Riscul de întârziere a plății obligațiunilor: Imobiliarele sunt încă în centrul atenției

DNVN - Cel mai recent raport al VIS Rating arată că întârzierea plății principalului și a dobânzii la obligațiunile corporative a dat semne de răcire, numărul și valoarea noilor încălcări scăzând semnificativ. Cu toate acestea, riscul este încă foarte mare, având în vedere că o treime din obligațiunile care urmează să ajungă la scadență provin de la emitenți cu profiluri de credit „slabe”, iar grupul de afaceri imobiliare este încă în centrul atenției.

Conform Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating), în august 2025 vor ajunge la scadență 36.000 de miliarde VND în obligațiuni corporative - cel mai mare volum de la începutul anului. Dintre acestea, aproximativ 1.200 de miliarde VND sunt evaluate ca având un risc ridicat de întârziere a primei plăți, deoarece au fost emise de două companii imobiliare cu profiluri de credit „extrem de slabe”.

În plus, există obligațiuni ajunse la scadență în valoare de 14.400 de miliarde VND care au intrat într-o stare de întârziere la plata cupoanelor, în principal de la companii care au înregistrat anterior întârzieri la plată. Dintre acestea, 10.500 de miliarde VND provin de la 4 companii afiliate Grupului Van Thinh Phat, care este încă numele lider în ceea ce privește amploarea datoriei și nivelul de risc pe piața obligațiunilor corporative.

Restul aparține afacerilor imobiliare care se restructurează, precum Novaland , Trung Nam și Hai Phat.

Fotografie ilustrativă.

Deși nu au existat cazuri noi de întârzieri la plăți pentru prima dată în iulie, 9 din cei 27 de emitenți cu obligațiuni scadente în august au fost evaluați cu „slab” sau cu un rating inferior. Dintre aceștia, 7 au avut întârzieri anterior, iar 4 erau legați de Van Thinh Phat.

La sfârșitul lunii iulie 2025, rata obligațiunilor cu plăți întârziate ale principalului/dobânzilor reprezenta 12,8% din totalul datoriei restante, ceea ce arată că presiunea financiară asupra întreprinderilor emitente nu a fost redusă semnificativ.

Majoritatea întârzierilor la plăți au fost legate de profiluri de credit slabe. Dintre acestea, 93% au avut rate de acoperire a datoriilor „slabe” sau mai mici. 67% au avut un grad ridicat de îndatorare financiară, ceea ce indică niveluri ridicate ale datoriilor, dar o capacitate de rambursare slabă.

În plus, 34% din obligațiunile care ajung la scadență în următoarele 12 luni au fost emise de entități cu rating „slab” sau mai scăzut – un indicator că riscurile de neplată sunt puțin probabile să se diminueze pe termen scurt.

În iulie 2025, unele companii au depus eforturi pentru a depăși situația întârzierii la plată. Mai exact, în sectorul imobiliar, Saigon Glory Company Limited a plătit 301 miliarde VND în principal, dar încă avea o datorie restantă de peste 5.000 de miliarde VND.

Două companii din sectorul energetic, inclusiv Trung Nam Thuan Nam Solar Power și Trung Nam Dak Lak 1 Wind Power, au plătit un total de 80 de miliarde VND, în timp ce datoria rămasă depășește 13.000 de miliarde VND.

Rata de recuperare a obligațiunilor restante pe întreaga piață este în prezent de doar 34,9%, aproape neschimbată față de luna trecută. În special, obligațiunile negarantate au încă cea mai mică rată de recuperare, reflectând riscul ridicat pentru investitori atunci când întreprinderile nu sunt în măsură să plătească.

Cu o scală mare de scadențe în august și o proporție mare de obligațiuni emise de organizații slabe, piața se confruntă cu riscul unui al doilea val de întârzieri la plăți după vârful din 2023. Acest lucru nu numai că pune presiune asupra încrederii investitorilor, dar afectează și direct fluxurile de capital pe termen mediu și lung către economie .

„Lipsa unor progrese semnificative în gestionarea datoriilor corporative neperformante subminează eficacitatea eforturilor de redresare a pieței. Fără un mecanism eficient de restructurare și un proces transparent de rezoluție, riscurile sistemice ar putea continua să se răspândească”, a declarat VIS Rating.

Joi An

Sursă: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/rui-ro-cham-tra-trai-phieu-bat-dong-san-van-la-tam-diem/20250808044012387