Piața bursieră din Vietnam: Călătorie pentru consolidarea unei fundații durabile

Pe măsură ce piața bursieră vietnameză se apropie de momentul în care organizația de rating FTSE Russell va anunța rezultatele evaluării sale de clasificare pe 8 octombrie, atenția nu se concentrează doar pe posibilitatea de „upgrade”, ci, mai profund, pe parcursul multor ani de reformă persistentă, modernizare a infrastructurii și instituțiilor - un proces de autoperfecționare pentru a fi demn de statura unei economii profund integrate și în creștere puternică.

Investitorii monitorizează evoluțiile pieței bursiere la bursa HOSE. Foto: Hua Chung/VNA

Când Vietnamul a fost adăugat pentru prima dată pe lista de urmărire a indicelui FTSE Russell pentru îmbunătățire în 2018, decalajul dintre grupurile „piaței de frontieră” și cele „emergente secundare” era încă foarte mare. Barierele în materie de plăți, ratele de proprietate străină sau procesele de tranzacționare ale investitorilor străini au făcut ca Vietnamul să „rateze de la întâlnire” de multe ori. Cu toate acestea, ceea ce s-a întâmplat în ultimul an arată că eforturile de reformă au făcut progrese substanțiale.

Emisiunea Circularei nr. 68/2024/TT-BTC din 18 septembrie 2024 de către Ministrul Finanțelor , pentru modificarea și completarea unui număr de articole din Circularele care reglementează tranzacțiile cu valori mobiliare în sistemul de tranzacționare cu valori mobiliare; compensarea și decontarea tranzacțiilor cu valori mobiliare; activitățile societăților de valori mobiliare și divulgarea informațiilor pe piața valorilor mobiliare, în vigoare de la 2 noiembrie 2024, este considerată un moment de cotitură istoric în procesul de perfecționare a infrastructurii pieței. Această Circulară deschide oficial calea pentru mecanismul de nefinanțare prealabilă, permițând investitorilor instituționali străini să plaseze ordine de cumpărare de valori mobiliare fără a fi nevoie să aibă suficienți bani înainte de tranzacționare - o cerință cheie în criteriul FTSE Russell „Ciclul plății - tranzacției”.

În continuare, Circulara nr. 03/2025/TT-NHNN din 29 aprilie 2025 a Guvernatorului Băncii de Stat a Vietnamului , care reglementează deschiderea și utilizarea conturilor în Dong vietnamez pentru desfășurarea de activități de investiții străine indirecte în Vietnam, a finalizat coridorul juridic privind fluxurile de capital și plățile pentru investitorii străini nerezidenți. Împreună cu Circulara 68/2024/TT-BTC, acest document creează un cadru de conexiune perfectă între sistemul de tranzacționare a valorilor mobiliare și sistemul de plăți bancare, ridicând piața vietnameză a valorilor mobiliare la standardele piețelor emergente.

Conform Comisiei de Stat pentru Valori Mobiliare, până în prezent, 10 societăți de valori mobiliare și 10 bănci depozitare au implementat cu succes mecanismul de nefinanțare prealabilă. Acest mecanism permite investitorilor instituționali străini să plaseze ordine de cumpărare a valorilor mobiliare fără a fi nevoie să depună întreaga sumă înainte de tranzacție, în loc să fie nevoiți să pregătească întreaga sumă înainte de plasarea ordinului, ca înainte. Datorită acestui mecanism, tranzacțiile se efectuează mai rapid, mai flexibil și facilitează fluxul eficient de capital străin pe piață. Până în prezent, mecanismul a înregistrat peste 90.000 de tranzacții, cu o valoare totală de peste 20.000 de miliarde VND, reprezentând 50% din valoarea tranzacțiilor externe - dublu față de perioada anterioară aplicării acestui mecanism.

Tranzacțiile rare cu erori tehnice au fost gestionate în siguranță, demonstrând că fundamentul tehnic al sistemului și managementul riscurilor se apropie de standardele internaționale.

