Activele digitale și abordarea specială a Vietnamului

Aceasta este atât o oportunitate de a deschide o nouă piață plină de potențial, cât și un test important pentru a asigura siguranța, transparența și dezvoltarea durabilă a economiei digitale.

Ai grijă să eviți complicațiile

Rezoluția Guvernului 05/2025/NQ-CP privind pilotarea activelor cripto a deschis un „teren de joacă controlat”, promițând să remodeleze piața de capital care a funcționat mult timp într-o „zonă gri” cu zeci de milioane de participanți.

Această mișcare are ca scop atragerea de capital străin și promovarea inovației tehnologice, dar prezintă și numeroase provocări în ceea ce privește legalitatea, resursele umane și maturitatea pieței.

Pentru a clarifica oportunitățile și provocările, reporterul Dan Tri a discutat cu dl. Phan Duc Trung - președintele Asociației Vietnameze pentru Blockchain și Active Digitale.

Domnule, unul dintre cele mai notabile puncte din rezoluție este definiția activelor cripto emise pe baza activelor reale, dar fără a include valorile mobiliare sau monedele fiat. Așadar, în contextul digitalizării, ce provocări juridice și tehnice vor exista în identificarea și evaluarea acestor tipuri de active?

- Aceasta este o întrebare foarte importantă. Privind la lume , țările lider au adesea o foaie de parcurs diferită. Adesea încep prin a tokeniza cele două active cele mai populare: banii fiat și acțiunile.

Criptomonedele au dat naștere unei piețe uriașe de stablecoin-uri. Acțiunile cripto au fost, de asemenea, rapid utilizate de burse majore, precum Intel și Nvidia. Apoi, acestea au trecut la active din lumea reală (RWA), cum ar fi imobiliarele.

Vietnamul, pe de altă parte, a ales o cale diferită: interzicerea acestor două tipuri de active de la bun început. Aici, nu voi comenta politica, ci mă voi concentra pe analiza situației actuale. Faptul că suntem în urmă are propriile motive.

Dl. Phan Duc Trung, președintele Asociației Vietnameze pentru Blockchain și Active Digitale, discută cu reporterii (Foto: TN).

Piața internațională a criptomonedelor stabile este foarte matură, având chiar și propriile legi în Hong Kong (China) și SUA. Piața de valori cripto a întâmpinat cândva dificultăți atunci când legiuitorii au aplicat întocmai legea valorilor mobiliare, creând o situație de „dublă lovitură” care aproape a dus la dispariție.

Prin urmare, faza incipientă a filtrării monedelor stabile și a acțiunilor cripto de către Vietnam poate fi văzută ca o abordare prudentă pentru a evita complicațiile care au apărut în lume.

Ne concentrăm pe activele ponderate pe risc (RWA). Cu toate acestea, marea întrebare rămâne: Vom filtra și proprietățile imobiliare? Acest lucru depinde de transparența proiectelor și de maturitatea sistemului contabil intern.

Sistemul nostru contabil nu este încă pe deplin conform cu Standardele Internaționale de Raportare Financiară (IFRS). Când vom atinge acest standard, dezbaterea privind înregistrarea „avansurilor către clienți” sau a „conturilor de plătit” nu va mai exista, iar piața va fi cu adevărat transparentă.

Prin urmare, cea mai mare provocare este construirea unui sistem de identificare și stabilire a prețului activelor reale care să fie suficient de fiabil pentru a servi drept bază pentru tokenizare, mai ales atunci când sistemele contabile și juridice subiacente sunt încă în curs de finalizare.

Rezoluția respectă principiul „testării controlate” (sandbox) și protejează participanții. Cum evaluați această abordare în comparație cu practica internațională, în special în ceea ce privește implementarea?

Toate standardele din orice țară sunt teoretic corecte și standard. Problema nu constă în text, ci în implementare. Întrebarea centrală este: Pot „supraviețui” schimburile de piloți licențiați?

O politică poate fi foarte strictă și foarte sigură pe hârtie, dar dacă creează un mediu operațional prea dur, iar costurile de conformitate sunt prea mari, atunci companiile care participă la proiectul pilot vor fi primele care „oboseșc”.

Ei sunt intermediarii care trebuie să respecte politicile și să atragă utilizatori. Dacă regulile sunt prea stricte, utilizatorii nu vor participa, iar bursele nu vor avea veniturile necesare pentru a supraviețui.

