Piața bursieră vietnameză este pregătită pentru o revenire în 2026.

Legendă foto

Investitorii monitorizează evoluțiile pieței. Fotografie oferită de Hua Chung/TTXVN.

În ciuda reacțiilor inițiale prudente, au fost puse bazele pentru intrările de capital străin și o creștere durabilă. Eliminarea cerințelor de marjă pre-tranzacționare pentru investitorii străini și trecerea la statutul FTSE reprezintă un punct de cotitură istoric pentru piața bursieră vietnameză. Cu noile tehnologii de tranzacționare, reformele instituționale și activarea iminentă a capitalului străin, se așteaptă ca indicele VN să deschidă noi oportunități de creștere începând cu 2026.

Pentru a înțelege mai bine evoluțiile pieței bursiere vietnameze și așteptările privind acțiunile vietnameze în 2026, un reporter de la Agenția de Știri din Vietnam l-a intervievat pe domnul Nghiem Bao Nam, șeful echipei de strategie de piață a companiei pe acțiuni Nhat Viet Securities.

Până în 2025, ce blocaje de pe piață au fost rezolvate? Cum au afectat aceste îmbunătățiri sentimentul investitorilor și fluxul de numerar?

Privind retrospectiv la anul 2025, punctul de cotitură istoric care a ajutat piața bursieră vietnameză să se „transforme într-un dragon” a fost eliminarea cu succes a cerinței de prefinanțare pentru investitorii și instituțiile străine, realizată prin Circulara 68/2024/TT-BTC și rafinată în continuare prin Circulara 18/2025/TT-BTC (în vigoare de la 5 mai 2025).

Acest „blocaj” de lungă durată a împiedicat Vietnamul în ochii agențiilor internaționale de rating. Noul mecanism permite organizațiilor străine să plaseze ordine de cumpărare fără a avea nevoie imediat de 100% din fonduri, aducând piața vietnameză mai aproape de practicile internaționale și conducând direct la promovarea oficială a Vietnamului la categoria „Piață Emergentă Secundară” de către FTSE Russell pe 8 octombrie 2025.

Simultan, transparența și supravegherea pieței bursiere vietnameze au fost ridicate la un nou nivel datorită Circularei 19/2025/TT-BTC, care impune companiilor publice să dezvăluie informații în limba engleză și să efectueze audituri riguroase ale istoricului contribuțiilor lor la capitalul social în ultimii 10 ani, eliminând preocupările legate de „capitalul fictiv” sau asimetria informațională care anterior descurajaseră investițiile străine.

Cu toate acestea, contrar așteptărilor privind o creștere imediată, piața și fluxul de capital după vestea oficială de îmbunătățire a performanței au urmat un model de tip „vânzare pe baza știrilor”, cu o fază de consolidare corectivă în trimestrul 4 al anului 2025. Sentimentul euforic al investitorilor individuali autohtoni s-a schimbat rapid către o încasare prudentă de profit după creșterea rapidă inițială de la începutul anului. Fluxul de capital nu s-a răspândit în masă, ci s-a diversificat brusc, retrăgându-se din grupurile de acțiuni speculative și consolidându-se în grupul VN30 și în acțiunile principale din industrie cu potențial de a atrage capital străin. În realitate, fluxurile mari de capital din ETF-urile pasive nu au fost distribuite imediat, ci necesită un decalaj tehnic (de obicei 6-12 luni) pentru restructurarea portofoliilor, ceea ce a determinat menținerea lichidității pieței la un nivel scăzut spre mediu la sfârșitul anului 2025, creând o bază pentru acumularea unui ciclu de creștere în 2026.

Având în vedere condițiile volatile de piață din 2025 în ceea ce privește lichiditatea, cursurile de schimb valutar și fluxurile de capital străin, cum evaluați politicile guvernamentale și ale agențiilor de reglementare care vizează stabilizarea pieței și creșterea atractivității capitalului intern și străin? Care factori s-au dovedit cei mai eficienți?

În 2025, o guvernare eficientă a dus la numeroase cifre pozitive, cum ar fi creșterea continuă a investițiilor străine directe (ISD) înregistrate și debursate, atingând noi recorduri, piața bursieră atingând vârfuri istorice, o creștere ridicată a creditului proiectată la 18-20% pentru întregul an și o creștere a produsului intern brut (PIB) pe 9 luni de 7,85%, apropiindu-se de ținta de 8%. Pentru a atinge aceste cifre pozitive, guvernul și agențiile de reglementare au fost flexibile în adoptarea politicilor care vizează atingerea unei creșteri economice ridicate și stabile.

Printre activitățile notabile se numără: Prin planul de modernizare a pieței bursiere vietnameze, cu scopul de a obține statutul FTSE Russell în 2025 și MSCI în 2030, cu măsuri specifice pentru a aborda barierele tehnice legate de plăți, custodie și aspecte juridice. Planul s-a dovedit eficient și strâns aliniat cu obiectivele sale, deoarece Vietnamul a fost oficial modernizat de FTSE în octombrie 2025. Această modernizare va ajuta Vietnamul să atragă o cantitate semnificativă de capital pe piață, sporind în același timp reputația pieței bursiere vietnameze la nivel global.

Decretul Guvernului nr. 245/2025/ND-CP modifică și completează mai multe articole din Decretul Guvernului nr. 155/2020/ND-CP din 31 decembrie 2020, care detaliază implementarea mai multor articole din Legea privind valorile mobiliare. Acest decret scurtează perioada de listare a acțiunilor de la 90 de zile la 30 de zile. De asemenea, reglementările scurtează procesul de listare și tranzacționare a valorilor mobiliare cu 3-6 luni față de intervalul actual, permițând întreprinderilor să utilizeze mai bine perioadele cu condiții favorabile de piață pentru a mobiliza capital pe termen lung pentru dezvoltarea afacerilor.