„Important nu este doar să îndeplinim criteriile de modernizare, ci și să creăm o platformă de tranzacționare transparentă, eficientă și scalabilă pe termen lung”, a afirmat dna Pham Thi Thuy Linh, șefa Departamentului de Dezvoltare a Pieței din cadrul Comisiei de Stat pentru Valori Mobiliare.

Dacă în trecut, fiecare perioadă de revizuire a upgrade-urilor era o „cursă pe termen scurt” a psihologiei pieței, de data aceasta accentul s-a mutat pe calitatea instituțională și capacitatea internă.

Obligativitatea companiilor listate la bursă din grupul VN30 de a publica informații atât în ​​limba vietnameză, cât și în limba engleză este o dovadă a viziunii pe termen lung. Până la sfârșitul anului 2026, se așteaptă ca peste 2.000 de companii să aplice standardul bilingv - un pas fundamental pentru creșterea transparenței și conectarea la fluxurile globale de capital.

În paralel, agenția de management a înființat Grupul de dialog consultativ pentru dezvoltarea pieței de capital (IAG) cu 33 de membri, menținând un canal direct de schimb între Comisia de Stat pentru Valori Mobiliare, organizațiile internaționale și investitorii străini, pentru a îmbunătăți continuu calitatea operațională.

Potrivit domnului Bui Hoang Hai, vicepreședinte al Comisiei de Stat pentru Valori Mobiliare: „Modernizarea pieței nu este destinația finală. Mai important, Vietnamul își ridică standardele de operare pentru a se apropia de practicile organizației de rating de piață MSCI, unde cerințele privind transparența, protecția investitorilor și capacitatea de guvernanță sunt stabilite la un nivel mai înalt decât FTSE Russell”.

La 11 septembrie 2025, Guvernul a emis Decretul 245/2025/ND-CP de modificare și completare a unei serii de articole din Decretul 155/2020/ND-CP care ghidează Legea privind valorile mobiliare; inclusiv multe puncte notabile legate de rata deținerii străine. În consecință, punctul e, clauza 1, articolul 139 - regulamentul care permite Adunării Generale a Acționarilor sau Statutului Societății să decidă asupra ratei maxime a deținerii străine „inferioare nivelului permis de lege” - a fost abrogat. Abrogarea acestui regulament deschide calea pentru ca întreprinderile să crească rata deținerii străine pentru a se apropia de plafonul general, în loc să fie controlate la un nivel inferior din cauza autolimitării anterioare.

În plus, articolul 142 este modificat pentru a permite companiilor publice să notifice în mod proactiv modificările aduse spațiului lor maxim de tranzacționare pe piața externă, cu condiția ca noul raport să fie mai mare decât raportul notificat anterior și să nu depășească limita legală actuală. Documentele și procedurile sunt, de asemenea, simplificate, scurtând timpul de procesare.

În special, noul regulament simplifică și procedura de acordare a codurilor de tranzacție investitorilor străini - Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) va trimite o confirmare electronică în termen de o zi lucrătoare, în loc de forma anterioară de emitere pe hârtie.

Decretul 245 este considerat un pas important în procesul de eliminare a barierelor legale, creșterea transparenței și crearea unor condiții mai favorabile pentru ca fluxurile internaționale de capital să participe la piața bursieră vietnameză.

În plus, sistemul de tranzacționare KRX operat de Bursa de Valori din Ho Chi Minh City (HOSE) a intrat oficial în funcțiune, permițând implementarea unor produse și mecanisme de tranzacționare mai moderne, creând o bază pentru scurtarea ciclului de decontare. În paralel, mecanismul central de compensare (CCP) este construit de către Comisia de Stat pentru Valori Mobiliare și VSDC, după ce cadrul legal relevant a fost completat prin Decretul 245/2025/ND-CP.

Deși nu au fost aplicate condiții tehnice precum T+0 sau tranzacții CCP, lichiditatea pieței este menținută în prezent la un nivel ridicat, unele sesiuni ajungând chiar la 2,5 - 3 miliarde USD. Acest lucru reflectă dezvoltarea puternică a pieței și, în același timp, necesită investiții continue în modernizarea sistemului de tranzacționare și monitorizare, pentru a asigura siguranța tuturor activităților de pe piață, deoarece scara tranzacționării este din ce în ce mai mare.