Activele digitale și abordarea specială a Vietnamului - 2

Așadar, succesul unui „sandbox” va fi măsurat prin viabilitatea pionierilor înșiși. Pot ei să găsească un echilibru între respectarea regulilor și crearea unui produs convingător? Aceasta este măsura succesului unui „sandbox”, nu doar regulile scrise.

Elaborarea legilor asigurând în același timp competitivitatea

Așadar, în opinia dumneavoastră, care sunt cele mai mari provocări cu care se va confrunta Vietnamul în timpul acestui proces de implementare a proiectului pilot?

- Văd trei mari provocări.

În primul rând, este vorba despre resursele umane. Când legea a fost adoptată, ne-am confruntat cu realitatea că piața funcționa spontan, cu zeci de milioane de oameni. Maturitatea pieței de a ține pasul cu legea a fost un mare semn de întrebare.

Există o lipsă de resurse umane de înaltă calitate la toate nivelurile: de la agențiile de management de stat care au nevoie de oameni cu cunoștințe pentru a opera și supraveghea; până la furnizorii de servicii (burse) care au nevoie de experți pentru conformitate; și, de asemenea, de formare și conștientizare a participanților la piață.

Chiar și colaborarea cu poliția pentru gestionarea cazurilor de fraudă de milioane de dolari, considerate „mici” pe această piață, s-a dovedit a fi supraîncărcată cu resurse umane. Aceasta este o provocare.

A doua este competitivitatea internațională. Scopul emiterii de active ponderate pe risc (RWA) este de a atrage capital de la investitori străini.

Asta înseamnă că intrăm într-o competiție globală. Întrebarea este: Sunt activele vietnameze (cum ar fi imobiliare, proiecte energetice...) atunci când sunt tokenizate suficient de atractive din punct de vedere al calității și profitului în comparație cu produsele din alte țări?

În plus, produsul este bun, dar este „terenul nostru de joc” suficient de mare și suficient de lichid pentru a-i păstra? Lichiditatea este un factor vital pe piața activelor cripto.

În al treilea rând, este maturitatea pieței interne în sine. Priviți piața bursieră, care a luat naștere în anii 2000 și este încă considerată tânără, așteptând încă să fie modernizată, și încă există dezbateri despre standardele contabile.

Între timp, piața globală a criptoactivelor este deja mai tânără și dorim să echilibrăm condițiile de concurență pentru a atrage capital internațional. Aceasta este într-adevăr o dublă provocare.

Pe lângă aceste provocări, care sunt cele mai mari oportunități și potențiale pe care acest cadru juridic le aduce economiei vietnameze, domnule?

- Oportunitățile sunt uriașe, dar trebuie să avem o viziune pe termen lung. E ca atunci când începem clasa întâi, nu putem ști cine va deveni lideri imediat, dar cu siguranță va crea o generație bine pregătită.

Activele digitale și abordarea specială a Vietnamului - 3

Statuia lui Satoshi a fost adusă în Vietnam de către Asociația Blockchain și Activelor Digitale, ca o recunoaștere a contribuțiilor speciale ale „părintelui” Bitcoin la industria tehnologiei financiare globale (Foto: Trung Nam).

Cea mai mare speranță a mea este să putem scurta curba de învățare. Dacă lumii îi ia 10 ani să se maturizeze, experimentând multe eșecuri și plătind un preț ridicat, atunci Vietnamul trebuie să găsească o modalitate de a parcurge acest drum în doar 2-3 ani. Acest lucru este complet posibil dacă avem o modalitate suficient de bună, învățând din greșelile altora.

A doua oportunitate este de a formaliza un nou canal de mobilizare a capitalului pentru economie. Permiterea investitorilor străini să cumpere active ponderate pe risc (RWA) ale Vietnamului reprezintă un efort de a atrage fluxuri de capital străin și de a promova proiecte interne.

Dacă vom avea succes, vom beneficia nu doar de bani, ci și de costuri de emisiune de capital mult mai mici decât în cazul canalelor tradiționale și, mai important, de inovație în tehnologie și modele financiare.

În cele din urmă, acest proiect pilot este o oportunitate de a dezvolta un set complet de legi. Cele cinci platforme participante nu numai că fac afaceri, dar sunt și unități de testare pioniere pentru guvern, pentru a colecta date, a observa și a redacta un set de legi cu adevărat potrivite realității din Vietnam.

O mare diferență față de practica internațională

Activele digitale și abordarea specială a Vietnamului - 4

Rezoluția impune un capital social minim de 10.000 miliarde VND și standarde de securitate cibernetică de nivel 4. Aceasta este o cerință foarte ridicată. Ce părere aveți despre această reglementare?