Guvernul a urmărit în mod constant obiectivul de a menține ratele dobânzilor la un nivel scăzut pentru a stimula creșterea economică. Până la sfârșitul lunii noiembrie, Trezoreria Statului injectase peste 330 de trilioane de VND pe piață prin intermediul canalului Operațiunilor de Piață Deschisă (OMO) pentru a sprijini lichiditatea sistemului bancar, contribuind la prevenirea creșterii prea bruște a ratelor dobânzilor la credite. Simultan, Banca de Stat a Vietnamului a testat, de asemenea, un canal de swap valutar (FX swap) pe 14 zile la începutul lunii decembrie pentru a sprijini lichiditatea în VND a sistemului bancar în perioada de sfârșit de an.

Politicile adoptate sunt toate orientate spre susținerea dezvoltării pe termen lung. Cu toate acestea, pe termen scurt, din cauza factorilor și ciclurilor externe, condițiile macroeconomice se confruntă încă cu unele dificultăți, cum ar fi volatilitatea continuă a cursului de schimb și retragerea capitalului străin de pe piața bursieră vietnameză. Această tendință se va opri în curând, odată cu intrarea oficială a Vietnamului în indicele FTSE Global Benchmark în septembrie 2026, iar economia se va stabiliza treptat după schimbările neașteptate ale politicii tarifare din partea Statelor Unite.

Politica care a dat dovadă de eficacitate imediată a fost Decretul 245, care până la sfârșitul anului 2025 a cunoscut un val de listări ale unor companii precum VPX, VCK, HPA… profitând de tendința pozitivă a pieței din 2025 pentru a atrage capital pentru nevoile de creștere pe termen lung.

Potrivit acestuia, care sunt soluțiile principale care trebuie promovate în continuare în 2026 pentru a îmbunătăți transparența, a avansa tehnologia de tranzacționare, a spori capacitatea de guvernanță corporativă și a proteja investitorii?

Pe baza obiectivelor strategice și a direcțiilor agențiilor de reglementare pentru 2026, pentru a îmbunătăți transparența informațiilor, agențiile de reglementare trebuie să ia măsuri pentru a încuraja întreprinderile să accelereze adoptarea standardelor internaționale de contabilitate și dezvoltare durabilă, cum ar fi Standardele Internaționale de Contabilitate (IAS) și Standardele Internaționale de Raportare Financiară (IFRS). Pe lângă adoptarea standardelor internaționale de către întreprinderi, agențiile de reglementare trebuie, de asemenea, să consolideze supravegherea și să impună sancțiuni dure pentru a descuraja și preveni încălcările legate de divulgarea informațiilor și manipularea prețurilor acțiunilor.

În ceea ce privește promovarea tehnologiei de tranzacționare, în 2025, piața bursieră vietnameză va pune în funcțiune sistemul KRX, crescând viteza de procesare a ordinelor de la 1 milion la 3-5 milioane de ordine/zi. În 2026 și 2027, se preconizează că va fi pus în funcțiune și mecanismul de compensare centrală cu contrapartidă (CCP) pentru a separa riscul de decontare, a minimiza riscul contrapartidei și a spori siguranța întregului sistem.

Simultan, pentru a proteja investitorii și a îmbunătăți transparența informațiilor, agențiile de reglementare trebuie să promoveze ratingul public al companiilor. Această activitate va ajuta companiile să acceseze diverse surse de capital, în timp ce investitorii vor avea, de asemenea, acces mai ușor la informații și vor putea face comparații atunci când iau decizii de investiții.

Ce tendințe importante, conform previziunilor sale, vor impulsiona piața în 2026 și ce soluții ar trebui prioritizate pentru a realiza aceste așteptări?

Conform evaluărilor organizațiilor analitice internaționale, dacă upgrade-ul indicelui FTSE Emerging Market va decurge conform planificării (evaluare tehnică în martie 2026, anunț de upgrade în septembrie 2026) și mediul macroeconomic va fi favorabil (rate ale dobânzii de 5,6-6,0%, curs de schimb controlat, creștere a EPS de 18-20%), piața vietnameză ar putea atrage capital străin de 6-8 miliarde de dolari, atât prin fluxuri active, cât și pasive.

Într-un scenariu favorabil, indicele VN ar putea viza intervalul 1.800-2.000 de puncte în 2026 datorită a patru factori: intrări puternice de capital străin după upgrade, noi tehnologii de tranzacționare de la KRX care creează profunzime pe piață, un ciclu puternic de creștere a profiturilor corporative și politici macroeconomice stabile.

Piața bursieră vietnameză intră într-un nou capitol: mai stabilă, mai standardizată și mai profund integrată.

Perioada 2026-2030 va fi una crucială, deoarece Vietnamul va primi fluxuri de capital pentru modernizarea pieței, îmbunătățirea standardelor tehnologice și o gestionare sporită a riscurilor, inaugurând un nou ciclu de creștere pentru piață și pentru companiile de valori mobiliare care valorifică oportunitățile la momentul potrivit.

În special în 2026, având în vedere accentul continuu pus pe stimularea consumului intern și a investițiilor, alături de obiectivul unei creșteri de două cifre a PIB-ului, este posibil să asistăm la un val de IPO-uri din partea multor companii mari care combină capital străin. Numărul tot mai mare de investitori care intră pe piață va necesita soluții fiscale mai accesibile, iar sistemele și produsele trebuie să fie convenabile pentru a facilita intrarea noilor investitori.

Mulțumesc, domnule!

Sursă: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-cho-cu-bat-2026-20251219084343911.htm