Președintele Consiliului de Administrație al Corporației Vietnam de Depozitare și Compensare a Valorilor Mobiliare (VSDC), dl. Nguyen Son, a declarat: „Credem că, alături de infrastructura de tranzacționare, o infrastructură modernă și sigură de înregistrare, depozitare, plată și compensare este o condiție importantă pentru ca piața bursieră să se dezvolte mai eficient, transparent și sustenabil.”

Proporția investitorilor individuali reprezintă în prezent peste 99%, ceea ce face ca piața să fie vulnerabilă la fluctuații. Prin urmare, este necesar să se promoveze formarea profesională, să se dezvolte fonduri de investiții și să se prevadă stimulente fiscale pentru a încuraja investițiile prin intermediul instituțiilor profesionale, și-a exprimat opinia dl. Son.

Și pe plan internațional, au apărut în mod constant semnale pozitive. În timpul vizitei sale de lucru în Europa din septembrie 2025, ministrul Finanțelor, Nguyen Van Thang, a lucrat direct cu Bursa de Valori din Londra (LSE) și FTSE Russell și a fost martor la semnarea unui memorandum de înțelegere (MOU) între FTSE Russell și Bursa de Valori din Vietnam (VNX). Aceasta este prima dată când Vietnamul semnează un memorandum de înțelegere oficial la acest nivel - un pas care demonstrează angajamentul țării față de procesul de integrare pe piața globală de capital.

Potrivit BIDV Securities Company (BSC), luarea în considerare de către FTSE Russell a unei îmbunătățiri a ratingului Vietnam în octombrie 2025 este fezabilă. Cu toate acestea, chiar dacă rezultatele nu sunt obținute, acest proces este totuși pozitiv, deoarece „fundația este completă”.

BSC estimează că procesul de tranziție după promovare va dura 6-12 luni, iar Vietnamul ar putea fi inclus în lista de rating MSCI pentru promovarea la o piață emergentă în perioada 2026-2027.

Dl. Le Duc Khanh, director de analiză la VPS Securities Company, a declarat că investitorii nu ar trebui să fie prea îngrijorați de povestea upgrade-ului. Chiar dacă piața crește din nou sau fondurile și organizațiile tranzacționează acțiuni, codurile care îndeplinesc standardele de investiții nu vor fluctua neapărat în consecință. Chiar și acordarea unei atenții prea mari upgrade-ului provoacă uneori o anxietate excesivă și duce la decizii greșite. Dl. Khanh a subliniat că tendința de upgrade va avea loc independent de activitățile de tranzacționare externă, iar investitorii ar trebui să se concentreze asupra altor evenimente și semnale importante de pe piață, acordând în același timp atenție momentului și strategiilor de tranzacționare ale fondurilor și organizațiilor.

În ansamblu, Vietnamul a îndeplinit 7/9 criterii ale indicelui FTSE Russell și 6/9 criterii ale indicelui MSCI. Deși rezultatele anunțate în octombrie anul acesta pot aduce vești bune sau pot necesita mai multă așteptare, esențialul este că Vietnamul a construit un sistem de piață aproape complet: un cadru juridic transparent, un mecanism de plată sigur, divulgarea standard a informațiilor și o infrastructură pregătită pentru integrare.

În realitate, modernizarea este un proces de consolidare instituțională, nu doar obținerea unui titlu. Atunci când fundația este suficient de solidă, rezultatul este doar o chestiune de timp. Piața bursieră vietnameză de astăzi nu mai așteaptă doar recunoașterea externă, ci s-a afirmat prin acțiuni și realizări concrete. Indiferent de modul în care sunt actualizate clasamentele FTSE, adevărata cale către modernizare - modernizarea de la fundație, de la calitate și de la încredere - a fost și este conturată în fiecare zi.

Sursă: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-hanh-trinh-cung-co-nen-tang-ben-vung-20251006155100968.htm