- Aceasta este o mare diferență față de practica internațională. În alte țări, nu se pune un accent atât de mare pe capitalul social mare.

În schimb, se concentrează pe alte standarde, cum ar fi: tehnologia, procedurile operaționale, experiența echipei, calificările profesionale (de exemplu, certificatul internațional ACAMS anti-spălare a banilor) și în special pachete de asigurări de răspundere civilă profesională de până la sute de milioane de dolari americani.

Totuși, în contextul Vietnamului, cerința mare de capital poate fi înțeleasă ca o modalitate de a asigura că întreprinderile participante au o capacitate financiară cu adevărat puternică. Acest nivel de capital poate fi utilizat pentru a „servi problema asigurărilor”, asigurându-se că, în cazul unui incident, acestea sunt capabile să despăgubească clienții.

Cât despre securitatea de nivel 4, este un standard serios. Dar trebuie să înțelegem că securitatea pe această piață nu este doar la nivel tehnic. Atacurile majore din lume, precum Bybit, nu se datorează vulnerabilităților tehnologiei Web3, ci vulnerabilităților din operațiunile umane.

Subiectivitatea poate duce, de asemenea, la atacuri asupra sistemelor de nivel 5. Prin urmare, pe lângă investițiile în tehnologie, construirea unui proces operațional riguros și a unor oameni profesioniști reprezintă un factor decisiv.

Regulamentul privind organizarea pieței de tranzacționare a criptoactivelor provoacă multe discuții și îngrijorări (articolul 7, alineatul 2). În consecință, utilizatorii trebuie să transfere activele de la bursele străine la bursele interne în termen de 6 luni, de la data intrării oficiale în funcțiune a sistemului. Care este opinia dumneavoastră?

- Dacă cineva citește rezoluția și crede că această piață este pentru jucători noi, atunci nu a citit-o cu atenție. Acest regulament arată ceva complet opus: Această piață este pentru jucători profesioniști, experimentați.

Solicitarea transferului de conturi din străinătate este o modalitate de a aduce fluxurile de tranzacții existente în Vietnam, nu de a crea utilizatori noi de la zero.

Cel mai mare beneficiu este că nu mai operează „ilegal”. Sunt în siguranță din punct de vedere legal. Dar, în schimb, trebuie să accepte o parte din profiturile lor prin taxe și impozite. Avantajele și dezavantajele sunt clare. Prin urmare, impactul acestei politici nu este de a crea o piață nouă, ci de a remodela și gestiona o parte din piața existentă.

Deci, cum credeți că ar arăta un scenariu realist pentru operarea acestor schimburi pilot?

- Să avem o bursă reală care să funcționeze cu un volum minim de tranzacționare, de exemplu ajungând la primii 10.000 de clienți, cred că acest lucru nu se va întâmpla anul acesta, dar probabil nu până în 2026.

Cât despre viitorul lor, trebuie să folosesc aceleași cuvinte pe care le-am spus: aceștia sunt „oameni curajoși”. Au adus 10.000 de miliarde de VND pentru a construi o nouă piață. Aceasta este o cifră imensă, chiar și pentru companiile listate la bursă.

Personal, cred că aceasta este o provocare uriașă. În faza pilot, cu toate aceste standarde stricte, estimez că nu vor exista mai mult de trei burse cu capacitatea de a se executa eficient - adică, de a servi investitorii, de a genera profituri și de a contribui la stat.

Factorul cheie pentru evaluarea succesului următorului proces pilot de 5 ani este dacă aceste unități vor supraviețui sau nu. Dacă după 3 ani există o afacere care încă există bine, respectă legea, are clienți și plătește impozite în mod regulat, atunci acesta este un mare succes.

În acel moment, statul va avea la dispoziție un set neprețuit de date pentru a construi un set complet și precis de legi și pentru a promova dezvoltarea durabilă a pieței.

Acesta este un joc în care riscurile și oportunitățile merg întotdeauna mână în mână. Avem nevoie de o perspectivă echilibrată, care să-i încurajeze pe pionieri și să spere că „curajul” lor va deschide un nou capitol pentru economia digitală a Vietnamului.

Mulțumesc că ți-ai făcut timp pentru acest interviu!

Sursă: https://dantri.com.vn/cong-nghe/tai-san-so-va-cach-tiep-can-dac-biet-cua-viet-nam-20250912135137989.htm