment Newspaper)

Fitch Ratings tocmai a retrogradat ratingul de credit al SUA cu o treaptă. Ce impact credeți că va avea acest lucru asupra politicii SUA în a doua jumătate a acestui an?

O retrogradare este rară pentru SUA, iar o retrogradare Fitch ar putea pune presiune asupra țării pentru a relaxa politica monetară mai devreme decât se așteaptă, chiar dacă preocupările legate de inflație persistă.

Dacă ratingul de credit nu este retrogradat, nu este imposibil ca Rezerva Federală a SUA (Fed) să continue să majoreze ușor ratele dobânzilor cu 0,25% în septembrie anul viitor, dar odată cu acest eveniment, posibilitatea ca Fed să majoreze și mai mult ratele dobânzilor este puțin probabilă. Cred chiar că, la sfârșitul acestui an, Fed ar putea reduce ratele dobânzilor pentru a câștiga avânt și a stimula consumul în perioada sărbătorilor de Crăciun și Anul Nou.

Deci, ce se întâmplă cu alte țări importante, există variabile care determină schimbarea direcției politicii monetare?

În prezent, Regatul Unit și Europa nu și-au relaxat politicile monetare, dar cred că în viitorul apropiat aceste țări vor reduce treptat intensitatea creșterilor ratelor dobânzilor, se vor stabiliza până la sfârșitul acestui an și, eventual, vor trece la reducerea ratelor dobânzilor la începutul anului viitor.

Analizăm doi indicatori economici notabili, Indicele Managerilor de Achiziții (PMI) și Indicele USD.

În prezent, indicele PMI al SUA, Europei, Japoniei, Coreei, Singapore, Chinei... începe să crească. Acest lucru arată că creșterea economică globală pare să fi atins punctul minim și se redresează, iar fluxurile de capital ISD încep, de asemenea, să se redreseze. În special, Vietnamul se numără printre țările cu cea mai evidentă redresare a indicelui MPI (în creștere de la 46,2 puncte în iunie 2023 la 48,7 puncte în iulie 2023).

Pe de altă parte, indicele USD a scăzut brusc de la vârful său de la sfârșitul anului trecut (114 puncte), până la aproximativ 102 puncte la sfârșitul săptămânii trecute, ceea ce înseamnă că a revenit la niveluri normale, precum cele de dinainte de conflictul Rusia-Ucraina și de dinainte de Covid-19.

Cu alte cuvinte, după 3 ani de Covid-19 și mai mult de 1 an de conflict Rusia-Ucraina, mulți indicatori economici, cum ar fi indicele dolarului american, PMI-ul și indicele prețurilor de consum (IPC), au revenit treptat la niveluri normale (IPC-ul din SUA este în prezent de 3%, cel din Europa este de 5,5%).

Problema economiei mondiale de astăzi nu este inflația, ci creșterea economică scăzută. În acest context, cred că politica monetară restrictivă din țări va scădea treptat, îndreptându-se spre o tendință mai relaxată.

Există riscuri potențiale care vor determina țările să continue înăsprirea politicii monetare la sfârșitul acestui an, în loc să „inverseze” politica spre relaxare, așa cum se așteaptă, domnule?

În ultimii doi ani, inflația la nivel mondial a crescut rapid din cauza sumei fără precedent de bani pe care țările au pompat-o pentru a sprijini persoanele afectate de Covid-19. Niciodată în crizele economice anterioare nu s-a pompat o sumă atât de mare de bani. Indicele masei monetare M2 din SUA, Japonia și Europa a crescut cu 20-30% în perioada Covid-19. Acesta este motivul pentru care a izbucnit inflația. Cu toate acestea, acest factor nu mai există.

Două variabile care ar putea cauza inflație în perioada următoare sunt alimentele și combustibilii. Prețurile combustibililor sunt încă foarte imprevizibile. În ceea ce privește alimentele, în prezent, țări mari precum India și Rusia au interzis exporturile de orez, în timp ce alte țări precum China și-au mărit rezervele de orez în contextul dezastrelor naturale continue, ceea ce ar putea determina creșterea prețurilor la alimente.

Totuși, cred că este puțin probabil ca inflația mondială să crească brusc în perioada următoare, motivul fiind că, deși cererea de consum și-a revenit, aceasta este încă foarte slabă.

Vietnamul a trecut la o politică monetară relaxată de câteva luni. Credeți că această relaxare este suficientă pentru a stimula economia?

Gradul de relaxare monetară depinde de cât de mult crește masa monetară, nu de cât de mult scade rata dobânzii. Vedem că în prezent nu există multe soluții pentru a crește masa monetară. Din fericire, Vietnamul are un surplus comercial, așa că Banca de Stat (SBV) poate crește achiziționarea de rezerve valutare pentru a pompa bani în afara pieței, dar suma de bani pe care SBV a pompat-o pentru a cumpăra valută străină nu a fost mare de mult timp, piața OMO fiind destul de slabă. Sperăm că, în viitor, SBV va crește achiziționarea de valută străină pentru a pompa mai mulți bani pe piață.

Vorbesc despre piața bazei monetare - fluxul de bani din afara băncilor comerciale. Cât despre banii proveniți din băncile comerciale, aceștia sunt destul de abundenți, dar întreprinderile nu se pot împrumuta, nu pot intra în economie. Motivul creșterii scăzute a creditului se datorează a două motive: unul este că nu există comenzi; al doilea este că capacitatea de plată a întreprinderilor a scăzut brusc.

Având în vedere lichiditatea slabă a fluxului de numerar și situația economică mondială de acest gen, este redresarea economică internă stabilă, domnule?

Cred că economia Vietnamului își va reveni într-un punct de jos în formă de U, nu își poate reveni rapid.

În primul rând , deoarece economia mondială se redresează lent, în timp ce ne redresăm trebuie să fim vigilenți în ceea ce privește inflația (riscurile generate de război, prețurile combustibililor, prețurile alimentelor).

În al doilea rând , exporturile și importurile Vietnamului au scăzut în primele 6 luni, dar rata de scădere a încetinit. În special, unele industrii de export, cum ar fi electronica și produsele agricole, și-au revenit bine. În ceea ce privește piața, în prezent, majoritatea comenzilor de export către Europa se redresează foarte lent din cauza cerinței de credite de carbon, în timp ce întreprinderile vietnameze nu sunt încă pregătite. Astfel, exporturile se bazează doar pe piețele majore, cum ar fi SUA, China, Coreea și Japonia.

În al treilea rând , sectorul serviciilor ( turism , alimentație publică, călătorii) își revine, de asemenea, destul de bine. Cea mai îngrijorătoare problemă acum este că cererea de consum intern este încă slabă și își revine lent. Cu toate acestea, conform previziunilor mele, în jurul trimestrului al patrulea al anului 2023, economia își va reveni mai clar, indicele PMI putând ajunge la 50 de puncte sau mai mult.

Sursă